但喜馬拉雅在播客領(lǐng)域的用戶心智始終難與初創(chuàng)平臺小宇宙相比。
播客用戶在社交媒體平臺的討論即是如此。據(jù)?？素斀?jīng)觀察，小紅書是播客常見引流路徑之一，在小紅書中搜索“播客”，依照點(diǎn)贊數(shù)量由大到小排序，排行靠前且點(diǎn)贊量超過1萬的筆記有數(shù)十條，絕大部分筆記推薦的播客平臺均是小宇宙，極少有人提及喜馬拉雅；比如小紅書博主“播客種草員阿紫”分享“小宇宙封神王炸的100期播客”，筆記點(diǎn)贊量為1.7萬，收藏量達(dá)2.3萬，且評論區(qū)用戶互動極為活躍，對相關(guān)播客內(nèi)容探討頗具深度。
羅永浩播客節(jié)目在不同平臺的互動情況亦能說明問題。
長內(nèi)容平臺的互動往往更具深度。以羅永浩第一期節(jié)目為例，抖音、快手、小紅書的評論數(shù)量在幾百到幾千條，多以一兩句話的短評為主；B站播放量超過230萬，評論超過2500條，多條熱評超過150字；小宇宙播放量達(dá)18萬，評論超過1200條，同樣多條評論超過150字，還有人寫出詳細(xì)的“聽課筆記”。但本為長音頻平臺的喜馬拉雅，相關(guān)節(jié)目全部評論目前僅10條。
從調(diào)性來看，小宇宙與豆瓣相似，用戶崇尚深度、文藝，愿意為優(yōu)質(zhì)長內(nèi)容停留、發(fā)聲。從發(fā)展路徑看，小宇宙更像破圈前的B站，在占據(jù)年輕人的用戶心智后，受到科技、媒體等專業(yè)圈的認(rèn)可，已開始邁向愈加可觀的商業(yè)化。
喜馬拉雅看似大力，卻難言實際成效。目前喜馬拉雅播客節(jié)目入口較深，排在APP頂欄的“推薦”“小說”“直播”“圖書”等超過20個板塊之后。像《瞭望AI》這樣的獨(dú)家內(nèi)容，專輯播放量僅64.9萬，其中部分節(jié)目評論數(shù)量甚至為零。原本以喜馬拉雅為主陣地的洪晃，其播客節(jié)目《歪打正著》也已在小宇宙上線，《歪打正著》制作人羅叔還在播客節(jié)目《當(dāng)你紅了》中痛批喜馬拉雅后續(xù)并未給洪晃團(tuán)隊帶來商單，轉(zhuǎn)化率很差。
當(dāng)下真正撐起喜馬拉雅播放數(shù)據(jù)的仍是其傳統(tǒng)強(qiáng)勢內(nèi)容，比如相聲、評書、有聲書、廣播劇、親子故事等。
據(jù)?？素斀?jīng)觀察，喜馬拉雅全站播放量排行榜上，目前累計播放量超過10億的有郭德綱相聲、單田芳評書、小說《雪中悍刀行》《凡人修仙傳》《大奉打更人》等、親子故事《神探邁克狐》《猴子警長》等，還有動漫改編廣播劇《仙逆》等；播客頁面中，頭部播客《日談公園》《黑水公園》《文化有限》《凹凸電波》等播放量最高不到4億，被平臺收錄在“故事播客”分類中的《深夜小茶館》《中國歷史未解之謎》等播放量10億量級的內(nèi)容，實際均非大眾定義的播客，而是有聲故事。
喜馬拉雅營收主要來自付費(fèi)訂閱，也就是用戶購買會員或單點(diǎn)付費(fèi)。招股書顯示，喜馬拉雅營收由訂閱、廣告、直播、創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)這4個核心部分構(gòu)成，這4個板塊在2023年喜馬拉雅營收中的占比分別為51.7%、23.1%、18.4%、6.8%。
付費(fèi)訂閱是內(nèi)容平臺常見模式，平臺通常會以擴(kuò)大付費(fèi)用戶規(guī)模和提高單個用戶付費(fèi)金額來撐起營收，但付費(fèi)金額與付費(fèi)率多成反比。
喜馬拉雅亦是如此。據(jù)招股書，2021、2022、2023年，喜馬拉雅移動端付費(fèi)會員付費(fèi)率分別為12.4%、12.6%、11.6%，訂閱會員單用戶月均付費(fèi)金額分別為11.2元、12.5元、13.4元。平臺2022年在提升單個用戶付費(fèi)金額的同時讓付費(fèi)率微有提升，但2023年單用戶付費(fèi)金額上漲后會員付費(fèi)率下降更多。
這是喜馬拉雅營收增長失速的重要由來。從營收規(guī)?？?，喜馬拉雅遠(yuǎn)未達(dá)到體量基數(shù)巨大、增速因此不得不放緩的階段。招股書顯示，2021、2022、2023年，喜馬拉雅營收58.57億元、60.61億元、61.63億元，增速從2021年的43.7%降低到了2023年的1.7%。
當(dāng)用戶付費(fèi)金額與付費(fèi)率成反比，平臺提高營收的直接路徑就是擴(kuò)大用戶基數(shù)。這樣即便付費(fèi)率維持不變，付費(fèi)用戶絕對數(shù)量的增長仍可以成為拉動收入增長的引擎。但喜馬拉雅的用戶規(guī)模發(fā)展亦不理想。
據(jù)招股書，2021、2022和2023年，喜馬拉雅平均MAU（月活躍用戶數(shù)）分別為2.67億、2.91億和3.02億，增速從8.7%下滑到了3.9%；2023年3.02億MAU包括1.33億移動端用戶和1.7億物聯(lián)網(wǎng)及其他開放平臺用戶，而移動端日活用戶的收聽時長從2021年的144分鐘下滑到了2023年的130分鐘。在2024年4月最后一次遞交招股書至今，喜馬拉雅官方宣傳使用的仍均是2023年3.02億MAU的數(shù)據(jù)。
單從移動端看，按照調(diào)研機(jī)構(gòu)口徑，喜馬拉雅的用戶規(guī)模已在下滑。調(diào)研機(jī)構(gòu)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，喜馬拉雅MAU在2020年12月和2021年12月分別為8200萬與9700萬，2022年平均MAU仍為9700萬；到了2025年6月，其MAU僅7265.4萬，已低于番茄暢聽的9704.9萬。
除了增長，喜馬拉雅的另一問題是盈利。
2019年時，余建軍還曾高調(diào)表示沒有盈利時間表，沒有上市安排。但到了2022年，據(jù)晚點(diǎn)LatePost彼時報道，喜馬拉雅管理層制定了五年計劃，包括2022年實現(xiàn)第四季度單季盈利，全年凈虧損收窄；2023 年實現(xiàn)全年盈利；5年后，實現(xiàn)年收入200億元、盈利40億元。
據(jù)招股書，喜馬拉雅2018年至2022年的經(jīng)調(diào)整凈虧損從7.74億元收窄至2.96億元，5年累計虧損31.66億元，2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.24億元。這的確實現(xiàn)了五年計劃中的全年盈利，但盈利不來自增長，而來自降本增效。招股書顯示，喜馬拉雅的銷售及營銷成本從2021年的26.30億元下降到了2023年的20.70億元，累計削減5.6億元；員工數(shù)量從2021年末的4342人減少到了2023年末的2637人，減少1705人。
喜馬拉雅無疑錯過了上市的最佳窗口期。4年前的2021年5月，喜馬拉雅亮出動作，向納斯達(dá)克遞交了招股書，奈何因地緣政治問題，后撤回并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2021年9月、2022年3月、2024年4月，喜馬拉雅連續(xù)3次遞表港交所，遺憾沒能敲開大門。
付費(fèi)訂閱模式的核心在于內(nèi)容本身必須具備足夠吸引力。即便是愛優(yōu)騰芒等蓄力多年的長視頻平臺，也需要在內(nèi)容投入與用戶付費(fèi)意愿中找尋平衡。對在線音頻平臺而言，這種挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻，因為聲音對用戶的吸引，天然弱于視頻。
吸引力有限，多種銷售策略便派上了用場。2020年，喜馬拉雅曾推出“買1得13”會員包，用戶最低支付218元即可獲得包括喜馬拉雅、網(wǎng)易云音樂、騰訊視頻、愛奇藝等13家平臺的年卡。此類聯(lián)合銷售模式至今仍在，只是合作方持續(xù)縮水——喜馬拉雅2023年促銷時是“買1得12”，2024年是“買1得10”，2025年僅搭配京東PLUS會員、優(yōu)酷VIP半年卡等幾家合作方。
有用戶在社交媒體上反饋，自己購買喜馬拉雅會員主要是為了附贈的其他平臺權(quán)益，由于2025年贈送內(nèi)容無法令其滿意，已決定不再續(xù)費(fèi)。另有用戶提及，喜馬拉雅的付費(fèi)體系日趨復(fù)雜，在VIP之上又推出SVIP等多層級會員，需要額外付費(fèi)的內(nèi)容越來越多。
喜馬拉雅還需面對在線音頻賽道本身的天花板。
據(jù)《中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告（2025）》，截至2024年12月，短視頻應(yīng)用在視聽行業(yè)中用戶規(guī)模和使用時長均為第一，用戶規(guī)模達(dá)10.4億，人均單日使用時長156分鐘；音頻用戶規(guī)模3.35億，而這一數(shù)字8年前就已經(jīng)超過了3億，音頻用戶日均使用時長從2020年的58分鐘下滑到了2024年的25分鐘。
從用戶注意力高低來看，短視頻＞長視頻＞圖文＞音頻，場景限制使音頻廣告效果欠佳，增加廣告收入自然更難，這屬于行業(yè)固有短板。
橫向?qū)Ρ龋柴R拉雅作為在線音頻行業(yè)第一，廣告收入?yún)s難與其他行業(yè)平臺相比。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2025年上半年，國內(nèi)硬廣收入TOP15的互聯(lián)網(wǎng)平臺包括抖音、快手、微信、百度、頭條、京東、淘寶等，沒有喜馬拉雅的身影；2025年6月，按照APP媒體商業(yè)價值排序的TOP20榜單，包括去重總用戶量1.27億的新浪新聞和1.09億的西瓜視頻，榜單上仍沒有喜馬拉雅。
更重要的是，視頻可以音頻化，但音頻很難視頻化。包括抖音、快手、B站、微信視頻號在內(nèi)的視頻平臺均有“聽視頻”的功能，用戶在“聽”的場景里可以選擇將視頻轉(zhuǎn)化為音頻，但反向則無法操作。
這也是喜馬拉雅試圖朝視頻領(lǐng)域拓展的原因。
喜馬拉雅涉足視頻領(lǐng)域，進(jìn)入微短劇行業(yè)即是一例。2022年6月，喜馬拉雅與芒果TV合作推出微短劇《傳聞中的陸神醫(yī)》，并在喜馬拉雅APP上以視頻形式呈現(xiàn)。2023年3月，喜馬拉雅投資上海喜豹傳奇?zhèn)髅娇萍加邢薰?，投入微短劇業(yè)務(wù)。彼時喜豹與云雁文化合作的微短劇《傾世小狂醫(yī)》熱度頗高，抖音相關(guān)話題播放量超過5億。
但微短劇行業(yè)本身格局已頗清晰，字節(jié)旗下的紅果短劇呈一騎絕塵之勢。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，短劇類應(yīng)用TOP10以紅果短劇為首，用戶規(guī)模2.12億，遠(yuǎn)超第二名河馬劇場的4528萬。在紅果短劇之下，諸多短劇平臺激烈競逐，留給喜馬拉雅的空間極少。
顯見的是，字節(jié)以番茄小說為核心，目前業(yè)務(wù)觸角已延伸至聽書、微短劇等眾多領(lǐng)域，對喜馬拉雅的生存空間形成了持續(xù)擠壓；番茄暢聽MAU已然超過喜馬拉雅，位列國內(nèi)有聲書領(lǐng)域第一。
喜馬拉雅亦在布局視頻播客。2025年3月，喜馬拉雅上線了由太平洋保險贊助的視頻播客《行走的思考》，并同時上線了音頻版本。該節(jié)目以行走中訪談的形式，對談消防員、游泳運(yùn)動員等不同職業(yè)身份的普通人。
官方數(shù)據(jù)顯示，《行走的思考》在喜馬拉雅的播放量已超1000萬，音頻單集平均播放量已超50萬，視頻單集平均播放量已超80萬。羅永浩播客節(jié)目在喜馬拉雅以視頻形式呈現(xiàn)，或同樣出于該平臺發(fā)展視頻播客的考慮，但顯然，短期內(nèi)它很難像小宇宙那樣占據(jù)用戶心智，也很難超越B站等視頻平臺。
目前喜馬拉雅既未能在傳統(tǒng)領(lǐng)域中建立無可撼動的優(yōu)勢，也未能聚焦打造出具有獨(dú)占性的新產(chǎn)品。戰(zhàn)略前瞻性不足，就易陷入大而平庸的尷尬局面。
這或與組織結(jié)構(gòu)問題亦有關(guān)聯(lián)。據(jù)鳳凰科技此前報道，作為聯(lián)合創(chuàng)始人和聯(lián)席CEO的余建軍和陳小雨，二人對公司系輪流掌舵，掌舵期半年到1年，而這極易導(dǎo)致公司戰(zhàn)略方向出現(xiàn)斷層；2022年9月，COO陸棟棟離職，這使公司在組織層面又缺少了從戰(zhàn)略到落地的中間層。
組織頻繁調(diào)整會影響戰(zhàn)略推進(jìn)，也會造成人心浮動，難以保持長期穩(wěn)定的方向。加之行業(yè)本身受限，組織與戰(zhàn)略問題便會被進(jìn)一步放大。
喜馬拉雅押注視頻播客，有向全球頭部流媒體平臺Spotify看齊的意味。Spotify以在線音樂起家，2019年強(qiáng)勢進(jìn)軍播客市場，持續(xù)豐富非音樂的音頻內(nèi)容形態(tài)，后續(xù)還逐步上線了視頻播客功能。為夯實內(nèi)容壁壘，Spotify曾以1億美元簽下美國頭部播客主播Joe Rogan播客節(jié)目的獨(dú)家版權(quán)。
Spotify不僅具備強(qiáng)大的產(chǎn)品技術(shù)能力，而且已逐步形成高黏性用戶生態(tài)，社區(qū)氛圍和用戶忠誠度接近于國內(nèi)網(wǎng)易云音樂與小宇宙的合體。對TME而言，收購喜馬拉雅是補(bǔ)齊在線音頻內(nèi)容的重要一步，若對標(biāo)Spotify,接下去或頗有想象力。而對喜馬拉雅而言，留下的，唯有一聲嘆息。
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