2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)幽в笃奉悹I收達(dá)7.91億元，同比增長155.1%，占總營收比重提升至26.9%，核心單品“麻醬素毛肚”月銷售額破億，打破休閑食品單品最快破億紀(jì)錄。
衛(wèi)龍的“魔芋爽”則憑借多年的品牌積淀和精準(zhǔn)的市場定位，成為了年輕消費(fèi)者的寵兒。“魔芋爽”的包裝設(shè)計(jì)時尚新穎，便于攜帶，無論是在辦公室、校園還是出游途中，都能成為消費(fèi)者的隨手零食。而且，衛(wèi)龍不斷對“魔芋爽”進(jìn)行升級迭代，推出了低鹽、低糖等更健康的版本，吸引了注重健康的消費(fèi)群體。“小魔女”作為“魔芋爽”的延伸產(chǎn)品，在口味和包裝上更具個性化，進(jìn)一步擴(kuò)大了消費(fèi)群體。
2025年上半年，衛(wèi)龍以魔芋爽為主的蔬菜制品營收21.09億元，同比增長44.3%，占總營收60.5%，魔芋爽成為集團(tuán)第二個年銷售額超10億的大單品，并布局印尼魔芋原料加工業(yè)務(wù)。
甘源食品和康師傅并未明確魔芋條相關(guān)業(yè)務(wù)，可見這兩家企業(yè)在魔芋賽道尚未形成規(guī)模優(yōu)勢。甘源食品的重心一直放在堅(jiān)果類產(chǎn)品上，對于新興的魔芋品類缺少關(guān)注和布局；康師傅也未涉足魔芋領(lǐng)域。這種戰(zhàn)略上的差異，直接導(dǎo)致了它們與鹽津鋪?zhàn)?、衛(wèi)龍?jiān)跇I(yè)績上拉開了差距。
滿足消費(fèi)者“輕負(fù)擔(dān)+強(qiáng)刺激”的雙重需求，魔芋食品在年輕人群中備受歡迎。據(jù)中信證券測算，魔芋食品行業(yè)規(guī)模過去10年復(fù)合年均增長率20%，具備良好的成長性，2024年，魔芋終端商品市場規(guī)模已達(dá)269億元。
衛(wèi)龍、鹽津鋪?zhàn)右淹瓿蓪η篮拖M(fèi)者認(rèn)知的初步占位，其他布局的零食企業(yè)需要提高對于魔芋類食品的關(guān)注度。
四家公司都在財(cái)報(bào)里寫下同一句話：傳統(tǒng)商超客流恢復(fù)不及預(yù)期。這一現(xiàn)象背后，是消費(fèi)習(xí)慣的改變和渠道格局的重塑。鹽津鋪?zhàn)?、衛(wèi)龍、甘源食品和康師傅四家企業(yè)卻走出了截然不同的生存路徑，其應(yīng)對策略的差異直接體現(xiàn)在業(yè)績分化中。
鹽津鋪?zhàn)訉鹘y(tǒng)商超的客流困境轉(zhuǎn)化為渠道革新的契機(jī)。2022年，鹽津鋪?zhàn)勇氏炔季至控溋闶城溃_啟了渠道創(chuàng)新。2025年上半年，包括經(jīng)銷商、量販零食連鎖店、會員高勢能系統(tǒng)、社區(qū)團(tuán)購、硬折扣等渠道的經(jīng)銷及其他新渠道貢獻(xiàn)了23.03億元營收，同比增長30.1%，營收占比增至78.32%。這種“商超守基本盤、新渠道拓增量”的策略，使其在傳統(tǒng)渠道下滑的背景下仍保持近20%的營收增長。
衛(wèi)龍則采取“線上線下聯(lián)動破局”的策略應(yīng)對商超客流不足。在線下，衛(wèi)龍一方面縮減低效商超網(wǎng)點(diǎn)的SKU，僅保留“魔芋爽”“親嘴燒”等爆款產(chǎn)品維持存在感；另一方面加速布局CVS渠道。線上渠道更成為其增長引擎，通過抖音“辣味挑戰(zhàn)賽”等內(nèi)容營銷活動。
堅(jiān)持“全渠道融合+場景化適配”戰(zhàn)略，衛(wèi)龍實(shí)現(xiàn)線上線下渠道均衡布局。報(bào)告顯示，2025年上半年，衛(wèi)龍線上渠道實(shí)現(xiàn)收入3.36億元，線下渠道實(shí)現(xiàn)收入31.47億元，增長21.5%。這種精準(zhǔn)分流的做法，讓衛(wèi)龍?jiān)趥鹘y(tǒng)商超疲軟的情況下，仍實(shí)現(xiàn)凈利高增。
2025年，雖然甘源食品開始擁抱線上渠道，并入駐了天貓、京東、拼多多、抖音、快手等電商平臺，并且積極探索線上直播等新興渠道模式。但甘源食品因過度依賴傳統(tǒng)商超，傳統(tǒng)線下經(jīng)銷渠道上半年實(shí)現(xiàn)營收7.0億元，同比下降19.8%。
2025年上半年，甘源食品產(chǎn)生銷售費(fèi)用1.75億元，同比增長26.59%，銷售費(fèi)用率18.5%，其中促銷推廣費(fèi)7260.69萬元，同比增長49.47%。即便如此，滯銷的堅(jiān)果禮盒仍在倉庫積壓，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從60天延長至75天，最終拖累凈利暴跌55%。對新興渠道的后知后覺，使其陷入“商超下滑-費(fèi)用高企-庫存積壓”的惡性循環(huán)。
康師傅餅干業(yè)務(wù)則選擇以收縮應(yīng)對商超困局。由于傳統(tǒng)餅干品類在商超渠道的競爭力持續(xù)弱化，康師傅將餅干業(yè)務(wù)從主要品類劃入“其他”板塊，并大面積下架銷量不佳的單品，商超渠道的大幅度SKU縮減。這一舉措雖使餅干業(yè)務(wù)虧損收窄，但也喪失了渠道話語權(quán)——在僅剩的商超貨架上，其產(chǎn)品被擠壓至邊緣位置，與新興健康零食的曝光度差距拉大。這種被動收縮未能帶來轉(zhuǎn)型契機(jī)，反而加劇了市場份額的流失。
四家企業(yè)的不同境遇揭示出一個核心邏輯：傳統(tǒng)商超客流下滑不是行業(yè)末日，而是渠道價(jià)值重構(gòu)的開始。鹽津和衛(wèi)龍通過渠道創(chuàng)新將危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，甘源和康師傅則因固守舊有路徑而陷入困境。
在零食行業(yè)的“淘汰賽”中，能否跳出對傳統(tǒng)商超的路徑依賴，已成為決定企業(yè)生死的關(guān)鍵考題。
今年油脂、堅(jiān)果、面粉等原材料價(jià)格回落，從理論上來說，這應(yīng)該會改善零食企業(yè)的盈利狀況。然而，實(shí)際情況卻并非如此，只有鹽津鋪?zhàn)雍托l(wèi)龍將毛利率的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成了凈利潤的增長，甘源食品和康師傅則陷入了凈利下滑的困境。
鹽津鋪?zhàn)釉诔杀究刂品矫孀龅檬殖錾?。通過建立規(guī)?；纳a(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了原材料的集中采購和高效利用，降低了單位生產(chǎn)成本。在費(fèi)用管控上，鹽津鋪?zhàn)泳珳?zhǔn)投放廣告和促銷活動，提高了費(fèi)用的使用效率，銷售費(fèi)用率保持在合理水平。2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)訝I收與歸母凈利潤同比增幅投接近20%。
衛(wèi)龍憑借強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和規(guī)模化的生產(chǎn)，在原材料采購上擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，有效降低了原材料成本。2024年上半年，衛(wèi)龍營收同比增長26.27%，股東應(yīng)占利益同比增長38.95%；2025年上半年，這兩個數(shù)據(jù)分別為18.52%和18.00%，整體保持增長。
甘源食品的情況則不容樂觀。雖然原材料價(jià)格有所回落，但為了促進(jìn)銷售，甘源食品加大了促銷力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率沖到了19%。然而，高額的銷售費(fèi)用并沒有帶來預(yù)期的效果，2025年上半年 ，甘源食品總營收9.45億元，同比下滑9.34%；與此同時，因?yàn)槭袌鲂枨蟮淖兓颓赖膯栴}，導(dǎo)致甘源食品庫存高企，進(jìn)一步侵蝕了凈利潤，僅取得了7461萬元的歸母凈利潤，同比下滑55.20%。
康師傅的餅干業(yè)務(wù)則受到固定費(fèi)用剛性的影響。盡管原材料價(jià)格下降，但由于產(chǎn)能利用率低，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^高，使得毛利率提升有限。同時，固定的廠房租金、設(shè)備折舊等費(fèi)用并沒有減少，最終導(dǎo)致利潤表被“反噬”，收入再跌16.7%。“花錢換增長”的舊邏輯，在這一輪失效了，企業(yè)更需要注重成本控制和費(fèi)用效率的提升。
在零食行業(yè)，單品類依賴往往會給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦消費(fèi)趨勢發(fā)生變化，業(yè)績就會立刻失速。甘源食品和康師傅就面臨著這樣的問題，而鹽津鋪?zhàn)雍托l(wèi)龍則通過多品類布局，平滑了單品天花板帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
甘源食品高度依賴堅(jiān)果類產(chǎn)品，2025年上半年堅(jiān)果類（含瓜子仁、蠶豆等）銷售收入占公司總營收的約40%。近年來，隨著消費(fèi)者健康意識的提升，對堅(jiān)果的消費(fèi)需求雖然存在，但市場競爭日益激烈，且消費(fèi)者的口味也在不斷變化。當(dāng)堅(jiān)果市場出現(xiàn)波動時，甘源食品的業(yè)績就會受到嚴(yán)重影響。
康師傅的餅干業(yè)務(wù)則面臨著品類老化的問題。其主打產(chǎn)品多年來沒有進(jìn)行重大創(chuàng)新，難以滿足年輕消費(fèi)者對新奇、健康零食的需求。隨著市場上新興餅干品牌和其他零食品類的崛起，康師傅餅干的市場份額不斷萎縮，業(yè)績持續(xù)下滑。
鹽津鋪?zhàn)觿t構(gòu)建了豐富的產(chǎn)品矩陣，除了魔芋條，還有辣鹵、鵪鶉蛋、烘焙等多個品類。辣鹵系列產(chǎn)品以其獨(dú)特的風(fēng)味深受消費(fèi)者喜愛，鵪鶉蛋產(chǎn)品則憑借方便攜帶、營養(yǎng)豐富的特點(diǎn)，成為了許多人的早餐或零食選擇。多個品類齊頭并進(jìn)，使得鹽津鋪?zhàn)釉诿鎸κ袌鲎兓瘯r，能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)，保持業(yè)績的穩(wěn)定增長。
衛(wèi)龍也通過多品類接力實(shí)現(xiàn)了持續(xù)發(fā)展。除了“魔芋爽”，衛(wèi)龍還有辣條、親嘴燒等經(jīng)典產(chǎn)品，同時不斷推出新品，如豆干、魚豆腐等，滿足不同消費(fèi)者的需求。多品類的布局使得衛(wèi)龍能夠更好地適應(yīng)市場變化，避免了單品類依賴帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
品類老化不是一夜之間發(fā)生的，但半年報(bào)表把它量化成了冷冰冰的負(fù)增長，這也提醒著企業(yè)要不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和品類拓展。
四份半年報(bào)把零食行業(yè)撕成了兩條賽道：一條是“品類+渠道”雙輪驅(qū)動、費(fèi)用效率持續(xù)改善的成長賽道；另一條是品類老化、渠道失血、費(fèi)用失控地收縮賽道。
過去，行業(yè)普漲，大家都能分蛋糕；現(xiàn)在，蛋糕不再變大，刀叉卻更加鋒利。在這樣的市場環(huán)境下，企業(yè)必須緊跟消費(fèi)趨勢，積極布局新興品類，拓展多元化渠道，加強(qiáng)成本控制和費(fèi)用管理，才能在激烈的競爭中脫穎而出。
下一個半年報(bào)，誰會留在牌桌，誰會被清場？答案就藏在“魔芋、量販店、費(fèi)效比”這三個關(guān)鍵詞里。那些能夠在魔芋等新興品類上持續(xù)發(fā)力、成功搶占量販店等新渠道、并不斷提升費(fèi)用效率的企業(yè)，將會在零食行業(yè)的“淘汰賽”中笑到最后。
快報(bào)
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