文| 斑馬消費(fèi)，作者 | 陳碧婷
在今年以來的這輪母嬰行業(yè)上市潮中，不同集團(tuán)頗為特別。
8月15日，不同集團(tuán)BeBeBus再度更新IPO招股書，繼續(xù)沖擊港交所主板上市。
2018年，在母嬰用品行業(yè)剛剛進(jìn)入逆周期的時候，汪蔚在上海創(chuàng)立不同集團(tuán)的前身布童科技。汪蔚1986年出生，20多歲開始在母嬰行業(yè)摸爬滾打，2011年-2018年擔(dān)任昆山新貝怡CEO，從事育兒產(chǎn)品的批發(fā)及分銷。
一年后，沈凌加入，成為公司聯(lián)合創(chuàng)始人，并出任CEO。沈凌曾在英孚嬰童Babyfirst工作多年，最終職位為銷售總監(jiān)，負(fù)責(zé)中國區(qū)的銷售及營銷、渠道擴(kuò)展及整體管理。
汪蔚與沈凌，一個擅長做品牌，一個專注于母嬰行業(yè)，二人一拍即合，2019年推出育兒品牌BeBeBus。
兩位經(jīng)驗(yàn)豐富的年輕創(chuàng)業(yè)者，在行業(yè)逆周期入場，從一開始便注定了BeBeBus不會是普通品牌。
BeBeBus定位高端，早期客單價近千元。其嬰兒車多為千元價位檔，部分甚至高達(dá)數(shù)千元，與電商渠道常見的百元價格帶相比，鶴立雞群。
通過精良的設(shè)計與制造，BeBeBus用顏值、功能和恰到好處的科技化，趕上了母嬰用品消費(fèi)升級的機(jī)會，精準(zhǔn)命中中產(chǎn)媽媽們的消費(fèi)欲望。
定位之外，BeBeBus的發(fā)展策略，也有其獨(dú)創(chuàng)之處。初期，BeBeBus以原創(chuàng)嬰兒車切入，通過電商渠道的大單品模式培育種子用戶。
后來，逐步借助嬰兒推車、兒童安全座椅、嬰兒床以及餐椅等產(chǎn)品復(fù)雜、需求強(qiáng)勁和高客單價的耐用型、高客單價育兒產(chǎn)品，建立深厚的品牌用戶關(guān)系。
之后，再通過場景化擴(kuò)張，從單一產(chǎn)品、單一品類，到形成親子出行、親子睡眠、親子喂養(yǎng)、衛(wèi)生護(hù)理四大關(guān)鍵場景。也從母嬰耐用產(chǎn)品市場，拓展到快消品市場。
BeBeBus旗下的SKU，從2022年的142個，迅速飆升至截至2025年6月底的290個。
通過場景化的布局建立品牌業(yè)務(wù)模型后，BeBeBus再通過渠道擴(kuò)張來提升規(guī)模。早期，BeBeBus幾乎就是一個電商品牌，后來逐步進(jìn)入KA渠道，2023年開始設(shè)立自己的品牌體驗(yàn)店。
其中，僅分銷商及KA客戶運(yùn)營的第三方門店數(shù)量，就從2022年底的742家，增長至2025年6月底的3400家。
如今，這個母嬰用品市場的初創(chuàng)品牌，已經(jīng)形成了全渠道布局。通過為不同渠道匹配相應(yīng)的產(chǎn)品和定價，來提升公司整體的盈利能力。
這種步步為營的新育兒業(yè)務(wù)模式，得到了資本的認(rèn)可。2020年，BeBeBus完成由天圖資本牽頭的A輪融資，2021年高榕資本和經(jīng)緯創(chuàng)投完成A+輪，馬上又得到了泰康人壽領(lǐng)投的B輪融資。
在資本的加持下，BeBeBus僅僅花了5年時間便成長為中國育兒市場的知名品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2024年GMV計，BeBeBus在中國中高端耐用型育兒品牌中排名第一。
最近幾年，不同集團(tuán)業(yè)績飆升。2022年-2024年，公司收入分別為5.07億元、8.52億元、12.49億元，凈利潤分別為-2122.9萬元、2722.4萬元、5851.6萬元。
不過，隨著品類擴(kuò)張和渠道擴(kuò)張戰(zhàn)略的徐徐展開，不同集團(tuán)的天花板，也悄然降臨。
首先，因?yàn)楹暧^背景的緣故，母嬰市場的潛在消費(fèi)者規(guī)模處于收縮趨勢，短期內(nèi)暫時沒有看到明確的拐點(diǎn)信號。
另外，高端消費(fèi)整體承壓，平替經(jīng)濟(jì)崛起，母嬰市場也不例外，這對于BeBeBus來說，并不是一個好的苗頭。
更重要的是，隨著市場過渡至存量博弈階段，行業(yè)競爭日趨激烈。BeBeBus的競爭，不僅來自于白貝殼Babycare等同類型對手，更棘手的其實(shí)是降維打擊。
近年，重組后的母嬰零售雙巨頭，孩子王+樂友、愛嬰室+貝貝熊，正在通過自有品牌+供應(yīng)鏈模式提升業(yè)務(wù)價值，這會直接抑制母嬰新品牌們的成長空間。
多重因素影響下，BeBeBus 2025年以來的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，已經(jīng)開始受到影響了。
2025年上半年，旗下多款核心產(chǎn)品在關(guān)鍵渠道的銷量下滑，即便降低銷售價格，也無濟(jì)于事。這導(dǎo)致公司整體復(fù)購率下降，其中耐用型育兒產(chǎn)品的復(fù)購率從2024年的13.73%下降至2025年上半年的11.48%。
盡管，公司繼續(xù)擴(kuò)品類、拓渠道，營業(yè)收入持續(xù)增長，但增速有所下滑，且整體盈利能力下降明顯。
2025年上半年，不同集團(tuán)營業(yè)收入7.26億元，同比增長24.7%，凈利潤4850.7萬元，同比增長72.1%。而在此前兩年，公司營業(yè)收入增速分別為68.0%和46.6%，凈利潤增速分別為228.2%和114.9%。
目前，除了積極推進(jìn)港股IPO，不同集團(tuán)已于2024年在美國及印度尼西亞設(shè)立分支，開啟海外擴(kuò)張。然而，上市+出海，能夠解決BeBeBus的增長焦慮嗎？
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