文 | 阿爾法工場
當陽光電源(300274.SZ)與 “東南歐新紀錄” 一同出現(xiàn)，業(yè)內所解讀的，不僅僅是一次海外市場的有效突破。
7 月 28 日，陽光電源與歐洲最大光儲解決方案商之一 SUNOTEC簽下2.4GWh電池儲能系統(tǒng)合作協(xié)議，借此首次敲開保加利亞等東南歐市場的大門，其落地項目更一舉刷新了當?shù)貑误w儲能項目的規(guī)模紀錄。
開拓東南歐等相對“冷門”的市場背后，是儲能“熱門”市場早已殺紅了眼。
事實上，光儲市場競爭早已進入白熱化階段，國內中小廠商為搶份額，頻頻祭出降價減配策略。另據(jù)業(yè)內人士透露，在中東這一核心儲能市場，更被寧德時代(03750.HK)、比亞迪(002594.SZ)憑借電池端的先天優(yōu)勢加速擴張，搶走不少訂單。
從國內市場看，2025年6月江蘇逆變器出口金額環(huán)比激增59.08%，而這里正是陽光電源老對手固德威 (688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)的出貨地。
內有同行緊逼，外有頭部市場競爭，陽光電源正處于多維壓力交織的市場環(huán)境中。
在這樣的背景下，陽光電源選擇深耕日本、歐洲等高溢價市場，其實是順勢而為的戰(zhàn)略選擇。這些市場對技術溢價的認可度更高，能夠在一定程度上對沖其成本端的劣勢。
但真正值得探討的是：陽光電源以“外采電芯+系統(tǒng)集成”的戰(zhàn)略，能否在成本博弈、全球區(qū)域競爭與新賽道突圍中，找到可持續(xù)的生存邏輯？
01 被沖擊的“軟肋”
電芯是儲能系統(tǒng)成本的核心變量，占總成本60%左右。這恰恰是陽光電源的軟肋。
2020年時，寧德時代還是陽光電源最穩(wěn)定的電芯供應商；到了2024年，陽光電源與中創(chuàng)新航簽訂長期合作協(xié)議，由后者為其PowerTitan2.0儲能系統(tǒng)配套供芯。
選擇“去寧化”，一方面是為了避免在關鍵技術上受制于人，另一方面，中創(chuàng)新航的價格優(yōu)勢也確實能緩解成本壓力。
微妙的是，寧德時代已從單純的電芯供應商轉身切入儲能集成領域，昔日合作伙伴變成了直接競爭者。
2025年SNEC展會上，寧德時代推出587Ah“大容量電芯”，試圖通過接口標準化收取專利費，這與陽光電源靠光儲一體化方案綁定下游客戶的策略形成了正面碰撞。
雙方的成本差距，也由此進一步凸顯。
寧德時代憑借自產電芯的垂直整合模式，報價相比陽光電源有相當?shù)膬?yōu)勢。市場測算顯示，寧德自供電芯成本低15%，而陽光電源作為純系統(tǒng)集成商，其外采電芯直接導致報價高出對手20%。
另一對手比亞迪的優(yōu)勢則更難復制。依托新能源汽車產業(yè)鏈，比亞迪擁有自主電池、電芯研發(fā)能力，產業(yè)協(xié)同效應顯著。
今年7月外媒報道，比亞迪計劃加大在沙特擴張力度，目前在當?shù)匾验_設3家展廳，計劃2026年再新增7家。這種“電動車出海+光儲訂單”的捆綁邏輯，是寧德時代和陽光電源都不具備的終端優(yōu)勢。
盡管市場曾擔憂比亞迪可能通過大幅降價搶市場，但一旦中東光儲市場規(guī)模擴大，其電動車出海的邏輯反而會進一步強化。
不過，陽光電源并非無牌可打。中東電網基礎設施相對脆弱，夏季超50℃的極端高溫又對儲能系統(tǒng)的調頻穩(wěn)定性提出了極高要求。這些恰好落在其多年電力電子技術積累的優(yōu)勢領域內。
只是，技術“護城河”正被沖擊。
2024年7月，陽光電源中標沙特SEC二期7.8GWh大單。但2025年一季度，寧德時代以0.7元/Wh中標19GWh阿聯(lián)酋項目，比亞迪中標12.5GWh沙特項目，均刷新了陽光電源的訂單紀錄。
并且，這兩方競爭對手的報價，也遠低于此前陽光電源1.2元/Wh的價格。這或許是陽光電源在上述兩大項目中折戟的原因。
此外，在交流側儲能系統(tǒng)領域，華為憑借雄厚的技術實力，市場份額與陽光電源不相上下；國電南瑞則依托央國企背景，在出海項目中占據(jù)天然優(yōu)勢，兩者都在分食陽光電源的市場空間。
由電芯成本引發(fā)的模式競爭，并非僅限于中東或單一市場，更在全球區(qū)域布局中持續(xù)發(fā)酵，加劇著陽光電源的生存壓力。
02 全球圍獵
對手的模式優(yōu)勢，已讓陽光電源在核心市場承壓。而其全球區(qū)域布局同樣面臨“圍獵”—— 既有傳統(tǒng)市場的規(guī)則壁壘，也有新興市場的體量局限。
美國、澳洲等高毛利市場，雖更看重系統(tǒng)集成技術。但出于安全考量，SMA、PowerElectronics等海外品牌更受青睞，這在一定程度上擠壓了陽光電源的份額。
美國市場的不確定性尤為明顯。關稅政策波動、原材料供應鏈的系統(tǒng)性風險始終存在。而這塊市場占公司營收的20%左右，需要持續(xù)警惕。
2025年4月-5月因關稅暫停發(fā)貨期間，其30%的關稅由客戶承擔，短期影響好于預期。但美國“本土制造法案”的推進，削弱了陽光電源主力泰國工廠的成本優(yōu)勢，對其逆變器業(yè)務基本盤構成挑戰(zhàn)。
陽光電源2023年投產的智利100MW光伏組件工廠，開始服務拉美市場，為區(qū)域業(yè)務增長提供了新支點。只是體量暫時無法與美國市場相比。
從整體看，陽光電源的全球化布局正經歷“多點調整”。優(yōu)勢領域的局限與區(qū)域市場的不確定性，迫使陽光電源必須尋找新的增長極。
03 豪賭AI電源
面對儲能市場的復雜競爭，陽光電源將目光投向了AI電源這一新興賽道。
接近陽光電源的知情人士透露，陽光電源試圖通過AI電源開辟第二成長曲線，投入很大；目前團隊正在擴充，預計明年會有產品發(fā)布。
逆變器在數(shù)據(jù)中心的成本占比已達5%-8%，而陽光電源在光伏逆變器領域積累的電力電子技術，為向AI電源遷移提供了天然基礎。
陽光電源在投資者關系平臺明確回應稱，公司正在把握AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）機遇，已設立子公司專攻AIDC電源業(yè)務。
具體來看，英偉達GB300服務器采用800V高壓技術，需要專用直流逆變器為GPU集群供電，陽光電源具備向AI電源遷移的能力，但需突破高頻算力適配等關鍵難題。
并且，AI電源市場的競爭同樣激烈。
海外市場由歐美及中國臺灣廠商如臺達、維諦技術、伊頓主導，技術領先且生態(tài)成熟。其中，維諦是英偉達下一代800V電源核心供應商，伊頓則與微軟、Meta等云廠商深度合作。
在國內市場，禾望電氣(603063.SH)HVDC研發(fā)已送樣海外；麥格米特(002851.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等老牌玩家也在加速布局800V電源。
短期內，陽光電源或許難以直接撼動先行者的地位，更現(xiàn)實的路徑是切入國產算力鏈，如向華為供貨是路徑之一。
而當前最大的考驗，在于資源分配。
既要守住逆變器基本盤、通過供應鏈優(yōu)化持續(xù)降本，又要在AI電源等新賽道保持投入。陽光電源的破局之路，正在于如何于成本控制、全球市場深耕與新賽道突破之間找到精準平衡。這既是挑戰(zhàn)，也是其從“技術優(yōu)勢”向“持續(xù)增長”跨越的關鍵。
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