（圖片由AI生成）
愛美客最終還是送來了一紙解約函，本就因連續(xù)財(cái)務(wù)造假而站在退市邊緣的*ST蘇吳，如今再添致命一擊。
7月21日晚，*ST蘇吳與愛美客先后發(fā)布童顏針AestheFill（中文名“艾塑菲”）獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)相關(guān)公告。該產(chǎn)品韓國(guó)持有方Regen月初剛被愛美客收購(gòu)并交出控制權(quán)，18日晚便郵件通知ST蘇吳控股孫公司達(dá)透醫(yī)療解約，要求撤銷其在中國(guó)大陸對(duì)AestheFill產(chǎn)品獨(dú)家經(jīng)銷的所有相關(guān)授權(quán)。
這款幾乎占據(jù)*ST蘇吳毛利“半壁江山”的童顏針產(chǎn)品，一旦收回獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)，相當(dāng)于砍掉*ST蘇吳的“現(xiàn)金奶牛”。無論結(jié)局如何，“得產(chǎn)品者得天下”的鐵律也再次得到驗(yàn)證。“醫(yī)美茅”愛美客用資本換渠道，*ST蘇吳則為自己曾經(jīng)的財(cái)務(wù)造假與粗放管理買單。7月22日上午開盤，*ST蘇吳迎來第七個(gè)跌停，愛美客收漲4.21%。
這份解約函一旦生效，對(duì)*ST蘇吳而言，無異于“釜底抽薪”。*ST蘇吳自會(huì)竭盡全力阻止最壞情況的發(fā)生，但留給它的回旋空間已相當(dāng)逼仄。
Regen在解約函中的措辭相當(dāng)嚴(yán)厲：達(dá)透醫(yī)療把手里的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)“實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)讓”給其控股股東江蘇吳中美學(xué)生物科技有限公司，已屬違約；吳中美學(xué)唯一股東*ST蘇吳及其董事長(zhǎng)、數(shù)名高管人員因財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等行為被證監(jiān)會(huì)施以行政處罰，嚴(yán)重影響AestheFill產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的聲譽(yù)。
據(jù)此，Regen要求撤銷達(dá)透醫(yī)療在中國(guó)大陸的全部獨(dú)家授權(quán)，且不得再以“獨(dú)家經(jīng)銷商”身份開展任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；Regen不再接收達(dá)透醫(yī)療發(fā)送的任何訂單，已確認(rèn)但未交貨且已經(jīng)付款的訂單將及時(shí)退款。
7月22日，面對(duì)投資者“協(xié)議中是否含有違背某些協(xié)議條款讓Regen可以無條件收回代理”的提問，愛美客表示，獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議中約定的關(guān)于業(yè)務(wù)不得轉(zhuǎn)讓及其他的解約條件已經(jīng)觸發(fā)，韓國(guó)Regen按約定解除獨(dú)家代理協(xié)議。
面對(duì)愛美客態(tài)度的轉(zhuǎn)變，*ST蘇吳在收函當(dāng)日，孫公司達(dá)透醫(yī)療就采取全面法律行動(dòng)，要求對(duì)方撤回《解約函》并糾正違約行為；二者也考慮向市場(chǎng)監(jiān)督部門舉報(bào)此類“恃強(qiáng)凌弱、以資本碾壓契約”的行為。
一如江蘇吳中在《嚴(yán)正聲明》中所言，愛美客是其“同屬醫(yī)美行業(yè)且具有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)”，兩者在產(chǎn)品布局、渠道終端都存在交集與碰撞。
在產(chǎn)品維度，兩家公司都把“再生注射劑”視作下一階段的增長(zhǎng)引擎，爭(zhēng)奪同一塊“童顏針+再生注射”蛋糕。
愛美客在收購(gòu)Regen時(shí)就表示，AestheFill屬于“再生類注射產(chǎn)品”，再生材料正是其繼玻尿酸、肉毒素之后重點(diǎn)押注的增長(zhǎng)方向。*ST蘇吳同樣在年報(bào)里把微球再生注射劑、膠原蛋白、PDRN等再生醫(yī)美注射劑列為核心管線，并稱已形成“全面的產(chǎn)品布局”。
從產(chǎn)品獲批格局來看，國(guó)內(nèi)童顏針共有7款產(chǎn)品取得上市許可，形成“2進(jìn)口+5國(guó)產(chǎn)”的局面。
進(jìn)口陣營(yíng)里除了AestheFill，還有瑞士高德美的Sculptra（中文名“塑妍萃”）；國(guó)產(chǎn)陣營(yíng)里分布著長(zhǎng)春圣博瑪?shù)陌S嵐、愛美客的濡白天使、普麗妍的普麗妍童顏、四環(huán)醫(yī)藥旗下渼?lì)伩臻g的童顏針，以及樂普醫(yī)療的聚乳酸面部填充劑。
愛美客早在2021年6月就拿到國(guó)產(chǎn)童顏針“濡白天使”Ⅲ類器械證，搶跑兩年。*ST蘇吳則在2024年1月拿到AestheFill的NMPA注冊(cè)證，還把“首款進(jìn)口”概念做成了營(yíng)銷賣點(diǎn)。
2024年，AestheFill為*ST蘇吳創(chuàng)收3.26億元，約占公司營(yíng)收的兩成；貢獻(xiàn)毛利2.69億元，撐起公司1/3以上的利潤(rùn)。進(jìn)入2025年勢(shì)頭更猛，僅一季度就錄得1.13億元銷售收入、0.92億元毛利，占上市公司比例分別為35.55%和45.77%，幾乎成為業(yè)績(jī)的“半壁江山”。
根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，艾塑菲2024年在中國(guó)上市首年創(chuàng)造多個(gè)行業(yè)紀(jì)錄，成為全球醫(yī)美童顏針類產(chǎn)品中終端銷售額第一的國(guó)際品牌，全球一半銷量都來自中國(guó)市場(chǎng)。這背后，*ST蘇吳作為銷售方功不可沒。而另一款進(jìn)口童顏針?biāo)苠偷闹袊?guó)市場(chǎng)總經(jīng)銷早已花落華東醫(yī)藥家，由其旗下子公司欣可麗美學(xué)負(fù)責(zé)獨(dú)家銷售推廣。
于*ST蘇吳而言，醫(yī)美板塊只有AestheFill一張王牌，一旦失去獨(dú)家代理，相當(dāng)于砍掉公司的“現(xiàn)金奶牛”。這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，任何一方掌握上游資源，都將直接擠壓另一方的生存空間。
*ST蘇吳亦坦言，若《獨(dú)家代理權(quán)協(xié)議》最終解除，公司醫(yī)美板塊下半年度營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)將大幅減少。
于愛美客而言，則可能呈現(xiàn)另一幅圖景。先把高利潤(rùn)的AestheFill從經(jīng)銷商手里“回收”，再完成上游產(chǎn)品與下游渠道的垂直整合，隨時(shí)能將代理權(quán)交到自家或可控的新公司手里，把利潤(rùn)最厚的那一端攥在自己手里。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜曹倩）
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