來(lái)源：德固特公告
而杭州晨啟背后是晨壹基金，其掌舵者正是有著中國(guó)投行界“并購(gòu)女王”之稱(chēng)的劉曉丹。
她早年曾是華泰聯(lián)合的靈魂人物，操刀不少經(jīng)典案例，并在2019年自立門(mén)戶，率隊(duì)晨壹基金、聚焦并購(gòu)?fù)顿Y，首期基金一舉募資68億元，去年阿里前CEO張勇、阿里戰(zhàn)投負(fù)責(zé)人胡曉亦相繼加盟。
在其身后，并購(gòu)標(biāo)桿案例不勝枚舉。
她曾主導(dǎo)藥明康德從美股私有化，創(chuàng)造“一拆三”資本運(yùn)作典范，去年她還攜手“器械一哥”邁瑞醫(yī)療，以66億元并購(gòu)惠泰醫(yī)療，創(chuàng)下了科創(chuàng)板首單“A控A”的歷史記錄。
這些過(guò)往，都預(yù)示著她此時(shí)現(xiàn)身德固特，意義非凡。
事實(shí)上，就在這份協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布的同時(shí)，德固特剛發(fā)布重組預(yù)案。
德固特表示，擬收購(gòu)浩鯨云計(jì)算科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浩鯨科技”）100%股份，并募集配套資金，重組后實(shí)控人不變。交易完成后，浩鯨科技將成為德固特的全資子公司。
而此次交易可謂是A股一樁現(xiàn)象級(jí)的跨界“蛇吞象”事件。
來(lái)源：德固特公告
首先，行業(yè)跨度之大令人咋舌。
德固特是一家高科技節(jié)能環(huán)保裝備制造商，面向化工、能源、冶金、固廢處理等領(lǐng)域，提供清潔燃燒與傳熱節(jié)能解決方案，主營(yíng)產(chǎn)品為節(jié)能換熱裝備、粉體及其他環(huán)保裝備和專(zhuān)用定制裝備。
浩鯨科技則是軟件和信息技術(shù)服務(wù)商，面向全球電信運(yùn)營(yíng)商、云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商及政企客戶提供數(shù)字化和智能化解決方案。
從領(lǐng)域到技術(shù)體系，甚至可以說(shuō)是毫不相干。
其次，規(guī)模體量上，兩者亦相去甚遠(yuǎn)。
2024年，德固特營(yíng)收5.09億元，同比增長(zhǎng)64.21%，剛破5億大關(guān)，而同期的浩鯨科技營(yíng)收達(dá)36.54億元，近前者的7倍。
另外凈利潤(rùn)上，2023年、2024年，浩鯨科技凈利潤(rùn)均保持在2億元左右，較為穩(wěn)定；而德固特2022年至2024年分別為0.66億元、0.39億元及0.97億元，有一定波動(dòng)的同時(shí)，規(guī)模也不及前者。
截至今年3月31日，德固特資產(chǎn)總額11.56億元，所有者權(quán)益7.65億元，而浩鯨科技資產(chǎn)總額則是56.17億元，所有者權(quán)益達(dá)到29.54億元，亦有著較大差距。
不過(guò)這些數(shù)據(jù)側(cè)面佐證了德固特把浩鯨科技視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)技術(shù)融合與資源整合實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，構(gòu)建公司第二增長(zhǎng)曲線，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力這一目的。
按照德固特的說(shuō)法，其主營(yíng)業(yè)務(wù)受限于細(xì)分市場(chǎng)空間、下游行業(yè)分散及競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，橫向整合難以強(qiáng)化護(hù)城河，而依托既有多行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，向數(shù)智化領(lǐng)域融合，可有效提升差異化優(yōu)勢(shì)。
浩鯨科技則深耕通信、云計(jì)算和AI領(lǐng)域多年，高度重視自主創(chuàng)新能力，具備較為成熟的技術(shù)基礎(chǔ)與研發(fā)實(shí)力。
目前，經(jīng)多年持續(xù)研發(fā)投入，其積累了通信領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)支撐軟件核心技術(shù)、云計(jì)算領(lǐng)域軟件核心技術(shù)和數(shù)據(jù)智能類(lèi)核心技術(shù)等三大類(lèi)合計(jì) 30 項(xiàng)核心技術(shù)，取得發(fā)明專(zhuān)利超過(guò) 100 項(xiàng)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)超過(guò) 600 項(xiàng)，獲得多項(xiàng)各類(lèi)科技創(chuàng)新成果獎(jiǎng)勵(lì)。
如此一來(lái)，一旦浩鯨科技成為德固特子公司，后者總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)將得到顯著提升，業(yè)務(wù)規(guī)模和品牌價(jià)值將得到明顯提升。
對(duì)于這一點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)似乎有所驗(yàn)證。
德固特?cái)M收購(gòu)浩鯨科技的公告于6月29日披露，次日便股票停牌，停牌前的收盤(pán)價(jià)為22.27元/股，7月13日重組預(yù)案公告出爐，次日德固特股票復(fù)牌，隨即開(kāi)盤(pán)即漲停，報(bào)26.72元/股，當(dāng)日漲幅達(dá)25.21%。
截至今日，德固特股價(jià)依然保持著上漲勢(shì)頭，7月17日收盤(pán)價(jià)為33.9元/股，市值51.69億元。
僅復(fù)牌4天時(shí)間，股價(jià)便上漲了52%，市值更是從34億飆升至51.39億，平均一天“暴漲”4億。
不過(guò)，從產(chǎn)業(yè)整合的故事到市值大增的表現(xiàn)，顯然也有“并購(gòu)女王”的一份力。
來(lái)源：百度股市通
劉曉丹的投資動(dòng)作，一直精準(zhǔn)犀利。
她最早曾率領(lǐng)漢唐證券并購(gòu)團(tuán)隊(duì)闖下不菲聲名，之后率團(tuán)隊(duì)進(jìn)入聯(lián)合證券，后成為華泰聯(lián)合董事長(zhǎng)。
彼時(shí)，劉曉丹被外界稱(chēng)為華泰聯(lián)合的“靈魂人物”，在她的帶領(lǐng)下，華泰聯(lián)合從一個(gè)籍籍無(wú)名的區(qū)域券商變成并購(gòu)重組領(lǐng)域首屈一指的頭牌，與中金、中信等老牌投行分庭抗禮。
她親自操刀的360私有化、邁瑞醫(yī)療IPO、藥明康德中概股回歸、中銀萬(wàn)國(guó)與宏源證券合并等千億級(jí)交易，至今仍為業(yè)界津津樂(lè)道。
2019年，她揮別華泰聯(lián)合，成立晨壹基金、聚焦產(chǎn)業(yè)并購(gòu)再出發(fā)。
憑借著一手高財(cái)務(wù)回報(bào)，一手產(chǎn)業(yè)整合，背靠“并購(gòu)女王”，這家機(jī)構(gòu)亦早早在圈內(nèi)聲名大噪。
2022年登陸創(chuàng)業(yè)板的華蘭疫苗是其“單飛”后收獲的首個(gè)IPO項(xiàng)目，上市首日就帶來(lái)7億浮盈。
2024年，其攜手“器械一哥”邁瑞醫(yī)療66億收購(gòu)惠泰醫(yī)療，不僅創(chuàng)下了科創(chuàng)板首單“A控A”的歷史記錄，更是其與邁瑞醫(yī)療、藥明康德合作成立產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈短板的成績(jī)表現(xiàn)。
而這些交易，恰好可以一窺德固特收購(gòu)浩鯨科技，劉曉丹及晨壹基金在其中扮演的角色。
首先，毋庸置疑的是，此時(shí)“突擊抄底”，“有利可圖”是前提。
德固特實(shí)控人魏振文給出的8折“offer”，可以說(shuō)是“大放價(jià)”，從今日收盤(pán)價(jià)33.9元/股來(lái)看，晨壹基金通過(guò)受讓就已經(jīng)接近浮盈90%，這還只是并購(gòu)?fù)瓿汕暗?ldquo;甜頭”而已。
更為關(guān)鍵的點(diǎn)在于，晨壹基金的出現(xiàn)，依然劍指“產(chǎn)業(yè)整合”。
對(duì)于此次并購(gòu)，德固特曾對(duì)《大眾證券報(bào)》回函表示并購(gòu)后，公司會(huì)以業(yè)務(wù)場(chǎng)景為紐帶推動(dòng)技術(shù)協(xié)同。
一方面，尊重雙方既有的技術(shù)積累和團(tuán)隊(duì)特質(zhì)，為技術(shù)交流搭建基礎(chǔ)平臺(tái)；另一方面，將從市場(chǎng)需求出發(fā)，探索工業(yè)裝備與數(shù)字化技術(shù)結(jié)合的切入點(diǎn)，比如在裝備智能化升級(jí)、生產(chǎn)流程優(yōu)化等領(lǐng)域逐步推進(jìn)合作。
具體來(lái)看，業(yè)務(wù)層面，浩鯨科技的“三融”智算方案、電力行業(yè)解決方案、“大模型+電力”方案，有望與德固特的換熱設(shè)備深度結(jié)合，賦能傳統(tǒng)設(shè)備搭建完備的信息化系統(tǒng)，大幅提升數(shù)字化管控效率。
市場(chǎng)拓展方面，德固特客戶集中于化工、能源領(lǐng)域，浩鯨科技則服務(wù)于全球150家電信運(yùn)營(yíng)商及政企客戶，可借結(jié)構(gòu)差異性構(gòu)成互補(bǔ)。
譬如德固特借浩鯨科技的政企渠道切入智慧城市環(huán)保項(xiàng)目，浩鯨科技則能通過(guò)德固特的工業(yè)客戶推廣行業(yè)數(shù)字化方案。
同時(shí)在海外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展上，德固特產(chǎn)品已銷(xiāo)往全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，而浩鯨科技在19個(gè)國(guó)家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，這些資源有望形成協(xié)同效應(yīng)，拓展各自的場(chǎng)景應(yīng)用與市場(chǎng)滲透。
簡(jiǎn)而言之，就是彼此業(yè)務(wù)形成強(qiáng)大合力，講一個(gè)數(shù)字化賦能制造業(yè)升級(jí)的故事。
而劉曉丹在產(chǎn)業(yè)整合上可謂經(jīng)驗(yàn)豐富。
早在2021年1月，晨壹基金就完成旗下首支人民幣并購(gòu)基金完成募資，總規(guī)模達(dá)68億元，并聚焦醫(yī)療與健康、消費(fèi)與服務(wù)、科技與制造三大領(lǐng)域。
邁瑞醫(yī)療66億收購(gòu)惠泰醫(yī)療，就是她助力國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭成功拓展電生理設(shè)備領(lǐng)域。
另外在德固特跟浩鯨科技主營(yíng)業(yè)務(wù)這塊，她更是“人脈”豪華。
于內(nèi)，去年阿里巴巴張勇、胡曉相繼加盟晨壹基金操刀，這些老將均戰(zhàn)績(jī)赫赫。
張勇在阿里期間有兼任阿里云智能總裁、專(zhuān)職擔(dān)任過(guò)阿里云智能集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO的經(jīng)歷。胡曉在阿里戰(zhàn)投部期間，則曾推動(dòng)了集團(tuán)在大模型、人形機(jī)器人領(lǐng)域的布局，包括推動(dòng)投資月之暗面、逐際動(dòng)力。
于外，劉曉丹今年2月出任百度獨(dú)立董事，7月，騰訊還出手入股了劉曉丹的旗下公司，更是進(jìn)一步擴(kuò)大了BAT“朋友圈”。
這些，都為裝備龍頭進(jìn)一步數(shù)字化提升提供了有利的資源供給和經(jīng)驗(yàn)加持。
而在這筆交易中，劉曉丹的出現(xiàn)，還帶有一絲“緩沖”作用。
浩鯨科技2003年成立，曾名為中興軟創(chuàng)科技股份有限公司，是中興通訊控股子公司，在新三板掛牌約16個(gè)月。
不過(guò)，2018年，它便易主云鋒基金，后者以12.23億元受讓浩鯨科技43.66%股份，并增資1億元，成第一大股東和實(shí)控人。
由此，中興軟創(chuàng)華麗變身浩鯨科技，并逐步確立與阿里云的深度綁定。
當(dāng)時(shí)，浩鯨科技被定位為阿里云軟件服務(wù)生態(tài)中的“使命級(jí)合作伙伴”。浩鯨科技CEO鮑鐘峻更是對(duì)外表示，阿里云與浩鯨科技的能力是高度互補(bǔ)的。
然而，浩鯨的故事也開(kāi)始悄然變化。
2021年和2023年，浩鯨科技兩度啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，均無(wú)疾而終。2023-2024年，公司營(yíng)收還“倒車(chē)”，從38.61億元下滑到了36.54億元。
這些表現(xiàn)，加之德固特的收購(gòu)動(dòng)作，自然讓浩鯨科技蒙上了一層“曲線上市”的意味。
而一旦100%股份收購(gòu)?fù)瓿桑其h基金也將由此完成退出這一步。
值得一提的是，2018年，云鋒基金入主浩鯨科技時(shí)，后者估值近28億元左右，目前云鋒基金持股比例27.83%，按照不虧本退出估算，浩鯨科技目前的最低估值要達(dá)近46億元。
不過(guò)，云鋒基金退出，并不意味著阿里系的合作隨即解除。
今年5月，浩鯨科技還加入阿里云政企AI大模型生態(tài)聯(lián)盟，針對(duì)企業(yè)私有化部署的安全可控與場(chǎng)景化應(yīng)用的敏捷高效需求，與阿里云聯(lián)合推出了“開(kāi)箱即用”的AI大模型一體機(jī)解決方案。
6月19日，其官方微信號(hào)顯示，已聯(lián)合阿里云、Alipay+等云廠商、技術(shù)提供商面向海外共同構(gòu)建Local Public Cloud、LocalGPT、Local Super APP等一系列本地化方案。
諸此種種，都意味著內(nèi)含阿里老將的晨壹基金的進(jìn)入，帶有一絲并購(gòu)后繼續(xù)維系阿里合作關(guān)系的意味，側(cè)面保證接下來(lái)的阿里云生態(tài)資源的“絲滑”開(kāi)展。
另外，值得一提的是，德固特實(shí)控人魏振文現(xiàn)已60歲，且董監(jiān)高名單中無(wú)任何其他魏氏家族成員可承接控制權(quán)。
他“突擊”轉(zhuǎn)讓股份給杭州晨啟，后者躍升為公司第三大股東，不僅可以避開(kāi)因“控制權(quán)變更+置入資產(chǎn)規(guī)模超自身”而觸發(fā)借殼上市的監(jiān)管紅線，也可為第一二大股東阿里系、中興系再入場(chǎng)做準(zhǔn)備。
這一點(diǎn)，或可以參考劉曉丹對(duì)華橙網(wǎng)絡(luò)的收購(gòu)動(dòng)作。
今年3月，浙江大華技術(shù)股份有限公司發(fā)布公告，晨壹基金旗下上海晨巒將斥資11億元，從大華股份、寧波華煜手中受讓“樂(lè)橙”智能家居品牌（即華橙網(wǎng)絡(luò)）51%股份。
然而，6月的大華股份公告顯示，上海晨巒以7.2億受讓32.7321%股份，意味著交易生變。
7月，騰訊旗下創(chuàng)投公司和基金合計(jì)出資超2億元入股上海晨巒，而就在剛剛，眾為資本“官宣”，聯(lián)手“并購(gòu)女王”劉曉丹、騰訊收購(gòu)華橙網(wǎng)絡(luò)。
從這點(diǎn)上看，騰訊入股晨壹基金，可能就是為了入局華橙網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)交易。
劉曉丹“突擊入股”德固特，亦將為后者接下來(lái)的發(fā)展提供布局落子的時(shí)間。
而“并購(gòu)女王”的史冊(cè)上，或再添濃墨淡彩的一筆。
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