不過，在百力司康獲得融資的同時(shí)，也背負(fù)了對(duì)賭條款的壓力。招股書顯示，百力司康和投資者簽署了包括贖回權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共同出售權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)、兌換價(jià)調(diào)整權(quán)等權(quán)利。
據(jù)悉，百力司康提交IPO申請(qǐng)時(shí)，上述權(quán)利自動(dòng)終止，但如果公司IPO失敗，則相關(guān)特殊權(quán)利將自動(dòng)恢復(fù)。
值得一提的是，百力司康這些年的發(fā)展和股東衛(wèi)材（Eisai）有著很深的關(guān)系。
周宇虹博士任職多年的Morphotek,Inc.就是跨國(guó)藥企衛(wèi)材于2007年收購(gòu)的子公司。另外，在創(chuàng)立不久后，百力司康就和衛(wèi)材簽訂了許可協(xié)議，可行使在HER2、EGFR和B7-H3靶向ADC中使用艾立布林連接子的全球獨(dú)家權(quán)利。
艾立布林是一種具有多方面作用機(jī)制的ADC有效載荷，可抑制微管平衡以誘導(dǎo)細(xì)胞凋亡。目前，百力司康共有4款處于臨床階段的ADC產(chǎn)品，分別靶向HER2、EGFR、B7-H3、CD73，其中三款都以從衛(wèi)材引入的艾利布林為有效載荷。
其中，核心產(chǎn)品為BB-1701，這是一款靶向HER2的ADC候選藥物，主要針對(duì)乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌和潛在的其他HER2表達(dá)癌癥。
2023年4月，百力司康與衛(wèi)材簽訂合作協(xié)議，授予衛(wèi)材在全球（不包括大中華區(qū)）開發(fā)和商業(yè)化BB-1701的選擇權(quán)。根據(jù)協(xié)議，如果衛(wèi)材行使這一權(quán)利，百力司康將獲得相應(yīng)的行權(quán)付款，并有資格獲得總計(jì)高達(dá)20億美元的后續(xù)開發(fā)與商業(yè)化里程碑付款，以及產(chǎn)品的銷售分成。
根據(jù)協(xié)議，衛(wèi)材已向百力司康支付預(yù)付款和開發(fā)里程碑付款，并開展乳腺癌2期臨床試驗(yàn)。
不過，招股書披露，衛(wèi)材同意百力司康將獨(dú)自負(fù)責(zé)BB-1701未來(lái)的全球開發(fā)及商業(yè)化并決定不行使其戰(zhàn)略合作選擇權(quán)。其后于2025年5月，百力司康與衛(wèi)材就BB-1701的臨床試驗(yàn)合作開發(fā)事宜訂立逐漸終止合作協(xié)議。
這也意味著，BB-1701研發(fā)過程中的部分確定性收益下降，百力司康承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增加，但后續(xù)成功后獲得的潛在收益也意味著更大。
由于候選產(chǎn)品均處于臨床階段，百力司康目前沒有商業(yè)化產(chǎn)品，不過由于授權(quán)交易的存在，公司取得了一些收入。
數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，百力司康的收入分別為1.80億元（人民幣，下同）、2259.1萬(wàn)元，幾乎全部來(lái)自于與衛(wèi)材訂立的臨床試驗(yàn)合作開發(fā)協(xié)議，主要是合作里程碑付款及向衛(wèi)材提供研發(fā)相關(guān)服務(wù)等的收益。
利潤(rùn)端，2023年、2024年，百力司康的年度虧損分別為2.06億元、5.57億元。
關(guān)于虧損，一方面來(lái)自持續(xù)的高研發(fā)投入；另一方面則是因?yàn)閷?duì)賭條款的反噬，由于公司向投資者發(fā)行的優(yōu)先權(quán)產(chǎn)生巨額“贖回負(fù)債”，其賬面價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致2023年、2024年分別確認(rèn)2.05億元與4.30億元的非現(xiàn)金損失。
目前，百力司康的產(chǎn)品均處于臨床階段，后續(xù)的研發(fā)及商業(yè)化工作仍需大量資金支持。而招股書顯示，截至2024年年末，百力司康賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為4.32億元，并不算充裕。因此，此次的IPO具有極其重要的意義。
關(guān)于IPO募集資金的用途，百力司康擬用于：推進(jìn)BB-1701核心產(chǎn)品研發(fā)及預(yù)期商業(yè)化；推進(jìn)其他關(guān)鍵產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化；資助其他現(xiàn)有管線資產(chǎn)及新候選藥物的持續(xù)研發(fā)；資助技術(shù)平臺(tái)及生產(chǎn)設(shè)施的持續(xù)發(fā)展與升級(jí)；用于運(yùn)營(yíng)資金及其他一般企業(yè)用途。
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