而在當天，香港各大保險公司的簽單室，甚至尖沙咀的酒店大堂，都擠滿了前來投保的內(nèi)地客。
疫情之后的2023年，港險面對內(nèi)地用戶重開，競爭白熱化，驅(qū)使險企將預期收益率越推越高。以港險“一哥”友邦保險（01299.HK）為首的“盈御多元計劃”，將“百年收益率”推至7%水平。
這里的“百年收益率”，指的是部分長期儲蓄型港險產(chǎn)品，通過復利計算所展示的潛在收益率，是基于假設(shè)100年的投資回報率。
為避免失控，香港保監(jiān)局在今年出手壓降演示利率，不得超過6.5%。但友邦反應(yīng)迅速，高調(diào)“卡線”推出新產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而比拼“更快回本”和“更高早期收益”。
巨頭與監(jiān)管的“貓鼠游戲”，凸顯激烈內(nèi)卷下的焦慮與風險，以及港險高收益承諾背后的重重隱憂。
郎咸平在視頻中，尖銳指出香港保險的核心問題：所謂7%的穩(wěn)健回報難以實現(xiàn)、收益承諾不確定性高、提前支取懲罰重等。其言辭雖顯偏激，卻點中了要害。
“回報7%”，曾是港險銷售的金字招牌。郎咸平戲謔道，要看到這7%，得活到100歲，“難如登天”。
據(jù)金妹妹了解，情況確實如此。
港險市場自2023年以來，競爭達到白熱化。更高的收益、更靈活的保單提取和更華麗的功能，儼然成為產(chǎn)品的標配。
以“港險一哥”友邦保險為例，其主推產(chǎn)品盈御多元計劃，將百年預期收益率，從之前的6.5%推至7%的水平。
但這7%的預期收益率，正如郎咸平所說，不確定性極高。
不確定的原因，在于保單的收益來源大頭，被壓在了權(quán)益類資產(chǎn)上面。
例如，該產(chǎn)品保單的資產(chǎn)中，權(quán)益類投資比例高達75%。這樣做的目的，當然是為了拉升整體收益率的關(guān)鍵指標——演示回報率。
相應(yīng)地，保單收益中的“確定性部分”——保證收益率被壓到極低。長期來看，該產(chǎn)品保證收益率年化不到0.5%，幾乎只能確?？蛻裟没乇窘稹?/p>
換言之，客戶在計劃書上看到的“美好前景”，大部分是建立在樂觀假設(shè)上的非保證收益。
包括非保證部分在內(nèi)能兌現(xiàn)多少，還要看分紅實現(xiàn)率。
今年，友邦大規(guī)模宣傳的，多數(shù)是近幾年發(fā)售的產(chǎn)品，其2024年的分紅實現(xiàn)率高達100%。
然而，值得注意的是，其10年前發(fā)售的產(chǎn)品，收益表現(xiàn)已露疲態(tài)。
比如，友邦2015年發(fā)售的產(chǎn)品充裕未來，2024年的分紅實現(xiàn)率已從上一年的97%降至93%。
此外，就郎咸平所言，收益主要靠后期復利、提前支取會有“懲罰”，金妹妹也是認可的。
香港目前熱銷的保單，多為英式分紅機制。即紅利一部分直接派發(fā)，另一部分作為終期紅利以復利方式累積到保額中，令長線收益看起來如滾雪球般可觀。
但若提前支取，等同于放棄未來的復利增值部分。客戶實際拿到手的錢，將大打折扣。
同時，占大頭的終期紅利隨投資市況波動，只有在領(lǐng)取時才能確定最終金額。未來市場不佳時，這些漂亮的演示數(shù)字很可能“變臉”。
而郎咸平?jīng)]有提到的一點，也是更該警惕的，是港險“高收益”背后，風險被低估。
從香港保單的設(shè)計看，保單生效初期，現(xiàn)金價值（即退保時能拿回的錢）主要來自保證部分，相對穩(wěn)定。但隨著時間推移，非保證部分占比增加，現(xiàn)金價值的波動性會顯著加大。
這種設(shè)計，導致客戶很容易忽視風險。在銷售時，代理人往往只強調(diào)7%復利的誘惑，對其實現(xiàn)條件和潛在波動，輕描淡寫甚至避而不談。
7%的演示收益率，不僅拉高了客戶預期，更引爆了香港保險市場的惡性競爭，最終招致監(jiān)管干預。
今年2月，香港保監(jiān)局發(fā)布《分紅保單利益演示利率上限指引》，要求自2025年7月1日起，港元和非港元分紅保單的最高演示年回報率，分別不得超過6%和6.5%。此舉旨在遏制保險公司利用激進的投資假設(shè)進行營銷，推動行業(yè)回歸穩(wěn)健經(jīng)營。
保監(jiān)局執(zhí)行董事（長期業(yè)務(wù)）呂愈國撰文指出，近年來業(yè)界為了招攬業(yè)務(wù)夸大預期回報，如果放任這種趨勢，一旦投資環(huán)境轉(zhuǎn)差導致更多產(chǎn)品無法兌現(xiàn)高演示回報，勢必引發(fā)客戶投訴和信任危機，損害香港保險業(yè)的聲譽與穩(wěn)定。
面對監(jiān)管新規(guī)，友邦香港反應(yīng)迅速，幾乎在6.5%上限生效的同一天，端出了一款“更誘人”的新品：“環(huán)宇盈活”儲蓄計劃。
這款產(chǎn)品，雖將演示利率控制在6.5%上限內(nèi)，卻巧妙地調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主打“更快回本”和“更高前期收益”，號稱“重新定義儲蓄保險的價值標桿”。
官方宣稱，在第30個保單年度，該產(chǎn)品即可實現(xiàn)IRR（總內(nèi)部回報率）6.5%，相比友邦過往旗艦儲蓄險產(chǎn)品，大幅提升了中短期預期回報。
然而，這一舉動，被業(yè)界視為“換賽道繼續(xù)卷”。
監(jiān)管設(shè)定演示利率上限的初衷，是給無序競爭踩剎車，讓險企放慢乃至擺脫對“高收益噱頭”的追逐。
友邦卻在收益率上限“迫降”同時，轉(zhuǎn)而比拼回本速度和早期利益。這被市場人士質(zhì)疑為變相違背監(jiān)管意圖，通過新的營銷點刺激銷售，恐陷入“飲鴆止渴”的循環(huán)。
尤其是，對剛在6月?lián)屬I7%舊產(chǎn)品的客戶來說，看到較短年限內(nèi)有更佳回報的新產(chǎn)品，不少人頗為意外和不滿，直呼“被背刺了”。
監(jiān)管新規(guī)的效果因此被打折扣，消費者也陷入迷茫：今天買入的“最優(yōu)”產(chǎn)品，明天可能就被更新的計劃超越。
友邦激進的“環(huán)宇盈活”，只是港險市場“內(nèi)卷死循環(huán)”的微縮景觀。
當下的香港保險市場，所有公司都卷入近乎搏命的肉搏戰(zhàn)，友邦也好，保誠（02378.HK）、宏利（00945.HK）也罷，無不在激烈廝殺中角力。
一旦有公司推出更具吸引力的方案，其他公司若不跟進，客戶和份額就可能流失，短期業(yè)績必然落后。結(jié)果就是一場看不到盡頭的“軍備競賽”。
透視港險“亂戰(zhàn)”，不難發(fā)現(xiàn)友邦與一眾香港保險管理層的焦慮心態(tài)。
盡管保費規(guī)模和利潤連年增長，加上120 億美元回購計劃，友邦仍未能獲得資本市場的“掌聲”。
恒生指數(shù)水漲船高，友邦的股價一直持續(xù)震蕩。當前僅相當于2021年高點的70%。
究其原因，還是友邦的增長幅度放緩。
比如，反映公司承保業(yè)務(wù)質(zhì)量的新業(yè)務(wù)價值，與2019年水平相當。為了交出亮眼的財報，繼續(xù)“卷”，成為友邦不得已的選擇。
在業(yè)績會上，友邦管理層也承認，香港等市場競爭激烈，各渠道需要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)以保持領(lǐng)先。
至于二三十年后，這些保單能否兌現(xiàn)演示的回報，恐怕已非當前管理層所關(guān)心——若真有什么風險，管理層可能早已換了幾茬。
正如業(yè)內(nèi)所調(diào)侃：“業(yè)績是現(xiàn)任的，包袱是后人的。”
短期業(yè)績爭奪戰(zhàn)，暗藏著行業(yè)長期風險。但在業(yè)績壓力下，“剎車”成了無人敢做的選擇。
在內(nèi)地利率下行的大背景下，赴港搶購港險潮，更需警惕狂熱后的風險余波。
監(jiān)管層警告，內(nèi)地客戶對港險產(chǎn)品并不熟悉，如果銷售過程中信息不對稱、夸大收益，那么將來實際回報不達預期時，埋單的很可能還是內(nèi)地監(jiān)管——因為受騙的內(nèi)地客戶，最終會尋求內(nèi)地監(jiān)管部門介入。
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