文 | 節(jié)點(diǎn)財經(jīng)，作者 | 十一 

在銀行業(yè)的江湖中，招商銀行曾經(jīng)是那個被眾人羨慕的 “王者”——零售業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，吸金無數(shù)。然而，近年來，招商銀行的業(yè)績卻接連下滑。

2023年，招商銀行營業(yè)收入3391.23億元，同比下降1.64%，打破了12年來的增長趨勢。隨后的2024年，營業(yè)收入3374.88億元，同比又降0.48%，連續(xù)兩年下降。

而在2025年一季報中，下跌態(tài)勢仍在延續(xù)——營業(yè)收入837.51億元，同比下降3.08%。

那么問題何在，又能如何破局？

01 零售之王遇阻

當(dāng)“零售之王”的光環(huán)撞上時代巨浪，招商銀行的困境折射著銀行業(yè)共有的現(xiàn)狀。昔日以零售業(yè)務(wù)獨(dú)步江湖的招商銀行，如今卻在信貸業(yè)務(wù)遇挫、非存業(yè)務(wù)受阻、資產(chǎn)質(zhì)量下降的三重夾擊中艱難突圍。

? 零售信貸遇到瓶頸

一方面，招商銀行的零售信貸的擴(kuò)張動能持續(xù)減弱。2019年以來，雖然招商銀行零售貸款余額還在不斷增長，但其同比增速已不再保持兩位數(shù)，且?guī)缀趺磕甓荚谙屡_階。2024年同比增速為6.01%，占貸款總額的比例降至52.91%。2025年一季度，其零售貸款余額3.66萬億元，占比降至51.35%，創(chuàng)2019年以來最低水平。

另一方面，凈利差也在繼續(xù)收窄。2024年末零售客戶存款平均成本率為1.44%，較2023年上升0.02個百分點(diǎn)；而零售貸款平均收益率則由5.02%下滑至4.58%。零售業(yè)務(wù)成本收入比升至32.52%，同比上升0.56個百分點(diǎn)。

? 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍需時日

在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)受阻的同時，代理費(fèi)與傭金收入也在持續(xù)下滑。2024年，招商銀行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入720.94億元，錄得三連降，且降幅不斷擴(kuò)大，創(chuàng)下2020年以來新低。這其中固然受到資本市場調(diào)整以及銀保渠道政策調(diào)整影響，也從另一個側(cè)面折射出招行在這個領(lǐng)域面臨著強(qiáng)有力競爭。

具體看零售方面，2024年招商銀行零售非利息凈收入471.78億元，同比下降16.35%。其中，零售財富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入201.90億元，同比下降25.24%；零售銀行卡手續(xù)費(fèi)收入166.34億元，同比下降14.23%。

? 資產(chǎn)質(zhì)量不容樂觀

可謂屋漏偏逢連夜雨，近年來招商銀行在資產(chǎn)質(zhì)量方面也不容樂觀。2022年至2024年，招商銀行不良貸款分別為580.04億元、615.79億元、656.10億元，連續(xù)三年增長；而撥備覆蓋率分別為450.79%、437.70%、411.98%，連續(xù)三年下降。

即便是在招商銀行引以為傲的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，資產(chǎn)質(zhì)量也令人擔(dān)憂。其小微貸款、個人住房貸款、信用卡貸款、消費(fèi)貸款的不良貸款2024年均有所增長。 其中，零售貸款（不含信用卡）不良生成額161.07億元，同比增加69.44億元；信用卡新生成不良貸款393.75億元，同比增加6.65億元。

與此同時，招商銀行不良遷徙壓力加劇。2025年一季度持續(xù)承壓。招商銀行關(guān)注貸款余額增加81.15億元至971.95億元，關(guān)注貸款率升至1.36%；逾期貸款余額亦增加64.50億元至983.25億元，逾期貸款率升至1.38%。

招商銀行的近期困境，映射出整個銀行業(yè)在在低增長、低息差時代面臨的深刻考驗(yàn)——舊有引擎已然失速，新興動能培育卻未成熟。而招商銀行的突圍之路，也將是觀察中國銀行業(yè)適應(yīng)新生態(tài)的窗口。

那么曾經(jīng)的零售之王這次能否闖關(guān)成功？

02 以史為鑒，曾經(jīng)的破局之法

事實(shí)上，近年來的業(yè)績下滑并不是招商銀行第一次遇到危機(jī)。

早在2009年，招商銀行就面臨過五年以來營收和凈利潤的高歌猛進(jìn)戛然而止的困境。

故事還要從2004年說起。在那年，當(dāng)國內(nèi)的商業(yè)銀行普遍深耕對公業(yè)務(wù)，招商銀行逆勢而為，首次將零售銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為發(fā)展重點(diǎn)——大力發(fā)展個人理財及信用卡業(yè)務(wù)，并大力推動中間業(yè)務(wù)發(fā)展。

這一大膽的決策很快見到成效。從2004年到2009年，招商銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，收入結(jié)構(gòu)更加均衡，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，權(quán)益回報領(lǐng)跑同業(yè)。

但2008年金融危機(jī)后，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動，銀行業(yè)面臨的監(jiān)管與約束更加嚴(yán)格，資本補(bǔ)充壓力增大。同時，還疊加著利率市場化加速，金融脫媒等多重阻力。

其中，招商銀行的處境更為艱難——其零售貸款定價能力偏低、零售業(yè)務(wù)成本投入更大、利息收入占比過高。于是，在2009年，招商銀行四個季度累計(jì)凈利潤均同比下滑，全年同比下滑13.5%，下行幅度為上市銀行之最。

零售業(yè)務(wù)的增長魔法棒似乎失靈了，招商銀行不得不“再出發(fā)”。

2010年起，招商銀行加快了自我完善的步伐——從以增加資本、資源消耗為標(biāo)志的外延粗放型經(jīng)營方式，向主要依靠管理提升、科技進(jìn)步和員工效能提高的內(nèi)涵集約型經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變。

隨后在2014年，招商銀行進(jìn)一步提出了 “輕型銀行、一體兩翼”戰(zhàn)略：零售業(yè)務(wù)的主體地位不變，公司業(yè)務(wù)和金融市場業(yè)務(wù)為“兩翼”，同時聚焦“輕資產(chǎn)”、“輕資本”、“輕管理”、“輕運(yùn)營”。

從這一戰(zhàn)略中已經(jīng)很難看到以利差和規(guī)模為導(dǎo)向的傳統(tǒng)銀行的身影，取而代之的是在零售業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上向綜合型的服務(wù)銀行轉(zhuǎn)變，并致力于實(shí)現(xiàn)資本的內(nèi)生增長，以此應(yīng)對利率市場化和宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動。

即便在后續(xù)一段時間內(nèi)，招商銀行的業(yè)績?nèi)匀慌茌斠揽繉珮I(yè)務(wù)粗放擴(kuò)張的同業(yè)，但這一戰(zhàn)略為其后來多年的穩(wěn)健增長提供了持久的護(hù)航。

招商銀行對新戰(zhàn)略的堅(jiān)守終于在2018年前后開花結(jié)果，并在經(jīng)歷了艱難的行業(yè)時期后找到了穿越周期的密碼。

? 凈息差。一方面，招商銀行的零售貸款占比大幅提升，在利率下行周期中，零售貸款利率相較對公貸款更為穩(wěn)定。另一方面，招商銀行的優(yōu)質(zhì)零售產(chǎn)品“實(shí)力圈粉”，換回了幾乎媲美于國有四大行的低計(jì)息負(fù)債成本。二者的疊加，使得其凈息差長期領(lǐng)跑行業(yè)，且無論利率環(huán)境如何變化，都無法磨滅其極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

? 非息收入。提升非息收入占比是招商銀行“輕型銀行”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的又一重點(diǎn)。得益于零售客戶數(shù)量和質(zhì)量優(yōu)勢，招商銀行在信用卡、財富管理等業(yè)務(wù)方面“戰(zhàn)果累累”——零售業(yè)務(wù)凈非息收入占比凈非息收入高達(dá)60%，從而有效地平滑了利率環(huán)境變動帶來的影響。

03 觀往知來，今日的破局鑰匙

那么招商銀行在自身歷史中找到的穿越牛熊的鑰匙，能夠助力它在當(dāng)下再次破局嗎？我們逐條來看。

? 零售業(yè)務(wù)：依然是制勝法寶

招商銀行是所有上市銀行中唯一一家零售業(yè)務(wù)對凈利潤的貢獻(xiàn)率超過50%的銀行。盡管近年來零售貸款規(guī)模增速持續(xù)走著下坡路，但其2024年零售貸款貢獻(xiàn)的利息收入占比仍超過60%，造就了1.98%的凈息差，依舊領(lǐng)跑同業(yè)。穿越周期的第一把鑰匙，招商銀行依舊緊緊握在手中。

同時，招商銀行還是所有上市銀行中唯一一家零售AUM超過總資產(chǎn)的銀行。2024年報顯示，其零售客戶數(shù)超過2億戶，管理零售客戶總資產(chǎn)（AUM）接近15萬億元，同比增長12%。這說明招商銀行零售客戶大量AUM都并非存款——意味著這部分AUM產(chǎn)生的收入不需要占用風(fēng)險資產(chǎn)，不需要消耗資本金，不會產(chǎn)生不良。這第二把鑰匙，招商銀行也已拿到。

? 金融業(yè)務(wù)：雖少提及，卻稱霸股份行

得益于對“兩翼”業(yè)務(wù)的重視，招商銀行的金融市場業(yè)務(wù)雖然在公開信息中被討論得較少，卻是低調(diào)的冠軍——在近幾年的高速增長后，招商銀行的金融投資規(guī)模已稱冠股份行。2024年年報顯示，招商銀行債券投資規(guī)模超過3萬億元，同比增長超過12%；基金投資規(guī)模超過3千億元，同比增47%，二者合計(jì)占比接近總資產(chǎn)30%。

同時，得益于凈利息收入的優(yōu)異表現(xiàn)，其通過變現(xiàn)投資收益方式以提高利潤的行動相對克制。再疊加還在持續(xù)增加的債券類資產(chǎn)規(guī)模，可以預(yù)見在目前債券大牛市的行情下，招商銀行已積累了大量的彈藥，為其未來的調(diào)節(jié)利潤留足了空間。

? 公司業(yè)務(wù)：沒有包袱，輕裝上陣

“兩翼”戰(zhàn)略也讓招商銀行漸漸補(bǔ)起了公司業(yè)務(wù)的短板——目前其對公業(yè)務(wù)雖不算很強(qiáng)，但確也不弱。

其對公業(yè)務(wù)雖然起步低，但是增長快。2017年以來，招商銀行對公業(yè)務(wù)復(fù)合增速接近9%，僅略弱于其零售業(yè)務(wù)增10%的增速。根據(jù)2024各行年報，就對公貸款數(shù)據(jù)而言，在股份行中興業(yè)銀行以3.44萬億奪冠，中信銀行2.91萬億摘得亞軍，招商銀行以2.86萬億的規(guī)模位列第三，與前兩名的差距尚不算大。

或許正是因?yàn)榛鶖?shù)小，包袱也小，這幾年房地產(chǎn)行業(yè)對銀行形成的沖擊反而對招商銀行影響有限。2024年，招商銀行房地產(chǎn)、建筑業(yè)貸款占比進(jìn)一步壓降，制造業(yè)、租賃與商業(yè)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等行業(yè)貸款規(guī)模有所上升，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

結(jié)尾：

未來依然可期，但是挑戰(zhàn)仍然存在。

一方面，招商銀行的對公業(yè)務(wù)起步終歸略晚，現(xiàn)狀相對股份行中的佼佼者仍有差距；另一方面，財富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型成功與否仍有待觀察，而這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)成為眾多銀行虎視眈眈的目標(biāo)，競爭日趨激烈。

不過歷史也已驗(yàn)證過，招商銀行最強(qiáng)大的資產(chǎn)也許并非睥睨同業(yè)的AUM，而是將危機(jī)轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略跳板的能力。當(dāng)困難再次降臨，這樣的智慧也許比任何財報數(shù)據(jù)都珍貴。

招商銀行能否續(xù)寫輝煌？值得拭目以待。

*題圖由AI生成