圖源：都市現場
更重要的是，騰訊機構持倉大增并非個例，包括納入港股通僅兩個季度的阿里巴巴（位列第5）、中芯國際H股（第9）、小米集團（第11）、中國移動（第19）也都入圍公募前二十大重倉股，且持股數量都有較大增幅。
得益于這些互聯網巨頭的助攻，港股成為資金的新高地。一季度主動權益基金持有港股比例的中位數環(huán)比上升了6.18%，為23.53%。
“2025年被視為投資界意識到中國在全球競爭中領先的一年。”德意志銀行這句話現在得到了切實的真金白銀認證，且含金量仍將上升。
對于講究確定性收益的機構投資者而言，企業(yè)的基本面和經營狀況是這些巨頭獲得偏愛的根基。
透過騰訊、阿里、小米、中芯國際幾家發(fā)布的2024年財報可以發(fā)現，大家都在有效回歸高增長正軌。
騰訊在收入穩(wěn)增的基礎上，盈利受AI驅動超預期修復；阿里則在電商復蘇以及新引擎國際業(yè)務的助陣下，成功走出增長停滯的困境；小米集團則得益于智能汽車新業(yè)務助攻，在扭轉下滑頹勢的同時，收入、盈利雙激增并再創(chuàng)新高；此前曾受限于周期困境的中芯國際也成功在產能擴張基礎上收入再創(chuàng)新高。
一條主線的爆發(fā)，基本面是底色，資金面則是催化劑，是燃燒的動力。
美聯儲預期繼續(xù)降息的大背景下，2025年全球流動性開始大扭轉。相較于估值泡沫極大的美股M7（即蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉和英偉達），過去持續(xù)承壓且有一定體量的中概科技股成為資金更好的承接選擇。
據證券時報數據，即便目前美股七姐妹相較此前的高點是回調了很多，但平均市盈率仍在30倍左右；而國內頭部科技企業(yè)，如騰訊、阿里巴巴等市盈率約為20倍，估值懸殊仍在。
此前包括摩根大通、德意志銀行等知名國際投行都紛紛直言看好中國科技股的表現，這也在一定程度上，提升了中概港股科技股在全球流動性中的曝光度。
有流動性、有空間、有曝光度、有科技自信，這些條件共同助力了騰訊、阿里、小米等科技股股價的大漲以及機構持倉數量的大增。
當然，相比過去的成績，投資投的是未來。因此“騰訊們”未來的成長性才是支撐企業(yè)未來估值繼續(xù)長虹的關鍵。
從共性出發(fā)，此次列入公募前二十大重倉股的這些港股公司，都標有“科技屬性”，且它們的另一重相同的底色都落在被投資者寄予厚望的AI科技上。
高盛曾直言中國的人工智能產業(yè)“AI基建看阿里，AI應用看騰訊”，如果再帶上，AI端側看小米，芯片制造看中芯、通信算力服務看移動，公募基金季度重倉榜一整個就是AI產業(yè)核心主鏈巨頭的聚集點，而并非簡單的板塊輪動。
其中，騰訊由于其獨特且龐大流量生態(tài)能助力公司在AI應用方面享受較強的增長確定性，目前持倉高居榜首；相較而言，其它巨頭對AI的布局大多處在巨額投入期，離收益規(guī)模釋放仍有一定距離。
過去我們一直在高喊國產替代、科技振興等口號，不少科技類企業(yè)也砸入不少真金白銀去踐行這一任務，然而以逐利為目的的資本市場仍舊更偏好能產出切實收益的熱門產業(yè)。
直到眼下AI產業(yè)爆發(fā)、國內產業(yè)政策導向轉變，國內資本市場才有了重構新的投資審美邏輯的趨向。
這是中國制造自信、中國科技自信在另一層面的詮釋。
公募重倉股變遷史，某種程度上可以說是中國經濟結構轉型的資本注腳。
2019年白酒板塊持倉高居榜首，對應消費升級與流動性寬松環(huán)境；2020-2023年新能源產業(yè)鏈權重拉升，映射“雙碳”戰(zhàn)略下的制造升級；當前港股科技股站上C位則宣告中國科技的全球競爭力進入下一個level。
除去騰訊控股能成為國內公募主動持倉榜頭號倉外，今年以來南向資金持續(xù)加大的“掃貨”力度也在詮釋這一點。據統(tǒng)計，南向資金凈買入金額在今年3月創(chuàng)下了296.26億港元的歷史紀錄。
4月雖然受個股配售、“對等關稅”落地、美股下跌等因素擾動，恒生科技指數出現一定調整，但機構掃貨仍在持續(xù)。據悉，截至4月上旬年內南向資金累計凈買入額達到4990.23億港元，遠超去年同期。
資金在尋找科技潛力股的同時，不少優(yōu)秀企業(yè)也在努力主動貼合流動性更開放的國際市場。今年以來半導體及高端制造產業(yè)日趨高漲的“A+H”上市潮就是集中體現。
截至目前，包括紫光股份、劍橋科技、天岳先進、江波龍、廣和通、杰華特、納芯微、和輝光電……這些A股知名半導體企業(yè)都已宣布赴港上市。
當北美在試圖通過關稅等爭議性手段操縱“制造業(yè)回流”時，中國制造業(yè)正在全力放開金融懷抱，而可喜的是，資本對中國制造的信心也來到了一個新的梯隊。
騰訊登頂公募重倉榜首，既是市場對企業(yè)未來戰(zhàn)略的認可，更是對中國經濟動能實現質的轉換的憧憬。
但需清醒認識到，AI應用的商業(yè)化仍處早期階段：騰訊混元大模型在復雜推理任務中的準確率尚有很大提升空間，產業(yè)互聯網項目的毛利率仍較C端業(yè)務低。
當資本熱情與技術現實存在溫差，投資者需警惕估值透支風險。
對于騰訊，未來的真正考驗在于公司能否在AI 3.0時代延續(xù)其"連接一切"的生態(tài)傳奇。
而對于資本市場，這僅是科技重估浪潮的序章——當硬科技突破、軟實力輸出與資本形成良性共振，屬于中國科技巨頭的價值發(fā)現之旅，或許才剛剛開始。
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