當前A股市場與2022年存在相似壓力。4月以來，受關(guān)稅不確定性影響，A股劇烈震蕩，整體收跌。月初至25日，萬得全A、上證指數(shù)分別下跌3.15%和1.22%，創(chuàng)業(yè)板指大跌7.44%。在此背景下，市場對月底會議充滿期待。
就此次會議內(nèi)容來看，重點在于既定政策的加速落地。通觀全文，“加緊”“加快”“加力”“加緊實施”“用好用足”等高頻詞貫穿始終，體現(xiàn)存量政策落地的緊迫性。除了“既定政策早出臺早見效”，會議還要求“根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策”，表明若有需要，后續(xù)會有更多超預期措施出臺。
從政策基調(diào)上看，會議明確要求“加緊實施更加積極有為的宏觀政策”，提出“用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，與去年中央經(jīng)濟工作會議一脈相承。值得關(guān)注的是，“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的提法再度出現(xiàn)，凸顯當前經(jīng)濟工作對靈活性和主動性的更高要求。
具體看，財政政策有望提速，包括加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用，兜牢基層“三保”底線等；貨幣政策繼續(xù)加力，提出“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”，并創(chuàng)設(shè)新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點支持科技創(chuàng)新、消費擴容和外貿(mào)穩(wěn)定。
對于市場最關(guān)注的促消費、穩(wěn)地產(chǎn)，并沒有太多超預期的表述，重點在于后續(xù)的執(zhí)行節(jié)奏。
商品消費以“兩新”政策擴圍提質(zhì)為主軸，服務(wù)消費則聚焦餐飲、文旅、健康等民生領(lǐng)域?qū)ｍ椫С?；地產(chǎn)端繼續(xù)強調(diào)“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，城市更新與城中村改造提速成為亮點，建材、家居產(chǎn)業(yè)鏈或直接受益。此外，會議重申“加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)”，深化服務(wù)業(yè)開放試點，展現(xiàn)以高水平開放對沖外部不確定性的決心。
資本市場方面，相比政府工作報告“積極穩(wěn)定資本市場”的提法，本次會議提出要“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。“穩(wěn)定資本市場”，更側(cè)重于防范系統(tǒng)性風險和股市非理性波動，突出托底作用；而“活躍資本市場”，更側(cè)重提升市場流動性和參與度，后續(xù)在吸引更多資金入場、激發(fā)市場活力等方面，有望出臺更多政策。
總體來看，此次會議在延續(xù)既有政策框架的基礎(chǔ)上，進一步細化路徑、壓實責任，為下半年經(jīng)濟工作錨定方向，面對外部環(huán)境的不確定性，釋放出以“確定性”應(yīng)對“不確定性”的清晰信號。
就對A股市場的影響來看，由于此前市場期待較高，上證指數(shù)連漲多日，短期內(nèi)存在預期修正和共識重塑的過程。疊加中美關(guān)稅談判終局仍有較大不確定性，市場在短期內(nèi)難以走出明朗的趨勢行情，或繼續(xù)維持震蕩格局。
結(jié)構(gòu)性機會方面，短期重點關(guān)注內(nèi)需板塊的催化。具體看，受益于城市更新和城中村改造的建材板塊、受益于以舊換新加力擴圍和AI+產(chǎn)業(yè)趨勢的智能家電，以及有望受益于服務(wù)消費政策升級的餐飲酒旅等，均存在較為確定性的機會。中期視角下，高端制造與科技創(chuàng)新仍是核心主線，有望迎來政策端和產(chǎn)業(yè)端的持續(xù)催化。
總體來看，此次政治局會議強調(diào)以“確定性”對沖外部“不確定性”，通過政策加碼與內(nèi)需加力為市場注入信心。就A股行情來看，短期需平衡政策預期與外部風險，重點聚焦建材、智能家電、服務(wù)消費等催化明確領(lǐng)域；中長期仍應(yīng)錨定高質(zhì)量發(fā)展主線，把握新質(zhì)生產(chǎn)力與產(chǎn)業(yè)升級的長期紅利。
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