特朗普近期持續(xù)就降息向鮑威爾施壓，他認(rèn)為降息將刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，尤其是在其政府關(guān)稅政策的背景下。但鮑威爾明確表示不會(huì)因市場(chǎng)波動(dòng)而采取緊急救市措施。
美元近期“跌跌不休”，周一，美元指數(shù)加速下跌，日內(nèi)跌超1%，達(dá)到三年來的低點(diǎn)。一些人士擔(dān)憂：投資者可能正在失去對(duì)美國(guó)的信心，“美元霸權(quán)”可能就此瓦解。
胡佛研究所的高級(jí)研究員羅斯·萊文（Ross Levine）撰文表示：美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)支撐著美元在全球的地位，投資者信任美國(guó)政府，相信美元資產(chǎn)的安全性，如果削弱美聯(lián)儲(chǔ)的自主性，投資者們可能會(huì)要求更高的收益率，或者轉(zhuǎn)向其他貨幣和資產(chǎn)。
特朗普提出，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策應(yīng)該更加積極地支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是在他推行的關(guān)稅政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響的背景下。他主張通過降息來抵消關(guān)稅政策可能帶來的通脹壓力，同時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降息能在一定程度上刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降低企業(yè)融資成本，提升企業(yè)投資意愿，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。還能推動(dòng)股市等資產(chǎn)價(jià)格上漲，增加居民財(cái)富效應(yīng)，刺激消費(fèi)，進(jìn)一步拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但過度依賴降息可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹加劇、資產(chǎn)泡沫形成和金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。也有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑：降息可能無法解決結(jié)構(gòu)性問題，如生產(chǎn)率下降和勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化，這些因素對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為關(guān)鍵。
在國(guó)際金融專家趙慶明看來，特朗普要求降息的經(jīng)濟(jì)考量主要有兩點(diǎn)，“首先基于經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境，從去年到現(xiàn)在，美國(guó)很多宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)明顯的下行態(tài)勢(shì)，招聘缺口擴(kuò)大，失業(yè)率上升，物價(jià)相較于去年年中明顯回落。其次是國(guó)債付息壓力，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債規(guī)模在30多萬億，平均付息成本可能在5%左右，一年的利息比他國(guó)防開支還要多得多。”
總體看來，降息可以降低國(guó)債的付息成本，節(jié)約財(cái)政支出。尤其在關(guān)稅戰(zhàn)期間，降息可以對(duì)沖一部分美股的利空。
鮑威爾認(rèn)為，通脹是有韌性的，CPI、PPI是很難通過降息向下調(diào)整。另外，加征關(guān)稅對(duì)于物價(jià)，也形成向上的拉動(dòng)，通脹壓力進(jìn)一步加大。
此外，降息可能帶來副作用，如引發(fā)資產(chǎn)泡沫、削弱美元匯率等，這些因素都使得美聯(lián)儲(chǔ)在降息決策上更為謹(jǐn)慎。
趙慶明并不贊同鮑威爾的觀點(diǎn)，“他僅僅關(guān)注物價(jià)，沒有在物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、尤其是就業(yè)之間取得平衡。”
他推斷：5月降息概率極低，由于時(shí)間緊迫，且鮑威爾有維護(hù)自身權(quán)威和獨(dú)立性的考量，不愿在特朗普的壓力下立即行動(dòng)，6月的第四次議息會(huì)議降息可能性較高。
“一方面，關(guān)稅政策對(duì)物價(jià)的影響將逐漸顯現(xiàn)；另一方面，就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能進(jìn)一步走弱，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供更充分的依據(jù)和借口。”趙慶明表示。
另有觀察人士分析：如果不降息，潛在風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)放緩加劇，企業(yè)盈利下滑，金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，如股市大幅下跌、債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)上升等，這些都可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊。
近期，美元指數(shù)的走勢(shì)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
彭博美元指數(shù)一度跌破99，進(jìn)入了98區(qū)間。這意味著美元在近期面臨一定的貶值壓力，市場(chǎng)對(duì)美元的信心有所動(dòng)搖。
業(yè)內(nèi)人士表示：特朗普持續(xù)施壓降息，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來可能會(huì)采取降息措施，導(dǎo)致美元匯率受到一定壓力。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性以及國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)等因素也對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生了一定影響。
“從短期來看，美元可能會(huì)繼續(xù)走弱，主要受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性。但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或美聯(lián)儲(chǔ)明確表示維持利率穩(wěn)定，美元可能會(huì)迎來反彈。”上述人士表示。
趙慶明分析，美元指數(shù)走弱，主要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)非常明顯。“匯率反映經(jīng)濟(jì)基本面，基本面弱，匯率必然走弱。另外，外圍的預(yù)期走好。日本今年經(jīng)濟(jì)情況較樂觀，日元仍然處于低估狀態(tài)，目前相對(duì)于長(zhǎng)期進(jìn)貨匯率，低估程度至少在20%左右的幅度。”
他判斷，日元進(jìn)一步升值可能性較大，歐元兌美元匯率也比較強(qiáng)，基于歐洲中央銀行采取了比較果斷、續(xù)持續(xù)的降息，疊加油價(jià)的下跌、天然氣價(jià)格回落，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比美國(guó)強(qiáng)勁。
不可忽視的是，在國(guó)際外匯市場(chǎng)中，美元具有交易屬性和賺錢效應(yīng)：當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，國(guó)際資本，尤其是活躍的交易性資本，往往會(huì)做多美元，從而推動(dòng)美元進(jìn)一步升值。相反，當(dāng)美元走弱時(shí)，資本則會(huì)流向主要非美元貨幣，做空美元。
對(duì)于絕大多數(shù)國(guó)家，包括日本、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及新興市場(chǎng)國(guó)家，美元的通用性和流通性使其成為一種重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)。美國(guó)擁有龐大的外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，這些市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性吸引了全球的居民和機(jī)構(gòu)持有美元并進(jìn)行投資。
從過去幾十年的趨勢(shì)來看，無論是日本、歐洲還是其他新興市場(chǎng)國(guó)家，它們持有的美國(guó)資產(chǎn)都在顯著增加。這種趨勢(shì)表明，美元作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力并未減弱。
自20世紀(jì)50年代特里芬難題提出以來，市場(chǎng)上不時(shí)出現(xiàn)“美元要完蛋”的聲音。
“目前，美元在國(guó)際貨幣體系中的地位依然穩(wěn)固。歐元挑戰(zhàn)美元的地位仍面臨諸多困難，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)和政治一體化程度仍需進(jìn)一步提高。日元雖然在某些情況下表現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性，但其市場(chǎng)規(guī)模和影響力有限。”趙慶明補(bǔ)充道。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）
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