圖片來源：Barron's
作者｜麗貝卡·昂加里諾（Rebecca Ungarino）、安德魯·韋爾施（Andrew Welsch）
編輯｜李婧瀅
"動(dòng)蕩"、 "持續(xù)的波動(dòng)性和不確定性" 、"超出我的想象"來自于華爾街首席執(zhí)行官們周五對(duì)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎甚至悲觀的言論，這與他們公司第一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及對(duì)今年剩余時(shí)間的展望形成了鮮明對(duì)比。摩根大通(JP Morgan Chase)、富國(guó)銀行(Wells Fargo)和摩根士丹利(Morgan Stanley)公布了穩(wěn)健的盈利報(bào)告，而貝萊德(BlackRock)則再次錄得創(chuàng)紀(jì)錄的資產(chǎn)管理規(guī)模。
令投資者感到驚喜的是，有些人原本預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)敏感的金融機(jī)構(gòu)會(huì)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，這些公司基本維持了原有展望。這可能意味著2025年晚些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)修正，尤其是在特朗普政府取消對(duì)大多數(shù)國(guó)家加征關(guān)稅的90天延遲期之后。
不確定性無處不在。對(duì)于關(guān)稅和不斷變化的聯(lián)邦政策將如何沖擊經(jīng)濟(jì)，甚至金融業(yè)一些最具影響力的首席執(zhí)行官也缺乏清晰的認(rèn)識(shí)，這凸顯出特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)在實(shí)施初期的劇烈震蕩。經(jīng)濟(jì)背景變化如此之快，以至于摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)希望在該行周五的業(yè)績(jī)電話會(huì)議之前了解其最新觀點(diǎn)，他致電摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利(Michael Feroli)。"我今天早上給他打電話，專門問他，根據(jù)他們今天的預(yù)測(cè)：他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性大約是五五開，"他后來在電話會(huì)議上對(duì)分析師們表示。"所以我只是參考一下這個(gè)預(yù)測(cè)。"
在另一家周五公布業(yè)績(jī)的公司里，一位高管感到沮喪。該公司公布的許多指標(biāo)都好于預(yù)期，但"沒有人想談?wù)撨@一點(diǎn)"，因?yàn)榉治鰩熀屯顿Y者一直高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)抑制投資銀行利潤(rùn)豐厚的交易撮合業(yè)務(wù)，減少財(cái)富管理資產(chǎn)，并抑制貸款需求。
這位高管的惱怒表明，自特朗普在4月初公布影響深遠(yuǎn)的關(guān)稅政策以來，環(huán)境發(fā)生了多么巨大的變化。這些關(guān)稅政策導(dǎo)致股市暴跌，債券市場(chǎng)陷入混亂。經(jīng)濟(jì)學(xué)家已修正了預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，通脹將上升，一些人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。消費(fèi)者信心明顯惡化。
銀行沒有對(duì)2025年的指引做出重大調(diào)整。富國(guó)銀行仍預(yù)計(jì)其2025年凈利息收入將較去年增長(zhǎng)1%至3%。不過該行表示，可能處于該區(qū)間的低端。
摩根大通維持對(duì)剔除市場(chǎng)業(yè)務(wù)的凈利息收入的預(yù)期不變，這對(duì)投資者來說是一個(gè)令人鼓舞的跡象。該行仍預(yù)計(jì)其信用卡業(yè)務(wù)的凈核銷率為3.6%，與之前的預(yù)期一致。
分析師甚至將摩根大通增加的信貸損失撥備——從第四季度的26億美元增至33億美元——視為該行在應(yīng)對(duì)所有不確定性方面保持謹(jǐn)慎的一個(gè)跡象。摩根士丹利第一季度的信貸損失撥備總額從第四季度的1.15億美元增至1.35億美元。
不過，高管們?cè)谪?cái)報(bào)電話會(huì)議上的口頭暗示以及最近的言論顯示，關(guān)稅帶來的不確定性正令他們及其客戶倍感壓力。富國(guó)銀行首席執(zhí)行官查理·沙夫(Charlie Scharf)表示，他預(yù)計(jì)"波動(dòng)性和不確定性將持續(xù)下去"。戴蒙在一份聲明中表示，經(jīng)濟(jì)正面臨"相當(dāng)大的動(dòng)蕩"。貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克(Larry Fink)告訴分析師，美國(guó)上周宣布的關(guān)稅政策"超出了我在金融業(yè)摸爬滾打49年來所能想象的范圍"。
與此同時(shí)，摩根士丹利首席執(zhí)行官泰德·皮克(Ted Pick)在業(yè)績(jī)電話會(huì)議上承認(rèn)，一些客戶在評(píng)估不確定形勢(shì)的同時(shí)推遲了交易。他說，"簡(jiǎn)單的事實(shí)是，我們不知道貿(mào)易政策將在哪里穩(wěn)定下來，也不知道貿(mào)易政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將是什么"。
本文為Barron's原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2025年4月14日?qǐng)?bào)道“If Wall Street CEOs See a Recession, Their Guidance Isn’t Showing It—Yet”。（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）
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