據(jù)金融時(shí)報(bào)，央行行長(zhǎng)潘功勝2024年在陸家嘴論壇上明確，央行主要政策利率是公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。本次MLF多重價(jià)位中標(biāo)意味著政策利率體系改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。金融時(shí)報(bào)援引機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)指出，采用多重價(jià)位中標(biāo)，MLF資金成本總體將下移，利于降低銀行的負(fù)債成本，緩解銀行凈息差壓力。
本月實(shí)現(xiàn)自2024年7月以來(lái)首次MLF的凈投放，本月MLF到期3870億元，凈投放630億元。此外，受稅期擾動(dòng)，上周央行重啟了公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性呵護(hù)力度加大，單周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放4985億元。
2024年下半年，央行擴(kuò)大國(guó)債凈買入規(guī)模，2025年1月10日，央行階段性暫停了公開(kāi)市場(chǎng)買入國(guó)債操作，并發(fā)行較大規(guī)模離岸央票對(duì)匯率進(jìn)行了一定程度的維穩(wěn)操作，此后市場(chǎng)利率有抬升跡象。
高層今年來(lái)多次喊話降準(zhǔn)降息。
2025年3月13日，中國(guó)人民銀行黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，提到需要擇機(jī)降準(zhǔn)降息。3月21日，央行政策委員會(huì)第一季度例會(huì)召開(kāi)，會(huì)議提到“根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。
聯(lián)儲(chǔ)證券指出，傳統(tǒng)的開(kāi)工旺季將在二季度開(kāi)啟，相關(guān)實(shí)物工作量逐步落地將為信貸需求形成有效托舉，此外，在債務(wù)規(guī)模壓降后，地方政府、企業(yè)等主體的經(jīng)營(yíng)壓力將逐步獲得改善。
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，伴隨著關(guān)稅的漸進(jìn)演繹，資金面寬松的預(yù)期加大，降準(zhǔn)的概率也提升。
2025年1月1日起新分紅和退市新規(guī)正式實(shí)施，2024年年報(bào)是首個(gè)適用的年度。
2024年底激勵(lì)上市公司分紅的配套政策相繼落地。
12月17日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于對(duì)滬、深市場(chǎng)A股分紅派息手續(xù)費(fèi)實(shí)施優(yōu)惠措施的通知》自2025年1月1日起，對(duì)滬深市場(chǎng)A股分紅派息手續(xù)費(fèi)減半收取，免收手續(xù)費(fèi)金額超過(guò)150萬(wàn)以上的部分。
12月17日，國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，引導(dǎo)控股上市公司增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性，增加現(xiàn)金分紅頻次，提高比例。
年報(bào)季，大量高比例送轉(zhuǎn)分紅公告披露。
降息預(yù)期下，高股息資產(chǎn)性價(jià)比提升。招商證券日前發(fā)布研報(bào)指出，篩選股息率排名前20%，過(guò)去三年股息率平均值大于2%且股息率標(biāo)準(zhǔn)差小于2%的公司，單季度ROE大于等于去年同期單季度ROE的公司作為紅利低波組合的樣本，2019年以來(lái)策略收益超過(guò)15%，且每年超額最大回撤不超過(guò)10%。
二、外部環(huán)境
美聯(lián)儲(chǔ)上周最新議息會(huì)議，調(diào)整美國(guó)GDP增速?gòu)?.1%調(diào)降至1.7%，大幅上調(diào)核心通脹率從2.5%調(diào)升至2.8%。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾表示未來(lái)將在降息上更加謹(jǐn)慎。
在美國(guó)與其他多國(guó)雙方互加征關(guān)稅的預(yù)期下，美國(guó)對(duì)內(nèi)減稅政策或晚于對(duì)外加稅的落地，最近一次降息預(yù)期延后至6-7月，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入滯脹（經(jīng)濟(jì)停滯+通貨膨脹）的可能性提升，貨幣工具有效性降低。
3月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)出了2022年11月以來(lái)的新低，消費(fèi)者對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況預(yù)期也降低至歷史最低水平。
券商指出，臨近4月，特朗普政府對(duì)關(guān)稅的表態(tài)受到大家關(guān)注，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境或?qū)γ缹?duì)外加征關(guān)稅的幅度和時(shí)間形成制約，關(guān)稅是獲得更多談判籌碼的工具，其表態(tài)的波動(dòng)也將一直持續(xù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，波動(dòng)率上升的環(huán)境下，資產(chǎn)回報(bào)收益預(yù)期降低，低波動(dòng)高股息資產(chǎn)或獲得資金的青睞。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推行慢于預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)等。
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