定增公司數(shù)量減少，總募資額卻實(shí)現(xiàn)爆炸式增長，主要原因是銀行業(yè)巨額定增的推動(dòng)。
6月中旬以來，交通銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行均陸續(xù)發(fā)布公告稱，已成功向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，募集資金規(guī)模分別為1200億元、1650億元、1300億元、1050億元。僅這4家銀行就貢獻(xiàn)了總募資額總量的75.02%。
這意味著，財(cái)政部自3月底公告將以現(xiàn)金方式認(rèn)購中國銀行、建設(shè)銀行全部新發(fā)行股份，并包攬交通銀行、郵儲(chǔ)銀行超過九成的新發(fā)行股份以來，僅用時(shí)兩個(gè)半月，實(shí)際落地規(guī)模就達(dá)到100%。
從定價(jià)來看，交通銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行股票增發(fā)價(jià)格分別為8.51元、5.93元、6.21元、9.06元。發(fā)行折價(jià)率（注：計(jì)算公式為（基準(zhǔn)價(jià)−發(fā)行價(jià)）/基準(zhǔn)價(jià)×100%）分別達(dá)到-9.66%、-10.22%、-12.70%以及4.13%。
從上市銀行分紅派息時(shí)間看，A股近半數(shù)銀行已公告相關(guān)安排，時(shí)間較往年有所提前。交行、中行于4月中旬率先披露，郵儲(chǔ)銀行、建行在4月下旬也相繼披露，明顯早于往年多在7月公告的慣例。
另從財(cái)政部發(fā)債進(jìn)度來看，目前，中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債已于4~6月發(fā)行完畢，5年期和7年期品種各發(fā)行2500億元。
近期值得關(guān)注的行業(yè)大事件是，在2025陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝宣布8項(xiàng)重磅金融政策。一是設(shè)立銀行間市場交易報(bào)告庫；二是設(shè)立數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心；三是設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)；四是在上海臨港新片區(qū)開展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)；五是發(fā)展自貿(mào)離岸債；六是優(yōu)化升級(jí)自由貿(mào)易賬戶功能；七是在上海“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新；八是會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易。
總體而言，面臨外部不確定性，央行通過創(chuàng)新離岸貿(mào)易金融、優(yōu)化跨境融資與匯率工具，結(jié)合金融基建及數(shù)字人民幣布局，兼顧穩(wěn)外貿(mào)與金融體系升級(jí)。
即便排除銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的影響，A股上半年定增規(guī)模對(duì)比去年同期，仍實(shí)現(xiàn)較高幅度的增長。
上半年募資總額剔除四大行后以1731.71億元計(jì)，對(duì)比2024年上半年的977.93億元，增幅達(dá)77.08%。其中，募資額超過百億元的公司有4家，分別為國聯(lián)民生、中航成飛、中國核電、國泰海通，對(duì)比2024年同期僅有中國石化一家。
按申萬行業(yè)分類來看，2025年上半年募資額排名前10的公司，行業(yè)集中度有所提升，共計(jì)分布在8個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，其中電力、證券Ⅱ兩個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)各有2家公司上榜。而2024年上半年，前10名公司分散在9個(gè)不同的行業(yè)，僅航運(yùn)港口二級(jí)行業(yè)有2家公司入圍。
在這68家公司中，企業(yè)性質(zhì)分布為：民營企業(yè)30家，占比44.12%；中央國有企業(yè)19家，占比27.94%；地方國有企業(yè)12家，占比17.65%；此外，還包括外資企業(yè)3家、公眾企業(yè)2家、集體企業(yè)1家，以及1家 “其他企業(yè)”。
這其中，有24家公司、超35%的大股東參與了現(xiàn)金或資產(chǎn)認(rèn)購，合計(jì)定增融資額超3300億元，占上半年定增總額的47.72%，參與公司多為央國企。更有11家公司的定增融資被大股東“包圓”全額認(rèn)購，顯示出股東信心的持續(xù)回暖。
A股上市公司實(shí)控人“獨(dú)攬”定增的情況不少見，有的實(shí)控人是為了鞏固控股地位，有些是助力公司發(fā)展或轉(zhuǎn)型，還有的是為公司“雪中送炭”。
再看行業(yè)整體募資情況。金融行業(yè)以81.58%的占比強(qiáng)勢拔得頭籌，銀行、非銀金融合計(jì)募資規(guī)模超5655億元，穩(wěn)坐前二，形成絕對(duì)主導(dǎo)。
緊隨其后的公用事業(yè)、國防軍工、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸4大行業(yè)，定增規(guī)模均超百億元。而在2024年上半年定增規(guī)模絕對(duì)領(lǐng)先的石油石化行業(yè)，暫未出現(xiàn)在今年的定增行列中。
除兩大金融行業(yè)外，僅紡織服飾行業(yè)未在2024年上半年定增行業(yè)中出現(xiàn)過。
此外，諸如公用事業(yè)、國防軍工、有色金屬、輕工制造、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，在2025年上半年募資規(guī)模和排名均有顯著提升，顯示出這些行業(yè)在市場中的活躍度和資金吸引力增強(qiáng)。相應(yīng)地，計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、環(huán)保、等行業(yè)排名也有所下滑。
但整體來看，今年上半年定增資金流向呈現(xiàn)三大趨勢。一是國家隊(duì)主導(dǎo)的重資產(chǎn)領(lǐng)域，以電力設(shè)備、公用事業(yè)等行業(yè)為代表；二是硬科技賽道，電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)逐步成為募資主力；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，汽車、基礎(chǔ)化工等行業(yè)通過定增實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
定增市場的回暖與政策支持不無關(guān)系。去年9月證監(jiān)會(huì)“并購六條”及2025年《政府工作報(bào)告》優(yōu)化重組制度，配套融資項(xiàng)目激增，定增成為并購重組中的重要一環(huán)。地方層面，上海、天津、廣東、四川等地也相繼出臺(tái)一系列支持企業(yè)并購重組的政策舉措。這些政策的實(shí)施，不僅推動(dòng)了并購重組市場的活躍，也為定增市場帶來更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
2025年上半年，定增市場呈現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢，絕大部分項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)浮盈，且多只定增個(gè)股較發(fā)行價(jià)大漲。
科股寶梳理發(fā)現(xiàn)，以6月25日收盤價(jià)計(jì)算，在截至當(dāng)日的A股定增項(xiàng)目中，有59家定增項(xiàng)目較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)浮盈（后復(fù)權(quán)，下同），占比達(dá)86.76%，整體超額收益顯著。其中，中航成飛、國盾量子、羅博特科、樂山電力等8個(gè)定增個(gè)股，較定增發(fā)行價(jià)格翻倍。
一個(gè)顯著的趨勢是，今年以來公募基金豪擲百億扎堆參與A股定增。
公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，共有23家公募機(jī)構(gòu)參與到37家A股公司定增，合計(jì)獲配金額達(dá)109.17億元。
按6月24日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，34只公募定增標(biāo)的已實(shí)現(xiàn)浮盈，其中有14只浮盈率超過20%，更有4只標(biāo)的收益率突破50%。截至4月，公募參與的定增項(xiàng)目平均浮盈8.57%，基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、有色金屬等板塊最受青睞，部分傳統(tǒng)行業(yè)如房地產(chǎn)、商貿(mào)零售表現(xiàn)則相對(duì)平淡。
此外格上基金研究顯示，截至今年6月，市場已披露的定增預(yù)案規(guī)模超2000億元，其中一季度單季融資規(guī)模達(dá)1269.18億元，占同期滬深一級(jí)市場融資總額的85.24%。單項(xiàng)目融資均值創(chuàng)歷史新高，達(dá)34.99億元。公募機(jī)構(gòu)同樣是重要力量。
從各公募機(jī)構(gòu)的參與情況來看，諾德基金、財(cái)通基金定增次數(shù)領(lǐng)跑全行業(yè)。
具體而言，諾德基金在年內(nèi)增發(fā)配售次數(shù)多達(dá)39次，增發(fā)累計(jì)動(dòng)用資金47.12億元，增發(fā)累計(jì)獲配投入資金39.02億元；財(cái)通基金位居其次，共參與41起定增，增發(fā)累計(jì)動(dòng)用資金38.76億元，增發(fā)累計(jì)獲配投入資金32.43億元；華夏基金則參與了10次增發(fā)配售，增發(fā)累計(jì)動(dòng)用資金及獲配投入資金均為2.52億元。
財(cái)通基金表示，當(dāng)定增市場邁入“量價(jià)齊升+提質(zhì)增效”的新階段，大額資產(chǎn)和項(xiàng)目的入市，不僅反映出上市公司對(duì)于通過定增進(jìn)行直接融資的偏好升級(jí)，也印證了在監(jiān)管政策優(yōu)化下資本市場融資效能的實(shí)質(zhì)性提升。
今年年初，多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，在支持多元化配置方式方面提出，允許公募基金、險(xiǎn)資、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇；進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模。從當(dāng)前情況看，機(jī)構(gòu)參與熱情高，且實(shí)際獲得可觀回報(bào)，這有望催生更多優(yōu)質(zhì)重組配套融資項(xiàng)目，進(jìn)一步充實(shí)定增折扣資產(chǎn)的供給。
本文作者｜曹倩，未經(jīng)允許，不得轉(zhuǎn)載。
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