據(jù)科股寶梳理，截至3月20日，申萬宏源公用事業(yè)一級行業(yè)分類下，已有42家申萬二級電力行業(yè)公司披露2024年年報預(yù)告。其中12家預(yù)增、5家略增、6家扭虧，預(yù)喜比例達54.76%；首虧7家、續(xù)虧8家、預(yù)減3家、略減1家，預(yù)憂比例為45.24%。
按照2021版申萬行業(yè)分類標準，預(yù)喜的23家電力公司共覆蓋了6個三級行業(yè)。其中以火力發(fā)電表現(xiàn)最為亮眼，頻出業(yè)績高增股，預(yù)增公司達8家，占整個電力行業(yè)的66.67%，更有4家公司凈利潤預(yù)告上限增幅超過100%。水力發(fā)電、熱力服務(wù)緊隨其后，有4家預(yù)喜公司從屬于水力發(fā)電行業(yè)，3家預(yù)喜公司從屬于熱力服務(wù)行業(yè)。
此外，申萬宏源電力設(shè)備一級行業(yè)分類下，也有109家公司披露了2024年全年業(yè)績。有43家歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長，占比近40%，其中1家扭虧為盈，6家增幅超100%，11家增幅在30%~100%區(qū)間，25家增幅低于30%。
有37家歸母凈利潤對比上年有所下滑，其中21家降幅超50%。此外，還有29家公司凈利潤為負值，其中15家虧損收窄，1家虧損擴大，13家轉(zhuǎn)盈為虧。
在歸母凈利潤實現(xiàn)正增長的公司里，電網(wǎng)設(shè)備、電池這兩大申萬二級細分行業(yè)表現(xiàn)最為“奪目”。歸屬于電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的公司有19家，2家增幅超100%；歸屬于電池行業(yè)的有13家，4家增幅超100%。此外，虧損收窄的15家公司，大多屬于電池行業(yè)。
寧德時代以507.45億元的歸母凈利潤規(guī)模一騎絕塵；思源電器、橫店東磁、奧特維跟隨其后，規(guī)模分別為20.87億元、18.27億元、13.14億元，所屬申萬二級行業(yè)分為電網(wǎng)設(shè)備和光伏設(shè)備。
2024年，全國累計發(fā)電量為94181億千瓦時，同比增長4.6%；全國累計發(fā)電裝機容量約33.5億千瓦，同比增長14.6%，新能源發(fā)電裝機呈現(xiàn)強勁發(fā)展勢頭。受水電恢復(fù)性增長和新能源裝機加快的推動，中國電力能源結(jié)構(gòu)持續(xù)向可再生、清潔、綠色能源轉(zhuǎn)型優(yōu)化。
分品種看，水電在下半年實現(xiàn)恢復(fù)性增長，火電發(fā)電量占比下滑約3%，太陽能發(fā)電量累計同比增長顯著，風電基本處于歷史平均水平。具體而言：
2024年，全國火電發(fā)電量63438億千瓦時，同比增長1.5%，占比下降至67.36%，火電發(fā)電裝機占比也下降至43.1%。第四季度煤炭價格回落加速，電力-煤炭PPI剪刀差持續(xù)擴大，火電利潤空間打開。
2024年9月23日至12月24日期間，北方港口5500大卡的煤價從870元/噸跌至767元/噸；5000大卡煤價從773元/噸降至666元/噸；4500大卡煤價跌幅最大，從685元/噸跌至563元/噸。至2025年2月底，港口煤長協(xié)價更是跌至每噸700元以下。
煤炭價格的持續(xù)回落也引發(fā)相關(guān)行業(yè)協(xié)會的關(guān)注。2月28日，為保障煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)，維護市場平穩(wěn)運營，中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運輸協(xié)會向全行業(yè)發(fā)布倡議書，提出嚴格執(zhí)行電煤中長期合同、確保合同履約兌現(xiàn)，有序推動煤炭產(chǎn)量控制、維護生產(chǎn)供需平衡等五條措施。
目前來看，煤炭價格尚在國家發(fā)改委2022年認定的煤炭價格合理區(qū)間內(nèi)。機構(gòu)認為，今年一季度仍存在一定的回落空間，這對電價下降并不明顯的火電上市公司的盈利修復(fù)構(gòu)成利好。
2024年，水電發(fā)電量12743億千瓦時，同比增長10.7%，占比提升至13.53%。全年來看，水力發(fā)電月度累積降水指數(shù)呈現(xiàn)上半年強，下半年弱的特征，行業(yè)基本面穩(wěn)定，確定性強。
水電行業(yè)具備前期設(shè)備投資高，折舊占成本比重高，實際運營年限遠大于折舊年限的特點。“十四五”至“十六五”期間水電公司折舊密集到期，機構(gòu)多認為可顯著增厚表端利潤。多數(shù)公司具備較高凈現(xiàn)比（大于1.5），且經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額可超過營業(yè)收入50%，支撐公司較高且穩(wěn)定的分紅比例。
此次新政策提出，完善電網(wǎng)代理購電相應(yīng)存量水電綠證的劃轉(zhuǎn)機制。慧博云通研報指出，水電的“綠電”屬性進一步強化，現(xiàn)有水電項目的綠證可通過電網(wǎng)代理購電進入市場流通，水電企業(yè)將享受漲價預(yù)期。
此外值得關(guān)注的是，近年來多項新政出臺支持儲能高質(zhì)量發(fā)展，明確了2025年底前擬投運的48座抽水蓄能電站容量電價，有利于市場明確對抽水蓄能盈利預(yù)期。與其他儲能技術(shù)相比，抽水蓄能具有技術(shù)成熟、經(jīng)濟性最優(yōu)、成本最低的優(yōu)勢。
根據(jù)水電水利規(guī)劃設(shè)計總院數(shù)據(jù)，截至2023年底，全國抽水蓄能電站在運項目50座，規(guī)模5094萬千瓦，核準在建項目134個，總規(guī)模1.8億KW，已建和在建裝機規(guī)模均為世界第一。截至2024年第三季度，我國抽水蓄能累計裝機55.40GW。
2024年，風電發(fā)電量9361億千瓦時，同比增長11.1%，占比升至9.94%。風電裝機容量約5.2億千瓦，同比增長18.0%。
太陽能發(fā)電量4191億千瓦時，同比增長28.2%，占比擴張至4.45%。太陽能發(fā)電裝機容量約8.9億千瓦，同比增長45.2%，占比上升至26.5%。
新能源消納方面，全國新能源利用率整體保持高位，但光伏和風電利用率于近兩年出現(xiàn)明顯下滑。2024年，全國光伏發(fā)電利用率為96.8%，同比下降1.2個百分點；風電利用率為95.9%，同比下降1.4個百分點。而2021-2023年間，風電與光伏的消納比例一直相對平穩(wěn)，浮動范圍在0.5%以內(nèi)。
24年12月，全國風電和光伏利用率同比均有所下降。其中，河北、西藏風電利用率低于90%，分別為83.1%、84.6%；西藏光伏利用率低于90%，為68.6%。招商期貨指出，西藏棄風率不斷上升的原因主要包括：風電裝機量迅速增長導(dǎo)致電力供給快速增加、光伏消納問題擠壓風電空間、水電作為主力電源的優(yōu)先消納，以及電力外送困難。
同時，新能源發(fā)電市場化交易電價也有所下行。以山西、山東、甘肅、蒙西為代表的現(xiàn)貨省份，光伏年均價分別為211.01、169.04、122.70、348.27元/MWh，同比下降14.82%、21.95%、36.99%、20.61%。風電年均價分別為268.45、266.78、185.43、367.43元/MWh，同比下降1.66%、7.31%、15.88%、18.97%。
2月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，首次在國家層面統(tǒng)一明確新能源全面入市，標志著新能源價格形成機制的重要突破。長城證券認為，隨著新能源入市政策出臺，行業(yè)迎來預(yù)期收益水平企穩(wěn)、存量項目有望改善、新增規(guī)模有望提升和并購重啟、行業(yè)集中度提升等四方面利好。
2024年，核電發(fā)電量4449億千瓦時，同比增長2.7%，占比降至4.72%。
中國核能行業(yè)協(xié)會近日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，我國運行核電機組共57臺（不含臺灣地區(qū)），裝機容量為59431.7MWe（額定裝機容量）。
2024年全國共2臺核電機組投入運行，分別是位于廣西的防城港核電廠4號機組和位于福建的漳州核電廠1號機組。2025年1月，中國核電漳州核電站1號機組投產(chǎn)，2025年2月，中國廣核陸豐1號機組將開始全面建設(shè)。
國家能源局在去年12月舉行的2025年全國能源工作會議上披露，今年，我國將核準開工一批條件成熟的沿海核電項目，到2025年底，在運核電裝機達到6500萬千瓦左右。
機構(gòu)認為，隨著技術(shù)的不斷進步和安全性的提高，核電在電力供應(yīng)端占比存在長期提升空間。綜合相關(guān)機構(gòu)的預(yù)測，預(yù)計到2035年，核能發(fā)電量在我國電力結(jié)構(gòu)中的占比上升至10%左右，與當前的全球平均水平相當；到2060年，核電發(fā)電量占比有望達到20%左右。
風險提示： 宏觀經(jīng)濟波動風險；政策落地不及預(yù)期風險；市場競爭加劇；個股盈利不及預(yù)期。
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