連續(xù)兩個交易日漲停后，這家中成藥企業(yè)宣布籌劃控制權(quán)變更。
3月18日，康惠制藥（603139.SH）發(fā)布公告稱，康惠控股正在籌劃公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。為避免股價異動，康惠制藥股票將于明日起停牌，停牌時間不超過2天。
而在這之前，康惠制藥股價已經(jīng)連續(xù)兩個交易日（3月1日、18日）收獲漲停，累計漲幅21.03%，停牌前股價報于18.82元。
正因于此，康惠制藥還發(fā)布了股票異常波動公告稱，經(jīng)公司自查，目前生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，市場環(huán)境、行業(yè)政策未發(fā)生重大調(diào)整，內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營秩序正常，除已披露信息外，不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大事項。
針對市場傳聞的恒昌醫(yī)藥或借殼公司股票上市的消息，康惠制藥也作出澄清，經(jīng)公司核查，截至目前，公司除與恒昌醫(yī)藥在業(yè)務(wù)層面開展少量合作外，不存在借殼方面的相關(guān)合作。
根據(jù)康惠制藥在公告中澄清的內(nèi)容，上海賽樂仙企業(yè)管理咨詢有限公司（簡稱“賽樂仙”）系公司第二大股東，持有公司10%股份，賽樂仙系湖南恒昌醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“恒昌醫(yī)藥”）的控股股東。恒昌醫(yī)藥未持有公司股份。
而早在賽樂仙獲得康惠制藥二股東席位時，市場就猜測此舉是否意味著已經(jīng)撤單的恒昌醫(yī)藥擬借道康惠制藥，實現(xiàn)曲線上市。但康惠制藥從側(cè)面給予否認(rèn)，稱除了股權(quán)變更事項之外，沒有接到其他通知。
2024年8月，康惠制藥公告稱，公司持股14.81%的股東TBPTraditional Medicine Investment Holdings(H.K.) Limited（簡稱“TBP”）擬將10%公司股份轉(zhuǎn)讓給賽樂仙，當(dāng)年10月10日，相關(guān)股份的過戶登記手續(xù)已完成。
公開資料顯示，賽樂仙持有恒昌醫(yī)藥61.75%的股份，是控股股東。恒昌醫(yī)藥最早成立于2015年，是一家專注于服務(wù)中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥流通企業(yè)。簡單來說就是壓縮醫(yī)藥流通中間環(huán)節(jié)，直接連接上游制藥企業(yè)，為目標(biāo)客戶提供平價醫(yī)藥產(chǎn)品及綜合服務(wù)。
在2022年，恒昌醫(yī)藥遞表創(chuàng)業(yè)板，計劃募資7.7億元投資總部基地項目、大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺建設(shè)項目，以及補充公司流動資金，但在三輪問詢過后，公司于2024年7月主動撤單，上市之路擱置。
根據(jù)彼時遞交的招股書，恒昌醫(yī)藥已經(jīng)實現(xiàn)連年盈利，2020年至2022年，公司營收分別為18.5億元、21.4億元、30億元，凈利潤為1億元、2億元、2.47億元。但從上交所細(xì)致的問詢函來看，這家企業(yè)身上的疑問很多，三輪問詢的重點包括商業(yè)模式、銷售費用、財務(wù)狀況、主營業(yè)務(wù)收入、成本核算、期間費用、重大訴訟情況、毛利率、股份支付費用等諸多方面。
值得注意的是，恒昌醫(yī)藥主要有直供專銷業(yè)務(wù)和零售連鎖業(yè)務(wù)兩大企業(yè)板塊，其中，直供專銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超8成收入，而按照產(chǎn)品劃分，中成藥收入占比接近5成。而在這一綿延大半年的“借殼緋聞”中，康惠制藥正是一家主要從事中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的制藥企業(yè)，可以說，是恒昌醫(yī)藥的上游企業(yè)。
就在恒昌醫(yī)藥控股股東成為康惠制藥第二大股東5個月后，康惠制藥開始籌劃控股股東變更事宜，這難免引人遐想，而如今康惠制藥，確也已今非昔比。
2024年將是康惠制藥虧損的第三年。公司此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2024年年度實現(xiàn)歸母凈虧損8500萬元左右，同比虧損額度擴(kuò)大。在2022年和2023年，康惠制藥分別錄得歸母凈虧損6306.59萬元、2615.86萬元。
對于新一年的虧損，康惠制藥指出三大原因：
一是新建生產(chǎn)基地及研發(fā)中心全面建成，固定資產(chǎn)折舊費用增加，銀行借款利息費用化增加；
二是控股子公司陜西友幫原股東未完成業(yè)績承諾，去年四季度正式運營后，固定資產(chǎn)折舊及融資貸款利息費用較大導(dǎo)致公司全年仍處于虧損狀態(tài)；
三是湖北科萊維生物藥業(yè)有限公司（簡稱“科萊維”）未按期支付股權(quán)回購款，公司已提起訴訟，基于謹(jǐn)慎性原則，預(yù)計該股權(quán)回購款可收回金額低于賬面價值，為此確認(rèn)了投資損失及壞賬準(zhǔn)備約1600萬元。
有意思的是，康惠制藥通過三年時間多次真金白銀增資參股科萊維，后者掌握NMN（煙酰胺單核苷酸）生產(chǎn)技術(shù)，NMN有一個更廣為人知的說法，即“長壽藥”。康惠制藥也因此成為NMN概念股，每當(dāng)NMN板塊異動，康惠制藥也會出現(xiàn)在上漲之列。
但在硬幣的另一面，康惠制藥與科萊維卻已經(jīng)對簿公堂，由于科萊維持續(xù)虧損經(jīng)營，未能實現(xiàn)業(yè)績承諾，康惠制藥要求其履行回購義務(wù)?？迫R維擬現(xiàn)金方式回購康惠制藥所持的42.87%股權(quán)，回購價格為1.51億元，分八期支付，最晚付款賬期為2026年12月31日。正是因為科萊維未按期支付定金及股權(quán)回購款，康惠制藥提起了訴訟，還確認(rèn)了1600萬元的壞賬。
康惠制藥可謂屋漏偏逢連陰雨。投資科萊維押注NMN技術(shù)，本是公司為拓展醫(yī)藥保健領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖，尋找新的利潤增長點，如今投資失敗，還要經(jīng)受本金損失風(fēng)險。而且，在公司最早增資科萊維的2020年，仍有千萬級別的利潤，現(xiàn)在已經(jīng)是連年千萬虧損，近三年累計虧損已超1.74億元。
新增長點沒指望上，原有業(yè)務(wù)也走上了下坡路?？祷葜扑幤煜掠嗅t(yī)藥制造、醫(yī)藥流通和其他三大業(yè)務(wù)板塊，核心貢獻(xiàn)收入的業(yè)務(wù)板塊或在2024年出現(xiàn)下滑。
醫(yī)藥制造主要是中成藥、中藥飲片、化藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在2024年前9月實現(xiàn)營收2.14億元，占公司總收入的52.95%；醫(yī)藥流通是開展生物制品（除疫苗）、血液制品、藥品、中藥材的批發(fā)業(yè)務(wù)，同時涉及少量藥品零售業(yè)務(wù)，同期收入1.82億元，占比44.99%。在2023年，這兩大業(yè)務(wù)板塊還在增長，但到了2024年，或許情況有變，畢竟公司前三季度營收同比下降了14.33%。
而且，康惠制藥還在2020年以3264萬元收購了山東友幫51%的股權(quán)，業(yè)績承諾是2021年度至2023年度的凈利潤分別不低于500萬元、1000萬元、2000萬元，但現(xiàn)實情況是，山東友幫分別虧損972.37萬元、2282.54萬元、4008.86萬元。山東友幫的虧損，究其原因是全資子公司陜西友幫受超預(yù)期因素影響，工程建設(shè)、設(shè)備采購、安裝調(diào)試等受嚴(yán)重影響，致其未能按期投產(chǎn)。
從康惠制藥日前發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告來看，陜西友幫這一關(guān)鍵資產(chǎn)仍在繼續(xù)虧損。主業(yè)增長出現(xiàn)疲態(tài)，而公司早年的投資都沒能帶來增長，反而長期拖累業(yè)績，康惠制藥猶如陷進(jìn)了泥潭，拔不開身。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）
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