3月11日晚，業(yè)務(wù)橫跨稀土永磁、光伏、鋰電的新能源“多面手”橫店東磁發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入185.59億元，同比下降5.95%；歸母凈利潤18.27億元，同比增長0.46%。

值得一提的是，光伏業(yè)務(wù)是橫店東磁目前最重要的主營業(yè)務(wù)，營收占比近年來一直在六成左右，且其主要產(chǎn)品是近兩年來“跌跌不休”的光伏組件，在光伏板塊超七成上市公司預(yù)虧，龍頭動(dòng)輒虧損數(shù)十億的情況下，該公司仍保持了凈利潤同比微增。

光伏業(yè)務(wù)營收下降，印尼產(chǎn)能成出海新增量

橫店東磁脫胎于1980年創(chuàng)辦的東陽縣橫店磁性器材廠，早期以生產(chǎn)供彩電、冰箱、微波爐等家電使用的磁性材料為主，隨著1984年政企分開，橫店鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)迎來發(fā)展黃金期。1990年代，隨著改組后的橫店集團(tuán)正式成立，其磁性材料業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張，逐漸成長為“中國磁都”。1999年，股改完成后，橫店東磁正式成立，并于2006年登陸深交所實(shí)現(xiàn)上市。2010年，橫店東磁進(jìn)軍光伏，此后光伏業(yè)務(wù)逐漸成長為公司營收規(guī)模最大的主營業(yè)務(wù)。2016年，橫店東磁又增加了鋰電池產(chǎn)線，2018年則切入磁材的下游——器件行業(yè)，從此坐擁““磁材+器件”“光伏+鋰電”產(chǎn)業(yè)群。

2024年，橫店東磁光伏產(chǎn)品營收110.7億元，同比下降13.36%，占公司總營收的比重也從2023年的64.75%降至59.65%，這也是2021年公司乘“光伏行業(yè)爆發(fā)式增長”之風(fēng)一舉跨過營收百億門檻后，光伏業(yè)務(wù)營收占比首次降至60%以下。

此外，雖然該業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)了各業(yè)務(wù)板塊中最高的超20億利潤，但毛利率同比下降2.07%，降至18.74%，是主業(yè)中唯一下降的板塊。而且，橫店東磁進(jìn)行了2.36億元的計(jì)提減值，其中多數(shù)針對的是正被新型產(chǎn)品線替代的光伏P型電池片產(chǎn)線。

對于光伏業(yè)務(wù)的承壓，橫店東磁在年報(bào)中總結(jié)稱，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深度洗牌，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，盈利受到嚴(yán)重?cái)D壓。據(jù)鈦媒體APP梳理，2024年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，在橫店東磁的主營產(chǎn)品組件環(huán)節(jié)，PERC組件全年跌幅為28.4%，新一代N型TOPCon組件全年跌幅也高達(dá)29%，尤其四季度市場交易均價(jià)始終在0.69元/W左右，低于成本價(jià)招投標(biāo)的事例屢見不鮮。

不過，橫店東磁也同時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司通過實(shí)施差異化戰(zhàn)略，前瞻性布局海外產(chǎn)能打開優(yōu)質(zhì)市場，同時(shí)推動(dòng)下游電站開發(fā)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了出貨量的增長，保持了合理的盈利能力。2024年，橫店東磁光伏產(chǎn)品出貨約17.2GW，同比增長73%。需要注意的是，近三年來光伏企業(yè)熱衷大手筆擴(kuò)產(chǎn)，出貨量亦水漲船高，在新能源咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting的光伏組件全球出貨榜中，橫店東磁2023年并列第10名，2024年后退一位，并列第11名。

另一方面，公司光伏產(chǎn)品產(chǎn)銷大幅提升的同時(shí)，庫存量也高達(dá)1.3GW，同比激增245.38%，公司解釋稱主要系產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大的正常周轉(zhuǎn)所需以及春節(jié)備貨所致。雖然按照2024年的“劇本”來看，高庫存會(huì)帶來不小的減值風(fēng)險(xiǎn)和滯銷壓力，不過，今年2月國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號(hào)文”）后，光伏已出現(xiàn)搶裝、搶貨現(xiàn)象，組件市場價(jià)格亦隨之走高，橫店東磁這部分庫存或許能對其2025年上半年業(yè)績形成一定助力。但從2025年整體情況來看，目前行業(yè)對全年裝機(jī)走勢并不樂觀，尤其在下半年“搶裝潮”過后，光伏市場需求、價(jià)格都會(huì)高度承壓。

此外，橫店東磁的出海業(yè)務(wù)一直備受矚目。2024年7月，橫店東磁印度尼西亞高效電池產(chǎn)線建成投產(chǎn)，并逐步向美國市場出貨，由于印尼不在美國去年“雙反”關(guān)稅覆蓋的東南亞四國范圍之內(nèi)，相關(guān)產(chǎn)品也被機(jī)構(gòu)普遍看好，該公司年報(bào)中也表示“印尼產(chǎn)能助力公司打開了優(yōu)質(zhì)市場，第四季度起為公司帶來了新的利潤增長點(diǎn)”。與此同時(shí)，橫店東磁還增加了東南歐、巴西等地的銷售布局，并在展望中表示，要穩(wěn)步推進(jìn)全球化布局，在鞏固歐洲、中國、日韓等優(yōu)勢市場的基礎(chǔ)上，全力推進(jìn)北美等優(yōu)質(zhì)市場和亞太、中東等新興市場的拓展。

不過，近年來海外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇，該公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中，也首要提示了全球產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)和海外業(yè)務(wù)及匯率風(fēng)險(xiǎn)，稱“公司海外業(yè)務(wù)收入占比較高……可能會(huì)受到政治風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素的影響”。

鋰電業(yè)務(wù)持續(xù)放量，但盈利能力仍欠佳

橫店東磁的老本行磁性材料業(yè)務(wù)一直較為穩(wěn)定，仍穩(wěn)坐龍頭位置，2024年磁材+器件營收45.78億元，同比微降0.3%，占總營收比為24.7%，同比上升1.5%。

鋰電業(yè)務(wù)則是近年來該公司新的發(fā)力點(diǎn)所在，尤其在光伏業(yè)務(wù)承壓的背景下，新的增長動(dòng)能如何實(shí)現(xiàn)快速成長成為了一大課題。

2024年，橫店東磁鋰電池業(yè)務(wù)營收24.15億元，同比增長17.74%，在所有主營業(yè)務(wù)中增長最快，占公司總營收比重也上升2.6%，達(dá)到13.01%。

值得注意的是，橫店東磁的鋰電池并未主攻競爭白熱化的汽車動(dòng)力電池市場，而是聚焦電動(dòng)兩輪車等小動(dòng)力領(lǐng)域，2024年其鋰電池出貨量達(dá)5.31億支，同比增長56%，在小圓柱電池領(lǐng)域已躋身國內(nèi)企業(yè)TOP3。

利潤方面，2024年鋰電板塊貢獻(xiàn)了3.6億利潤，雖然還遠(yuǎn)遜于光伏、磁材，但相比2023年顯然進(jìn)步不少。2023年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格暴跌，原料成本卻受庫存之困下降較慢，橫店東磁的鋰電板塊盈利能力也遭遇危機(jī)，全年減利1.8億元，毛利率折半降至6.93%。2024年，鋰電材料價(jià)格觸底反彈，小動(dòng)力應(yīng)用市場需求有所回暖，橫店東磁鋰電板塊毛利率回升至12.66%，不過仍低于2022年的13.44%，且相對于光伏業(yè)務(wù)（18.74%）與磁材業(yè)務(wù)（27.32%）也有一些差距。

值得注意的是，橫店東磁在鋰電領(lǐng)域同樣押寶出海業(yè)務(wù)，該公司稱去年其小動(dòng)力領(lǐng)域電池產(chǎn)品在越南、巴西、韓國等市場取得突破。同時(shí)，該公司表示已在積極培育戶儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能等鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)品，其戶儲(chǔ)產(chǎn)品亦在歐洲市場得到出貨驗(yàn)證。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）

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