（圖片系AI生成）
2月28日，衛(wèi)星導航概念股盟升電子（688311.SH）發(fā)布業(yè)績快報，營收減半和虧損2.68億元，宣告其業(yè)績創(chuàng)下有數據以來最慘一年。且僅2024年，公司就將上市后連續(xù)三年的盈利虧完。
對于業(yè)績劇降，盟升電子歸因于行業(yè)影響、巨額商譽減值準備和壞賬準備計提。
鈦媒體APP注意到，在軍工行業(yè)采購延期、新品布局不及預期及高溢價并購“反噬”的多重“水逆”陰影下，盟升電子的“收入規(guī)模有望恢復并實現增長”的速度或不如公司此前在回復投資者時的樂觀。
業(yè)績快報顯示，2024年度，盟升電子實現營收1.51億元，較上年同期減少54.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.68億元，扣非凈利潤-2.62億元，延續(xù)上一年的虧損。
盟升電子主營衛(wèi)星應用技術領域相關產品的研發(fā)及制造，主要產品包括衛(wèi)星導航、衛(wèi)星通信、電子對抗等系列產品，于2020年上市，且為四川最早一批科創(chuàng)板企業(yè)。上市當年及第二年即為業(yè)績巔峰，2022年開始走下坡路，2023年虧損5631.08萬元。
（盟升電子業(yè)績情況，來源：wind）
需要注意的是，2023年和2024年，公司累計虧損3.24億元，而上市后盈利的3年加起來也僅實現2.67億元的凈利潤。
業(yè)績下降，首先是行業(yè)因素影響。公司稱，客戶主要為大型軍工集團下屬單位，產品主要應用于特種領域，受行業(yè)環(huán)境影響，部分項目驗收延遲、項目采購計劃延期、新訂單下發(fā)放緩等原因，公司產量大幅下降，收入大降，進而導致單位產品制造費用、人工費用等固定成本分攤顯著增加，毛利率下降幅度較大。
當然，受行業(yè)影響業(yè)績難看的并不止盟升電子一家，同日披露業(yè)績的思科瑞（688053.SH）、國光電氣（688776.SH）、中無人機（688297.SH）等均為四川的“難兄難弟”。2024年，思科瑞營收1.43億元、下降26.60%，歸母凈利潤-2125.35萬元、下降149.31%；國光電氣營收5.43億元、下降27.17%，歸母凈利潤4813.80萬元，下降46.72%；中無人機營收6.85億元、下降74.28%，歸母凈利潤-5391.61萬元、下降117.82%。
另外，軍工配套企業(yè)話語權低，應收賬款壞賬問題也照進了現實。wind數據顯示，2021年-2024年，公司應收賬款分別為5.32億元、5.47億元、5.89億元和5.10億元，占各期營收的比重高達111.76%、114.20%、177.95%、337.75%。公司稱，“報告期內應收賬款回款較差，計提壞賬準備同比增加較大。”
屋漏偏逢連夜雨，盟升電子為“拓寬業(yè)務領域”而高溢價并購的標的，在業(yè)績承諾期后卻成為公司“拖累”。
2021年4月，公司以12240萬元增資并收購吳團鋒、楊伏華持有的南京熒火泰訊信息科技有限公司(以下簡稱“南京熒火”)股權，合計拿下南京螢火51%的股權。所使用的資金為IPO時超募資金，估值溢價率高達833.75%，確認了7911.49萬元商譽。
南京熒火主營業(yè)務面向通信與信息系統(tǒng)需求，致力于衛(wèi)星通信系統(tǒng)和無線自組網系統(tǒng)的研發(fā)創(chuàng)新，主要從事系統(tǒng)設計、信號處理和設備研發(fā)工作，基于不同行業(yè)應用需求提供模塊、終端、整機和相關技術開發(fā)服務、系統(tǒng)解決方案。
根據公司彼時的設想，收購后通過雙方的技術交流，有助于加快盟升電子信息、信號處理相關技術的構建，促進衛(wèi)星通信系統(tǒng)化技術體系的形成，實現產品由天線向終端和系統(tǒng)的快速演進。同時，利用系統(tǒng)化的衛(wèi)星通信技術，未來公司可以加快無線自組網通信系統(tǒng)的開發(fā)進度，有助于公司布局、開拓衛(wèi)星互聯網和無線自組網市場，拓寬公司的業(yè)務領域，進一步增強盟升電子的市場競爭力和盈利能力。2020年，南京螢火凈利潤僅736.96萬元。
不過，高溢價也匹配了高業(yè)績承諾，吳團鋒、楊伏華承諾，南京螢火2021年-2023年的扣非凈利潤不低于1300萬元、1400萬元、1800萬元，三年不低于4500萬元。
2021年-2023年，南京螢火分別實現凈利潤1409.89萬元、1696.20萬元、1891.87萬元，完成承諾。
但承諾期一過，2024年南京螢火業(yè)績迅速“變臉”。經公司初步減值測試，2024年第四季度擬計提商譽減值準備1457.13萬元，2024年年度累計擬計提商譽減值準備7911.49萬元。由此，也對盟升電子2024年業(yè)績造成“重擊”。
順便一提，除了收購南京螢火外，盟升電子還曾在2023年9月發(fā)行可轉債3億元投建電子對抗裝備科研及生產中心建設項目和補流。電子對抗是公司布局的新賽道，并給予厚望，該項目原本的建成時間是2025年6月30日，但由于行業(yè)變化、終端用戶節(jié)奏減緩、產品研制、量產進度不及預期，公司將該項目延期至2026年6月30日。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
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