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美股軟件股普遍因AI概念迎來(lái)大漲時(shí)，云視頻會(huì)議軟件廠商Zoom雖有跟進(jìn)之跡，但依然掩蓋不住市場(chǎng)對(duì)其幾乎蓋棺定論的看法。

美東時(shí)間2月24日美股盤后，視頻會(huì)議軟件服務(wù)商Zoom公布了2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，低于分析師預(yù)期。

追溯2020年疫情期間，Zoom營(yíng)收及客戶增速曾一路走高，但短短一兩年，其增速已基本跌落至個(gè)位數(shù)，翻數(shù)倍的高增長(zhǎng)早已成過(guò)去時(shí)。而且最近一段時(shí)間，美國(guó)頭部科技公司頻繁強(qiáng)調(diào)員工線下辦公模式的重要性，視頻會(huì)議需求的可持續(xù)性正備受質(zhì)疑。

Zoom首席執(zhí)行官袁征（Eric Yuan）在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，他并不擔(dān)心公司讓員工重返辦公室。

2023年，Zoom就推出了生成式AI助手“AI Companion”，并計(jì)劃在今年4月推出升級(jí)后的功能插件，企業(yè)可定制代理實(shí)現(xiàn)工作場(chǎng)景任務(wù)的自動(dòng)化。袁征指出該AI產(chǎn)品正為客戶帶來(lái)價(jià)值，“AI Companion的月活躍用戶比上一季度增長(zhǎng)了68%。”

但這在場(chǎng)研究公司Emarketer分析師看來(lái)，Zoom增長(zhǎng)依然緩慢，不具有令人信服的未來(lái)愿景。該分析師還認(rèn)為，將AI融入其工具本應(yīng)是Zoom的生命線，但到目前為止，該舉措還不足改變游戲規(guī)則。

與此同時(shí)，Zoom還面臨其他視頻會(huì)議產(chǎn)品的激烈競(jìng)爭(zhēng)。尤其是微軟旗下協(xié)作產(chǎn)品Teams，被視為Zoom在視頻會(huì)議賽道最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年Zoom在全球視頻會(huì)議軟件市占率為55.4%，而Microsoft Teams市占率達(dá)到20.9%。同樣在2023年，微軟也推出了由ChatGPT提供支持的高級(jí)版Teams，包括自動(dòng)生成會(huì)議紀(jì)要，自動(dòng)生成任務(wù)列表，會(huì)議實(shí)時(shí)翻譯字幕等服務(wù)。微軟有自身的B端軟件生態(tài)，且擁有大量付費(fèi)客戶，在價(jià)格及用戶體驗(yàn)方面同樣有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

顯然，Zoom雖無(wú)需面對(duì)商業(yè)化難得中國(guó)特色軟件行情，但依然面臨競(jìng)爭(zhēng)與AI應(yīng)用動(dòng)力不足的壓力。

營(yíng)收下滑不爭(zhēng)事實(shí)，Zoom還需尋找新機(jī)會(huì)

Zoom財(cái)報(bào)顯示，截至2025年1月31日，第四季度營(yíng)收11.841億美元，同比增長(zhǎng)3.3%；凈利潤(rùn)為3.679億美元，上年同期為2.988億美元；第四季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流4.246億美元，同比增長(zhǎng)20.9%；GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為19.0%；非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為39.5%。

2025財(cái)年全年?duì)I收46.654億美元，同比增長(zhǎng)3.1%；全年企業(yè)營(yíng)收27.542億美元同比增長(zhǎng)5.2%；凈利潤(rùn)10.102億美元，上年同期為6.375億美元；全財(cái)年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流利潤(rùn)率41.7%。Zoom預(yù)計(jì)，2026財(cái)年第一季度營(yíng)收在11.62億美元至11.67億美元之間，全年?duì)I收在47.85億美元至47.95億美元之間。

圖： Zoom財(cái)年?duì)I收（單位，十億美金），鈦媒體制作

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至本財(cái)季，Zoom擁有約192600家企業(yè)客戶，有4088名客戶過(guò)去12個(gè)月收入貢獻(xiàn)超過(guò)10萬(wàn)美元，較上年同期增長(zhǎng)約7.3%。

Zoom主要有企業(yè)部門和線上部門兩大客戶營(yíng)收，其營(yíng)收貢獻(xiàn)主要得益于企業(yè)營(yíng)收。四季度，Zoom企業(yè)營(yíng)收7.068億美元，同比增長(zhǎng)5.9%，占比超六成，線上營(yíng)收4.773億美元，同比下降0.4%。

Zoom首席財(cái)務(wù)官指出，目前隨著Zoom進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)與線上客戶類別的重疊度偏高，且Zoom開(kāi)始優(yōu)化銷售策略，預(yù)期會(huì)導(dǎo)致MRR（月經(jīng)常性收入）較低的客戶將由企業(yè)轉(zhuǎn)為線上客戶類別。這意味著將該兩組客戶類別的數(shù)量作為統(tǒng)計(jì)指標(biāo)不再具有太大參考價(jià)值。因此，從2026財(cái)年第一季度開(kāi)始，Zoom不再將企業(yè)客戶數(shù)量作為客戶指標(biāo)進(jìn)行報(bào)告。

結(jié)合歷年?duì)I收增長(zhǎng)情況，能夠發(fā)現(xiàn)Zoom自2022財(cái)年（2021自然年）起，歷年?duì)I收基本處于持平狀態(tài)，這意味著營(yíng)收增速已是不爭(zhēng)事實(shí)。不僅如此，影響營(yíng)收的關(guān)鍵客戶指標(biāo)——過(guò)去12個(gè)月收入貢獻(xiàn)10萬(wàn)美元的客戶數(shù)量，其增速也同樣處于下行趨勢(shì)，Zoom需要尋找新的機(jī)會(huì)。

AI優(yōu)先驅(qū)動(dòng)，更考驗(yàn)成本

作為一家成立近15年的商業(yè)軟件公司，Zoom仍在通過(guò)業(yè)務(wù)多元化和集成產(chǎn)品來(lái)維持營(yíng)收和用戶增長(zhǎng)。包括集成了不少視頻會(huì)議解決方案組合，例如電話、團(tuán)隊(duì)聊天、活動(dòng)與文檔、白板、會(huì)議室等。除了除了繼續(xù)豐富視頻會(huì)議和協(xié)作辦公場(chǎng)景下的產(chǎn)品組合，Zoom還將資源投入到聯(lián)絡(luò)中心（Contact Center）產(chǎn)品，以覆蓋大型企業(yè)客戶市場(chǎng)。

目前視頻會(huì)議產(chǎn)品也在探索與AI結(jié)合點(diǎn)，通過(guò)AI技術(shù)提升視頻會(huì)議的功能性和用戶體驗(yàn)。如應(yīng)用于會(huì)議管理中的日程管理，自動(dòng)記錄會(huì)議紀(jì)要，白板交互協(xié)作等。

發(fā)展到如今，Zoom同樣將眼光放到了AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品層面，并計(jì)劃大力投資AI，以保持其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

袁征強(qiáng)調(diào)，Zoom致力于發(fā)展成為“AI優(yōu)先”公司，將其功能擴(kuò)展至標(biāo)準(zhǔn)視頻會(huì)議服務(wù)之外，“2025財(cái)年，AI Companion成為Zoom向AI優(yōu)先公司轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)力，為客戶提高生產(chǎn)力。我們期待隨著AI Companion代理能力的提高，為客戶進(jìn)一步挖掘AI潛力。”

而在最新升級(jí)的AI Companion版本中，Zoom還將與微軟、谷歌服務(wù)進(jìn)行集成，并增強(qiáng)Workplace for Clinicians功能，如為醫(yī)療保健提供者提供臨床筆記服務(wù)。此外，Zoom計(jì)劃將代理能力引入更多場(chǎng)景，并且“很快將擴(kuò)展推理能力以處理復(fù)雜任務(wù)，同時(shí)保持對(duì)話上下文以獲得更自然和更有幫助的結(jié)果。”

在收費(fèi)問(wèn)題上，據(jù)Zoom此前公布的信息是，AI Companion每用戶每月收費(fèi)12美元。

近段時(shí)間，袁征同樣表達(dá)了對(duì)DeepSeek的樂(lè)觀態(tài)度，尤其是作為應(yīng)用層公司最關(guān)心的其實(shí)是利用DeepSeek降低模型訓(xùn)練成本并提高數(shù)據(jù)利用率，同時(shí)也會(huì)讓依賴于大模型API的企業(yè)客戶在AI成本方面有所降低，從而提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同樣放在中國(guó)協(xié)同辦公或視頻會(huì)議軟件普遍在基于大模型調(diào)用嘗試的環(huán)境中，這無(wú)疑給了比較直白的回答：無(wú)論是AI助理還是代理產(chǎn)品，大模型推理背后都需要考慮成本，一旦該問(wèn)題被解決，將成為推動(dòng)行業(yè)的新拐點(diǎn)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP 作者 | 楊麗，編輯 | 蓋虹達(dá)）

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