文 | 氨基觀察，作者 | 林白
最近，月之暗面創(chuàng)始人被前一次創(chuàng)業(yè)的部分投資人申請(qǐng)仲裁一事鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。
先是上一家公司循環(huán)智能的投資方——金沙江創(chuàng)投的主管合伙人朱嘯虎在朋友圈發(fā)文：質(zhì)疑月之暗面與循環(huán)智能簽署的拆分協(xié)議有效性，并爆料前金沙江創(chuàng)投的主管合伙人張予彤擁有月之暗面股份，是被金沙江解雇。
隨后楊植麟公開(kāi)發(fā)文稱，自己離開(kāi)循環(huán)智能再次創(chuàng)業(yè)完成了包括董事會(huì)決議在內(nèi)的所有必要手續(xù)，且張予彤在加入月之暗面第一天就拿到900萬(wàn)股并不屬實(shí)。該股份是按照多年兌現(xiàn)（vesting）的方式，并且兌現(xiàn)的條件是持續(xù)性為公司提供多年的服務(wù)及產(chǎn)出業(yè)績(jī)。
盡管雙方在有些問(wèn)題上各執(zhí)一詞，但隨著楊植麟與朱嘯虎陸續(xù)發(fā)聲，這件事情的輪廓正在變得愈發(fā)清晰。今天，我們重新梳理下該事件的脈絡(luò)。
01 月之暗面分拆決議拖了快一年，但不影響決議結(jié)果
朱嘯虎的第一個(gè)質(zhì)疑是，循環(huán)智能的董事會(huì)簽字批準(zhǔn)月之暗面分拆流程有瑕疵。
根據(jù)朱嘯虎的說(shuō)法，由于分拆方案涉及月之暗面和循環(huán)智能兩個(gè)相對(duì)方利益，而張予彤在其中分別擔(dān)任董事和聯(lián)合創(chuàng)始人，存在利益沖突，因?yàn)閺堄柰疀](méi)有披露利益關(guān)系，該決議應(yīng)該無(wú)效。
朱嘯虎的主張聽(tīng)上去雖有道理，但也故意沒(méi)講出張予彤只是循環(huán)智能的9名董事之一，決議是全票通過(guò)的，張的這一票并沒(méi)有決定性作用的事實(shí)。
參照我國(guó)公司法規(guī)定，董事在作出決議時(shí)應(yīng)回避而沒(méi)有回避時(shí)，該董事個(gè)人的投票無(wú)效，不計(jì)入投票總數(shù)。此時(shí)應(yīng)根據(jù)剩余的董事投票表決情況，來(lái)判斷董事會(huì)決議表決比例是否符合法律及章程規(guī)定的比例，決議是否成立生效。
據(jù)媒體報(bào)道，2024年1月，循環(huán)智能董事會(huì)決議通過(guò)月之暗面成立新公司的安排，循環(huán)的每一位董事，包括循環(huán)團(tuán)隊(duì)董事和外部投資機(jī)構(gòu)委派的董事，均簽字同意。
也就是說(shuō)，對(duì)于月之暗面拆分這事，是當(dāng)時(shí)董事會(huì)9位成員是全票通過(guò)的。
即使去除張予彤的票數(shù)，該董事會(huì)決議也完全符合規(guī)定的表決權(quán)數(shù)，不因張予彤應(yīng)披露回避而未回避而不成立或無(wú)效。
非要說(shuō)該決議無(wú)效，那只能有一個(gè)原因，該董事會(huì)決議的內(nèi)容損害公司及股東利益。但顯然，這種情形在這件事情上并不存在。
決議簽署的時(shí)間是2024年1月，當(dāng)時(shí)月之暗面和 Kimi還沒(méi)有出圈，知道的人很少，公司估值也很低，背后還沒(méi)有足夠大的利益顯現(xiàn)出來(lái)。我們可以大致得出一個(gè)判斷，雖然月之暗面分拆在程序上不完美——沒(méi)有在公司創(chuàng)立時(shí)就搞定簽字協(xié)議，而是被拖到了快一年之后，但該決議有效性應(yīng)該是沒(méi)有任何問(wèn)題的。
02 金沙江利益受損？目前尚未有證據(jù)證明
朱嘯虎提出的第二個(gè)質(zhì)疑是，月之暗面在第一天就給了張予彤900萬(wàn)股，相當(dāng)于初始股份的14%，遠(yuǎn)超循環(huán)智能拿到的9.5%，并以此認(rèn)為張予彤違反了信義義務(wù)。
關(guān)于這點(diǎn)，Kimi創(chuàng)始人楊植麟的文章和朱嘯虎的表態(tài)其實(shí)給出了答案，那就是在月之暗面創(chuàng)立時(shí)，老股東紅杉和真格主導(dǎo)了新公司的成立，金沙江始終不看好中國(guó)大模型創(chuàng)業(yè)公司，所以沒(méi)有入局新公司。在推不動(dòng)公司投資的情況下，張予彤個(gè)人愿意幫助彼時(shí)融資情況不佳的月之暗面，后來(lái)?xiàng)钪谗胙?qǐng)她加入公司成為了聯(lián)合創(chuàng)始人，股份兌現(xiàn)的條件是持續(xù)性為公司提供四年的服務(wù)及產(chǎn)出業(yè)績(jī)，而不是因?yàn)閺堄柰诙聲?huì)全票通過(guò)的決議中投出的那1/9票。
事實(shí)上，當(dāng)時(shí)其他董事也都認(rèn)可楊植麟再次創(chuàng)業(yè)。畢竟循環(huán)智能成立于2016年，到2023年初已經(jīng)7年了，到了2022年的時(shí)候，企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)想象空間已經(jīng)不大了，之前投資企業(yè)服務(wù)的投資人都已經(jīng)紛紛轉(zhuǎn)型。根據(jù)楊植麟的文章，在循環(huán)智能于2023年3月遇到硅谷銀行暴雷危機(jī)的時(shí)候，是通過(guò)出售所擁有的月之暗面部分股份，成功度過(guò)了危機(jī)。當(dāng)時(shí)，發(fā)起仲裁的幾家老投資人并沒(méi)有出手相助，出手相助的是創(chuàng)業(yè)路上的老戰(zhàn)友。
往深了去說(shuō)，固然張予彤加入月之暗面這事在個(gè)人道德上或許存在瑕疵，但是否能被上升到有違受托責(zé)任，仍然存在疑問(wèn)。有分析就指出，張予彤可能想的是，“讓你們投新項(xiàng)目，你們不投，話都說(shuō)完了，忠實(shí)義務(wù)已經(jīng)履行了；那我再幫新公司融資、干事兒，是我自己的事兒。”
一般來(lái)說(shuō)，金融行業(yè)的入職人員都必須簽訂協(xié)議，要求員工遵守證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)的法律法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、自律規(guī)則，以及公司制定的內(nèi)控制度，其中就包括防范利益沖突制度。
所謂基金管理人的信義義務(wù)，大致可以歸結(jié)到兩個(gè)方面：
一方面，需要私募基金管理人將自身利益置于投資者利益之下，一切從維護(hù)投資者利益出發(fā)，盡到忠實(shí)義務(wù)；另一方面，要求私募基金管理人具備高于普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和專業(yè)規(guī)范的投資運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的安全和穩(wěn)定收益盡到注意義務(wù)。
嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，當(dāng)我們?nèi)ヅ袛鄰堄柰欠襁`反了信義義務(wù)，還得看其是否在金沙江創(chuàng)投受到了什么實(shí)際損失，最大的損失就是，是否導(dǎo)致金沙江錯(cuò)失早期投資月之暗面的機(jī)會(huì)。
從朱嘯虎一直以來(lái)的表態(tài)來(lái)看，金沙江從一開(kāi)始就不好看大模型創(chuàng)業(yè)，至今也沒(méi)有改變主意，所以金沙江從來(lái)就沒(méi)有打算投資月之暗面，損失也就無(wú)從談起。
在這種情況下，僅憑張予彤拿了月之暗面股份，就指責(zé)其違背信托責(zé)任，似乎有些沒(méi)有道理。
03 總結(jié)
月之暗面仲裁案，是近年來(lái)創(chuàng)投市場(chǎng)影響最大的事件之一。
在過(guò)去一級(jí)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)者另起爐灶原本是一件再正常不過(guò)的事情。更何況，楊植麟只是一個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人，并不是原公司的CEO，創(chuàng)業(yè)之前還與原有團(tuán)隊(duì)和投資人協(xié)商了補(bǔ)償機(jī)制——月之暗面補(bǔ)償給循環(huán)智能的股份價(jià)值，甚至可能超過(guò)了循環(huán)智能本身的價(jià)值。
而投資人因?yàn)榭春脛?chuàng)業(yè)公司，在無(wú)法推動(dòng)自己所在機(jī)構(gòu)投資的情況下，個(gè)人選擇幫忙，最終加入其中參與創(chuàng)業(yè)故事也屢見(jiàn)不鮮。
這件事的根源就是Kimi做大了，于是部分利益方在流程上找到瑕疵來(lái)爭(zhēng)取更多利益，這其實(shí)也無(wú)可厚非。
但如果創(chuàng)業(yè)沒(méi)成功呢？就像我們之前說(shuō)的那樣，VC還是要學(xué)會(huì)容忍成功。這樣一件看似普通的事情，最終還是被放大到如此程度。這多少還是令人詫異的。究其原因，在一級(jí)市場(chǎng)整體回報(bào)越來(lái)越低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)公司、基金管理人和LP的關(guān)系變得更加微妙起來(lái)。
無(wú)論這件事情結(jié)果如何，都無(wú)疑會(huì)成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)重要事件，引發(fā)大家對(duì)創(chuàng)業(yè)、對(duì)投資的重新審視。最后，我們也衷心希望這個(gè)事件能夠得到妥善解決，讓創(chuàng)業(yè)者將精力重新回歸到業(yè)務(wù)層面。
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