6月27日，美國(guó)大選首場(chǎng)辯論后，短短一個(gè)月，風(fēng)云突變，特朗普遇刺、拜登退選、哈里斯接棒......
隨著哈里斯接過民主黨的大旗，特朗普的優(yōu)勢(shì)大為削弱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日，特朗普在其社交平臺(tái)發(fā)文稱，“我已同福克斯新聞達(dá)成一致，將于9月4日星期三與哈里斯進(jìn)行辯論。”
哈里斯有哪些競(jìng)選優(yōu)勢(shì)，勝率幾何？有何政策主張？美國(guó)大選的撲朔迷離是否是當(dāng)前全球股市暴跌的主要原因？全球股市何時(shí)企穩(wěn)，未來將如何走勢(shì)？
第九期《鈦媒體財(cái)經(jīng)風(fēng)云對(duì)話》，主持人鈦媒體副總編輯胡潤(rùn)峰，特邀前駐舊金山、紐約總領(lǐng)館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊，鈦媒體國(guó)際智庫專家、全球化智庫高級(jí)研究員何偉文，中郵證券研究所海外研究員李起來共同探討美國(guó)的變局及影響。
重要觀點(diǎn)：
l 哈里斯競(jìng)選優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，何偉文表示，一方面，哈里斯更年輕，且具有法律方面和行政方面的經(jīng)驗(yàn)，另一方面哈里斯具有黑人血統(tǒng)和印度血統(tǒng)，更容易獲得這些選民的票數(shù)，這是她具有而特朗普不具備的優(yōu)勢(shì)。
l 關(guān)于“特朗普交易”的邏輯是否改變，李起表示，第一層邏輯是在交易降息預(yù)期，第二層是在交易里根的“四高”政策以及對(duì)供給不足做出的供給側(cè)改革。
l 對(duì)于萬斯備選做特朗普副手這件事，何偉文表示，萬斯攻擊女性的行為對(duì)選舉產(chǎn)生負(fù)面影響，并且萬斯來自支持特朗普的州，這一拉票行為并不能擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。
l 對(duì)于印度裔能夠在美國(guó)政商界脫穎而出，何偉文表示，印度因?yàn)闅v史原因采取了英國(guó)的管理方式和法律體系，英語作為印度裔的母語，印度裔更容易進(jìn)入英美的教育體系中，此外印度高種姓群體有更多資源。
l 對(duì)于“哈里斯交易”，何偉文解讀，哈里斯的政策和特朗普存在一個(gè)共同點(diǎn)是都為了解決美國(guó)最深層次的缺供給的問題，同樣也存在一個(gè)矛盾點(diǎn)是哈里斯要擴(kuò)大美國(guó)的出口，包括緩和與中國(guó)的關(guān)系，從而吸引美國(guó)的制造業(yè)回流，而特朗普則是通過增加關(guān)稅來培植本土的產(chǎn)業(yè)。
l 關(guān)于哈里斯對(duì)華在科技政策、貿(mào)易上的主張，李起表示，哈里斯在經(jīng)濟(jì)、對(duì)華關(guān)系、貿(mào)易關(guān)系等方面會(huì)比特朗普更具有可預(yù)測(cè)性。
l 對(duì)于哈里斯的外交主張，何偉文表示，哈里斯大部分主張與拜登政府相同，可以總結(jié)為：首先把美國(guó)國(guó)內(nèi)做好，然后聯(lián)合他們的盟友，經(jīng)營(yíng)好小圈子。
l 對(duì)于美股近期的波動(dòng)，李起表示，近期美股的大波動(dòng)暫時(shí)沒有觀察到和大選有直接關(guān)系，目前造成波動(dòng)的更多原因是降息預(yù)期。
l 對(duì)于美股是否還有投資價(jià)值，李起表示，如果出現(xiàn)更有吸引力的標(biāo)的，必然會(huì)對(duì)美股投資者或者基金經(jīng)理來說具有很強(qiáng)的吸引力，但從價(jià)值邏輯上看，美股目前還是處于上升軌道。
l 何偉文表示，特朗普的隨機(jī)性太強(qiáng)，因此如果哈里斯當(dāng)選，中國(guó)可能在政策上會(huì)更加積極、有利一些。李起表示，特朗普作為商人，可能存在不損傷中國(guó)利益的交易空間，此外，特朗普學(xué)習(xí)里根應(yīng)對(duì)美國(guó)的“四高”情況，根據(jù)歷史需求更有可能當(dāng)選。
胡潤(rùn)峰：拜登退選和哈里斯接棒的變化存在什么樣的背景？
何偉文：拜登的優(yōu)勢(shì)在 2020 年的大選中相當(dāng)明顯，經(jīng)過幾年后，他的優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，最大的問題是他年紀(jì)太大，智力、反應(yīng)力量都差一些，特別是從和特朗普的第一次辯論便可以看出，所以他最終決定退選，并推舉哈里斯上位，這個(gè)出乎所有人意料的結(jié)果給民主黨帶來新的希望。
民主黨本來處于劣勢(shì)，突然出現(xiàn)了新面孔，這對(duì)選民、基本盤和對(duì)社會(huì)上的影響都相當(dāng)大，所以哈里斯能迅速在某些民調(diào)中反超特朗普。特朗普前面是借他對(duì)拜登的優(yōu)勢(shì)以及“那顆子彈”的神助攻，短期人氣非常旺，但只是短期的，后來隨著民主黨的哈里斯出來，情況逐漸出現(xiàn)了變化。
特朗普是完全的經(jīng)商經(jīng)歷，既沒有強(qiáng)大的政治基礎(chǔ)，也不懂得很多的經(jīng)濟(jì)邏輯，相反，哈里斯有深刻的法律基礎(chǔ)，而且是當(dāng)過檢察長(zhǎng)，又當(dāng)過副總統(tǒng)，有著豐富的法律方面和行政方面的經(jīng)驗(yàn)。另一方面哈里斯具有黑人血統(tǒng)和印度血統(tǒng)，更容易獲得這方面選民的票數(shù)，因此她具有特朗普不具備的優(yōu)勢(shì)。
胡潤(rùn)峰：哈里斯接棒后表現(xiàn)超預(yù)期的好，除了少數(shù)民族優(yōu)勢(shì)還有什么因素？
何偉文：哈里斯比較年輕，也有進(jìn)取心，因此更換候選人使民主黨為之一振。另一方面，特朗普受子彈神助攻后，人氣很旺，但這個(gè)效應(yīng)是短暫性的，再加上他選擇萬斯作為搭檔，萬斯有些情況下反而是“幫倒忙”的。
目前很難對(duì)哈里斯現(xiàn)在情況做出非常清晰和有把握的判斷，哈里斯和特朗普的支持率民調(diào)各有不同。距離大選不到的 100 天非常關(guān)鍵，尤其是七個(gè)搖擺州的民調(diào)情況。
胡潤(rùn)峰：市場(chǎng)交易邏輯是否從“特朗普邏輯”開始發(fā)生轉(zhuǎn)變？
李起：“特朗普交易”更多是市場(chǎng)給出的名詞，背后的本質(zhì)包括兩層意思：第一層最淺顯的意思是降息，二季度，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括非農(nóng)，通脹數(shù)據(jù)都在走弱，指示在 11 月份要降息，降息的預(yù)期已經(jīng)拖得非常久了，從去年年底開始，市場(chǎng)就預(yù)期今年 3 月份會(huì)降期，但是美國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)基本面卻異常的強(qiáng)勁，把降息預(yù)期不斷往后推，以至于6月的數(shù)據(jù)公布后，整體資本市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期是今年內(nèi)一定會(huì)降息，所以現(xiàn)在的交易邏輯在于市場(chǎng)已經(jīng)堅(jiān)定相信今年一定會(huì)降息，因此黃金價(jià)格、納斯達(dá)克指數(shù)等都在進(jìn)行調(diào)整。
過去黃金的價(jià)格和美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，交易降息邏輯之前，黃金一般都有一波行情，但是降息交易一落地，黃金價(jià)格反而開始調(diào)整，但這次黃金價(jià)格沒有等到真正降息的落地，就已經(jīng)開始做調(diào)整，而降息交易的邏輯之后會(huì)有進(jìn)一步的扭轉(zhuǎn)，從特朗普交易往不降息或者降息幅度比較小的方向轉(zhuǎn)變。
目前，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)基本面還是比較強(qiáng)勁的，可以從兩組數(shù)據(jù)看出，第一組數(shù)據(jù)是整體美國(guó)家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表，其中杠桿率、凈資產(chǎn)的增速、負(fù)債的水平都處于歷史水平上較好位置。這種情況同樣可以套用在美國(guó)的非金融企業(yè)上，這個(gè)部門目前沒有看到明顯的衰退跡象，所以在這種非常強(qiáng)的基本面的支持下，按照美聯(lián)儲(chǔ)的政策框架是不太適合降息的。
第二層是“特朗普交易”交易的是 上世紀(jì)80 年代里根的那一套東西，1982 年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是高美元、高利率、高財(cái)政和高通脹。它真正的內(nèi)核是交易 80 年代的邏輯，所以不管從特朗普角度還是哈里斯角度，最終都會(huì)回歸到美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的大問題上，這個(gè)大問題是供給不足，美國(guó)正在做它自己版本的供給側(cè)改革，所以圍繞著降不降息去做交易就是“特朗普交易”。我認(rèn)為未來降息交易會(huì)往不降息或者降息幅度比較少的方向回歸。
胡潤(rùn)峰：特朗普選擇萬斯作為副總統(tǒng)候選人，有人認(rèn)為是好棋，有人認(rèn)為是敗筆，具體怎么看待這件事？
何偉文：特朗普找萬斯做他的搭檔主要是因?yàn)槿f斯來自于他所需要的鐵銹地帶，他來自于俄亥俄州，俄亥俄州現(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)情況是往下走的，把萬斯拉來可以加強(qiáng)鐵銹州的“紅脖子”的選票。但是現(xiàn)在萬斯問題在于他攻擊了婦女，從而失去了優(yōu)勢(shì)。
反過來看，萬斯的優(yōu)勢(shì)也并不大，因?yàn)槎砗ザ碇葸@種鐵銹州對(duì)特朗普的支持力度比較大，他應(yīng)該找一個(gè)支持率不夠的搖擺州爭(zhēng)取更多選票，所以他這一做法將拉票行為“重復(fù)”了，選票優(yōu)勢(shì)并沒有明顯擴(kuò)大，相反萬斯的表態(tài)起到了負(fù)效應(yīng)。
目前的民調(diào)顯示，平均算來萬斯起到的作用是-5%，至于考慮換人，特朗普-萬斯的搭配是共和黨全國(guó)代表大會(huì)通過的，個(gè)人無權(quán)改變。
此外，萬斯雖然年輕，有他的優(yōu)勢(shì)，但是畢竟經(jīng)驗(yàn)不足，而且過去他是反對(duì)特朗普的，現(xiàn)在突然跳過來支持特朗普，因此萬斯的可信度遭到了質(zhì)疑，當(dāng)然現(xiàn)在還不能下結(jié)論，只能說這個(gè)搭配是錯(cuò)的，它的負(fù)面影響也開始顯露了。
胡潤(rùn)峰：哈里斯對(duì)副手搭檔會(huì)有什么考量呢？
何偉文：現(xiàn)在有風(fēng)聲透露，有三個(gè)候選人可能作為哈里斯的競(jìng)選搭檔，包括賓夕法尼亞州州長(zhǎng)夏皮羅、亞利桑那州參議員凱利和肯塔基州州長(zhǎng)貝希爾，但是人選沒有最終確定，現(xiàn)在談?wù)撨@個(gè)問題為時(shí)過早。
印度裔先天母語和教育優(yōu)勢(shì)，高種姓人更容易在政商界站穩(wěn)腳步
胡潤(rùn)峰：為什么印度裔在美國(guó)的政商兩界都有不錯(cuò)的表現(xiàn)？
何偉文：印度裔表現(xiàn)優(yōu)秀的已經(jīng)進(jìn)入到主流社會(huì)的科技界、政界相當(dāng)重要的位置。例如，英國(guó)剛剛卸任的首相蘇納克是印度裔，美國(guó)微軟現(xiàn)任 CEO 是印度裔，波音現(xiàn)任CEO 也是印度裔，印度裔為什么那么強(qiáng)？有什么共性值得研究？
印度過去長(zhǎng)期是英國(guó)的殖民地，它采取了英國(guó)的管理方式和法律體系，而且英語也是母語之一，所以它很容易進(jìn)入英美的教育體系中。對(duì)于一些優(yōu)秀的印度裔受到教育的機(jī)會(huì)比較多，而且能夠直接進(jìn)入英美的教育中，他們具有天然的優(yōu)勢(shì)。
另外一方面是印度的種姓等級(jí)非常森嚴(yán)，高種姓的人會(huì)有更多的資源和優(yōu)勢(shì)可以發(fā)展的更好，所以印度裔在美國(guó)科技界、政界、教育界以及藝術(shù)界的影響都相當(dāng)不錯(cuò)。
胡潤(rùn)峰：華裔在美國(guó)的政商界發(fā)展似乎相對(duì)沒那么出色，這是為什么？
何偉文：華裔也有很出色的，在美國(guó)政界，比如前美國(guó)能源部長(zhǎng)是華裔，美國(guó)駐華大使、美國(guó)交通部長(zhǎng)等都曾由華裔擔(dān)任，此外，英偉達(dá)的 CEO 也是華裔。所以華裔也是非常優(yōu)秀的，美國(guó)政界已經(jīng)涌現(xiàn)了不少華裔的部長(zhǎng)，將來也會(huì)有更多的華裔優(yōu)秀人才出現(xiàn)。
胡潤(rùn)峰：市場(chǎng)是否已經(jīng)開始交易“哈里斯邏輯”了？哈里斯會(huì)延續(xù)拜登的政策主張嗎？
李起：首先是“特朗普交易”有沒有回歸，從整體期貨市場(chǎng)對(duì)降息概率的預(yù)期看，對(duì)9月和11月降息的預(yù)期是很強(qiáng)的，所以暫時(shí)沒有看到“特朗普交易”有逆轉(zhuǎn)，黃金價(jià)格比較堅(jiān)挺，納斯達(dá)克指數(shù)也有止跌的跡象。從技術(shù)上看，未來可能會(huì)有一個(gè)反向回歸。最核心的部分仍是交易降息，所以在這個(gè)問題上，未來可能會(huì)有一個(gè)逆轉(zhuǎn)是市場(chǎng)覺得要降息了，先交易了一波止盈。從納斯達(dá)克指數(shù)調(diào)整，新興市場(chǎng)或者小盤的指數(shù)上行，可以看出流動(dòng)性寬松的邏輯，但是后續(xù)如果降息預(yù)期落空，降息的交易會(huì)往之前 EPS 的邏輯往回走，這是可能會(huì)發(fā)生的事情，但是市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，所以還是要看未來市場(chǎng)具體走向。
我覺得哈里斯的政策和特朗普有一個(gè)共通點(diǎn)和一個(gè)矛盾點(diǎn)， “特朗普交易”邏輯是美國(guó)最深層次的問題，即缺供給，從疫情發(fā)生之后，供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致通脹不斷地往上走，目前供應(yīng)鏈包括美國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)公司都沒有達(dá)到能夠滿足或者匹配需求的程度，和中國(guó)遇到的問題相反，中國(guó)是缺需求。從數(shù)據(jù)上看，6月的核心 PCE 又超預(yù)期，通脹可能還會(huì)保持較長(zhǎng)時(shí)間的粘性。
共通點(diǎn)是，從政策上來看，特朗普和哈里斯都對(duì)供給端做了一些改革和措施。哈里斯是可以放開更多的人種，包括不會(huì)設(shè)置邊境或者移民的限制，這對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)來說是一個(gè)比較大的好消息，它會(huì)改善美國(guó)的供給，增加更多的就業(yè)人口。但是特朗普則不建議或者不支持放開移民政策。
近期非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，很大的原因就是勞動(dòng)力大軍加入找工作隊(duì)伍，其中移民貢獻(xiàn)很多。美國(guó)的預(yù)算辦公室做了一個(gè)研究，結(jié)論表明，整體移民在疫情之后的勞動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)中貢獻(xiàn)是很大的。如果未來特朗普把移民卡死，這就會(huì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所遇到的根本性問題產(chǎn)生矛盾，這也是哈里斯有優(yōu)勢(shì)的地方。
反過來哈里斯有矛盾的地方是在于要擴(kuò)大美國(guó)的出口，包括緩和和中國(guó)的關(guān)系，從而吸引美國(guó)本身的制造業(yè)回流，而特朗普則是增加關(guān)稅來培植本土的產(chǎn)業(yè)，這是一種修正供給或者是一種提高美國(guó)本土供給的方式，哈里斯和特朗普是相反的。追蹤 80 年代里根所提出的政策，也是給國(guó)內(nèi)的企業(yè)非常多的補(bǔ)貼和減稅措施，這和特朗普的措施或政策不謀而合的，同時(shí)他還在限制他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本。
哈里斯矛盾的地方在于她沒有提及一些比較具體的補(bǔ)貼減稅或者是增加關(guān)稅來培植本土的產(chǎn)業(yè)，如果不增加關(guān)稅，中國(guó)的人力成本相對(duì)于美國(guó)更低，美國(guó)的制造業(yè)就可能不太能夠在本土市場(chǎng)上存活。特朗普的矛盾點(diǎn)在于對(duì)移民勞動(dòng)力的限制比較嚴(yán)格，但是他在本土培植產(chǎn)業(yè)，所以兩邊的總統(tǒng)候選人都是既有不好的地方，也有好的地方，他們都在解決美國(guó)缺供給的問題，但從另一方面又在加劇這個(gè)問題，所以我覺得未來候選人的政策主張要和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題進(jìn)行匹配。
胡潤(rùn)峰：哈里斯和拜登在各方面的政策有哪些共同點(diǎn)和分歧？
何偉文：之前哈里斯作為副總統(tǒng)并不能獨(dú)當(dāng)一面，她主要的職責(zé)是完成總統(tǒng)交代的任務(wù)并起到支持作用，所以除非她當(dāng)選總統(tǒng)，否則現(xiàn)在還很難看出她獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)思想，我們只能從8月民主黨全國(guó)代表大會(huì)通過的綱領(lǐng)中了解她對(duì)經(jīng)濟(jì)方面的主張。
目前，從哈里斯各種表態(tài)來看，她跟拜登在總的經(jīng)濟(jì)面上沒有根本的區(qū)別，都是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，但是側(cè)重略有不同。從她目前的競(jìng)選表態(tài)來看，她更多的支持者是少數(shù)族裔民族，并且給更多的窮人、工人減稅，增加援助，而不是給富人帶來效益，這和特朗普是完全不同的。
在對(duì)外的經(jīng)濟(jì)政策上，哈里斯和拜登的對(duì)外貿(mào)易政策、投資政策基本上差不多，大體上還是：第一個(gè)要投資，把美國(guó)做強(qiáng)；第二是結(jié)盟；第三是與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，但是哈里斯的這一競(jìng)爭(zhēng)不像特朗普一樣胡攪蠻纏亂，她認(rèn)為必要的合作和貿(mào)易是要進(jìn)行的，但在關(guān)鍵的行業(yè)要加強(qiáng)限制。
相比之下，特朗普沒有什么政治和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，想法相對(duì)簡(jiǎn)單粗暴，就是不停加關(guān)稅，甚至極端的情況下，命令所有美國(guó)企業(yè)定制動(dòng)作針對(duì)中國(guó)，并表態(tài)如果他再一次入駐白宮，會(huì)將中國(guó)產(chǎn)品加 60% 的關(guān)稅，但這個(gè)大概率都是“胡講”的。
而哈里斯跟拜登基本上一樣有比較清晰、具有理論基礎(chǔ)的邏輯，因此他們的政策系統(tǒng)比較容易分析和預(yù)測(cè)?？傮w來說，哈里斯在經(jīng)濟(jì)、對(duì)華關(guān)系、貿(mào)易關(guān)系等方面會(huì)比特朗普更具有可預(yù)測(cè)性，更理性。
胡潤(rùn)峰：哈里斯在縮小貧富差距、能源氣候等問題上表現(xiàn)比拜登更加激進(jìn)，是否她真的有這樣的傾向？
何偉文：面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型問題時(shí)哈里斯跟拜登有所不同，拜登比較側(cè)重于新能源替代方面，哈里斯更側(cè)重于人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，因此前沿科技這方面給哈里斯很大的支持。
特朗普就不同了，他并不贊成支持新能源，他的贊成是傳統(tǒng)能源，所以在他的第一任期就宣布退出巴黎協(xié)定。現(xiàn)在競(jìng)選中他又表示，如果他再度進(jìn)入白宮，要再度退出巴黎協(xié)定，而且要廢除電動(dòng)車，這是因?yàn)樗艽笠徊糠诌x民基礎(chǔ)和利益集團(tuán)基礎(chǔ)是傳統(tǒng)能源，甚至為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，他表示所謂的氣候變化、氣候變暖是天大的謊言，是媒體規(guī)制。
胡潤(rùn)峰：資本市場(chǎng)是否研究過哈里斯的經(jīng)濟(jì)上的政策，包括對(duì)華科技、貿(mào)易上的主張？中國(guó)應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)？
李起：“特朗普交易”中一個(gè)邏輯是，因?yàn)樘乩势照w的政策隨意性比較強(qiáng)，現(xiàn)在整體的波動(dòng)性還是比較大的，但再往后整體的波動(dòng)性會(huì)降低一點(diǎn)，這對(duì)于交易者來說可能是一件比較好的事情。
我覺得哈里斯最重要的是她對(duì)于移民的態(tài)度和特朗普不同，美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)做利率決議的非常重要的一個(gè)參考數(shù)據(jù)，為了她的政策目標(biāo)，就應(yīng)首先將通脹維持在 2% 左右，并保持充分的就業(yè)，所以哈里斯政策對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)的影響可能是資本市場(chǎng)比較關(guān)注的點(diǎn)，因?yàn)樗鼘?duì)降息的傳導(dǎo)是比較直接的。
從對(duì)中國(guó)的影響角度看，無論是特朗普還是哈里斯可能都秉持一種態(tài)度：對(duì)中國(guó)來說都不會(huì)那么的友好，如果后面他們上臺(tái)之后，對(duì)華政策、貿(mào)易政策都有可能會(huì)變得更加嚴(yán)厲，更多限制。現(xiàn)在資本市場(chǎng)有一種聲音，未來的政策是要加強(qiáng)內(nèi)需，并不需要等真正的確定下來。
胡潤(rùn)峰：哈里斯對(duì)國(guó)際焦點(diǎn)問題的主張是什么樣的？
何偉文：首先關(guān)于俄烏問題，哈里斯是非常堅(jiān)決支持烏克蘭的，跟拜登政府的觀點(diǎn)保持一致，而且她甚至是這么批評(píng)特朗普，因?yàn)樘乩势照f過 24 小時(shí)內(nèi)就可以解決俄烏問題，但是傳出來特朗普讓烏克蘭割地賠款，哈里斯在演講中猛烈地批評(píng)特朗普說，“那些向侵略者投降低頭的人不配當(dāng)美國(guó)總統(tǒng)。”
第二是對(duì)巴以沖突，拜登政府相信哈里斯上任以后的政策依舊是繼續(xù)堅(jiān)定支持以色列，但保持分寸，同時(shí)她希望中東能夠盡快穩(wěn)定下來，施以人道主義援助，敦促盡快?；?，這也是積極的做法，這一觀點(diǎn)和特朗普不相同。
最后在亞太問題上，哈里斯是堅(jiān)定站在中國(guó)的反面，包括在中國(guó)和菲律賓在南海的爭(zhēng)議，所以這方面中國(guó)要高度警惕。
總體來說，哈里斯的戰(zhàn)略是：首先把美國(guó)國(guó)內(nèi)做好，然后聯(lián)合他的盟友，經(jīng)營(yíng)好小圈子，并在國(guó)際關(guān)鍵問題上保持關(guān)注并發(fā)聲。
胡潤(rùn)峰：請(qǐng)分析一下近期美股波動(dòng)是因?yàn)槭袌?chǎng)自身的原因還是和大選之間有一些走勢(shì)上的聯(lián)系？
李起：目前很難去斷定股市的波動(dòng)和大選有沒有關(guān)系，但是目前可以直觀看到的是和降息有很大的關(guān)系，降息會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)從流動(dòng)性緊往流動(dòng)性寬松走，所以納斯達(dá)克指數(shù)之前維持了很長(zhǎng)時(shí)間的上行的趨勢(shì)，早期入場(chǎng)的交易者目前已有不錯(cuò)的浮盈，這部分投資者存在止盈的要求或者帶有止盈動(dòng)機(jī)的止盈交易，而這部分止盈資金帶來整體流動(dòng)性寬松的信號(hào)。
以羅素指數(shù)為代表的中小盤股票大漲，而納斯達(dá)克指數(shù)最近調(diào)整的比較多。美國(guó)的科技巨頭整體的財(cái)報(bào)增速盈利不及預(yù)期，這背后反映的是 AI 概念未來可能不能夠持續(xù)落地或者不能夠產(chǎn)生新的需求和新的盈利點(diǎn)。
我覺得目前美股調(diào)整主要是以這兩點(diǎn)，一點(diǎn)是商業(yè)巨頭的財(cái)報(bào)不及預(yù)期，還有一點(diǎn)就是在做一個(gè)止盈的交易。沒有非常明顯的現(xiàn)象和數(shù)據(jù)說明美國(guó)總統(tǒng)大選對(duì)股市產(chǎn)生影響，這之間可能的關(guān)聯(lián)是特朗普對(duì)降息的訴求，他表示，如果上臺(tái)，他會(huì)用他的政治影響力去促使交易期交易的達(dá)成，所以特朗普支持率的上行，市場(chǎng)也更加傾向于把這一現(xiàn)象解讀為降息的一種反應(yīng)。
胡潤(rùn)峰：現(xiàn)在還能不能做出“無腦買美股就能賺錢”的判斷？
李起：首先把股票拆成估值和EPS 去看，這塊盈利更多和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面掛鉤，可以發(fā)現(xiàn)，6月以來美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是在往下走的，但靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債情況是處在于歷史上比較好的水平，所以未來整體的基本面不會(huì)下降得很快或者很多，甚至還有可能繼續(xù)保持一個(gè)比較強(qiáng)勁的位置。
再從流動(dòng)性的角度看，回顧美國(guó)歷史上的降息交易，每次降息交易或者是市場(chǎng)預(yù)期的降息交易周期當(dāng)中，美股的表現(xiàn)都相當(dāng)不錯(cuò)的。如果歷史經(jīng)驗(yàn)有效，再加上美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面不出大問題，就可以認(rèn)為美股還是有一個(gè)往上走的內(nèi)在價(jià)值邏輯，但是需要考慮交易上的問題，如果出現(xiàn)比較大的浮盈，交易者是會(huì)有止盈的動(dòng)機(jī)。
此外，美國(guó)買美股還有一部分是因?yàn)橥诵萦?jì)劃，包括一些共同基金持有美股的倉位是比較高的，這些基金包括退休計(jì)劃，這是他們資產(chǎn)全球配置的一種動(dòng)機(jī)，所以盡管美股的內(nèi)在價(jià)值邏輯沒有問題，但如果考慮到現(xiàn)在市場(chǎng)上其他新興市場(chǎng)的股票也漲勢(shì)可人或者處于值得入手的狀態(tài)，如果未來他們有一些配置需求或者分散投資的要求，則可能對(duì)美股造成一些影響。
總體來說，我覺得要分兩方面看待問題，比如全球范圍還有一些更有吸引力的標(biāo)的，例如，如果A股的盈利能夠改善的話或者中國(guó)的價(jià)格周期來到，那必然會(huì)對(duì)美股投資者或者基金經(jīng)理來說具有很強(qiáng)的吸引力，從而可能分流出一部分資金，所以未來美股的走勢(shì)并不好預(yù)測(cè)，但從價(jià)值邏輯上看，美股目前還是處于上升軌道。
胡潤(rùn)峰：兩位候選人誰更有希望當(dāng)選？
何偉文：從目前的信息看，這依舊是很難預(yù)測(cè)的，但根據(jù)最新的報(bào)道看，哈里斯在幾個(gè)搖擺州中間已經(jīng)出現(xiàn)了民調(diào)領(lǐng)先，如果能夠保持下去，并且民調(diào)領(lǐng)先得足夠多的時(shí)候，那樣的話哈里斯的贏面也可能會(huì)增加。
所以目前我們有幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)，第一是8月的民主黨全國(guó)代表大會(huì)。第二是下一次的辯論。
胡潤(rùn)峰：您是否對(duì)特朗普的風(fēng)格有一些反感？是否不希望他當(dāng)選？
何偉文：如果特朗普當(dāng)總統(tǒng)以后，會(huì)對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)、增收關(guān)稅等，我主張要采取堅(jiān)決的反制措施，如果他給我們加25%關(guān)稅，我們沒有給他加25%，那他的所有做法都是違反 WTO 規(guī)則的，中國(guó)應(yīng)該堅(jiān)決到 WTO 去告他，最后實(shí)際上我們也告贏了。
特朗普的的隨意性非常強(qiáng)，比方說2019年8月，他說要所有美國(guó)企業(yè)撤出中國(guó)，但過了幾天，Costco 宣布在中國(guó)上海首店開業(yè)，可以看出，特朗普缺乏經(jīng)濟(jì)的理論。
但從另一個(gè)角度看，特朗普是商人，存在著可以做交易的可能性，如果我們抓好機(jī)會(huì)，在不損害我們的原則和我們的利益的前提下和特朗普做一些交易的話，在某些方面對(duì)我們可能更有利，但這不可預(yù)測(cè)性比較大。
我覺得如果哈里斯當(dāng)選的話，我們可能在政策上更加積極、有利一些。當(dāng)然總體來說，他們?cè)诖蟮姆矫嫔蠈?duì)中國(guó)都會(huì)存在一種根本性的矛盾。
胡潤(rùn)峰：李老師對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)有過一些預(yù)測(cè)或者偏好嗎？
李起：我可能會(huì)選特朗普，我個(gè)人覺得特朗普當(dāng)選的概率會(huì)大一些。特朗普的政治經(jīng)濟(jì)思想和80 年代里根很像，而且當(dāng)時(shí)里根也挨了一槍，并最終當(dāng)選了。我們研究或者回溯發(fā)現(xiàn)美國(guó)現(xiàn)在遇到的問題，在歷史上每隔一段時(shí)間都會(huì)遇到，我個(gè)人相信歷史是有周期規(guī)律的，所以預(yù)測(cè)上來看的話，我更愿意選擇歷史邏輯。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜李婧瀅，編輯｜劉洋雪）
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