但核心產(chǎn)品在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，能否持續(xù)保持增長(zhǎng)？
產(chǎn)品層面，除了金戈、王老吉涼茶等，白云山規(guī)模過億的產(chǎn)品還有消渴丸、小柴胡顆粒、滋腎育胎丸、華佗再造丸、保濟(jì)系列、安宮牛黃丸等。但這些產(chǎn)品面臨的競(jìng)爭(zhēng)依然很大，白云山仍然需要研發(fā)出新的產(chǎn)品來穩(wěn)固中藥龍頭地位，并進(jìn)一步提升盈利能力。
從研發(fā)費(fèi)用率上來看，白云山在研發(fā)方面的投入并不多。2023年，公司研發(fā)投入8.52億元，其中費(fèi)用化研發(fā)投入7.8億元，研發(fā)費(fèi)用率僅為1.03%，在71家中藥企業(yè)中排名第62位，處于尾部位置。
僅靠吃老本、研發(fā)費(fèi)用率偏低的白云山，未來能否保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，恐怕還要打個(gè)問號(hào)。在此背景下，白云山市值也遠(yuǎn)低于云南白藥、片仔癀。截至8月2日收盤，A股白云山市值478億元，片仔癀市值1258億元，云南白藥市值901.6億元。
在大商業(yè)板塊利潤(rùn)貢獻(xiàn)低、毛利率偏低的情況下，白云山負(fù)債率在同行公司中明顯偏高、存貨高企，也影響了公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的表現(xiàn)。
2023年，白云山的存貨高達(dá)115.1億元，同比增長(zhǎng)7.83%，占總資產(chǎn)的14.6%。公司應(yīng)收賬款為151.1億元，同比增長(zhǎng)1.72%，占營(yíng)收的比重為20%。
存貨占用企業(yè)的大量資金，再加上應(yīng)收賬款的增加導(dǎo)致企業(yè)的資金被客戶占用，影響了公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。
2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流縮減了41%至41億元。截至2023年末，白云山的貨幣資金為213億元，同比縮減5.29%。
但是，在貨幣資金縮減的情況下，白云山的負(fù)債卻居高不下。2023年，白云山負(fù)債總額為419.1億元，同比增長(zhǎng)2.15%。資產(chǎn)負(fù)債率為53.33%，這一比值明顯高于云南白藥的25.8%、片仔癀的18.5%。
截至2023年末，除去受限制的貨幣資金14.85億元，白云山可用的貨幣資金198億元。而公司則有78億元的短期借款以及33.24億元的長(zhǎng)期借款。
作為對(duì)比，2023年，云南白藥貨幣資金高達(dá)142.2億元，但同期短期借款僅為17.47億元，長(zhǎng)期借款僅為210萬元。再拿恒瑞醫(yī)藥來說，2023年，其貨幣資金也同樣高達(dá)207.5億元，但公司均沒有長(zhǎng)期借款及短期借款。同為國(guó)企的同仁堂，有息負(fù)債也不高。2023年，其貨幣資金為121.3億元，短期借款為9302萬元，長(zhǎng)期借款為14.3億元。
綜合來看，現(xiàn)階段，白云山仍面臨著研發(fā)費(fèi)用率偏低、盈利能力偏弱、市值掉隊(duì)、資產(chǎn)負(fù)債率偏高等問題。經(jīng)歷了高管大變動(dòng)后，新的掌門人何時(shí)能赴任，能否帶領(lǐng)白云山走出目前的困境，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將長(zhǎng)期關(guān)注。
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現(xiàn)在的白云山資產(chǎn)負(fù)債率偏高啊
董事長(zhǎng)離職影響還是很大的。
這么好的中華老字號(hào)，可要好好的經(jīng)營(yíng)啊。
白云山進(jìn)入調(diào)整期。