據(jù)說很多人都對今天的A股突然大漲感到有點(diǎn)莫名其妙，但其實(shí)除了個(gè)別事件刺激外，反彈行情的基礎(chǔ)這幾日就已經(jīng)悄然打下了。
問題重點(diǎn)在于，今天的A股大漲，是黎明的開始，還是調(diào)整的中繼？以及對于一些板塊，比如券商，是否等到了“困境反轉(zhuǎn)”？
今天A股行情有幾個(gè)讓人感到驚喜的表現(xiàn)。
一是，出現(xiàn)了巨額交易增量。今天不僅大盤資金凈流入了超237億元，兩市總成交額也來到了9033億元，比上個(gè)交易日一下子激增了3038億元，幅度超過1/3。
如此巨大的交易量增幅，顯著說明市場資金在重新變得活躍，投資者交易情緒在明顯提升。這是一個(gè)市場重新煥發(fā)生機(jī)最有力的說明。
不僅于此，今天北向資金也出現(xiàn)了“驚天大逆轉(zhuǎn)”，當(dāng)日凈流入195.8億元，為4月26日以來新高，一改近兩月來頻頻小幅流出的局面。如此級別的流入規(guī)模，在北上資金史上也較為罕見，僅有在A股行情確定出現(xiàn)大利好或拐點(diǎn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。
不確定這個(gè)增量能維持多久，但疊加近幾日持續(xù)的資金陸續(xù)流入，有了這么多增量，可以為后續(xù)的股市走穩(wěn)或者走強(qiáng)貢獻(xiàn)不小的助力基礎(chǔ)。
二是，風(fēng)格切換。本周以來，A股就開始出現(xiàn)以高息股回調(diào)，成長股回暖的風(fēng)格切換行情。今天高股息資產(chǎn)抱團(tuán)進(jìn)一步瓦解，在全市場顯著大漲的背景下，國有六大行竟然均跌超1%，電信、電力等大權(quán)重的高息股也在逆市下跌。
同時(shí)，今天的高位股尾盤繼續(xù)退潮，錦江在線觸及跌停，上演天地板，大眾公用逼近跌停，國中水務(wù)、金龍汽車、大眾交通等多只人氣股出現(xiàn)明顯退潮。
高息股回調(diào)和高位股的大跌，顯著意味了市場風(fēng)格的切換。
今年來，高息股作為資金規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)和押注業(yè)績增長獲得分紅的核心領(lǐng)域，吸引了海量的資金，同時(shí)導(dǎo)致高息股積累的漲幅已然很多，三桶油、幾大行、煤炭資源等很多行業(yè)的周期龍頭年內(nèi)漲幅超過50%甚至翻倍不在少數(shù)。
但這也導(dǎo)致了A股其他領(lǐng)域的嚴(yán)重“失血”，進(jìn)而導(dǎo)致大量原本業(yè)績表現(xiàn)還不至于太差的行業(yè)板塊個(gè)股出現(xiàn)“腰斬式”持續(xù)大跌。
近日，投資圈內(nèi)流傳一個(gè)很火的觀點(diǎn)，大概是說上述提到的那些大權(quán)重股漲幅貢獻(xiàn)巨大導(dǎo)致A股指數(shù)失真，“如果A股滬指剔除這些大權(quán)重股，其他五千多只股票對應(yīng)的滬指可能已經(jīng)不足2000點(diǎn)”。
這個(gè)說法真切反映了當(dāng)前A股市場“高息股過強(qiáng)，中小股過弱”的分化結(jié)構(gòu)問題，盡管這個(gè)結(jié)構(gòu)很大程度是由市場資金自行選擇形成的，但因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)形成的“馬太效應(yīng)”也確實(shí)帶來了不良的影響，大量小市值或有潛力的成長股過度失血，會(huì)讓A股整體的信心持續(xù)喪失，不利于對維護(hù)金融市場穩(wěn)定的初衷。
如今，這個(gè)顯得極端的兩極分化行情隨著高息股退潮而得到緩解。近幾日，中小盤指數(shù)表現(xiàn)開始明顯強(qiáng)勢于大盤指數(shù)。
這里并不說高息股會(huì)從此瓦解，但確實(shí)會(huì)有階段調(diào)整和部分資金流出，這些資金會(huì)轉(zhuǎn)為流入中小盤，刺激市場交易情緒回暖。
第三，監(jiān)管部門換人。近日，國務(wù)院決定，任命李明為中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席，免去方星海的中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席職務(wù)。
往期每次證監(jiān)部門的重要人員更替，都會(huì)給市場帶來非常的巨大關(guān)注，市場也基本都會(huì)出現(xiàn)階段性的大漲行情。
今年2月23日，在中國證監(jiān)會(huì)召開的新聞發(fā)布會(huì)上，時(shí)任證監(jiān)會(huì)首席檢查官、稽查局局長李明表示，證監(jiān)會(huì)將多措并舉，進(jìn)一步加大對上市公司欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假，以及大股東違規(guī)占用等違法行為的打擊力度。證監(jiān)會(huì)將持續(xù)投入更大人力、物力，通過年報(bào)審閱、公司歷史數(shù)據(jù)對比、行業(yè)數(shù)據(jù)對比、重大輿情監(jiān)測、投訴舉報(bào)處置等多元化渠道識別造假線索，并通過現(xiàn)場檢查核實(shí)驗(yàn)證，進(jìn)一步提升線索發(fā)現(xiàn)能力。同時(shí)緊盯上市公司濫用會(huì)計(jì)政策調(diào)節(jié)利潤等惡劣行為，不讓造假者“瞞天過海”“蒙混過關(guān)”。
以此，很多投資者都對其寄予了“嚴(yán)守上市公司質(zhì)量關(guān)”的深切期望，這或許也是今天市場情緒突然顯著高漲的一個(gè)重要原因。
今天還有一個(gè)讓人驚喜的表現(xiàn)——牛市旗手的券商領(lǐng)漲。
今天券商、生物醫(yī)藥、軟件、消費(fèi)、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前，其中券商板塊主力資金明顯流入，成交額規(guī)模也顯著放大，是今天最活躍也最受關(guān)注的重點(diǎn)大板塊。
證券ETF易方達(dá)（512570）收盤大漲了5.33%，板塊中首創(chuàng)證券、太平洋證券、天風(fēng)證券近10只個(gè)股漲停，同時(shí)港股的眾多券商也漲幅亮眼，不少A+H券商的港股漲幅甚至還強(qiáng)過A股，香港證券ETF（513090）漲4.59%。
券商的大漲，除了上述提到的幾大原因，還有個(gè)關(guān)鍵刺激是“券商合并”傳聞，有市場傳言稱“中金公司和銀河證券合并已獲批”。
隨后，中金公司、中國銀河股價(jià)雙雙異動(dòng)，帶動(dòng)券商板塊整體大漲。盡管相關(guān)人士回應(yīng)稱：“沒聽說這樣的消息，不知道為什么有傳言”。但市場先相信了。
券商重組是近兩年一個(gè)很重要的政策主線之一，監(jiān)管層面很早就明確支持打造金融國家隊(duì)，推動(dòng)頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)。
比如今年4月12日，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》及一系列配套政策中就明確，支持頭部證券公司通過并購重組迅速擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力，提升在資本市場中的話語權(quán)和影響力，從而形成更加健康、有序的市場競爭格局。
在此背景下，市場多次出現(xiàn)券商合并的傳聞，今年初就傳聞國泰君安將與海通證券合并，以打造券商行業(yè)的“超級航母”。還有國聯(lián)證券收購民生證券、浙商證券收購國都證券等。這些傳聞反映了券商行業(yè)整合的趨勢和市場對大型券商的期待。
而每次出現(xiàn)這類傳聞，券商板塊都會(huì)迎來一輪集體大漲行情。
目前不知道這一波券商大漲行情能走多遠(yuǎn)，但從行業(yè)的基本面來判斷，未來表現(xiàn)也值得關(guān)注一下。
今年以來，由于市場遇冷交易萎縮，同時(shí)監(jiān)管層對轉(zhuǎn)融券、IPO、量化交易等監(jiān)管趨嚴(yán)格，券商的業(yè)務(wù)也受到了沖擊。
上半年A股大部分券商的業(yè)績出現(xiàn)了同步下降，根據(jù)披露的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示基本面確實(shí)還在承壓。
但同時(shí)券商板塊也跟著大幅下跌，整體估值和機(jī)構(gòu)配置都處在了歷史底部，目前A股千億市值的頭部券商估值普遍僅有十幾倍，目前A股券商整體的市凈率僅為1.12倍，香港證券的PB更低，僅有0.47倍，都相對處于歷史低位。可以說是跌出了較強(qiáng)安全邊際和配置性價(jià)比。
下半年來看，隨著市場逐漸預(yù)期回穩(wěn)，股融節(jié)奏逐步回歸、債融保持旺盛，疊加去年和今年上半年形成的低基數(shù)低估值效應(yīng)，下半年的業(yè)績修復(fù)契機(jī)還是比較值得期待的。
所以如果看好這個(gè)行業(yè)，不妨關(guān)注券商中有重組預(yù)期傳聞，或者估值已經(jīng)顯著較低（尤其是1倍PB左右的頭部券商）。如果個(gè)股不好挖掘，可以關(guān)注相關(guān)的ETF。
比如證券ETF易方達(dá)(512570)，這個(gè)ETF的重倉股中包括了中信證券、海通證券、華泰證券等頭部巨頭，也包括了多家有過“券商合并”傳聞的券商，還包括了互聯(lián)網(wǎng)券商“一哥”的東方財(cái)富。這樣一鍵投資全體證券龍頭，更具有穩(wěn)健性。
當(dāng)然，港股的券商也值得關(guān)注，比如香港證券ETF(513090)，跟蹤指數(shù)為中證香港證券投資主題指數(shù)，是全市場唯一的一只跟蹤該指數(shù)的ETF，也是今年資金最為青睞的證券主題ETF（年初至今資金凈流入規(guī)模高達(dá)10.3億元，為證券主題凈流入規(guī)模最多）。
香港證券ETF可以T+0交易，年初至今日均成交額6.3億元，流動(dòng)性足夠好，其管理費(fèi)率僅有0.15%，托管費(fèi)率0.05%，投資成本低，性價(jià)比也是杠杠的。
其實(shí)對于今天的股市大漲，拋開上述提到的原因，市場本身也有一些底層邏輯在持續(xù)默默努力形成支撐。
比如經(jīng)歷三年回調(diào)，A股和港股的估值都已經(jīng)顯著處于低位，有反彈需求。尤其今年5月底來，A股的跌幅過大，很多行業(yè)“茅”相繼失守平臺(tái)調(diào)整區(qū)間再墜入跌勢，PE估值跌到剩下十幾倍甚至個(gè)位數(shù)的都不在少數(shù)，甚至茅臺(tái)都差點(diǎn)扛不住了。但也是這個(gè)時(shí)候，市場對于重大利好的刺激反應(yīng)會(huì)很大。
更底層的支撐在于，這兩年來高層持續(xù)關(guān)切金融市場表現(xiàn)，把“活躍資本市場，提振投資者信心”當(dāng)做重要工作抓手，監(jiān)管部門也不斷響應(yīng)投資者的呼聲，對轉(zhuǎn)融券、IPO、高頻量化交易采取嚴(yán)格監(jiān)管措施。這些市場制度改革短期可能會(huì)看不出政策效果，但對A股的長期是有巨大利好的。
盡管目前主導(dǎo)國內(nèi)股票市場的另一個(gè)關(guān)鍵基礎(chǔ)要素——經(jīng)濟(jì)，還未看到完全的強(qiáng)勢復(fù)蘇態(tài)勢，但長期下跌的股票市場已經(jīng)對此給出足夠定價(jià)。畢竟承受的代價(jià)總是要有個(gè)底，不可能跌到“一文不值”。
而如果到時(shí)候國內(nèi)股市真的開始迎來了困境反轉(zhuǎn)，那么作為牛市旗手的券商，將是一個(gè)具備高確定性高反彈空間的優(yōu)秀板塊。所以現(xiàn)在國內(nèi)股市迎來“黎明時(shí)刻”之際，不妨也關(guān)注一下券商板塊，尤其是類似證券ETF易方達(dá)(512570)、香港證券ETF(513090)這類的基金。
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