究竟是什么風(fēng)，讓家電板塊這么熱鬧，這股風(fēng)還能吹多久？
消息面上，近日國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》（簡(jiǎn)稱“措施”），明確由國(guó)家發(fā)改委牽頭安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，支持設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。
其中，文件明確提到，各地區(qū)要重點(diǎn)家電產(chǎn)品以舊換新，舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購(gòu)置，促進(jìn)智能家居消費(fèi)。
《措施》提及，本次可以獲得以舊換新的家電類產(chǎn)品為，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)等8類家電產(chǎn)品給予以舊換新補(bǔ)貼。
2級(jí)及以上能/水效補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%，對(duì)購(gòu)買1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品銷售價(jià)格5%的補(bǔ)貼。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過(guò)2000元。
此次政策，作為在今年3月份國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》基礎(chǔ)上，中央財(cái)政承擔(dān)比例進(jìn)一步提升，由發(fā)改委向地方安排1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，用于落實(shí)政策。
和上一輪2007-2010年我國(guó)家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策相比，本次以舊換新政策對(duì)高能效等級(jí)家電的補(bǔ)貼力度更大，將推動(dòng)家電行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶動(dòng)家電產(chǎn)品均價(jià)提升。
據(jù)奧維監(jiān)測(cè)，2023年空調(diào)線上/線下零售量中新一級(jí)+二級(jí)分別占比77%/85%，整體來(lái)看補(bǔ)貼覆蓋的高能效產(chǎn)品零售量占比已在8成左右，覆蓋度較高。
以10-14年更行周期推算，當(dāng)年“家電下鄉(xiāng)”期間的內(nèi)銷產(chǎn)品正在進(jìn)入集中更新的階段，大家電更新需求占比預(yù)計(jì)在60%-80%甚至更高，彈性相當(dāng)大。
那么，對(duì)于高能效產(chǎn)品銷量占比較高，且具有研發(fā)、生產(chǎn)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的家電龍頭們，應(yīng)該更受益于補(bǔ)貼政策，享受更高的alpha。
不僅如此，行業(yè)層面，家電上半年出口保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年6月中國(guó)出口家用電器40,238萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.4%，1-6月累計(jì)出口214,024萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.9%。6月家電出口金額為88.21億美元，同比增長(zhǎng)17.94%。
家電出口之所以能夠保持較高的增速，主要因?yàn)楹Ｍ饬闶凵處?kù)存水平已恢復(fù)至健康水平，歐美零售商補(bǔ)庫(kù)存需求、東南亞等新興市場(chǎng)增量、全球高溫天氣推動(dòng)白電出口量保持強(qiáng)勁。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)逐步成熟后，中國(guó)家電企業(yè)全球自主品牌市場(chǎng)份額提升或是未來(lái)龍頭企業(yè)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期空間，中國(guó)家電企業(yè)憑借完善的供應(yīng)鏈、先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)及快速迭代產(chǎn)品的能力，有望逐漸打開海外市場(chǎng)。
此前，美的和海爾通過(guò)海外建廠+品牌收購(gòu)的形式推進(jìn)本土化發(fā)展，近十年海外收入復(fù)合增速分別保持13.1%和23.5%，領(lǐng)先于全球家電行業(yè)和海外主要家電巨頭增長(zhǎng)。
根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)家電全球制造份額已達(dá)約45%，而自主品牌（含收購(gòu)）份額近年來(lái)均不足20%，而海外東南亞、中東、非洲、拉美等新興市場(chǎng)的本土強(qiáng)勢(shì)品牌較少，出海若扎根于這些市場(chǎng)，享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展和家電保有量上升帶來(lái)的紅利，那么未來(lái)還有很大份額提升空間。
政策推動(dòng)存量家電產(chǎn)品進(jìn)入更新節(jié)點(diǎn)，將驅(qū)動(dòng)換新需求釋放，所以家電內(nèi)銷整體需求將保持韌性；而外銷端，隨著主要家電產(chǎn)品外銷量占海外需求的比重在提升，未來(lái)家電出海有望成為家電行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
也正因此，出海概念今年一直受到資本市場(chǎng)熱捧。
家電龍頭憑借高股息率和出口端的高景氣表現(xiàn)而受到資金青睞，二季度基金重倉(cāng)家電持股比例達(dá)到了4.92%，環(huán)比增加了0.56%，超配2.62%。
目前，國(guó)內(nèi)外環(huán)境紛繁復(fù)雜，使得一部分投資者對(duì)于未來(lái)缺乏信心。A股3000點(diǎn)的段子經(jīng)常被拿出來(lái)吐槽。
但作為聰明的投資者，不應(yīng)該糾結(jié)于大環(huán)境，因?yàn)檫@不是個(gè)人能夠左右的，反而應(yīng)該用心去挖掘潛在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
那么，到底什么樣的機(jī)會(huì)才算得上好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？
起碼要滿足以下幾個(gè)條件：
一是中國(guó)在全球都有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，這種優(yōu)勢(shì)是經(jīng)常長(zhǎng)時(shí)間積累，而且已經(jīng)得到市場(chǎng)驗(yàn)證的，是有一定技術(shù)含量，自主可控，不是純粹的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)；
二在國(guó)內(nèi)外都有龐大消費(fèi)需求的產(chǎn)業(yè)，可能會(huì)受到一些外國(guó)保護(hù)主義影響，但能夠有效轉(zhuǎn)移成本的；
三是產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，企業(yè)盈利也不錯(cuò)，在投資者回報(bào)方面同樣表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)。
大家可能會(huì)想到電動(dòng)車、新能源等產(chǎn)業(yè)，但這些產(chǎn)業(yè)受到海外國(guó)家的限制太多，國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也很內(nèi)卷，而且不少公司還處在虧損狀態(tài)。
相對(duì)而言，家電就很不錯(cuò)。
以美的集團(tuán)為例，過(guò)去5年，國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化很大，有地產(chǎn)下行，有疫情，有加關(guān)稅，但美的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，顯示公司在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)以及盈利上的表現(xiàn)，相當(dāng)優(yōu)秀。
同樣的例子，還有石頭科技。
過(guò)去5年，營(yíng)收從30億增長(zhǎng)到86億，翻了1.7倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率23%，凈利潤(rùn)則從3億，增長(zhǎng)到20億，翻了5.6倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率46%，達(dá)到營(yíng)收的2倍，屬于難得一見的成長(zhǎng)型企業(yè)。
同時(shí)，石頭科技在出口方面的表現(xiàn)也不錯(cuò)，掃地機(jī)器人也不像新能源汽車那樣，容易觸發(fā)抵制。對(duì)比外國(guó)產(chǎn)品，石頭科技依托于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和成本優(yōu)勢(shì)，價(jià)格上有競(jìng)爭(zhēng)力。
這些，都屬于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
另外，在A股目前流行的紅利策略下，家電企業(yè)也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
還是以美的為例，過(guò)去10年，累積分紅金額1074億，平均分紅率達(dá)到46.13%，最近12個(gè)月的股息率達(dá)到4.73%。另外，在股利支付率、股利增長(zhǎng)率方面，美的在A股排名都非?？壳啊?/p>
總體上看，家用電器指數(shù)股息率達(dá)3.3%，位于上市以來(lái)92.84%歷史分位數(shù)。
估值上，截至7月26日，家用電器指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為13.04倍，位于上市以來(lái)2.17%歷史分位數(shù)，意味著目前其估值低于上市以來(lái)的97.83%時(shí)期，具備較高的安全邊際。
可以說(shuō)，家電是銀行、能源、公共事業(yè)外，在安全性、穩(wěn)健性、高股息、低估值等方面，表現(xiàn)最優(yōu)秀的板塊之一。
最后，也是很重要的一點(diǎn)，家電競(jìng)爭(zhēng)格局很清晰，各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭公司地位穩(wěn)固。
換言之，擁抱龍頭即可。如果想投資再簡(jiǎn)單一點(diǎn)，可以考慮ETF。
如家電ETF(561120)，它跟蹤的是中證全指家用電器指數(shù)，成分股包括各大家電龍頭，格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、三花智控、石頭科技等，前5大權(quán)重股占比60%，集中度高。
該指數(shù)的前十大權(quán)重股，近期陸續(xù)發(fā)布2024年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。
其中石頭科技預(yù)增亮眼，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.24%-62.29%，主要得益于海外市場(chǎng)拓展帶來(lái)境外收入較快增長(zhǎng)以及稅收優(yōu)惠；三花智控營(yíng)收預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，上半年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增5~15%；兆馳股份上半年利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)8.9億元-9.3億元，同比增21.21%-26.66%。
表現(xiàn)都是可圈可點(diǎn)。
在收益方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月25日，家電ETF(561120)及其聯(lián)接基金(A類:017226，C類:017227)，過(guò)去1年超額收益率分別為2.60%、3.27%和3.08%，遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品。（注：基金過(guò)往收益不代表未來(lái)，不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）
過(guò)去兩個(gè)月，家電板塊經(jīng)歷了一輪比較大的回調(diào)，像美的、格力等龍頭，股價(jià)回撤幅度達(dá)到2成左右，部分高成長(zhǎng)股，像石頭科技，回撤幅度更是達(dá)到3成多。
技術(shù)面上，已經(jīng)具備反彈基礎(chǔ)，只差利好刺激。今天的“措施”，正正是這種利好。
雖然今天家電板塊漲勢(shì)不錯(cuò)，但很多龍頭公司的股價(jià)依然處于低位，而這個(gè)“措施”的利好刺激又相當(dāng)大，因此行情不太可能一天走完，后續(xù)繼續(xù)反彈的概率還是比較高的。
因此，家電板塊值得大家繼續(xù)關(guān)注，不要錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。
對(duì)于看好家電行業(yè)的投資者，不妨關(guān)注家電ETF(561120），場(chǎng)外投資者可以通過(guò)家電ETF聯(lián)接基金(A類:017226，C類:017227)定投。
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