（2024年1月1日到6月30日，萬家醫(yī)藥量化選股混合發(fā)起式錄得回報-19.7%，同期業(yè)績比較基準錄得-13.61%，Choice小市值指數(shù)錄得-22.03%，從基金凈值走勢來看，其介于業(yè)績比較基準與Choice小市值指數(shù)之間，而更接近于后者；數(shù)據(jù)來源：Choice終端）
這種管理特點，同樣可以得到基金季報的驗證。基金2024一季度報告稱，“在投資運作上，重構(gòu)醫(yī)藥類大股票池，在樣本池內(nèi)疊加高頻量價類策略，更加注重捕捉市場微觀結(jié)構(gòu)的信息······在量化選股方面持倉標的較多且較分散”。所謂“高頻量價類策略”，即以股票的交易價格、成交量以及資金流向等數(shù)據(jù)為基礎構(gòu)建并刻畫各類投資者行為從而發(fā)現(xiàn)套利機會。這一策略在過去數(shù)年間大行其道，曾展現(xiàn)出穩(wěn)定的超額收益；而在今年2月份的微盤股危機中，量價策略因流動性踩踏而遭到重擊。
事實上，飽受市場風格轉(zhuǎn)變之苦的不僅僅是尹航，而幾乎是整個萬家基金量化投資團隊都面臨的問題。
2020年到2022年間，萬家基金量化投資部總監(jiān)喬亮曾以驚艷市場的超額收益名聲大噪。Choice終端顯示，2020年初到2022年底，由喬亮管理的萬家中證1000指數(shù)增強A（005313）錄得58.62%的收益，相對于同期中證1000指數(shù)12.84%的漲幅，取得了45.78%的超額收益；同時，他管理的另一支基金萬家中證500指數(shù)增強A（006729）錄得47.09%的收益，相對于同期中證500指數(shù)21.12%的漲幅，取得了25.97%的超額收益。
然而，時過境遷，2022年以后，喬亮的超額收益卻近乎消失了。Choice終端顯示，2023年初至今，萬家中證1000指數(shù)增強A錄得收益-19.31%，同期中證1000指數(shù)錄得漲幅-21.35%，超額收益僅2.04%；萬家中證500指數(shù)增強A錄得收益-11.33%，同期中證500指數(shù)錄得漲幅-11%，超額收益更是只有-0.33%。
2020年11月，喬亮在接受調(diào)研時曾指出，“量化增強是通過偏離指數(shù)一定的偏差度（跟蹤誤差，大概是3%-5%之間），進行一定的主動增強。我們獲得超額收益是通過超配或者低配某一些股票來獲得的，做對了會超額收益比較好，做得不對超額收益就不那么好。增強的那一部分，本質(zhì)上是通過量化的主動管理來實現(xiàn)”，“本質(zhì)上，任何主動性量化管理就是用風險換收益”，“絕大部分的超額收益主要來自主動選股”。
對于超額收益消失的原因，喬亮并沒有進行過解釋。2019到2021年間，A股市場呈現(xiàn)出了顯著的“龍頭集中”效應，高ROE、大市值的白馬龍頭股相對于其他板塊跑出了明顯的超額收益。而幾乎與龍頭白馬股這條主線崩塌同時發(fā)生，喬亮的指數(shù)增強產(chǎn)品也失去了原本耀眼的超額收益。事后來看，其指增產(chǎn)品受益于市場風格的影響遠遠大過“主動選股”與“多因子模型”這兩個“黑箱”。
對于上述情況，筆者曾致電萬家基金。該公司客服表示，指數(shù)增強產(chǎn)品嚴格按照合同約定運作，除此以外以公開信息披露為準。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|陳齊樂)
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資本市場沒有常勝將軍
萬家基金產(chǎn)品收益相對穩(wěn)定
跟不上市場變化的腳步，也就啞火了
基金投資存在風險，還是要謹慎投入啊
資本市場瞬息萬變，弄不好就會傾家蕩產(chǎn)