自7月22日以來，一只名叫國中水務(wù)的股票已實現(xiàn)7連板。7月30日，國中水務(wù)實現(xiàn)漲停，股價報3.04元/股，總市值49.06億元。但是這一波連續(xù)漲停，并非因為其主業(yè)有什么亮眼表現(xiàn)，而是源于國中水務(wù)收購匯源果汁事項。
7月22日晚間，國中水務(wù)發(fā)布公告稱，公司正在籌劃收購事項，從而間接控股北京匯源，即果汁飲料品牌匯源果汁。公告表示，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（下稱“諸暨文盛匯”）的股份，收購?fù)瓿珊蠊緦⒗塾嫵钟兄T暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占其注冊資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東以及北京匯源的控股股東。
其中，諸暨文盛匯是上海文盛資產(chǎn)管理有限公司（下稱“文盛資產(chǎn)”）參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺公司，不做其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。
而到7月31日，關(guān)于匯源果汁執(zhí)行總裁咸曉芳被“免職”的消息在業(yè)內(nèi)流傳。微信公眾號“食品內(nèi)參”發(fā)布文章爆料稱：近日，有消息人士對內(nèi)參君說，“匯源咸曉芳被免職了”。匯源果汁官方回復(fù)稱，“目前，咸曉芳女士已被免去匯源果汁執(zhí)行總裁職務(wù)，屬公司正常人事變動。”而對于近期國中水務(wù)公告試圖“狂飲”匯源果汁一事，“該事項最終能否實施及實施的具體進(jìn)度均具有重大不確定性。”
有接近匯源果汁的人士此前對媒體分析，匯源果汁高管的變化，很可能是導(dǎo)致收購存在“變數(shù)”的因素之一，也不排除國中水務(wù)有借收購炒作股價的嫌疑。
7月31日，國中水務(wù)也披露股票交易異動公告并提示風(fēng)險，稱：“公司股票連續(xù)十個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到100%以上，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動情形。公司基本面未發(fā)生重大變化，不存在應(yīng)披露未披露的重大信息，但市盈率較高，明顯偏離行業(yè)平均水平。”“公司對收購諸暨文盛匯股權(quán)事項尚處于初步籌劃階段，存在重大不確定性，短期內(nèi)不會對公司經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響。北京匯源采用輕資產(chǎn)運營模式，委托代工生產(chǎn)為主，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎決策，注意投資風(fēng)險。”
眼下，這筆收購事項仍未定出結(jié)果，匯源果汁這個國內(nèi)知名飲料巨頭，即使有機會通過曲線回A股，又能否重回榮光呢？
匯源果汁成立于1992年，2007年在香港上市，其銷量及市場份額等多年領(lǐng)跑中高濃度果汁市場。在每個90后、00后的記憶中，匯源果汁絕對占一席之地。
不過，攀過業(yè)績高峰后，匯源果汁業(yè)績一路下滑。首先是2008年，一筆流產(chǎn)的收購案讓匯源果汁的命運發(fā)生轉(zhuǎn)折。2008年，為彌補自身在果汁板塊的不足，可口可樂向匯源果汁拋出“橄欖枝”，開出179.2億港元，計劃收購匯源果汁。2009年，商務(wù)部以反壟斷理由終止了可口可樂控股中國匯源果汁集團(tuán)有限公司的交易。當(dāng)時匯源為滿足收購條件，砍掉三分之二銷售渠道，為后來業(yè)績下滑埋下隱患。
自2011年起，匯源果汁實際凈利潤（剔除政府相關(guān)補貼）開始連續(xù)出現(xiàn)虧損；2014年至2016年，匯源果汁負(fù)債由65.35億元攀升至99.95億元；到2017年底，匯源果汁總負(fù)債已達(dá)114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。2018年3月因債務(wù)危機，匯源果汁停牌。
2019年，匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮被法院列為失信被執(zhí)行人，當(dāng)年12月，朱新禮作為有權(quán)代理人的中國德源資本（香港）有限公司被法院查封，41億元資產(chǎn)遭凍結(jié)。2020年，創(chuàng)始人朱新禮及其女朱圣琴雙雙退出匯源果汁董事會。最終，匯源果汁在2021年1月18日正式摘牌，股價定格2.02港元，低于上市時每股發(fā)行價6港元，市值則跌至54億港元。
2021年，匯源果汁從港交所退市后，受到行業(yè)競爭及信用危機影響，陷入流動性問題，經(jīng)歷了破產(chǎn)重整。
2022年4月，國中水務(wù)選擇與文盛資產(chǎn)合作，擬共同投資重組后的北京匯源。2022年6月，北京匯源獲得法院批準(zhǔn)進(jìn)行重整，文盛資產(chǎn)作為重整投資人注入16億元資金，取得北京匯源60%的控股權(quán)，推動企業(yè)重整。據(jù)公告內(nèi)容，自2022年起，國中水務(wù)通過三次收購，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進(jìn)而間接持有北京匯源21.89%的股份。
2023年，國中水務(wù)在營業(yè)收入下滑近25%的情況下，歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，獲得了3003.86萬元的凈利潤，其中，匯源項目為其貢獻(xiàn)了8283.63萬元的收益。
所以，對于此次收購，國中水務(wù)表示，如果本次交易能夠順利實施，將優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略。目前，收購交易尚處在初步的提示性公告階段。
此次收購被認(rèn)為是雙贏，畢竟對匯源果汁而言，收購?fù)瓿珊?，其將實現(xiàn)曲線回A，而對于國中水務(wù)而言，其將改善基本面，實現(xiàn)保殼。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，在成為北京匯源實控方的同時，國中水務(wù)對北京匯源的投資能從一定程度上扭轉(zhuǎn)虧損局面，但從整個“鵬欣系”的虧損情況看，北京匯源的投資收益并不足以解渴。
天眼查顯示，諸暨文盛匯注冊資本為16億元，截至2023年3月16日，國中水務(wù)共持有諸暨文盛匯36.49%股權(quán)，認(rèn)繳金額為5.84億元。而按照國中水務(wù)的計劃，在收購?fù)瓿珊髮⒗塾嫵钟兄T暨文盛匯注冊資本不低于8.16 億元，占標(biāo)的公司注冊資本的比例不低于51%。以此計算，想要持有諸暨文盛匯51%以上的注冊資本，國中水務(wù)至少需增加認(rèn)繳金額2.32億元。而財報顯示，截至2023年12月底，國中水務(wù)貨幣資金余額為4.04億元，負(fù)債總額為4.51億元。
而如今，匯源果汁執(zhí)行總裁突被免職的消息，則又在加大國中水務(wù)收購存在的重大不確定性。
另一方面，如若收購能夠完成，曲線回A股后，關(guān)于匯源果汁還能重回榮光嗎，也還是一個疑問。
實際上，匯源果汁表示的信心滿滿。去年，重整后的匯源為自己定下過百億計劃。2023年3月，匯源果汁執(zhí)行總裁咸曉芳曾在北京的經(jīng)銷商大會上曾披露，將開啟3年IPO計劃，并定下3年后實現(xiàn)百億營收的目標(biāo)，并表示重組后的匯源更加戰(zhàn)略聚焦，將原有的385個SKU縮減至78個。按照咸曉芳披露的策略，匯源重新聚焦果汁業(yè)務(wù)，未來匯源果汁產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)將按照高中低濃度，50%、40%、10%配比。
其中，以“100%系列”為代表的高濃度果汁類，具有高價格帶和高利潤貢獻(xiàn)特點，該系列為30億級大單品。以果肉多系列產(chǎn)品為主的中濃度果汁產(chǎn)品（果汁含量約30%）則面對大眾市場，體現(xiàn)高性價比特點，為20億級大單品。
根據(jù)尼爾森發(fā)布的《2024中國飲料行業(yè)趨勢與展望》顯示，2023年全國飲料行業(yè)線下市場總體量為3041億元，同比增加6.2%，其中果汁的同比增速為8.8%，高于大盤增速。
在尼爾森IQ全渠道監(jiān)測的主要快消品品類中，2023年果汁同比2022年的銷售額增幅達(dá)到了11%，高于飲料整體1.8%的增幅，也高于即飲咖啡8.3%、包裝水4.3%的增幅。
但整體來看，一個不可忽略的現(xiàn)實是，果汁行業(yè)近年來競爭不減，且有持續(xù)內(nèi)卷的趨勢。諸多企業(yè)紛紛入局、品類持續(xù)細(xì)分、差異化大單品頻現(xiàn)……雖然高品質(zhì)果汁近兩年出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但經(jīng)歷重整后的匯源果汁，想要重回榮光，還要面臨更多競爭。
一方面，國內(nèi)果汁飲料市場競爭正在日漸加劇。尤其是NFC果汁，雖然這個品類在我國起步較晚，但消費需求與日俱增市場潛力巨大。
2015年，匯源就推出“鮮榨坊”系列NFC果汁，是我國的第一款NFC果汁。隨后，2016年，農(nóng)夫山泉推出對標(biāo)匯源果汁的NFC果汁17.5°，緊接著又推出一系列常溫NFC果汁。同時農(nóng)夫山泉旗下還有農(nóng)夫果園。2016年，娃哈哈也涉足NFC市場，宗馥莉推出過個人品牌NFC飲料—Kelly One。此外，圍繞NFC果汁，還有零度果坊、森美等品牌。
據(jù)了解，當(dāng)前，我國NFC果汁果汁主要形成了三大梯隊，第一梯隊為：農(nóng)夫山泉、味全、樂源（零度果坊）；第二梯隊為：臻富果汁、褚橙等代工加工企業(yè)；第三梯隊為：寶桑園、果行果素、喜小茶瓶裝廠等。
100%純果汁正在成為果汁市場的主流。今年6月，在農(nóng)夫山泉上市20周年之際，農(nóng)夫果園官方賬號宣布，旗下經(jīng)典產(chǎn)品“100%混合果蔬汁”升級回歸，更是引發(fā)過熱議。
就在這個7月，中國濃縮果汁龍頭企業(yè)安德利，更是加大火力。最近發(fā)布公告稱在全國蘋果主產(chǎn)區(qū)陜西延安進(jìn)行產(chǎn)能投資布局，并表示參與拍賣主要是為增加濃縮果汁的產(chǎn)銷量，優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局。競得標(biāo)的資產(chǎn)后公司進(jìn)一步擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。據(jù)了解，在濃縮蘋果汁主營業(yè)務(wù)外，安德利2023年投產(chǎn)了山楂汁、桃汁生產(chǎn)線；2024年開發(fā)了番茄汁產(chǎn)品；以及，將通過向特定對象發(fā)行股票募資投入脫色脫酸果汁、NFC果汁產(chǎn)能。
眼下，可口可樂擁有果汁品牌美汁源、果粒多。統(tǒng)一企業(yè)中國旗下?lián)碛絮r橙多、元氣覺醒。喜茶、滬上阿姨等現(xiàn)制茶飲的產(chǎn)品也在做果汁產(chǎn)品，也都在不斷蠶食著匯源果汁的市場份額。而作為老品牌的匯源果汁，在應(yīng)對這些激烈競爭的同時，還需要在營銷上加大功夫，解決自身品牌老化的問題，才能早日重回榮光。
（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜柳大方，編輯｜房煜）
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匯源果汁兒這是想通過收購實現(xiàn)保殼兒。
匯源離IPO更近了
匯源果汁挺好喝的呀
匯源果汁兒重出江湖，曲線登陸A股。