與前輩鄭巍山緊盯消費電子景氣度邊際變化不同，銀河基金管理有限公司（下稱“銀河基金”）近期主推的基金經(jīng)理鮑武斌更愿意在諸多成長股板塊內(nèi)來回切換，并配置軍工、消費等以控制回撤。
然而，上述操作并未從根本上改變銀河基金在科技投資領域的不利局面。從鮑武斌單獨管理的基金業(yè)績表現(xiàn)來看，板塊輪動除了讓基金凈值圍繞業(yè)績比較基準小幅波動外，幾乎沒有貢獻任何超額收益。產(chǎn)品實際運作結果表明，在各成長股板塊內(nèi)分散、輪動配置不如在大類資產(chǎn)之間進行擇時。
不明所以的ESG
2024年6月18日，銀河ESG主題混合發(fā)起式A/C（021476/021477）成立。該基金設定的業(yè)績比較為“滬深300ESG基準指數(shù)收益率*65%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*10%+中債新綜合指數(shù)（全價）收益率*25%”，擬任基金經(jīng)理為鮑武斌。
所謂“ESG”，是環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個英文單詞首字母的組合。其本身是一種注重企業(yè)對于環(huán)境保護和社會公眾利益多過財務績效與經(jīng)營利潤的評價機制。而滬深300ESG基準指數(shù)是滬深兩市按照ESG標準從滬深300樣本股中剔除中證一級行業(yè)內(nèi)ESG分數(shù)最低的20%的上市公司后形成的國內(nèi)ESG概念基準企業(yè)。概括來說，銀河ESG主題混合發(fā)起式將主要投資于滬深300指數(shù)中ESG得分較高的那些股票。
根據(jù)銀河ESG主題混合發(fā)起式的《基金合同生效公告》，這支發(fā)起式基金的募集有效認購總戶數(shù)為1戶，即管理人銀河基金。其中，A類份額募集期間凈認購金額為900萬元，C類份額認購金額為100萬元，合計1000萬元。
通常而言，發(fā)起式基金需要靠業(yè)績說話，通過優(yōu)異的業(yè)績吸引資金申購從而避免清盤退市的命運；而從目前市場上已存續(xù)的ESG主題基金來看，這類基金的業(yè)績卻并不樂觀。Choice終端顯示，截止到2024年6月26日，剔除非主代碼基金后，全市場名稱中帶有“ESG”字樣的基金共有39支。其中成立時間超過3年的有10支。這些基金近3年回報全部為負，業(yè)績最好的是創(chuàng)金合信ESG責任投資股票A，近3年回報為-14.32%；業(yè)績最差的是匯添富ESG可持續(xù)成長股票A，近3年回報為-47.1%?？傮w而言，在ESG主題基金中，ETF產(chǎn)品的表現(xiàn)要優(yōu)于主動管理型。
作為銀河基金近年來主推的基金經(jīng)理，鮑武斌能否駕馭ESG主題投資猶未可知。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來，鮑武斌管理的基金數(shù)量不斷上升，目前已達5支（各份額合并計算）。但另一方面，其所管理的基金目前還沒有一支在任期內(nèi)取得正回報。其中，業(yè)績最好的是他與另一位基金經(jīng)理魏璇共同管理的銀河睿達靈活配置混合A，任期內(nèi)回報為-3.52%，同類同期排名1850/7189；業(yè)績最差的則是他單獨管理的銀河智造混合A，任期內(nèi)回報為-23.03%，排名5401/7274（銀河鑫利混合I份額因大額贖回沖擊造成凈值大幅下跌，不予計入）。
“鈍刀”只割自己
盡管業(yè)績不盡如人意，但銀河基金依然在賣力地推銷鮑武斌，這背后的原因或許與他“均衡成長型”的投資風格不無關系。Choice終端顯示，由鮑武斌單獨管理的銀河制造混合，自2023年一季度末接任以來，核心持倉方向主要集中在偏科技成長的電力設備、電子、通信、計算機與醫(yī)藥生物上；同時，鮑武斌還會依據(jù)對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷配置部分國防軍工、非銀金融等衛(wèi)星倉位，降低科技板塊大起大落對基金凈值的波動影響。
這種“求穩(wěn)”的投資風格與銀河基金管理規(guī)模最大的權益型基金經(jīng)理——鄭巍山形成了鮮明的對比。天天基金網(wǎng)顯示，作為銀河基金的明星基金經(jīng)理，鄭巍山的管理規(guī)模（137.93億元）約為鮑武斌（10.4億元）的13倍。截止到2024年一季度末，他所管理的基金中，電子占到了所有行業(yè)持倉占比的61.5%。鄭巍山對于消費電子的偏好由來已久。自2019年5月開始任職到2021年7月間，由于重倉押注消費電子，他的代表作銀河創(chuàng)新成長混合曾錄得超過200%的漲幅，鄭巍山也因此一戰(zhàn)成名，與當時諾安基金的蔡嵩松一起被市場稱為“科技投資雙雄”。然而，與蔡嵩松相似的是，在之后消費電子漫長、劇烈的回調中，鄭巍山的業(yè)績也一路走低，至今其代表作已跌回到2020年初的位置。
維持對某個行業(yè)Beta的高暴露，與在不同科技成長板塊間輪動擇時，哪個是更好的策略？實際產(chǎn)品運作結果顯示，鮑武斌的輪動策略表現(xiàn)還不及鄭巍山。天天基金網(wǎng)顯示，截止到2024年6月26日，鄭巍山的銀河創(chuàng)新成長混合A近一年收益為-21.56%；而鮑武斌的銀河制造混合A近一年收益為-23.21%。鄭巍山代表作跑贏了鮑武斌1.65%。
高暴露往往意味著高波動，未來市場風格轉向時，鄭巍山有較大概率能保持較強的進攻性并吃到科技成長板塊剛開始那波最洶涌的漲幅；而鮑武斌更有可能在板塊已經(jīng)錄得一定漲幅后才跟隨趨勢買入。如果將這一點納入考量，那么持有鮑武斌的性價比或許還不及鄭巍山。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|陳齊樂)
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