來(lái)源：Wind
而掌舵者何劍鋒也被深度套牢，近六年來(lái)，何劍鋒及其背后盈峰系通過(guò)收購(gòu)股權(quán)、增持、包攬定增合計(jì)耗資超20億元，當(dāng)前持股市值約13億元，粗略計(jì)算，已浮虧超7億元。
盈峰系由何劍鋒掌舵，依靠美的家電生態(tài)庇護(hù)起家，而后仰賴何享健的資本后盾成長(zhǎng)為獨(dú)立于美的的資本帝國(guó)。旗下主要資產(chǎn)包括盈峰環(huán)境（000967.SZ）、顧家家居（603816.SH）、百納千成三家上市公司，同時(shí)是公募巨頭易方達(dá)基金的并列第一大股東。百納千成是盈峰系文娛板塊最重要的載體。
雄厚的資金實(shí)力，承襲美的的競(jìng)爭(zhēng)基因，盈峰系的入主曾被外界看好。預(yù)期落空，雖不乏底子薄弱、行業(yè)劇變等客觀因素，但方向搖擺、業(yè)務(wù)整合不利、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)欠佳亦是推手。
2018年盈峰系入主時(shí)，影視業(yè)務(wù)是華錄百納最拿得出手的板塊，不過(guò)，連續(xù)5年重心轉(zhuǎn)移，電視劇老本行已有所荒廢。
一向優(yōu)質(zhì)劇頻出的華錄百納，在2014年-2018年，不僅缺乏影響力較大的IP作品，且口碑也下滑一個(gè)檔次。據(jù)鈦媒體APP不完全統(tǒng)計(jì)，期間公司出品的電視劇豆瓣平均評(píng)分只有5.8分，而在轉(zhuǎn)型前五年，平均評(píng)分為7分。
此外，公司影視業(yè)務(wù)年輕化、網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型也不順利，2017年，華錄百納轉(zhuǎn)型標(biāo)桿劇目《深夜食堂》遭遇滑鐵盧，豆瓣評(píng)分僅2.9，一度引發(fā)觀眾群嘲，公司品牌形象因此受損。
從外部環(huán)境看，2018年，盈峰系入主時(shí)，影視行業(yè)正處于轉(zhuǎn)折關(guān)口，伴隨著稅收、內(nèi)容監(jiān)管收緊，熱錢(qián)加速撤離，市場(chǎng)經(jīng)歷深度調(diào)整。此后接連三年疫情，行業(yè)繼續(xù)探底。經(jīng)營(yíng)難度再加一碼。
從內(nèi)部看，盈峰系入主后，華錄百納高管層幾乎換成清一色的美的老人，不能否認(rèn)，制造業(yè)“班底”由于更熟悉消費(fèi)領(lǐng)域和用戶，在捕捉新風(fēng)口上展現(xiàn)出敏銳度，近年公司踩準(zhǔn)國(guó)漫、新消費(fèi)、直播、真人互動(dòng)影視游戲等領(lǐng)域的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)。
但由于業(yè)務(wù)頻繁調(diào)整、項(xiàng)目釋出緩慢，這些最終對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。2023年，在影視業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇背景下，百納千成由盈轉(zhuǎn)虧，這是上市以來(lái)第二次虧損。
對(duì)于這樣的表現(xiàn)，有投資者絲毫不客氣，在2023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，將問(wèn)題矛頭直指管理層“你們應(yīng)當(dāng)換血，引進(jìn)優(yōu)秀的管理層來(lái)重塑公司”。
來(lái)源：互動(dòng)易
鈦媒體APP留意到，2023年，百納千成高管層首次引入影視領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，重金挖來(lái)行業(yè)老兵張苗和易常春擔(dān)任公司副總經(jīng)理，其中張苗有著“百億制片人”之稱，曾作為制片人參與《你好，李煥英》《流浪地球》等多部爆款電影，2023年其薪酬高達(dá)184萬(wàn)元，在董監(jiān)高中位列第一。
此外，為招聘首席內(nèi)容官，百納千成目前開(kāi)出了“200萬(wàn)/年+長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)”的優(yōu)厚待遇，可見(jiàn)求才心切。
2023年，A股劇集上市公司盈利集體下滑，沒(méi)有第二增長(zhǎng)曲線傍身，百納千成成為其中由盈轉(zhuǎn)虧的少數(shù)。
在行業(yè)回歸理性、內(nèi)容提質(zhì)背景下，下游渠道降本增效訴求增強(qiáng)，爆款頻出的新銳影視公司快速崛起，傳統(tǒng)劇集公司面臨的不確定性越來(lái)越高，拓寬變現(xiàn)渠道成為共同的選擇。
然而，主業(yè)不夠強(qiáng)勁，多元化發(fā)展尚無(wú)起色，劇集業(yè)務(wù)仍是公司業(yè)績(jī)生命線，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)業(yè)績(jī)震蕩。
2023年，公司歸母凈利潤(rùn)暴跌995%，究其原因，公司兩大核心主業(yè)：劇集業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù)，產(chǎn)品釋出稀少，只能靠營(yíng)銷業(yè)務(wù)扛起半邊天。
來(lái)源：百納千成2023年年報(bào)
在影視領(lǐng)域，百納千成的戰(zhàn)略方向是精品化、類型化、頭部化，契合長(zhǎng)視頻平臺(tái)的內(nèi)容布局，然而，劇集業(yè)務(wù)依然向上艱難，2023年，公司劇集營(yíng)收下滑至1.25億元，同比減少47%，占營(yíng)業(yè)收入比重從51%降至29%。與此同時(shí)，盈利空間進(jìn)一步壓縮，2020-2023年，公司劇集產(chǎn)品毛利率分別為38%、26%、19%、-30%、
電影業(yè)務(wù)境況也不理想，近兩年公司上映電影以參投作品為主，營(yíng)收在4000萬(wàn)元附近徘徊，占總營(yíng)收比重10%，尚難扛起大任。
但由于項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，百納千成被券商持續(xù)看好。眼下的考驗(yàn)是，精品內(nèi)容才是業(yè)績(jī)突圍的關(guān)鍵。公司劇集產(chǎn)品連續(xù)兩年缺乏主投項(xiàng)目。其重磅劇集《火星孤兒》《上有老下有小》自2021年開(kāi)始籌備，目前尚未播出，后期表現(xiàn)仍有待觀察。
院線電影方面，自《雄獅少年》后，公司兩大電影廠牌“北京精彩”和“東方美之”主控電影釋出較少，市場(chǎng)地位尚未穩(wěn)固。
今年“五一檔”雖然同時(shí)上映兩部主控電影，但票房不佳，其中《沒(méi)有一頓火鍋解決不了的事》制片發(fā)行方大概可獲得分賬收入約2100萬(wàn)元，恐難回本。兩部電影開(kāi)局失利，為百納千成今年扭虧預(yù)期籠上一層陰云。
2022年，百納千成將其主業(yè)定位提煉為“創(chuàng)新型IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商”，自盈峰系入主以來(lái)，公司就明確該方向。IP全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式早已經(jīng)迪士尼等電影巨頭驗(yàn)證成功，但這條路并不好走。
一位熟悉百納千成的業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體APP表示，“電影行業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定著，可回收資本的渠道基本只有票房，而票房具有極大的不可控性和高風(fēng)險(xiǎn)性，所以，資本進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，首先要了解這種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于像盈峰系這種圈外資本來(lái)說(shuō)，IP全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式是客觀的，是有想象空間的。但轉(zhuǎn)型成為一家以運(yùn)營(yíng)IP為主的公司需要漫長(zhǎng)的時(shí)間。”
該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析稱，對(duì)于百納千成而言，突破點(diǎn)在于要去做有長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)價(jià)值的IP，為內(nèi)容產(chǎn)品規(guī)劃好一條商業(yè)路徑。“但目前公司沒(méi)有真正值得長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的IP，所以，對(duì)于該公司的觀察，還要基于未來(lái)公司重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)的IP產(chǎn)品能夠發(fā)展到什么程度”該人士說(shuō)道。
鈦媒體APP留意到，目前百納千成的IP運(yùn)營(yíng)主要圍繞《雄獅少年》展開(kāi)，已試水運(yùn)營(yíng)電影角色“阿娟”和“咸魚(yú)強(qiáng)”。其中，咸魚(yú)強(qiáng)的主運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是快手，粉絲46.3萬(wàn)元，不過(guò)，2023年10月之后，該賬號(hào)就不曾更新。
此外，公司還通過(guò)角色“阿娟”衍生短劇、音樂(lè)劇。公司聯(lián)合抖音出品真人版超級(jí)中短劇《超越吧！阿娟》，今年2月上線，目前總播數(shù)1.1億次。而《雄獅少年》同名音樂(lè)劇粵語(yǔ)版也在今年上演。
IP運(yùn)營(yíng)初步試水，在公司整體業(yè)績(jī)中尚沒(méi)有存在感。2023年，百納千成營(yíng)業(yè)收入4.3億元，同比減少7.9%；歸母凈利潤(rùn)-1.86億元，連續(xù)三年下降。今年一季度，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)仍虧損757萬(wàn)元。
2024年是百納千成項(xiàng)目釋出大年，能否扭虧，依然要看公司今年能否拿出過(guò)硬的作品，這也關(guān)系到公司能否獲得更多值得深入挖掘的IP。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍，編輯｜劉敏）
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