圖：丙肝基石藥物一覽
自此之后，長效干擾素只能將目標(biāo)市場鎖定在乙肝領(lǐng)域，但這能夠支撐起長效干擾素的預(yù)期嗎？答案依然是否定的。
雖然長效干擾素?fù)碛写蠓档屯Ｋ幒笪磥韽?fù)發(fā)的特點，但目前慢性乙肝患者長期服用的一般為核苷類藥物，諸如恩替卡韋、拉米夫定、替比夫定等。以藥物表現(xiàn)來看，核苷類藥物不良反應(yīng)少，也沒有禁忌癥，缺點就是長期服藥。
從臨床指南上來看，長效干擾素存在諸多不足：
先看不良反應(yīng)：
流感樣癥候群：發(fā)熱、頭痛、肌 痛和乏力等；骨髓抑制；其他：自身免疫?。ǔ霈F(xiàn)自身抗體、少數(shù)出現(xiàn)甲狀腺疾病、糖尿病、血小板計數(shù)減少、銀屑病、白斑病、 類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、系統(tǒng)性紅斑狼瘡樣綜合征等）等；
再看禁忌癥：
絕對禁忌癥：妊娠或短期內(nèi)有妊娠計劃、 精神病史（具有精神分裂癥或嚴(yán)重抑郁癥 等病史）、未能控制的癲癇、失代償期肝硬 化、未控制的自身免疫病、及嚴(yán)重感染、 視網(wǎng)膜疾病、心力衰竭、慢性阻塞性 肺疾 病等基礎(chǔ)疾??；
相對禁忌癥：甲狀腺疾病，既往抑郁癥病 史，未控制的糖尿病、高血壓、心臟病。
這些不良反應(yīng)嚴(yán)重影響了醫(yī)生推薦長效干擾素的積極性。因此相對不良反應(yīng)少，無禁忌癥的藥物，長效干擾素就需要更多的藥商參與，企業(yè)的高銷售費用是免不了的。
基于以上分析，投資者也就不難理解為何MNC會選擇邊緣化長效干擾素了。
以數(shù)據(jù)而論，從2013年Sovald出現(xiàn)后，羅氏長效干擾素派羅欣的營收就每況愈下，至2018年的時候公司已經(jīng)暫停營收數(shù)據(jù)披露。在國內(nèi)市場中，羅氏在2018年選擇將派羅欣的推廣權(quán)益交給歌禮制藥，盡管已經(jīng)不需要羅氏親自銷售了，但其還是在2022年將派羅欣的權(quán)益收回，并全面退出中國市場。
圖：羅氏派羅欣營收，來源：錦緞研究院
長效干擾素失寵，并非中國市場的特有情況，而是全球市場的普遍現(xiàn)象。這是一種時代切換的落寞，曾經(jīng)高光的長效干擾素只能算作生不逢時。
曾幾何時，“摸著石頭過河”我國社會發(fā)展勾勒出的探索路徑，不過好在有了開放，我們也可以充分享。
受“拿來主義”的好處。但不知不覺中，“模仿”成了我們的強項，但也造成了一種結(jié)果——“山寨”盛行。
“山寨”雖然充滿了很多問題，但無疑也極大促進(jìn)了發(fā)展。不過很多時候“專利”仍然會是一道跨不過去的坎，對于醫(yī)藥企業(yè)尤其如此，擺在特寶生物創(chuàng)始人孫黎面前的重組蛋白藥物長效干擾素的研究亦是如此：
在重組蛋白藥物長效修飾方面，PEG化即“聚乙二醇化”是非常重要的一種生物藥長效化技術(shù)，PEG化存在直鏈 PEG 和分支型 U 型 PEG路線，兩種技術(shù)專利分別掌握在Shearwater公司和 Enzon 公司手上，而對應(yīng)的長效干擾素藥物佩樂能和派羅欣的藥物結(jié)構(gòu)專利掌握在先靈葆雅（Schering-Plough）和羅氏（Roche）手上。
為規(guī)避技術(shù)壁壘，其實留給公司的選擇也是不多的，當(dāng)然很多公司的解決方案也是類似的，就是——“差異化”。
2004年，經(jīng)過廣泛篩選和評估，特寶生物選擇了Y 型 PEG 結(jié)構(gòu)，并與國內(nèi)企業(yè)鍵凱科技簽署專利許可，當(dāng)然獲得專利授權(quán)的同時，也需要向其購買活性修飾劑和支付專利費。雖然PEG技術(shù)和原材料仍然受制于人，但畢竟是國內(nèi)企業(yè)，凡事好商量。
經(jīng)過十二年的研發(fā)，特寶生物治療慢性乙肝病毒的長效干擾素派格賓終于上市，只不過這時候行業(yè)龍頭羅氏派羅欣已經(jīng)日薄西山。
然而，讓所有人驚掉下巴的是，派格賓并沒有跟隨老大哥一起沉淪，而是一年一個腳印的持續(xù)高速增長。尤其是最近三年，派格賓每年都能實現(xiàn)50%以上的銷售增長，至2023年其營收規(guī)模已經(jīng)達(dá)到17.9億元。如果光看這個營收增速，相信大多數(shù)投資者都認(rèn)為這是在十年前長效干擾素“黃金期”取得的數(shù)據(jù)。
圖：派格賓營收及增速，來源：錦緞研究院
更加值得玩味的是，特寶生物此前曾做過派格賓對標(biāo)羅氏派羅欣的頭對頭試驗，并用數(shù)據(jù)證明派格賓的療效、安全性方面與派羅欣相當(dāng)。這就留下了一個深深的疑問：既然派格賓賣的如此好，為什么療效相當(dāng)?shù)呐闪_欣卻退出中國市場了呢？
對于這個疑問，我們暫時只能歸結(jié)為特寶生物在銷售方面頗下苦功。
從2016年派格賓上市開始，特寶生物營銷費用就持續(xù)攀升，銷售費用占比始終在40%之上；反觀衡量醫(yī)藥公司最重要的研發(fā)指標(biāo)，特寶生物在常年營收占比在10%之下，至2023年也不過僅達(dá)到總營收的11%。
圖：銷售費用與研發(fā)費用，來源：錦緞研究院
復(fù)盤現(xiàn)階段派格賓銷售趨勢，特寶生物已經(jīng)完成“逆天改命”，與退出中國市場的MNC相比，已經(jīng)算得上是一種奇跡。但這種“幸運”畢竟還是建立在MNC推出紅利之上，不知道這家“神奇”的公司未來還能帶來投資者怎樣的驚喜？
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