五一假期臨近，曾在新冠疫情期間爆紅的圣湘生物（688289.SH）空降兩大“利好”，低迷已久的股價(jià)連續(xù)上漲。
4月28日，國(guó)家疾控局罕見(jiàn)發(fā)布重點(diǎn)傳染病疫情防控提示，八提加強(qiáng)防控，稱(chēng)新冠疫情已過(guò)高峰但保持低水平波浪式流行態(tài)勢(shì)，且部分傳染病防控面臨新特征，百日咳疫情快速增長(zhǎng)、手足口病報(bào)告病例數(shù)明顯增加，次日，報(bào)道稱(chēng)日本千葉縣一農(nóng)場(chǎng)確認(rèn)發(fā)生高致病性禽流感疫情，成為自去年秋冬季開(kāi)始以來(lái)的第11起禽流感疫情。
在傳染病防控持續(xù)高壓的態(tài)勢(shì)下，圣湘生物連續(xù)6個(gè)交易日收紅，其中周一、周二累漲7.29%，股價(jià)重回20元上方。對(duì)于現(xiàn)在的圣湘生物來(lái)說(shuō)，這已是一波難得的反彈上升行情，但對(duì)比曾經(jīng)頭頂“抗疫第一股”光環(huán)上市的風(fēng)頭，卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。
2020年1月，圣湘生物新冠核酸檢測(cè)試劑盒獲批，8月就以50.48元的發(fā)行價(jià)掛牌敲鐘，當(dāng)天即沖上94.59元的高價(jià)，但好景不長(zhǎng)，經(jīng)歷數(shù)月的震蕩下滑后，其股價(jià)于次年9月進(jìn)入破發(fā)模式，飛流直下屢創(chuàng)新低，去年10月，圣湘生物跌至歷史最低的14.52元。
值得慶幸的是，股價(jià)重挫期間，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算平穩(wěn)，在新冠核酸檢測(cè)巨大紅利消失的第一年，公司仍然實(shí)現(xiàn)盈利，常規(guī)業(yè)務(wù)的恢復(fù)情況良好。
立于當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，資本市場(chǎng)眼中的圣湘生物也呈現(xiàn)出了兩面性，一方面，疫情管控放開(kāi)后公司提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號(hào)，并已現(xiàn)亮點(diǎn)，只是含金量有待商榷，另一方面，新冠核酸檢測(cè)突然退潮后，能夠完全接替的支柱型業(yè)務(wù)尚未誕生。
雖然公司寄希望于非新冠呼吸道檢測(cè)業(yè)務(wù)，但這一賽道也注定難現(xiàn)往日新冠核酸檢測(cè)的輝煌，畢竟有預(yù)測(cè)稱(chēng)，到2028年院內(nèi)呼吸道病原體檢測(cè)市場(chǎng)總規(guī)模才達(dá)百億元。若將其作為接棒新冠核酸檢測(cè)的第二增長(zhǎng)點(diǎn)，能帶來(lái)的高度屬實(shí)有限。
“抗疫第一股”光環(huán)褪去的圣湘生物終于撥云見(jiàn)日，在經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)季度營(yíng)收、凈利雙降的低迷期，圣湘生物今年一季度交出了營(yíng)收翻倍、扣非凈利膨脹10倍的成績(jī)單。首季業(yè)績(jī)大增，急于告訴市場(chǎng)這則好消息，公司提前半個(gè)月于4月11日發(fā)布自愿披露公告，但到次日，其股價(jià)不漲反跌。
2024年一季度，圣湘生物營(yíng)收3.91億元，同比增長(zhǎng)100.31%，歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比增長(zhǎng)35.79%，扣非凈利潤(rùn)0.74億元，同比增長(zhǎng)1978.27%。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)
三項(xiàng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)亮眼，很大一部分“功勞”要?dú)w于2023年Q1公司業(yè)績(jī)疾速下滑。以今年首季增長(zhǎng)最猛的扣非歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，去年Q1僅400萬(wàn)元，甚至低于疫情之前2019年一季度的600萬(wàn)元。
2023年Q1的低基數(shù)，源于圣湘生物與新冠核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)的“斷崖式分手”。
公司去年?duì)I收10.07億元，其中試劑收入7.83億元，而年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其常規(guī)試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7.83億元。也就是說(shuō)，曾將公司業(yè)績(jī)推向峰頂?shù)臉I(yè)務(wù)從2023年初就完全銷(xiāo)聲匿跡。
2020年1月，圣湘生物成為第二批獲批新冠核酸檢測(cè)試劑盒的IVD企業(yè)，這次被幸運(yùn)之神的眷顧，讓它從一度瀕臨破產(chǎn)快速脫身出債務(wù)泥潭，開(kāi)掛般地從低谷直奔云端。
2019年，其收入規(guī)模為3.65億元，疫情三年分別達(dá)到47.63億元、45.15億元、64.50億元，2023年又陡然跌落。
隨著過(guò)去冬季節(jié)呼吸道疾病泛濫，非新冠呼吸道檢測(cè)業(yè)務(wù)被推到臺(tái)前，2023年?duì)I業(yè)收入超4億元，同比增長(zhǎng)達(dá)680%，總收入比重超五成，儼然已經(jīng)成為公司的第二增長(zhǎng)點(diǎn)。
但對(duì)于這一業(yè)務(wù)，一來(lái)本身市場(chǎng)規(guī)模有限、競(jìng)爭(zhēng)者多，二來(lái)季節(jié)性明顯，要接替新冠核酸檢測(cè)產(chǎn)品成為持續(xù)催動(dòng)業(yè)績(jī)的新引擎，想象空間大幅縮窄。
國(guó)聯(lián)證券預(yù)測(cè)稱(chēng)，到2028年，我國(guó)門(mén)急診呼吸道病原體檢測(cè)試劑出廠(chǎng)端市場(chǎng)規(guī)模約為92.18 億元，住院部呼吸道病原體檢測(cè)試劑出廠(chǎng)端市場(chǎng)規(guī)模約為8.82億元，市場(chǎng)總規(guī)模約101億元。百億市場(chǎng)，參與者不少，押注者還包括安圖生物、英諾特、萬(wàn)孚生物、華大基因、之江生物、中幟生物等等。
對(duì)曾以新冠核酸檢測(cè)為營(yíng)收支柱的圣湘生物來(lái)說(shuō)，2023年是緩沖之年，也是公司提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號(hào)的元年。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，圣湘生物在這一年保持盈利且頗有亮點(diǎn)，從四季度開(kāi)始，營(yíng)收規(guī)模較之前三季就有了明顯提升，向上趨勢(shì)還延伸到了2024年一季度。但是貫穿了圣湘生物連續(xù)兩季的好轉(zhuǎn)中，其實(shí)有虛有實(shí)。
首先，就2023年業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，不乏有“美化”之舉。
2023年Q3，公司扣非歸母凈利潤(rùn)錄得虧損，歸母凈利潤(rùn)卻高至2.08億，甚至比當(dāng)季2.04億元的營(yíng)收還多，其中就包括非流動(dòng)性資產(chǎn)處置收益2.77億元。
全年來(lái)看，圣湘生物處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益2.75億元，若非如此，即便有冬季呼吸道疾病流行帶來(lái)的呼吸道檢測(cè)產(chǎn)品快速創(chuàng)收，公司2023年歸母凈利潤(rùn)不會(huì)達(dá)到3.64億元。
其次，公司一開(kāi)始提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號(hào)時(shí)也并無(wú)明確方向，最終非新冠呼吸道檢測(cè)業(yè)務(wù)脫穎而出是又一次撞上機(jī)遇。
2022年末管控突然放開(kāi)，圣湘生物的增長(zhǎng)引擎瞬時(shí)啞火，公司管理層在次年4月發(fā)布的2022年年報(bào)中提出了“二次創(chuàng)業(yè)”，幾乎公司有所涉獵的檢測(cè)賽道都是“第二增長(zhǎng)點(diǎn)”的發(fā)展重點(diǎn)，包括病毒性肝炎檢測(cè)、血液篩查、呼吸道檢測(cè)、生殖道感染檢測(cè)等。
可以肯定的是，彼時(shí)，呼吸道檢測(cè)的優(yōu)先級(jí)靠后。
一方面，疫情前的2019年，公司試劑收入2.5億，總收入占比達(dá)70%，其中核酸檢測(cè)最多的是病毒性肝炎產(chǎn)品，其次是生殖道感染與遺傳產(chǎn)品以及兒科感染產(chǎn)品，呼吸道感染只占3.6%
另一方面，2023年上半年，唯獨(dú)呼吸道病原體診斷系列產(chǎn)品沒(méi)有任何內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出，但到了全年年報(bào)，該系列產(chǎn)品的內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出達(dá)到587.26萬(wàn)元，這些支出均發(fā)生在下半年，與呼吸道疾病大范圍出現(xiàn)同頻。
圖源自公司2023年半年報(bào)
2023年冬季開(kāi)始，以支原體、流感病毒等混合病原體襲來(lái)的冬季呼吸道疾病進(jìn)入高發(fā)期，人群又經(jīng)過(guò)新冠快速檢測(cè)的市場(chǎng)教育，各大醫(yī)院對(duì)快速、精確診斷呼吸道疾病的需求充分釋放，以核酸檢測(cè)為代表的呼吸道聯(lián)檢產(chǎn)品隨之進(jìn)入市場(chǎng)普及階段。
疫情以來(lái)，呼吸道病原體檢測(cè)賽道參與者多，但很大一部分僅在新冠檢測(cè)方面推出了商業(yè)化產(chǎn)品，圣湘生物雖是因新冠核酸檢測(cè)而為人所知，其在呼吸道病原體檢測(cè)卻積累深厚，這是它實(shí)打?qū)嵉膬?yōu)勢(shì)。
截至目前，圣湘生物的非新冠呼吸道檢測(cè)板塊還獲批有3項(xiàng)聯(lián)檢產(chǎn)品以及甲流、結(jié)核分枝桿菌、百日咳桿菌等60余項(xiàng)單檢產(chǎn)品，其中最有價(jià)值的是聯(lián)檢產(chǎn)品，正是這些非新冠呼吸道檢測(cè)產(chǎn)品拉動(dòng)了公司的業(yè)績(jī)。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)
紅利突然消失，圣湘生物措手不及，但好在前期深耕才得以捕捉到市場(chǎng)遞來(lái)新需求。在這之前，圣湘生物管理層對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的前瞻性考量，更偏向于業(yè)務(wù)層面通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”作平臺(tái)型布局。
2021年5月，圣湘生物公告稱(chēng)，將斥資19.5億元取得珠海保聯(lián)持有的科華生物18.63%的股份，交易價(jià)格溢價(jià)17%。交易完成后圣湘生物將成為科華生物的第一大股東，這引發(fā)行業(yè)轟動(dòng)。
因?yàn)榭迫A生物既是“行業(yè)老大哥”，也是A股“體外診斷第一股”其產(chǎn)品涉及分子診斷、生化診斷、免疫診斷、POCT（膠體金法）四大領(lǐng)域，曾是IVD領(lǐng)域內(nèi)市占率最高、品類(lèi)最全的體外診斷企業(yè)，而圣湘生物僅是分子診斷領(lǐng)軍企業(yè)，若能成功收購(gòu)，公司也就快速完成了對(duì)體外診斷所有細(xì)分賽道的覆蓋。
但隨著科華生物陷入百億仲裁案，圣湘生物于當(dāng)年8月宣告終止對(duì)其股權(quán)收購(gòu)，行業(yè)全覆蓋美夢(mèng)破碎。
6月，圣湘生物披露了第二起收購(gòu)，無(wú)業(yè)績(jī)對(duì)賭、溢價(jià)22.66倍以2.552億元自有資金取真邁生物14.77%的股權(quán)，成為第二大股東，這起收購(gòu)還曾遭到上?？苿?chuàng)板監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢(xún)。但至今這項(xiàng)收購(gòu)都沒(méi)賺錢(qián)。根據(jù)圣湘生物2023年年報(bào)，對(duì)真邁生物權(quán)益法下確認(rèn)的投資損失為1344.75萬(wàn)元。
真邁生物專(zhuān)研基因測(cè)序儀，是市場(chǎng)上不可多得有商業(yè)化產(chǎn)品的標(biāo)的，現(xiàn)已推出自主研發(fā)的單分子基因測(cè)序儀和高通量基因測(cè)序儀產(chǎn)品。圣湘生物據(jù)此占位產(chǎn)業(yè)鏈上游亦無(wú)可厚非，安圖生物、萬(wàn)孚生物等均有相關(guān)投資布局。
通過(guò)投資來(lái)布局全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)是圣湘生物在科華生物并購(gòu)失利后的新思路。2021年末，圣湘生物參股了英國(guó)分子POCT公司QuantuMDx，以提升其POCT檢測(cè)設(shè)備研發(fā)能力，2022年，又戰(zhàn)略投資了快速藥敏檢測(cè)公司First Light，與其病原體微生物核酸檢測(cè)產(chǎn)品形成上下游互補(bǔ)。
上述投資布局企業(yè)均是虧損經(jīng)營(yíng)，但作為聯(lián)營(yíng)公司，未納入上市公司合并報(bào)表范圍。
2023年上半年，圣湘生物投資設(shè)立了湖南湘江圣湘生物產(chǎn)業(yè)基金，首期募集規(guī)模4億元，專(zhuān)門(mén)用以投資生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)，涉及體外診斷、生物醫(yī)藥、生物科技、大健康等領(lǐng)域，年內(nèi)投資了免疫診斷企業(yè)深圳安賽，還以3000萬(wàn)獲得真邁生物1.01%的股份。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，圣湘生物的所有投資都是補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，但所投企業(yè)何時(shí)能對(duì)上市公司有業(yè)績(jī)促進(jìn)作用，短期內(nèi)沒(méi)有答案。在資本市場(chǎng)，企業(yè)長(zhǎng)期布局會(huì)帶來(lái)一定的想象空間，但利好在未來(lái)，短利驅(qū)動(dòng)之下，投資人更關(guān)注已經(jīng)發(fā)生的和將要發(fā)生的。
公司上市一年后，大股東接連減持是長(zhǎng)期籠罩在圣湘生物頭頂?shù)臑踉疲@也是擾動(dòng)股價(jià)的一項(xiàng)長(zhǎng)期性利空，三不五時(shí)挑撥本就信心失落的投資者情緒，但好的一點(diǎn)是，實(shí)控人層面沒(méi)有跟隨減持步伐，而是選擇增持提振市場(chǎng)，同時(shí)，公司回購(gòu)也持續(xù)進(jìn)行。
據(jù)鈦媒體App就已披露公告梳理，蘇州禮瑞在一次減持計(jì)劃中套現(xiàn)5.33億元，安徽志道在兩次減持計(jì)劃中變現(xiàn)6.02億元，朱錦偉在兩次減持計(jì)劃后獲利2.44億元。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告
以上累計(jì)13.79億元的減持套現(xiàn)金額或只是公司大股東變現(xiàn)的冰山一角。
根據(jù)公司披露的股東權(quán)益變化公告，其大股東安徽志道早在2021年就兩次以大宗交易方式出售了手中持股達(dá)512萬(wàn)股，并通過(guò)轉(zhuǎn)融通借出499萬(wàn)股股份，2022年實(shí)施減持計(jì)劃期間，仍在以大宗交易方式變現(xiàn)。而曾為公司第二大自然人股東的朱錦偉也在2023年實(shí)施減持計(jì)劃期間，以大宗交易方式出手了1176.萬(wàn)股公司股份。
這一部分減持獲利金額不明，但股東以大宗交易這種折價(jià)出售的方式減少持股，似乎透露出急于離場(chǎng)的意味，其中，安徽至道已經(jīng)從最初10.76%的持股比例降低至去年初的1.01%。
與大股東著急離開(kāi)形成鮮明對(duì)比的是，圣湘生物實(shí)控人兼董事長(zhǎng)戴立忠已兩度實(shí)施增持，累計(jì)耗資1.74億元。今年2月，公司公告稱(chēng)戴立忠及其一致行動(dòng)人擬自2024年2月5日起12個(gè)月內(nèi)增持公司股份，合計(jì)增持金額不低于5000萬(wàn)元且不超過(guò)1億元。
除此之外，圣湘生物上市以來(lái)一共實(shí)施三次回購(gòu)，涉資5.8億元。在發(fā)布2023年年報(bào)同日，公司公告稱(chēng)將前述三次回購(gòu)原計(jì)劃用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的約507.18萬(wàn)股予以注銷(xiāo)以減少注冊(cè)資本。
圣湘生物正在為提振投資者信心使盡渾身解數(shù)，并用激進(jìn)的考核指標(biāo)為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)給出樂(lè)觀(guān)預(yù)期。
根據(jù)考核指標(biāo)設(shè)置，公司以2024年-2027年四個(gè)會(huì)計(jì)年度為業(yè)績(jī)考核期，首次授予限制性股票對(duì)應(yīng)四個(gè)歸屬期比例分別為12.5%、27.5%、30%、30%。也就是說(shuō)，2024年公司的扣非利潤(rùn)要不低于2億元，在一季度完成全年指標(biāo)的38%后，剩余三個(gè)季度要實(shí)現(xiàn)1.26億元扣非利潤(rùn)。
目前來(lái)看，圣湘生物身上的消極情緒與積極動(dòng)作交織，公司在資本市場(chǎng)能否堅(jiān)定反彈，尚有待觀(guān)察。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨劉敏）
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