鈦媒體APP注意到，目前公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高，超八成收入來(lái)自華南地區(qū)。近年來(lái)隨著營(yíng)收增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款亦快速增長(zhǎng)，已創(chuàng)下上市來(lái)的新高。另外，公司業(yè)務(wù)本質(zhì)或?yàn)橄到y(tǒng)集成商，其研發(fā)費(fèi)用率相較同行仍存在差距，技術(shù)實(shí)力也較弱。

應(yīng)收賬款創(chuàng)新高

2022年，宏景科技登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)業(yè)務(wù)在智慧民生、城市綜合管理、智慧園區(qū)三大領(lǐng)域，提供包括智慧教育、智慧社區(qū)、智慧政務(wù)等智慧城市解決方案。

近年來(lái)，以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)為核心的新基建正成為城市內(nèi)生發(fā)展的新形態(tài)，推動(dòng)智慧城市行業(yè)快速發(fā)展。受此影響，公司營(yíng)收逐漸走高，但是其凈利潤(rùn)卻在下滑。2021—2023年，公司營(yíng)收分別為7.31億元、7.46億元、7.71億元；歸母凈利潤(rùn)分別為0.87億元、0.62億元、0.42億元。

應(yīng)收帳款方面。2021—2023年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3.34億元、5.53億元和6.93億元，占當(dāng)期營(yíng)收比例的46%、75%和90%。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司應(yīng)收賬款之所以高，一方面，或源于其業(yè)務(wù)模式。據(jù)了解，智慧城市之類的項(xiàng)目具有一定的公共產(chǎn)品屬性，由政府或者企事業(yè)單位主導(dǎo)投資無(wú)可厚非，但這類客戶不僅議價(jià)能力強(qiáng)，且資金回收周期長(zhǎng)，容易導(dǎo)致公司資金被占用。

另一方面，公司還存在地產(chǎn)商客戶。據(jù)招股書顯示，公司具有建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包二級(jí)和建筑機(jī)電安裝工程專業(yè)承包三級(jí)資質(zhì)。曾經(jīng)還有面對(duì)TOB的生意，主要以房地產(chǎn)企業(yè)為主。

例如，2019年、2020年和2021年上半年，中國(guó)奧園均是公司前五大客戶，分別帶來(lái)1200萬(wàn)元、3570萬(wàn)元、1770萬(wàn)元的銷售額。而且，被稱為“野蠻人”的寶能集團(tuán)也曾是公司的重要客戶。

然而，隨著房地產(chǎn)周期下行，中國(guó)奧園和寶能集團(tuán)均紛紛爆雷，由此也進(jìn)一步使得公司近年來(lái)應(yīng)收賬款增加。如此背景下，公司應(yīng)收賬款中還有多少地產(chǎn)商的賬是能收回？

面對(duì)過(guò)高的應(yīng)收賬款，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓。2021—2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.14億元、-1.74億元、-0.19億元。同時(shí)，公司資金面也緊張。截至2023年末，公司貨幣資金4.32億元，短期借款0.93億元，應(yīng)付票款4.88億元。

過(guò)度集中的業(yè)務(wù)區(qū)域

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全國(guó)智慧城市需求遍地開花，越來(lái)越多的城市正在積極推進(jìn)智慧城市的構(gòu)建，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模在2022年末達(dá)2500萬(wàn)億。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，公司業(yè)務(wù)收入對(duì)單一地區(qū)的依賴性過(guò)強(qiáng)。2021—2023年，公司在華南區(qū)收入金額分別為6.46億元、6.19億元、6.47億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為88.39%、83%、83.92%。

細(xì)究之下發(fā)現(xiàn)，公司華南業(yè)務(wù)可能主要在廣東地區(qū)。據(jù)招股書顯示，2019—2021年，公司廣東地區(qū)收入金額分別為2.97億元、4.45億元、5.88億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為73.86%、78.38%、80.49%。

其實(shí)早在2013年以前，公司就已經(jīng)成立北京、云南、海口分公司，2014年設(shè)立重慶分公司，長(zhǎng)沙分公司也已經(jīng)在2017年成立，但業(yè)績(jī)始終不理想。

此外，智慧城市業(yè)務(wù)地區(qū)集中性并非行業(yè)共性。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019—2021年，同行恒鋒信息福建地區(qū)收入金額分別為2.22億元、9551萬(wàn)元、2.29億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為39.21%、19.02%和37.32%；其他地區(qū)收入金額分別為3.44億元、4.07億元、3.84億元，占比分別為60.79%、80.98%和62.68%。

對(duì)此，有行業(yè)人士告訴鈦媒體APP，公司收入結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，對(duì)單一地區(qū)的依賴性過(guò)強(qiáng)，一旦廣東地區(qū)智慧城市投資需求下降或者競(jìng)爭(zhēng)加劇，必將對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。

宏景科技的業(yè)績(jī)之所以集中在華南地區(qū)或許與公司出身有關(guān)。資料顯示，公司創(chuàng)始人歐陽(yáng)華，為汕頭人，曾任汕頭市委二秘科科長(zhǎng)，汕頭高新技術(shù)開發(fā)區(qū)宏程發(fā)展總公司（下稱“宏程發(fā)展”）副總經(jīng)理。需要說(shuō)明的是，宏程發(fā)展為地方國(guó)企，并與宏景科技業(yè)務(wù)非常相似。1977年，歐陽(yáng)華便創(chuàng)業(yè)成立宏景科技。由于公司創(chuàng)始人歐陽(yáng)華具有體制工作背景，又有同行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，下海創(chuàng)業(yè)自然是如魚得水。據(jù)了解，公司成立之初歐陽(yáng)華就動(dòng)用他在體制內(nèi)的人脈，承接汕頭市政府機(jī)關(guān)和事業(yè)單位的電子系統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)。此后，公司又拿下諸多政府訂單，使得其業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。

技術(shù)實(shí)力待考

從產(chǎn)業(yè)鏈看，智慧城市上游為軟硬件供應(yīng)商，而下游為政府、企業(yè)等需求單位。

近年來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，上游行業(yè)又進(jìn)一步分化。例如，平安智慧城市，這類以自研產(chǎn)品構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。一些中小型智慧城市企業(yè)，則變成系統(tǒng)集成商，外購(gòu)技術(shù)后再拼裝成解決方案，向下游交付產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司歷年材料成本、勞務(wù)分包和技術(shù)服務(wù)采購(gòu)這三項(xiàng)占總營(yíng)業(yè)成本的95%左右。可見，公司更像是一家系統(tǒng)集成商，核心原材料與服務(wù)均從外界采購(gòu)，組裝完成后提供給客戶。

另外，通過(guò)進(jìn)一步研究公司研發(fā)情況，其技術(shù)實(shí)力似乎也待考。

財(cái)報(bào)顯示，2021—2023年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為4.27%、5.84%、6.6%。雖然公司研發(fā)費(fèi)用率在增加，但是依舊難及其同行。同期，恒鋒信息研發(fā)費(fèi)用率分別為7.87%、8.02%、9.59%。而未上市的長(zhǎng)威科技2021年的研發(fā)費(fèi)用率就已經(jīng)7.5%。值得注意的是，2023年公司研發(fā)人員人數(shù)為168人，而在學(xué)歷構(gòu)成中，碩士及碩士以上的人數(shù)僅7人，占研發(fā)總?cè)藬?shù)約4.2%。

從研發(fā)人員薪酬角度來(lái)看，2022—2023年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為165人、168人，研發(fā)人員薪酬分別為3033萬(wàn)元、3262萬(wàn)元。通過(guò)計(jì)算得知，其研發(fā)人員人均年薪分別為18.38萬(wàn)元、19.41萬(wàn)元。

經(jīng)查詢，公司辦公地為廣州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，而據(jù)廣州市總工會(huì)發(fā)布了職工“藍(lán)皮書”——《2023年廣州市主要行業(yè)職工薪酬福利集體協(xié)商參考信息》顯示，集成電路技術(shù)人員年薪酬已達(dá)25萬(wàn)-30萬(wàn)，互聯(lián)網(wǎng)、IT軟件等行業(yè)技術(shù)人員年薪更是在30萬(wàn)元以上。此外，公司的專利數(shù)量也從側(cè)面反映其系統(tǒng)集成商的屬性更強(qiáng)。截至2023年末，公司已擁有發(fā)明專利31項(xiàng)，軟件著作權(quán)139項(xiàng)。在天眼查統(tǒng)計(jì)的科創(chuàng)板智慧城市相關(guān)企業(yè)專利信息列表中可以看到，大部分企業(yè)的專利信息都在數(shù)百個(gè)，以新點(diǎn)軟件為例，其智慧城市的相關(guān)專利達(dá)200個(gè)。也就是說(shuō)，相比于行業(yè)整體水平和行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，公司的專利數(shù)量顯然是偏低的。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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