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近期，中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）以及中核鈦白（002145.SZ）實控人王澤龍因違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票過程中涉嫌違法違規(guī)，三者于同一日被證監(jiān)會立案調(diào)查，輿論嘩然，中核鈦白股價兩連跌停。
此案首次揭露了大型持牌券商牽頭、串通相關(guān)私募、上市公司及其實控人利用轉(zhuǎn)融通漏洞，惡意做空套利的灰色產(chǎn)業(yè)鏈，為中國證券市場的又一大恥辱柱。
雖然類似套路是近年定增市場廣為人知的秘密，本次處罰也僅針對三方轉(zhuǎn)融通違法，但值得注意的是，融券做空發(fā)生后中核鈦白股價一路暴跌極可能并非偶然，諸多“里應(yīng)外合”跡象存疑。這波明目張膽的定增陷阱如何一步步“挖坑”做局，狂割1億元韭菜，鈦媒體APP對其路線圖有以下梳理詳解。
此番定增陷阱需要交代一個背景：幕后人“來者不善”。王澤龍系資本狂人王德亮之子，2017年其旗下安州私募坐莊廣汽集團，遭資管新規(guī)“當(dāng)頭一棒”，罰沒款超1億元。而今，其與中核鈦白又身陷新“國九條”第一案，前后兩遭絕非造化弄人。
此前，王澤龍已經(jīng)通過定增入局龍佰集團（002601.SZ）、西部材料(002149.SZ)、華旺科技(605377.SH)、億田智能（300911.SZ）及新三板退市的鄭州信大捷安等。
今年3月，中核鈦白定增上市，發(fā)行價5.92元/股，募資52.87億元，鎖定期6個月為3月9日至9月8日，中信中證配資70%認(rèn)購定增，王澤龍隱形參與。結(jié)合證監(jiān)會調(diào)查報告，三者除了轉(zhuǎn)融通違法，操盤細(xì)節(jié)“挖坑”不少。
首先是2022 年 9 月，王澤龍就已決定實施定增套利，通過中核鈦白員工持股計劃定向出借券源，并以某投資發(fā)展有限公司名義與中信中證開展場外衍生品交易。韓雨辰具體執(zhí)行套利方案，負(fù)責(zé)對接中信中證和中信證券。
第一步，2022 年 12 月，中信中證合規(guī)部門及風(fēng)險管理委員會審議通過掛鉤約 8800萬股“中核鈦白”非公開發(fā)行股份的場外衍生品交易申請。當(dāng)月，上報的《關(guān)于某投資發(fā)展有限公司與中證資本開展掛鉤中核鈦白限售股場外期權(quán) 6 億元名義本金的請示》至中信證券風(fēng)險管理部及風(fēng)險管理委員會審議通過。
合規(guī)及風(fēng)控通過之際，中核鈦白股價在12月29日跌至6個月來的最低點，審批通過后，中核鈦白股價在1月第一個交易日啟動，開始振蕩拉升。
圖源：choice數(shù)據(jù)
兩個月中，中核鈦白股價累計上漲31.38%，2月10日觸及8.18元頂峰。
于是第二步，2月8日至2月10日，海通證券衍生產(chǎn)品與交易部經(jīng)部門內(nèi)部審批，將“中核鈦白”股票納入衍生品業(yè)務(wù)備選庫，并履行了中核鈦白非公開發(fā)行認(rèn)購文件的公司用印審批流程。2023 年 2 月 10 日，海通證券按照中信中證指令價格及認(rèn)購金額參與中核鈦白非公開發(fā)行首輪報價，當(dāng)日確定發(fā)行價格為 5.92元/股。
當(dāng)月，中核鈦白二級市場的股價已經(jīng)是定增價的1.23倍以上，參與定增者均有20%多的溢價，立即套現(xiàn)鎖定收益。
第三步，2月13日至2月21日，按中信中證指定路徑分配的四個私募基金產(chǎn)品賬戶融券賣出 8800 萬股“中核鈦白”股票，賣出均價7.63 元/股，成交金額約 6.71 億元。
股價日K線圖顯示，2月13日當(dāng)天中核鈦白開啟5連陰，隨后連續(xù)兩日反彈，最后形成一根拉高的假陰線，其借此完成出貨。
圖源：choice數(shù)據(jù)
以上，是證監(jiān)會查明的三者違法事由，但在海通融券賣出后，其后續(xù)動作明顯還未結(jié)束。
天量融券做空后，中核鈦白股價隨即開啟下跌，2023年2月17日至9月8日區(qū)間跌幅達(dá)34.74%，期間埋伏了兩波“里應(yīng)外合”的“業(yè)績雷”：
即第四步，中核鈦白在4月28日公告大幅下跌的2022年報、2023年一季報：2022年扣非凈利潤、凈利潤分別下降46.9%、47.1%；2023年一季度扣非凈利潤、凈利潤分別下降88.9%、65.2%。
8月30日，半年報業(yè)績繼續(xù)大幅“暴雷”，公司扣非凈利潤、凈利潤分別下降70.35%、60.12%，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比減少95.97%，其中還有7908萬元的政府補助“遮羞”。
20天后，定增天量解禁時間到，進(jìn)一步?jīng)_擊公司股價，為融券償還制造了黃金時機。
圖源：choice數(shù)據(jù)
于是第五步水到渠成，9月20日，中核鈦白定增的8.93億股悉數(shù)解禁，股價快速殺跌，做空機構(gòu)迅速在大跌之際完成了融券償還。
2023年9月20日、21日，中核鈦白出現(xiàn)多筆大宗交易，中信證券上海路營業(yè)部、中信證券上海分公司、中信證券中信大廈營業(yè)部三者合計成交8986萬股——與2月融券賣出8738萬股接近，實在是過于巧合。
中核鈦白大宗交易成交明細(xì)，圖源choice數(shù)據(jù)
通過上述回顧，此案東窗事發(fā)的緣由不難理解——手法多少有點明目張膽。
首先是自2023年1月被一股“神秘資金”拉升至階段高點后，融券余額一直在400萬元上下的中核鈦白在2月定增定價前夕突兀出現(xiàn)數(shù)根5億元融券賣出巨柱：
圖源wind
做空勢力自此在中核鈦白盤整半年，與公司定增期限又正好吻合。
據(jù)中核鈦白轉(zhuǎn)融通數(shù)據(jù)，2023年3月16日、21日、28日出現(xiàn)三筆期限為182天的融券，這種相當(dāng)罕見的半年融券共計6600萬股，對應(yīng)市值4.3億元。
這筆堅定到離譜的天量做空之前，中核鈦白股價已經(jīng)拉漲至2月頂點，時值定增發(fā)行前夕，公司也連續(xù)釋放利好，主營產(chǎn)品當(dāng)日漲價，且投資5億向上游擴建。
圖源：中核鈦白公告
幾天后的2月13日，轉(zhuǎn)融通賣出砸盤近10%，巨量賣出拉響預(yù)警。
圖源：choice數(shù)據(jù)
3月3日定增價公布，5.92元/股，已經(jīng)非常接近中核鈦白兩個月前的啟動價位。按規(guī)定，定增價需不低于詢價（2月8日）前20個交易日均價的80%，因此2月13日砸盤對做高定價無影響。
其次，在解禁期前后中核鈦白有著明顯的詭異走勢。
原本中核鈦白2023年3月3日定增上市公告顯示，鎖定期半年截止9月8日。由于9月9日、9月10日是周末，所以限售股解禁原本應(yīng)在9月11日，此前3月達(dá)成的3筆融券，償還日是9月13日、18日，解禁后可以“無縫銜接”。
“意外”在于，9月8日乃至9月11日當(dāng)天，中核鈦白并未發(fā)布《關(guān)于非公開發(fā)行股票解除限售暨上市流通的提示性公告》，解禁時間明顯延后。融券方只能在二級市場先行買入早做打算。
所以，原本應(yīng)是“解禁恐慌日”的9月11日，中核鈦白最終在午盤后漲停，背后很可能是機構(gòu)搶籌。
9月16日，中核鈦白公告稱，限售股解禁時間9月20日，公司股價隨即連續(xù)暴跌，自13日高點一路狂泄27%。
圖源：choice數(shù)據(jù)
9月20日，中核鈦白逼近跌停，收于4.75元，相較發(fā)行價已跌去20%。當(dāng)天5筆大宗交易成交價均在跌停價附近，金額1.6億元，主要買方就是中信證券。
至此，中核鈦白明面上都已符合“定增+轉(zhuǎn)融通” 無風(fēng)險套利模式的所有特征，被查是情理之中。
整個案件中，不管是參與的實控人王澤龍、還是全程操刀的中信證券及中信中證，以及借通道的海通證券，如果未被公之于眾，皆是獲利者。
最終，這波“高位定增+轉(zhuǎn)融通做空”由散戶承擔(dān)了所有——期間看好中核鈦白且連續(xù)持有的普通投資者直接虧損將達(dá)到35.25%。在東方財富維權(quán)登記平臺，關(guān)于中核鈦白的相關(guān)留言已多達(dá)72條。
該維權(quán)登記的起始期限是“2023年2月24日至2024年4月12日期間買入，并在2024年4月13日之后賣出或仍持有”，僅針對王澤龍等轉(zhuǎn)融通融出8800萬股后短暫時間內(nèi)買進(jìn)或賣出的投資者。目前有多名投資者留言，已經(jīng)委托律師訴訟中核鈦白賠償損失，但也有市場人士對此表示，這種由股民發(fā)起的民事訴訟索賠一般很難勝訴，亦或無果而終。
自2023年3月底至9月底，中核鈦白股東戶數(shù)已經(jīng)自12.2萬戶增長至14.4萬戶，不乏買入即套牢者，但半年來的大部分“苦果”其目前只能自負(fù)盈虧。
除此之外，公司員工也是突遭“背刺”的一方。王澤龍轉(zhuǎn)融通做空的券源是公司員工持股計劃出借的8800萬股，套利獲益人是王澤龍和洪浩煒，賣空拋壓等因素導(dǎo)致股價一路下跌，也嚴(yán)重?fù)p害了中核鈦白廣大員工的利益，其員工持股成本價4.24元，4月16日就已跌破，近日則回調(diào)至4.5元以上。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜黃田）
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