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“煤炭跌倒，火電吃飽”這一句話成為了近期的熱點。煤炭價格繼去年下半年以來持續(xù)呈下降態(tài)勢，在煤炭企業(yè)一片“哀嚎”的同時，火電發(fā)電企業(yè)由于煤炭采購成本的不斷下降利潤普遍大增。就在此前隨著港口煤價格的趨穩(wěn)以及部分煤礦坑口煤價格的大幅上行，市場認為煤價已達底部時，近兩日煤價又延續(xù)下跌態(tài)勢。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月2日，北方港口動力煤5500大卡報價810-830元/噸，環(huán)比下降10元；5000大卡報價710-730元/噸，同樣環(huán)比下降10元。近一個月動力煤價格已持續(xù)下跌100元/噸。而此前部分煤礦對于坑口煤的漲價趨勢也戛然而止，近日漲價煤礦大幅減少，但降價煤礦卻陸續(xù)增多，降幅在10-20元不等。并且4月2日中國神華公布了當期巴圖塔和黃驊港的外購煤價，顯示下跌5-40元/噸，這一消息更將加劇坑口煤價格的下探。受上述原因等影響，市場現(xiàn)階段悲觀情緒濃厚，看空觀點逐步增長。
開年以來，煤礦停業(yè)整頓消息頻出，四川、山西、河北、貴州等地煤礦接連被曝關(guān)停。而在2024年5月1日起施行《煤礦安全生產(chǎn)條例》后，停業(yè)整頓的煤礦數(shù)量有望進一步增長。我國煤礦安全監(jiān)管的趨嚴形勢是必要的，根據(jù)民生能源的數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，我國煤礦事故數(shù)量分別為91、168、114起，同比增長-26%、85%、-32%；事故死亡人數(shù)分別為178、245、272人，同比增長-22%、38%、11%。在此趨勢下，國產(chǎn)坑口煤的供應(yīng)有望趨緊。
但是港口煤的高位庫存短期內(nèi)完全可以對沖此影響。截至4月2日最新數(shù)據(jù)，環(huán)渤海港口煤總庫存為2378.8萬噸，較前日增長25.9萬噸。本身就處在高位的庫存近日又突然激增，使得市場交易持觀望態(tài)度?？傮w來看，短期內(nèi)部分煤礦的停產(chǎn)難以沖擊整個供應(yīng)端。
在2023年，全國煤炭累計進口4.74億噸，同比增長61.8%，創(chuàng)下歷史新高。而在今年開年以來，進口煤數(shù)量仍在激增，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2024年1-2月煉焦煤總進口量創(chuàng)六年新高。
截至4月2日，進口煤價格對于國產(chǎn)煤價格仍存在較大優(yōu)勢。根據(jù)今日煤價提供的數(shù)據(jù)顯示，進口印尼3800大卡華南到岸價為528元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價格優(yōu)勢為4元/噸；進口澳洲5500大卡華南到岸價為840元/噸，較同品種內(nèi)貿(mào)煤價格優(yōu)勢為17元/噸；印度東海岸5500大卡國際煤到岸價為868元/噸（按美元折算），較同品種國內(nèi)煤價格水平高11元/噸；歐洲6000大卡國際煤到岸價為1010元/噸（按美元折算），較同品種國內(nèi)煤價格水平高31元/噸。短期來看，進口煤仍對我國煤炭市場形成較大的沖擊，對供應(yīng)端產(chǎn)生寬松效應(yīng)，抑制煤價上漲。
在電力用煤需求方面，隨著冬季已過，電力用煤需求迎來了季節(jié)性走弱，并且南方部分電廠也進入了機組檢修階段，電廠日耗煤不斷下降。因此現(xiàn)階段電廠采購需求正在不斷減弱，根據(jù)中電聯(lián)表示，CECI采購經(jīng)理人指數(shù)中的需求分指數(shù)為47.73%，連續(xù)3期處于收縮區(qū)間，電煤需求量繼續(xù)下降。
在非電用煤方面，需求同樣不斷走低。在非電用煤上，水泥行業(yè)占據(jù)了較大的體量。而根據(jù)百年建筑網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月20日至26日，全國水泥出庫量359.8萬噸，同比下降36.1%，其中基建水泥直供量150萬噸，同比下降18.92%。這代表了非電用煤的大幅下降?？傮w來看，需求端疲軟的現(xiàn)象不斷加劇，此前供過于求的局面也轉(zhuǎn)向到了供需兩端雙寬松的階段。
在需求端方面，首先受季節(jié)性影響，電力煤的減少使用是必然趨勢，雖然在二季度末即將迎來高溫影響的電力保供，但水電的替代效應(yīng)以及煤炭的高位庫存仍能對沖此影響。其次中電聯(lián)在《2023-2024年度全國電力供需形勢分析預測報告》中預測，2024年火電發(fā)電裝機容量14.6億千瓦，占總裝機比重降至37%，而新能源發(fā)電裝機合計18.6億千瓦，占總裝機的比重上升至57%左右，因此在需求端新能源的發(fā)力對煤炭也將產(chǎn)生一定擠出效應(yīng)。最后，地產(chǎn)行業(yè)的下降態(tài)勢短期難以改變，此前提到了水泥行業(yè)是非電用煤需求最大的行業(yè)，而地產(chǎn)的低迷將帶動水泥制造量的下降，進而影響煤炭需求。因此，短期內(nèi)需求端仍大概率依然疲軟。
在供應(yīng)端方面，雖然《煤礦安全生產(chǎn)條例》對產(chǎn)煤產(chǎn)生一定影響，但是現(xiàn)階段煤炭的高位庫存以及進口煤的沖擊仍可以完全覆蓋這一因素。并且值得一提的是，進口煤現(xiàn)階段不僅存在價格優(yōu)勢，煤炭進口關(guān)稅政策的施行也難以減少進口煤的增長。對此中國煤炭運銷協(xié)會表示，煤炭進口關(guān)稅政策調(diào)整以來，除俄煤進口明顯下降以外，印尼、澳大利亞、蒙古、加拿大、美國等國對我國的煤炭出口依然延續(xù)增長態(tài)勢，總體上預計進口關(guān)稅對今年我國煤炭進口不會產(chǎn)生明顯影響。后期我國煤炭進口量可能延續(xù)增長態(tài)勢，其中澳大利亞、蒙古煤進口有望快速增長。因此，短期內(nèi)煤炭供應(yīng)端仍將維持寬松態(tài)勢?？傮w來看，供需兩端雙寬松效應(yīng)或形成，這也意味著短期內(nèi)煤炭市場價格或仍將弱勢調(diào)整。（文章僅代表作者個人觀點，不作為投資建議）（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜谷碩，編輯｜劉洋雪）
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