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鈦媒體注：本文來(lái)源于微信公眾號(hào)億歐網(wǎng)（ID: i-yiou），作者 | 李馥瓊，編輯 | 郝秋慧、郭懷毅，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

在過(guò)去的2023年，中國(guó)汽車全年產(chǎn)銷分別完成3016.1萬(wàn)輛和3009.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.6%和12%，創(chuàng)歷史新高，連續(xù)15年保持全球第一。

新能源汽車產(chǎn)銷分別完成958.7萬(wàn)輛和949.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.8%和37.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到31.6%，高于上年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)汽車出口量522.1萬(wàn)輛，同比增加57.4%，首次取代日本成為全球汽車出口第一大國(guó)。未來(lái)，新能源汽車也將迎來(lái)進(jìn)一步發(fā)展。由工業(yè)和信息化部指導(dǎo)，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)、中國(guó)汽車技術(shù)研究中心有限公司聯(lián)合行業(yè)共同研究編制的《汽車產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展路線圖1.0》指出，到2025年，新能源汽車占汽車新車總銷量的45%。到2030年，占汽車新車總銷量的60%。

與汽車產(chǎn)銷量一片大好情景不同，資本市場(chǎng)的投融資情況顯得有些冷靜。

億歐智庫(kù)報(bào)告《2012年-2022年中國(guó)汽車出行產(chǎn)業(yè)投融資回顧及展望》中顯示，自2012年起，10年間汽車出行產(chǎn)業(yè)投融資金額都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年，汽車出行產(chǎn)業(yè)共發(fā)生投融資事件總金額達(dá)8780.9億元、事件數(shù)量4476起。

到了2023年，據(jù)第三方研究數(shù)據(jù)顯示，汽車產(chǎn)業(yè)累計(jì)發(fā)生融資事件615起，總金額累計(jì)1201.19億元，其中337起融資事件未披露金額。無(wú)論是投資事件還是投融資金額都出現(xiàn)了明顯的大幅下降。

新的一年，投資機(jī)構(gòu)是如何看待中國(guó)汽車出行產(chǎn)業(yè)？資本的目光將聚焦在產(chǎn)業(yè)的哪些細(xì)分領(lǐng)域？?jī)|歐汽車在年初采訪了長(zhǎng)城資本、恒旭資本、清流資本、辰韜資本、凱聯(lián)資本、聯(lián)想創(chuàng)投、蔚來(lái)資本、凱輝基金、國(guó)際某知名投資機(jī)構(gòu)、九鼎投資等十大投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，試圖從投資人的視角出發(fā)，進(jìn)一步了解2024年汽車市場(chǎng)格局變化。

聯(lián)想創(chuàng)投：新能源汽車仍在上升期，存在大量投資機(jī)會(huì)

“在投資蔚來(lái)汽車后，聯(lián)想創(chuàng)投就一直在布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，包括整車、電池、車計(jì)算、車核心部件（電機(jī)等）、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域。”聯(lián)想集團(tuán)副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投合伙人宋春雨告訴億歐汽車，“目前新能源汽車仍處于上升期，存在許多投資機(jī)會(huì)。”

作為聯(lián)想集團(tuán)全球科技產(chǎn)業(yè)基金——聯(lián)想創(chuàng)投成立于2016年，并先后投資了蔚來(lái)、寧德時(shí)代、寒武紀(jì)、芯馳和比亞迪半導(dǎo)體等多家明星企業(yè)。

從2023年6月到11月，聯(lián)想創(chuàng)投又投資了多家企業(yè)，并重點(diǎn)涉足智慧交通、能源變革、芯片產(chǎn)業(yè)鏈以及核心零部件。

在這樣的投資布局背后，是聯(lián)想創(chuàng)投對(duì)中國(guó)智能電動(dòng)車核心零部件國(guó)產(chǎn)方案的持續(xù)關(guān)注。因?yàn)樵谒未河昕磥?lái)，電動(dòng)車供應(yīng)鏈的“中國(guó)崛起”趨勢(shì)已經(jīng)勢(shì)不可擋。所以在2024年，聯(lián)想創(chuàng)投會(huì)持續(xù)關(guān)注車載OS、控制器軟硬件一體化解決方案、核心底盤控制系統(tǒng)、核心車載控制芯片等領(lǐng)域。

此外，宋春雨提到，隨著三電技術(shù)的進(jìn)步和電池成本的下降，中國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，其系統(tǒng)能力和部件能力正延展到交通網(wǎng)絡(luò)和其它可移動(dòng)設(shè)備上，出現(xiàn)眾多油改電、以及全新形態(tài)的泛電動(dòng)化品類的機(jī)會(huì)。所以聯(lián)想創(chuàng)投會(huì)重點(diǎn)關(guān)注上述領(lǐng)域，尤其關(guān)注出海機(jī)遇和C端產(chǎn)品形態(tài)。公開資料顯示，截至2023年11月，聯(lián)想創(chuàng)投已投了5家有關(guān)能源變革的公司。

2023年，ChatGPT的橫空出世讓大模型成為熱門領(lǐng)域。同時(shí)，NOA功能也讓外界對(duì)自動(dòng)駕駛重新報(bào)以期待。宋春雨認(rèn)為，大模型的應(yīng)用為L(zhǎng)3/L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛技術(shù)落地提供了更加明確的預(yù)期，自動(dòng)駕駛已經(jīng)從創(chuàng)新型行業(yè)邁向工程型行業(yè)，其仍然有可能是AI最先落地的、最大規(guī)模的商業(yè)化應(yīng)用。

長(zhǎng)城資本：智能化階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重在增量?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)

在長(zhǎng)城資本總經(jīng)理唐杰看來(lái)，2024年有望成為城市NOA元年，汽車智能化賽道將是長(zhǎng)城資本重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。他認(rèn)為，智能化將帶來(lái)對(duì)傳感器需求提升，如攝像頭、電子外后視鏡、毫米波雷達(dá)等。其中的核心關(guān)鍵器件，如CIS、毫米波雷達(dá)芯片、激光雷達(dá)探測(cè)及發(fā)射器件等，更是兼顧行業(yè)成長(zhǎng)性和稀缺性的領(lǐng)域，值得重點(diǎn)關(guān)注。

唐杰表示，當(dāng)前汽車行業(yè)正處于新能源向智能化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯發(fā)生了本質(zhì)的變革。

在過(guò)去燃油車時(shí)代，汽車產(chǎn)品相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)的核心集中在成本與質(zhì)量。隨著政策紅利和行業(yè)紅利的推動(dòng)，汽車行業(yè)逐步邁向新能源汽車時(shí)代。但是，能源動(dòng)力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型并未帶來(lái)顯著的競(jìng)爭(zhēng)邏輯變化。行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到汽車?yán)m(xù)航、起步加速性能上，卻并未脫離汽車的傳統(tǒng)功能，成本管理和質(zhì)量管理依舊是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重中之重。

“在汽車智能化時(shí)代，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯發(fā)生了本質(zhì)的變革。”唐杰指出。以軟件、算法為驅(qū)動(dòng)的功能上的差異化，極大地打開了汽車產(chǎn)品的想象空間。汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)不再局限于車本身有限的結(jié)構(gòu)、造型，而是將目光投向了車以外無(wú)限延展的生態(tài)之中。比如，人工智能帶來(lái)的車載本地生活優(yōu)選、行程安排推薦助手，甚至車載元宇宙、多智能終端融合等等。

“今天很多做智能硬件的零部件企業(yè)普遍反映市場(chǎng)很卷，大量同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)在以極低的毛利率水平苦苦掙扎。實(shí)際上，這些企業(yè)還是落入了過(guò)去傳統(tǒng)零部件存量博弈以價(jià)換量的窠臼，智能化時(shí)代講究的是增量?jī)r(jià)值的實(shí)現(xiàn)，例如：通過(guò)創(chuàng)新開發(fā)新的功能，新增加1元成本，消費(fèi)者卻愿意多付出2元甚至更高的價(jià)格為其買單。”唐杰補(bǔ)充道。

在唐杰看來(lái)，卷價(jià)格是一條不歸路，一定要從卷價(jià)格升級(jí)到卷價(jià)值，通過(guò)功能創(chuàng)新為消費(fèi)者帶來(lái)更多的增量?jī)r(jià)值。

恒旭資本：2024汽車市場(chǎng)將更加激烈

恒旭資本合伙人朱家春指出，隨著新能源汽車市占率進(jìn)一步提升，新能源汽車保有量也將持續(xù)增長(zhǎng)，汽車后續(xù)的充電補(bǔ)能體系和運(yùn)營(yíng)生態(tài)都將迎來(lái)新的變化。

在朱家春看來(lái)，熱管理方面存在一些機(jī)會(huì)。“熱管理是個(gè)較為關(guān)鍵的新能源車細(xì)分賽道，它與汽車的續(xù)航和舒適性緊密相關(guān)。同時(shí)，新能源車熱管理與燃油車熱管理存在很大的不同，熱管理系統(tǒng)在新能源車上發(fā)展時(shí)間較短，因此存在大的機(jī)會(huì)。”朱家春說(shuō)道。

此外，朱家春也格外關(guān)注具有多市場(chǎng)屬性的技術(shù)。一些原本用于消費(fèi)市場(chǎng)、工業(yè)市場(chǎng)的技術(shù)開始上車，或者原來(lái)汽車領(lǐng)域技術(shù)在向外部市場(chǎng)延伸擴(kuò)展“這種能夠通用于多個(gè)市場(chǎng)的技術(shù)產(chǎn)品，可能會(huì)更具有投資價(jià)值。”朱家春指出。

針對(duì)未來(lái)汽車市場(chǎng)格局，他認(rèn)為：“傳統(tǒng)車企和合資品牌將進(jìn)一步加碼新能源汽車，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，整個(gè)汽車行業(yè)在2024年競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈。具備海外視角的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中具備一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。”

跨界新玩家的入局也在行業(yè)內(nèi)掀起了不小風(fēng)波。2023年12月底，小米汽車完成了行業(yè)首秀。2024年1月，AITO問(wèn)界全系交付新車達(dá)3.3萬(wàn)輛，首次成為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力品牌月度銷冠。

朱家春認(rèn)為，無(wú)論是華為在智駕、智艙方面的技術(shù)能力，還是小米的供應(yīng)鏈管理、用戶運(yùn)營(yíng)能力，都值得車企給予關(guān)注，他們的入局會(huì)給整個(gè)汽車行業(yè)帶來(lái)方向性的啟發(fā)。

面對(duì)愈發(fā)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，朱家春認(rèn)為：想要在淘汰賽中脫穎而出，首先需要保證有足夠的現(xiàn)金流做支撐，現(xiàn)金流是車企做大做強(qiáng)的重要支撐。

其次，隨著汽車逐漸從位移工具轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿?dòng)出行平臺(tái)，車企們需要以用戶思維去做產(chǎn)品，抓準(zhǔn)用戶需求痛點(diǎn)。

最后，他指出智能化領(lǐng)先的車企，將會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)格局中處于優(yōu)勢(shì)地位。

清流資本：2024是新能源車打滲透的一年

“2024年依舊是新能源汽車打滲透的一年。”清流資本合伙人劉博指出，新能源汽車搶奪市場(chǎng)主要通過(guò)兩種方式：第一種是繼續(xù)“卷”價(jià)格，20萬(wàn)以內(nèi)的車型在價(jià)格上可能繼續(xù)保持下探趨勢(shì)；第二種是“卷”智駕體驗(yàn)，主機(jī)廠新的一年在自動(dòng)駕駛方面會(huì)有新的動(dòng)作。

對(duì)主機(jī)廠來(lái)說(shuō)，2024年是比較難的一年，在新能源汽車打滲透的關(guān)鍵時(shí)期恰逢客戶消費(fèi)力的下降。在此情況下，劉博預(yù)判，2024年大眾消費(fèi)的汽車價(jià)格帶將進(jìn)一步下探，這無(wú)疑對(duì)主機(jī)廠組織供應(yīng)鏈的能力提出更高的要求。無(wú)論是在質(zhì)量還是成本上，供應(yīng)鏈都要迅速跟上這波價(jià)格下探的趨勢(shì)。

“但是，行業(yè)想要健康發(fā)展，不能靠‘卷’價(jià)格這單一維度。其實(shí)能看到部分主機(jī)廠已經(jīng)在打造更佳的駕乘體驗(yàn)，不僅僅是在布局自動(dòng)駕駛方面，還有解決里程焦慮等等。”劉博補(bǔ)充道。

和朱家春判斷的類似，劉博同樣指出無(wú)論是華為還是小米，對(duì)于汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)都是可敬的對(duì)手。華為激進(jìn)的開城目標(biāo)倒逼了其它新能源汽車品牌加快城市NOA的落地，小米汽車首秀也展示了其強(qiáng)大的質(zhì)價(jià)比和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。兩者的入局會(huì)再次激起其它主機(jī)廠在價(jià)格和駕乘體驗(yàn)方向的競(jìng)爭(zhēng)。

在劉博看來(lái)，新能源汽車時(shí)代和燃油汽車時(shí)代不同。在過(guò)去內(nèi)燃機(jī)時(shí)代，比拼的是內(nèi)燃機(jī)的優(yōu)劣，通過(guò)內(nèi)燃機(jī)來(lái)評(píng)判車型的檔次。而在新能源汽車時(shí)代，不同車型能力的定義還比較模糊。

“大家目前都在討論軟件定義新能源汽車，但是這僅僅是構(gòu)想還沒(méi)有具體落到實(shí)處。只有等兩三年之后，消費(fèi)者們批量用上自動(dòng)駕駛功能，不同車型逐漸拉開銷量差距，頭部效應(yīng)出來(lái)后，我們才能得知新能源汽車哪方面的能力最能定義車型檔次。”劉博說(shuō)道。

辰韜資本：堅(jiān)定看好智能化商用車領(lǐng)域

在辰韜資本執(zhí)行總經(jīng)理賀雄松看來(lái)，得益于市場(chǎng)認(rèn)知的加深和產(chǎn)品成熟度的提高，2023年中國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷量已接近千萬(wàn)量級(jí)，這是個(gè)可喜的變化。他立足智能駕駛領(lǐng)域，從乘用車和商用車兩個(gè)方面分享了他的觀察和判斷。

“在乘用車方面，汽車智能化其實(shí)還處于發(fā)展期。”賀雄松指出，“由于主機(jī)廠卷得厲害，他們往往采取了相對(duì)激進(jìn)的產(chǎn)品宣傳策略，甚至是先上車、后買票。許多車型都對(duì)外宣傳搭載高速NOA功能，但是在實(shí)際使用層面，該功能的成熟度并沒(méi)有說(shuō)的那么高。”賀雄松認(rèn)為，乘用車智能化方面還有較大的迭代成長(zhǎng)空間，汽車企業(yè)們也持續(xù)在該領(lǐng)域投入研發(fā)。在2024年，智能駕駛相關(guān)功能會(huì)經(jīng)歷量變到質(zhì)變的過(guò)程。把票補(bǔ)齊后，消費(fèi)者的智能化駕乘體驗(yàn)會(huì)有很大提升。

在商用車領(lǐng)域，賀雄松持堅(jiān)定看好的態(tài)度。

“我們能明顯看到，在2023年，商用車自動(dòng)駕駛使用場(chǎng)景已經(jīng)開始了商業(yè)化復(fù)制，個(gè)別公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了毛利轉(zhuǎn)正。在2024年，部分公司將有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)全公司的凈利轉(zhuǎn)正，并且這種轉(zhuǎn)正不是依靠項(xiàng)目性質(zhì)的訂單收入，而是依靠產(chǎn)品性質(zhì)的收入。這對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，都是個(gè)重大利好的消息。”賀雄松說(shuō)道。

賀雄松看到，在過(guò)去的一年里，商用車在特定場(chǎng)景里已經(jīng)交出了一份令人滿意的自動(dòng)駕駛答卷。他認(rèn)為，在2024年商用車自動(dòng)駕駛的業(yè)務(wù)場(chǎng)景復(fù)制將會(huì)變得更加普遍，并且將從單一場(chǎng)景慢慢擴(kuò)展到更多的場(chǎng)景中去。比如自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)較早地在礦山場(chǎng)景下進(jìn)行嘗試和商業(yè)落地，未來(lái)港口、城配等場(chǎng)景也都會(huì)快速地顯現(xiàn)出他們?cè)谏虡I(yè)方面的潛力。

“智能化商用車行業(yè)屬于非常早期的階段，整個(gè)供應(yīng)鏈處于快速成熟發(fā)展的過(guò)程中，還沒(méi)有到真正全面商業(yè)化落地、大規(guī)模放量的拐點(diǎn)，所以在這個(gè)時(shí)間段看準(zhǔn)并投資布局相關(guān)企業(yè)，是可以享受到智能化商用車快速成長(zhǎng)帶來(lái)的收益的。”賀雄松補(bǔ)充道。

凱聯(lián)資本：要么踏踏實(shí)實(shí)地活著，要么轟轟烈烈地死去

在此前億歐汽車主辦的GTM2023全球科技出行大會(huì)上，凱聯(lián)資本董事總經(jīng)理、產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)由天宇曾用“驚喜”與“驚嚇”兩個(gè)詞來(lái)形容2023年的汽車行業(yè)。

他提到，過(guò)去認(rèn)為非常難以攻克的汽車領(lǐng)域，在2023年中國(guó)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)取得了突破，并且已經(jīng)有幾家公司量產(chǎn)了數(shù)十萬(wàn)輛以上的產(chǎn)品，這進(jìn)步令人“驚喜”。同時(shí)，2023年汽車行業(yè)爆發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)以及供應(yīng)鏈上的降本需求也確實(shí)讓人受到“驚嚇”。

在對(duì)2024年預(yù)期方面，由天宇斷言汽車企業(yè)“要么踏踏實(shí)實(shí)地活著，要么轟轟烈烈地死去”。由天宇認(rèn)為，汽車賽道是比較擁擠的，部分企業(yè)的出局是必然，而這些企業(yè)的出局很有可能會(huì)引發(fā)業(yè)內(nèi)震動(dòng)。與此同時(shí)，部分活著的企業(yè)狀態(tài)可能不會(huì)特別高調(diào)，都在踏踏實(shí)實(shí)做業(yè)務(wù)，努力穩(wěn)固現(xiàn)金流水平。

“目前，汽車行業(yè)正處于淘汰賽的關(guān)鍵階段，主機(jī)廠不能犯任何的大錯(cuò)誤。”由天宇提到，“以往新勢(shì)力可能會(huì)犯點(diǎn)小錯(cuò)，過(guò)去就過(guò)去了，但是現(xiàn)如今競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)嚴(yán)峻。”

對(duì)于汽車供應(yīng)鏈企業(yè)，由天宇提出各廠商需要回歸供應(yīng)鏈基本屬性認(rèn)知。隨著智能新能源汽車時(shí)代的到來(lái)，許多新興汽車供應(yīng)鏈企業(yè)借助時(shí)代的紅利，獲得了較高的估值。“但是這種情況在新的一年大概率不會(huì)發(fā)生，絕大多數(shù)的汽車供應(yīng)鏈企業(yè)的估值不會(huì)太夸張。”由天宇說(shuō)道。

在由天宇看來(lái)，在原來(lái)大的投資框架基礎(chǔ)上，企業(yè)的現(xiàn)金流情況和團(tuán)隊(duì)品質(zhì)也成為他進(jìn)行投資決策的原因。“我會(huì)考量企業(yè)自身造血能力，以及團(tuán)隊(duì)成員的決心。”他補(bǔ)充道。

蔚來(lái)資本：決賽圈到來(lái)，2024年銷售額破千億才可能突圍

“2024年智能新能源汽車將是空前卷起來(lái)的一年”。蔚來(lái)資本管理合伙人余寧說(shuō)道。

回顧2020年，特斯拉上海工廠開始大規(guī)模交付，帶動(dòng)股票暴漲。同年，合肥市政府向蔚來(lái)汽車注資數(shù)億美元，挽救了這家年輕的互聯(lián)網(wǎng)汽車公司，銷量和股價(jià)都觸底反彈。發(fā)生在2020年的國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩起標(biāo)志性的事件，使得智能新能源汽車的發(fā)展方向真正確立，車企們開始下決心重金投入智能新能源汽車賽道。

汽車行業(yè)一輛車從設(shè)計(jì)到正式下線通常需要3到4年的時(shí)間，從時(shí)間窗口來(lái)看，2024年恰好是智能新能源新車開始爆發(fā)的一年。鑒于此，余寧認(rèn)為，2024年繼續(xù)留在牌桌上的入場(chǎng)資格是銷售額突破1千億，只有形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)才能平攤成本，尤其是智能化的巨額研發(fā)成本，留在馬拉松式的競(jìng)爭(zhēng)賽道中。

億歐汽車獲悉，2024年2月26日，理想汽車發(fā)布2023全年財(cái)報(bào)，其年度營(yíng)收1238.5億元，同比增長(zhǎng)173.5%，成為中國(guó)第一家年?duì)I收突破千億元的新勢(shì)力車企。

當(dāng)前，機(jī)遇和挑戰(zhàn)在中國(guó)車市中并存。

余寧認(rèn)為，機(jī)遇在于中國(guó)已經(jīng)由汽車大國(guó)逐漸變成汽車強(qiáng)國(guó)，2030年前后，中國(guó)汽車銷量會(huì)占全球汽車銷量的50%左右，達(dá)到4000多萬(wàn)臺(tái)。挑戰(zhàn)則是中國(guó)車企們將在未來(lái)5年內(nèi)面臨更殘酷的內(nèi)卷，頭部5-6家車企的市占率會(huì)加速擴(kuò)大，達(dá)到80%以上，2030年，大概僅有不到10家主機(jī)廠存活。

華為與小米等智能硬件科技巨頭的入局，將會(huì)對(duì)汽車行業(yè)產(chǎn)生很大影響，其中對(duì)互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力企業(yè)們沖擊會(huì)巨大。

當(dāng)人們提及“造車新勢(shì)力”時(shí)，往往會(huì)首先想到蔚來(lái)、小鵬和理想這三家公司，這三家企業(yè)成立至今已逾十年，依靠時(shí)間窗口、先進(jìn)的理念，一度對(duì)傳統(tǒng)車企形成降維打擊。

華為和小米等智能硬件科技巨頭作為新晉參與者，對(duì)這些互聯(lián)網(wǎng)前輩們似乎又構(gòu)成了新的降維打擊，甚至互聯(lián)網(wǎng)車企深諳的營(yíng)銷策劃之道，在華為、小米“講故事”的能力面前也表現(xiàn)平平，“遙遙領(lǐng)先”一詞風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，華為在智能硬件領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的技術(shù)實(shí)力，則是互聯(lián)網(wǎng)造車勢(shì)力們無(wú)法短期趕超的。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，威脅不僅僅是來(lái)自于華為和小米這些新興科技巨頭。

“傳統(tǒng)的民營(yíng)汽車巨頭一旦看清了發(fā)展趨勢(shì)，迅速掉頭彌補(bǔ)智能化短板，顯示了極強(qiáng)的爆發(fā)力。”余寧指出。

傳統(tǒng)汽車巨頭企業(yè)有足夠的資金和規(guī)模支持，有較長(zhǎng)的時(shí)間窗口供他們迭代學(xué)習(xí)，尤其是傳統(tǒng)車企孵化出的“新實(shí)力”車企，比如路特斯、極氪、埃安等，會(huì)取代大部分“新勢(shì)力”。未來(lái)中國(guó)汽車市場(chǎng)份額構(gòu)成可能會(huì)像白色家電產(chǎn)業(yè)或者手機(jī)行業(yè)那樣，以大型民營(yíng)企業(yè)為主。

除了中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，余寧還分析了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的出海前景。

在車企紛紛選擇向海外出口的今天，尤其是三年疫情過(guò)后，整個(gè)行業(yè)突然發(fā)現(xiàn)，中國(guó)汽車無(wú)論是智能化還是電動(dòng)化方面都已經(jīng)領(lǐng)先于國(guó)外，在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中似乎一馬平川。“但是受地緣、法規(guī)，物流等因素的影響，車企出海投資建廠的方式會(huì)不斷加速。”余寧補(bǔ)充道。

凱輝基金：隨波逐流的時(shí)代過(guò)去，車企要找到自己的生存法則

近年來(lái)，科技巨頭跨界造車備受關(guān)注，華為和小米更是其中的佼佼者。

但在凱輝基金合伙人李貿(mào)祥看來(lái)，盡管跨界企業(yè)在汽車界已經(jīng)取得不錯(cuò)的成績(jī)，但也不必過(guò)多夸大或忌憚某家企業(yè)的影響力。“就目前看來(lái)，并沒(méi)有真正顛覆汽車產(chǎn)品體驗(yàn)，所做的更多還是對(duì)汽車產(chǎn)品的優(yōu)化。”

對(duì)近年來(lái)高歌猛進(jìn)的新能源汽車市場(chǎng)，李貿(mào)祥也給出了自己的判斷，那就是新能源滲透率已經(jīng)面臨瓶頸，所以各大車企在2024年依舊面臨內(nèi)卷，“隨波逐流的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，車企們要在競(jìng)爭(zhēng)中找到自己的生存法則。過(guò)去10年來(lái)智能手機(jī)行業(yè)在國(guó)內(nèi)走過(guò)的老路，真不希望在汽車行業(yè)電動(dòng)化和智能化的過(guò)程中再趟一遍。”

事實(shí)上，2024年春節(jié)剛剛過(guò)去，比亞迪就已經(jīng)奉上“驚喜大禮”，一句“電比油低”的口號(hào)搭配兩款新車型的降價(jià)，再次卷起汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)。

在過(guò)去的2023年，業(yè)內(nèi)已經(jīng)是戰(zhàn)火連連，一波未平一波又起。汽車價(jià)格的下降在一定程度上促進(jìn)了消費(fèi)者的購(gòu)買。自2013年起，中國(guó)汽車全年產(chǎn)銷量就一直徘徊在2千萬(wàn)輛，直到2023年，中國(guó)汽車全年產(chǎn)銷才突破3千萬(wàn)輛關(guān)卡。

在《極簡(jiǎn)法則》這本探討商業(yè)規(guī)律的書中，介紹了企業(yè)簡(jiǎn)化的兩大法則：價(jià)格簡(jiǎn)化和命題簡(jiǎn)化。

李貿(mào)祥認(rèn)為，目前汽車行業(yè)的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)基本上都是在做價(jià)格簡(jiǎn)化，但價(jià)格簡(jiǎn)化的核心應(yīng)該是用新方式來(lái)提供產(chǎn)品和服務(wù)，最終產(chǎn)生銷量指數(shù)型增長(zhǎng)的效應(yīng)，而不只是單純的降價(jià)；命題簡(jiǎn)化的目標(biāo)則是創(chuàng)造一個(gè)優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)，讓產(chǎn)品或服務(wù)更加易于使用、更實(shí)用，為消費(fèi)者創(chuàng)造嶄新的使用場(chǎng)景，這是行業(yè)目前還在探索的方向。

“簡(jiǎn)單的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)雖然能夠短期內(nèi)帶來(lái)銷量的增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期看來(lái)并不足以支撐企業(yè)的健康發(fā)展。相反，命題簡(jiǎn)化，即通過(guò)創(chuàng)新使產(chǎn)品或服務(wù)更加易用和實(shí)用，才是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。這種創(chuàng)新不僅能夠創(chuàng)造全新的使用體驗(yàn)，還能為企業(yè)帶來(lái)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“李貿(mào)祥表示，“依靠壓縮毛利、降低售價(jià)來(lái)擴(kuò)大銷量，并不利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。”

縱觀近十年中國(guó)汽車行業(yè)年度利潤(rùn)總額，自2017年利潤(rùn)總額達(dá)6832億元后，便一路下跌，直至2023年的5086億元。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種銷量增長(zhǎng)，產(chǎn)值增加，但利潤(rùn)下降的情況？

李貿(mào)祥認(rèn)為，這是由于目前行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，車企們?nèi)晕磳⒅悄芑c品牌調(diào)性相結(jié)合打出差異化，所以不得不在價(jià)格層面進(jìn)行內(nèi)卷。

同時(shí)，各大跨國(guó)車企也正在發(fā)起轉(zhuǎn)型“猛攻”。2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布以后，多家跨國(guó)車企仍舊能夠憑借在全球市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位獲得巨額利潤(rùn)。這些資金為合資車企的轉(zhuǎn)型留出了更多空間來(lái)應(yīng)對(duì)沖擊。

李貿(mào)祥認(rèn)為，“市場(chǎng)仍在洗牌，淘汰還在繼續(xù)。車企真正應(yīng)該做的是，放棄隨波逐流，找準(zhǔn)自身產(chǎn)品定位和客戶群體，打造真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

針對(duì)車企近幾年出海的現(xiàn)狀，李貿(mào)祥持同樣看法。他認(rèn)為，過(guò)去燃油車依靠性價(jià)比出海，但是主要銷往非洲、中東和東歐等地區(qū)，在歐美主流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。電動(dòng)車出海不能走燃油車的老路，要想真正進(jìn)入海外主流市場(chǎng)，不能僅靠供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，依靠?jī)?yōu)惠的價(jià)格，而是需要認(rèn)真思考打法，因地制宜找到產(chǎn)品定位。

在李貿(mào)祥看來(lái)，過(guò)去十年，汽車相關(guān)的新興技術(shù)正蓬勃發(fā)展，部分企業(yè)利用技術(shù)紅利跑了出來(lái)。但是，未來(lái)將會(huì)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)整合周期。

李貿(mào)祥及其團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行投資決策的時(shí)候，往往也更加看重企業(yè)創(chuàng)始人及其團(tuán)隊(duì)是否找準(zhǔn)自身定位，并把握住汽車行業(yè)技術(shù)整合的趨勢(shì)。

投資機(jī)構(gòu)“X”：決賽并未開啟，智駕處在黎明前夜

與蔚來(lái)資本余寧的“決賽圈”的觀點(diǎn)稍有不同，一家不愿具名的國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)合伙人認(rèn)為，“決賽圈”就意味著要角逐出最終贏家，但是目前來(lái)看還沒(méi)到那個(gè)階段。

“現(xiàn)在是汽車圈追逐賽的下半場(chǎng)”。2024年可能有些車企會(huì)被淘汰，但誰(shuí)能勝出還需更多時(shí)間考察。他預(yù)計(jì)，2024年新能源汽車銷量不會(huì)有特別大的增長(zhǎng)，滲透率也不會(huì)有特別大的提升。但是，隨著各家車企爭(zhēng)先恐后地出海，其海外表現(xiàn)有可能會(huì)成為決定勝負(fù)的重要因素。

在這位投資人看來(lái)，2021年以前是汽車競(jìng)賽的上半場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，新勢(shì)力搭乘新能源的東風(fēng)跑了出來(lái)，車企們的銷售壓力并不大，各個(gè)賽道的車型不如現(xiàn)在那么豐富。但是進(jìn)入下半場(chǎng)后情況有所改變?？缃缤婕胰雸?chǎng)、傳統(tǒng)車企強(qiáng)勢(shì)發(fā)展讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，也讓新勢(shì)力面臨很大挑戰(zhàn)。

“競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得嚴(yán)峻，對(duì)車企能力考驗(yàn)加劇。在上半場(chǎng)，車企往往可以不計(jì)成本地攻城掠地。但在下半場(chǎng)，車企的容錯(cuò)空間變小。”

在這位投資人看來(lái)，目前，車企們既要承擔(dān)著降價(jià)壓力，也要加快產(chǎn)品迭代速度緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，還要保證產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，盈利和現(xiàn)金流更是車企肩上的兩座大山。市場(chǎng)環(huán)境對(duì)車企的規(guī)模和供應(yīng)鏈能力提出了更高要求，誰(shuí)在這些能力上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就更有可能從下半場(chǎng)跑出。

面對(duì)現(xiàn)如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的下半場(chǎng)，該投資人提到，主機(jī)廠首先要明確產(chǎn)品定位。

他認(rèn)為，現(xiàn)在很多汽車產(chǎn)品并沒(méi)有絕對(duì)的好壞，區(qū)別在于是否有正確的產(chǎn)品定位。精準(zhǔn)正確的產(chǎn)品定位非?？简?yàn)企業(yè)的能力和功底，稍有差池就要以幾十億元和幾年時(shí)間作為代價(jià)。其次，主機(jī)廠要考慮消費(fèi)者真正需要什么樣的產(chǎn)品功能，并在供應(yīng)鏈和生產(chǎn)管理上追求成本和質(zhì)量的極致。

“很多車企選擇先堆料，再做減法，但是這樣將會(huì)面臨大量成本投入。在過(guò)去的幾年時(shí)間，車企非常熱衷于智駕上車。但是用戶不一定會(huì)為了目前的智駕功能付費(fèi)，前期還是車企在為智駕功能買單。車企需要足夠的車在外面跑，收集足夠多的數(shù)據(jù)來(lái)推動(dòng)算法升級(jí)。這就意味著，該種方式要持續(xù)推動(dòng)下去，這樣前期的投入才是有意義的。”他補(bǔ)充道。

該投資人認(rèn)為，智駕正處在黎明前黑暗，中國(guó)車企打造的智駕方案非常有競(jìng)爭(zhēng)力。他以華為舉例，目前已有多家車企和品牌選擇與華為合作，共同打造智駕智艙解決方案。比如與華為進(jìn)行智選模式合作的四“界”——賽力斯的問(wèn)界、奇瑞的智界、北汽的享界和江淮的傲界，以及和華為進(jìn)行HI模式合作的阿維塔和極狐。

“這些產(chǎn)品，包括由吉利和百度合作打造的極越01，在智駕方面都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但部分車型在銷量上并未濺起很大水花。”該投資人說(shuō)道，“事實(shí)上，把智駕的某方面做好并不意味著銷量和利潤(rùn)率一定能上去，汽車造型、續(xù)航等方面同樣影響著銷量。在打造產(chǎn)品時(shí)，主機(jī)廠要考慮到效率和性價(jià)比的問(wèn)題。”

與此同時(shí)，該投資人認(rèn)為，智能座艙領(lǐng)域暫時(shí)并未出現(xiàn)真正的大變革，與手機(jī)相比，整體車機(jī)體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)仍不明確。而且出于隱私安全考慮，消費(fèi)者也未必愿意把私人信息大量同步到汽車中。

“智能座艙真正的賣點(diǎn)目前還不明朗，”該投資人指出，"我認(rèn)為，變量在于XR技術(shù)。與手機(jī)相比，汽車有著算力和電池的優(yōu)勢(shì)。在沉浸式空間里，通過(guò)XR技術(shù)的賦能，汽車確實(shí)有可能在娛樂(lè)或者工作等方面體驗(yàn)上超過(guò)手機(jī)。"

九鼎投資：汽車行業(yè)2025進(jìn)入決賽圈，供應(yīng)鏈迎三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

“新能源車滲透率仍有提升空間，行業(yè)還有兩到三年較高的增長(zhǎng)期。”九鼎投資制造業(yè)投資部董事總經(jīng)理李建立表示，新能源車的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，汽車智能化越來(lái)越成為新車的亮點(diǎn)和差異點(diǎn)。雖然高級(jí)輔助駕駛不是必選項(xiàng)，但是大家對(duì)其關(guān)注會(huì)越來(lái)越高。

面對(duì)越發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，李建立認(rèn)為“2025年開始，汽車行業(yè)會(huì)進(jìn)入決賽圈”的預(yù)判有一定道理。在他看來(lái)，主機(jī)廠的品牌能力、銷售網(wǎng)絡(luò)以及供應(yīng)鏈能力，是其是否能沖進(jìn)決賽圈的核心關(guān)鍵。

對(duì)于供應(yīng)商，李建立認(rèn)為，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，他們需要不斷夯實(shí)內(nèi)功，堅(jiān)持對(duì)研發(fā)和管理的投入。“競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵還是在技術(shù)和成本，窗口期只有兩到三年，要抓住機(jī)會(huì)成為主流主機(jī)廠的核心供應(yīng)商。”

“電動(dòng)化、智能化正在重塑全球汽車市場(chǎng)格局。國(guó)產(chǎn)品牌車的崛起，將會(huì)帶動(dòng)相應(yīng)供應(yīng)鏈企業(yè)的成長(zhǎng)。”李建立表示，“2024年，我們將重點(diǎn)關(guān)注新能源車上游產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是主流車廠配套體系內(nèi)的供應(yīng)商。”

九鼎投資自2010年開始關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資機(jī)會(huì)，在車身領(lǐng)域投資了東莞鴻圖、成焊寶瑪?shù)裙?，在?dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上投資了貝特瑞（835185）、安達(dá)科技（830809）等公司。在李建立看來(lái)，中國(guó)零部件企業(yè)正面臨三大結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

第一，隨著汽車行業(yè)逐步從燃油車時(shí)代邁向智能電動(dòng)車時(shí)代，核心零部件正發(fā)生改變。傳統(tǒng)零部件巨頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)被削弱，中外企業(yè)幾乎站在了同一起跑線上。

燃油車有“三大件”，分別是發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤。前兩者被電機(jī)、電控、減速器所取代。作為支撐、安裝發(fā)動(dòng)機(jī)及其他各部件的汽車底盤，也正在被重新設(shè)計(jì)。

第二，在部分零部件領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)通過(guò)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)突破，工藝、材料創(chuàng)新等方式降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，提升了產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率。李建立認(rèn)為，一旦產(chǎn)品應(yīng)用得以普及，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游將誕生新機(jī)會(huì)。比如，隨著汽車抬頭顯示（HUD）成本逐漸下降，市場(chǎng)份額正逐步擴(kuò)大，由此帶來(lái)對(duì)上游“膜”產(chǎn)品的需求。

第三，主機(jī)廠出海正經(jīng)歷“量”和“質(zhì)”的突破，因此他們對(duì)零部件企業(yè)也有了更進(jìn)一步的需求，期待零部件企業(yè)同樣具備出海能力，能夠在當(dāng)?shù)刈雠涮追?wù)和響應(yīng)，以減少供應(yīng)鏈的不確定性。李建立判斷，如果零部件企業(yè)能跟上車企出海步伐，就有機(jī)會(huì)擴(kuò)大海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)。