《一周資本市場觀察》是鈦媒體推出的資本市場要聞解讀直播欄目，每周一中午12:30-13:30，在一個(gè)小時(shí)的時(shí)間里，幫助大家一網(wǎng)打盡一周資本市場大事！
本期節(jié)目，《一周資本市場觀察》主理人雨朦特邀寧澤基金董事、雪球人氣用戶吳吞，《鈦度熱評(píng)》主編車銘德，對(duì)上周A股市場進(jìn)行了復(fù)盤，探討了理想汽車2023年業(yè)績強(qiáng)勁的原因，高合汽車是否能走出經(jīng)營危機(jī)，蘋果為何放棄電動(dòng)汽車項(xiàng)目等汽車行業(yè)熱點(diǎn)話題。
一周資本市場表現(xiàn)盤點(diǎn)（2.26-3.01）
上周，滬指周漲0.74%，深成指周漲4.03%，創(chuàng)業(yè)板指周漲3.74%。上周，北上資金凈買入235.45億元；南下資金凈買入91.89億元。行業(yè)偏好上，北上資金增持規(guī)模前三的行業(yè)為半導(dǎo)體、家電行業(yè)與汽車整車行業(yè)；南下資金增持規(guī)模前三的行業(yè)為能源行業(yè)、電信服務(wù)行業(yè)、汽車與汽車零部件行業(yè)；北上資金上周增持個(gè)股中市值增幅排名前5的，分別是中富電路、艾迪藥業(yè)、金剛光伏、金橋信息與固高科技。南下資金上周增持個(gè)股中市值增幅排名前5的，分別是理想汽車、兗礦能源、中國電信、百濟(jì)神州與新秀麗。
上周港股兩大指數(shù)走勢分化，恒生指數(shù)周跌0.72%，恒生科技指數(shù)周漲2.60%。
上周，美股三大股指漲跌不一，道指累計(jì)下跌0.11%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.95%，納指上漲1.74%。
上周滬深兩市有2只新股上市，其中肯特股份上市首日漲幅達(dá)到258.62%；港股在上周沒有新股上市。
上周A股走勢回顧
《鈦度熱評(píng)》主編車銘德介紹，2月，三大指數(shù)終結(jié)月線六連陰。整個(gè)2月，滬指累計(jì)上漲8.13%，深成指累計(jì)上漲13.61%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲14.85%。收復(fù)了1月失地。
之前講過，投資者信心恢復(fù)的一個(gè)重要指標(biāo)是上證指數(shù)要站穩(wěn)3000點(diǎn)，上周一（2月26日）和周三（2月28日）調(diào)整，上周二和上周四陽包陰，上周五蓄力上攻。
2月26日對(duì)5日線進(jìn)行了一次回踩，第二天又再次站上3000點(diǎn)。
2月28日，三大指數(shù)高開低走，成交額在開盤之后持續(xù)放大，午間收盤兩市成交額已達(dá)8888億，全天收盤成交額超13000億，創(chuàng)兩年高位。尾盤三大指數(shù)突然加速下跌，多只微盤股跌停，板塊幾乎全線飄墨。對(duì)于2月28日的下跌，有幾個(gè)原因可以關(guān)注：
1、本輪從2635低點(diǎn)開始，已經(jīng)回調(diào)了近400點(diǎn)，在3000點(diǎn)重要關(guān)口，獲利盤存在出逃了結(jié)沖動(dòng)，籌碼結(jié)構(gòu)需要重新清洗。
2、市場有兩則關(guān)于量化的傳聞，對(duì)于微盤股影響較大。一是“之前暫停的量化策略恢復(fù)”的消息，不過據(jù)媒體求證，業(yè)內(nèi)人士表示并未聽說此事，也未接到相應(yīng)通知。另外一個(gè)傳聞是券商收緊了DMA業(yè)務(wù)，只允許私募自營的資金運(yùn)作，募集的資金將逐步清退（合約到期之后不能再續(xù)），DMA業(yè)務(wù)杠桿比例不能超過1:1。據(jù)券商中國報(bào)道，午后陸續(xù)有機(jī)構(gòu)證實(shí)，確實(shí)接到通知，后續(xù)不能新增DMA策略規(guī)模。DMA資金的清退，短期對(duì)微盤股流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生一定影響。
3、包括克來機(jī)電、亞世光電在內(nèi)的多只高板股出現(xiàn)斷板，高低切換的過程中，對(duì)市場情緒產(chǎn)生一定影響。
4、2月PMI即將公布，市場在等待宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)來決定后續(xù)風(fēng)格。
2月29日，北上資金凈流入214.45億元、凈買入166.04億元，推動(dòng)指數(shù)再回3000點(diǎn)。半導(dǎo)體及元器件、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、通信設(shè)備等大科技板塊主力資金凈流入領(lǐng)先，市場賺錢效應(yīng)明顯。
3月1日，上證指數(shù)向上高開，全天在5日線上方運(yùn)行，消費(fèi)電子、CPO、充電樁、液冷服務(wù)器等主題板塊全天強(qiáng)勢。在北上資金全天凈流出的情況下，三大指數(shù)卻均實(shí)現(xiàn)了上漲，一方面顯示了市場信心在逐步恢復(fù)，另一方面也顯示了主線板塊的強(qiáng)勢。
監(jiān)管對(duì)于DMA的監(jiān)管在持續(xù)加強(qiáng)，2月28日提前釋放量化贖回拋壓，同時(shí)放量進(jìn)行籌碼結(jié)構(gòu)調(diào)整，也有利于后續(xù)走勢更加穩(wěn)步。經(jīng)過前期的持續(xù)拉漲，目前板塊普漲行情預(yù)計(jì)將告一段落，本周重點(diǎn)關(guān)注重要會(huì)議期間的主題投資機(jī)會(huì)，尋找年度新主線。
隨后，車銘德指出，流動(dòng)性方面，美國宏觀數(shù)據(jù)不錯(cuò)，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間仍有不確定性，但是有增量資金預(yù)期：從后續(xù)資金面來看，北上資金之外，市場也有望迎來新的資金持續(xù)入場。中國人壽和新華保險(xiǎn)聯(lián)合投資的規(guī)模500億的私募證券基金又有進(jìn)展，2月27日，新華保險(xiǎn)股東大會(huì)審議通過《關(guān)于申請(qǐng)投資試點(diǎn)基金的議案》，此前中國人壽股東大會(huì)已先通過該項(xiàng)目。
此外，中信金融資產(chǎn)2月28日公告稱，該公司召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過了委托中信建投設(shè)立單一資產(chǎn)管理計(jì)劃的決議。此次中信建投資管計(jì)劃的委托資金規(guī)模不超400億。1月26日，中信金融資產(chǎn)還與中信證券簽訂了類似的合同。此次中信金融資產(chǎn)向中信證券、中信建投兩家委托的資金合計(jì)不超600億元。
隨著這些長線資金入場，高股息概念股還是值得關(guān)注。
3月1日，國債市場也出現(xiàn)走弱，早盤30年國債期貨全線大跌，最大跌幅達(dá)到0.8%以上，10年期、5年期、2年期主力合約也同步下跌。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂，近兩年大量的資金進(jìn)入國債市場，但1月以來包括社融數(shù)據(jù)、M1在內(nèi)的部分宏觀數(shù)據(jù)有所改善，上周五公布的2月制造業(yè)PMI為49.1%，雖然仍處于收縮區(qū)間，但是考慮到春節(jié)假期影響，整體符合預(yù)期，另外2月財(cái)新中國制造業(yè)PMI為50.9，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。如果后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)能夠持續(xù)改善，則有助于推動(dòng)更多債券市場資金進(jìn)入股市。
富時(shí)羅素指數(shù)公司上周公布全球股票指數(shù)半年度指數(shù)審查報(bào)告，報(bào)告顯示，將新調(diào)入A股76只，調(diào)出1只，本次調(diào)整后，富時(shí)中國A全指（互聯(lián)互通）成份股數(shù)量將從目前的1898只增加至1973只，根據(jù)近日市值計(jì)算，A股占富時(shí)羅素新興市場指數(shù)市值將從約5.71%增加至約6.18%，這會(huì)帶來更多被動(dòng)跟蹤指數(shù)的資金。
理想汽車成為第一家營收超千億的新勢力品牌，業(yè)績發(fā)布后股價(jià)大漲。近幾日剛上市的Mega，也引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。過去五年，理想汽車凈虧損累計(jì)超過64.5億元?？梢哉f2023年理想汽車把5年虧的全賺回來了。為何理想可以在2023年實(shí)現(xiàn)盈利？相比其他同行來說，理想有何優(yōu)勢？
寧澤基金董事、雪球人氣用戶吳吞指出，千億營收，百億凈利，理想2023年的業(yè)績著實(shí)亮眼。營收達(dá)到1238.5億元，同比增長173.5%；凈利潤達(dá)118.1億元。2023年理想的發(fā)展是超過很多人預(yù)期的，甚至也超過了企業(yè)本身的預(yù)期，年交付量37.6萬輛的成績不僅超出了2023年初制定的30萬輛目標(biāo)，也超過了后來調(diào)高的36萬輛的目標(biāo)。23Q4時(shí)，在20萬元以上新能源汽車中，理想市占率達(dá)16%，位居國內(nèi)品牌第一。
吳吞認(rèn)為，理想的銷量大增和“L系列”的大獲成功以及其專注于家庭高端用車的定位有關(guān)。過去很多車企還有車評(píng)人并不看好混動(dòng)汽車（混動(dòng)主要分為插混、油混、增程。其中油混上藍(lán)牌，比純?nèi)加蛙囀∮?；插混和增程上綠牌），增程在過去也不被看好，因?yàn)樵龀唐嚨陌l(fā)動(dòng)機(jī)嚴(yán)格意義上來講只能稱為“發(fā)電機(jī)”，技術(shù)含量沒那么高，但該觀點(diǎn)其實(shí)只是從技術(shù)角度出發(fā)，而不是從產(chǎn)品和用戶角度出發(fā)。
不看好混動(dòng)汽車是因?yàn)閺拈L期視角來看，當(dāng)未來電動(dòng)汽車技術(shù)足夠強(qiáng)、電池續(xù)航足夠長、快充足夠快之后，純電汽車的優(yōu)勢肯定更加明顯。
但是這個(gè)未來是多遠(yuǎn)的未來呢？
吳吞表示，這種情況其實(shí)有點(diǎn)兒類似充電寶，過去很多人不看好充電寶這個(gè)行業(yè)，因?yàn)殚L期來看這個(gè)行業(yè)必定是要被淘汰的。當(dāng)手機(jī)續(xù)航足夠長、快充足夠快，能夠?qū)崿F(xiàn)幾天一充電之后，充電寶的需求就會(huì)很弱。但現(xiàn)在來看這個(gè)未來不僅還沒到來，反而充電寶企業(yè)還成功上市了。
吳吞坦言，目前來看，在經(jīng)歷過公共充電樁排長隊(duì)、自購小區(qū)停車位、自建充電樁等各種痛苦之后，增程式汽車變得“真香”了。
另一方面，相比一般車企，理想更關(guān)注用戶，也非常懂自己的核心用戶群體，這或許和李想汽車之家的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷有關(guān)。同時(shí)，理想也非常聚焦，一直聚焦高端家庭用車的定位，理想汽車的前身就叫車和家。吳吞舉例，一般車輛最舒服的位置都是后排老板座，但是理想最舒服的位置卻是副駕駛，因?yàn)楦瘪{駛基本上是家人坐的最多的地方，諸如此類的細(xì)節(jié)還有很多，所以理想汽車的試駕轉(zhuǎn)化率是行業(yè)內(nèi)首屈一指的。從家庭高端用車的角度，理想L系列確實(shí)很成功。
更難得的一點(diǎn)是，過去一年理想的毛利率穩(wěn)中有升，四個(gè)季度分別為20.4%、21.8%、22.0%、23.5%；2023年全年毛利率達(dá)到22.2%，高于2022年的19.4%。在去年的行業(yè)背景下，能做到這一點(diǎn)是非常難的，因?yàn)閺娜ツ?月開始車企就開始打價(jià)格戰(zhàn)，降價(jià)對(duì)毛利率的影響很大，特斯拉這幾年頻繁降價(jià)，其毛利率已經(jīng)從2022年末最高時(shí)期的25.6%，下降至2023年Q4的17.6%。雖然很多車企當(dāng)時(shí)都出臺(tái)了保價(jià)協(xié)議，但沒過多久也沒抗住，還是降價(jià)了。相對(duì)來說，理想車型的價(jià)格比較堅(jiān)挺，直到去年8月才開始推出一系列的優(yōu)惠，且優(yōu)惠幅度基本在2萬元以內(nèi)。在價(jià)格戰(zhàn)白熱化的背景下，理想毛利率能創(chuàng)下新高很不容易，另一方面也說明理想的成本控制能力很強(qiáng)。直到今年開始，理想降價(jià)幅度才開始加大，L系列優(yōu)惠近3.5萬元，主要是為了給新車型讓路，L系列即將迎來年度改款。
此外，2023年理想唯一沒有實(shí)現(xiàn)的一個(gè)目標(biāo)就是MEGA的上市，MEGA是最近幾天才上市的。這款MPV售價(jià)55.98萬元，雖然很多人不看好，但吳吞個(gè)人還是比較看好的。一方面，按中國車企的習(xí)慣做法，很多時(shí)候發(fā)布一款高價(jià)車型/首發(fā)限定版是為了抬高定位和吸引眼球，之后走量的車型都是相對(duì)低價(jià)的。比如高合(X售價(jià)80萬元、Z售價(jià)60萬元、Y售價(jià)40萬元）、極星都是如此，再比如去年發(fā)布的坦克700，首發(fā)版本售價(jià)70萬元，之后走量的版本起售價(jià)則是42.8萬元。
此外，吳吞表示，高端MPV是有需求的，最典型的就是豐田埃爾法，來到國內(nèi)后就瘋狂加價(jià)，國產(chǎn)汽車在這個(gè)領(lǐng)域相對(duì)空白，目前除了理想MEGA只有騰勢D9。就好像以前豐田霸道、酷路澤在國內(nèi)瘋狂加價(jià)，但現(xiàn)在很大一部分市場已經(jīng)被坦克500取代了。
龍年剛開工，造車新勢力之一的高合汽車便陷入停工停產(chǎn)風(fēng)波，雖然網(wǎng)傳長安汽車洽購高合，但隨后幾天這個(gè)消息被長安汽車否認(rèn)了。您如何看待高合汽車？高合汽車能走出這次的經(jīng)營危機(jī)嗎？
吳吞指出，高合現(xiàn)金流斷裂主要還是因?yàn)橘u的太貴了，售價(jià)和目標(biāo)群體不符。高合X售價(jià)80萬元、Z售價(jià)60萬元、Y售價(jià)40萬元。并且高合機(jī)甲風(fēng)的設(shè)計(jì)還有高調(diào)的開門方式可能年輕人會(huì)比較喜歡，但有這個(gè)消費(fèi)能力的年輕群體就更少了。
吳吞表示，高合X售價(jià)80萬是可以理解的，一般車企第一輛車都是炫技作品，威了提高品牌定位和知名度。比如特斯拉roadster和蔚來ep9都是要下賽道刷記錄的，再比如極星1售價(jià)145萬元，在當(dāng)時(shí)也是備受關(guān)注，但到了極星2首發(fā)就40萬元了。
吳吞指出，網(wǎng)上有一些討論高合性價(jià)比的評(píng)論，經(jīng)?？梢钥吹筋愃?ldquo;窮人才講性價(jià)比，高合就是有錢人的玩具”的言論。如果這真的是高合的定位的話，那就不要談什么走量車型，也不要談穩(wěn)定的現(xiàn)金流了。
上周，蘋果宣布取消探索了十年之久的電動(dòng)汽車項(xiàng)目，將團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)向生成式AI。蘋果此舉震驚了全球產(chǎn)業(yè)鏈，這么做的原因?yàn)楹?？您認(rèn)為蘋果具備造車的實(shí)力嗎？
吳吞指出，喬布斯有一句廣為流傳的名言：“蘋果更關(guān)心的是在某一特定類別中成為第一，而不是成為第一個(gè)。”蘋果的傳統(tǒng)是做出行業(yè)最頭部的產(chǎn)品，然后獲得極高的利潤率，蘋果可能是在造車行業(yè)看不到這一希望所以放棄了。蘋果目前的毛利率接近45%，而特斯拉毛利率最高的時(shí)候也只有25.6%。
對(duì)蘋果而言，為了汽車業(yè)務(wù)做出大量投入，反而拖累自己的利潤、現(xiàn)金流是一件不太劃算的事情，更何況現(xiàn)在諸多科技企業(yè)都在all in AI，蘋果更應(yīng)在自己的優(yōu)勢領(lǐng)域集中力量辦大事，并且自動(dòng)駕駛技術(shù)的升級(jí)也離不開AI的發(fā)展。蘋果此次解散汽車團(tuán)隊(duì)，2000多名員工中多數(shù)人會(huì)被調(diào)到生成式人工智能部門。在未來，也許會(huì)殊途同歸。
吳吞稱，盡管蘋果沒有推出過汽車產(chǎn)品，但十年來一直被諸多車企當(dāng)做假想敵。
2014年，蘋果成立從事自動(dòng)駕駛研發(fā)的“泰坦”部門時(shí)，時(shí)任大眾CEO的赫伯特•迪斯曾表示，蘋果給大眾帶來的挑戰(zhàn)將比豐田等傳統(tǒng)競爭對(duì)手大得多。
2016年，馬斯克曾表示：“特斯拉的最大競爭對(duì)手不是谷歌，而是蘋果公司”。
2021年，李斌也曾表示蔚來短期內(nèi)對(duì)標(biāo)BBA，但長期來看主要競爭者是蘋果。
此次蘋果停止造車也引發(fā)了廣泛關(guān)注：
馬斯克打了個(gè)“敬禮”和“抽煙”的表情。
李想表示，蘋果放棄造車，選擇聚焦人工智能是絕對(duì)正確的戰(zhàn)略選擇，時(shí)間點(diǎn)也合適。人工智能會(huì)成為所有設(shè)備、服務(wù)、應(yīng)用、交易的最頂層入口，蘋果的必爭之戰(zhàn)。車的電動(dòng)化是上半場，人工智能才是決賽。
雷軍表示震驚，順便為小米打廣告。
吳吞表示，蘋果的退出對(duì)行業(yè)風(fēng)向影響還是很大的，蘋果是科技企業(yè)涉足汽車行業(yè)的先行者，而國內(nèi)很多科技企業(yè)造車也參考了蘋果當(dāng)初的決定。如今國內(nèi)進(jìn)行的如火如荼，蘋果的退出讓科技企業(yè)造車的前景顯得更加撲朔迷離。
此次由比亞迪發(fā)起的新一輪“降價(jià)潮”愈演愈烈，2月27日，已經(jīng)售賣了近3年的極氪001迎來中期改款，在總成本上漲了5萬元的基礎(chǔ)上，全新極氪001整體售價(jià)不增反降。面對(duì)一眾在價(jià)格戰(zhàn)中廝殺的同行，將于今年上半年問世的小米汽車的競爭優(yōu)勢在哪里？
吳吞認(rèn)為，前幾年車企打的是“晉級(jí)賽”，需求旺盛、政策友好、投資充裕，產(chǎn)品做的不錯(cuò)就能有一席之地；而去年開始就進(jìn)入了“淘汰賽”，掀桌子式的降價(jià)，現(xiàn)金流不行的就要被淘汰；未來則可能是“全明星賽”，只剩幾家最優(yōu)秀的車企比拼。
為什么比亞迪秦最先大幅降價(jià)，網(wǎng)友開玩笑說是因?yàn)?ldquo;秦掃六合”。正經(jīng)來說，一方面是因?yàn)樘妓徜嚨膬r(jià)格大幅下降，成本降低。另一方面，則是銷量帶來的規(guī)模效應(yīng)，也降低了比亞迪的成本。競爭對(duì)手不跟隨價(jià)格戰(zhàn)的話，只能被迫交出市場份額，跟隨的話，現(xiàn)金流差的車企直接“原地去世”。
為什么這個(gè)時(shí)候紛紛降價(jià)，尤其是低價(jià)車型降得最狠。吳吞認(rèn)為，是因?yàn)樾履茉促徶枚惖臏p免政策快調(diào)整了。今年6月1日起，不符合技術(shù)要求（續(xù)航里程、電池容量等指標(biāo)）的新能源車型將不再享受購置稅減免。
感覺雷軍現(xiàn)在也很難辦，因?yàn)樾∶资着鷖u7的成本不會(huì)很低，一方面沒有規(guī)模效應(yīng)，另一方面雷軍也提到了“電池特別特別貴”，確實(shí)特別貴，因?yàn)槭窃阡嚨V大幅降價(jià)之前買的……而且是首款汽車，銷售難度不低，如果不給首任車主相當(dāng)幅度的優(yōu)惠，誰愿意當(dāng)“小白鼠”呢。
近期，多家媒體報(bào)道，華晨中國考慮出售其合資公司華晨寶馬25%股權(quán)。據(jù)悉，包括一汽集團(tuán)等多家中國車企已參與有關(guān)華晨寶馬股權(quán)的初步談判，目前談判正在進(jìn)行中，尚未做出最終決定。華晨中國為何要出售寶馬股權(quán)？寶馬今后將會(huì)怎樣？
吳吞介紹，華晨寶馬在國內(nèi)占據(jù)了廣闊的市場，BBA在國內(nèi)的合資品牌有：北京奔馳、華晨寶馬、一汽奧迪、上汽奧迪（生產(chǎn)A7L和Q5e-tron），其中最受消費(fèi)者認(rèn)可的就是一汽奧迪和華晨寶馬。一汽奧迪的車主從不摳標(biāo)，因?yàn)樵缙诘墓佘囆蜗缶褪且黄麏W迪而不是進(jìn)口奧迪。華晨寶馬也是憑借過硬的質(zhì)量受到消費(fèi)者的認(rèn)可，寶馬在全世界有31個(gè)生產(chǎn)基地，其中德國柏林本部排名第一，華晨寶馬的沈陽鐵西工廠排名第二，所以國產(chǎn)寶馬質(zhì)量很可能比進(jìn)口的要好。
華晨和寶馬的合資公司是華晨最核心的資產(chǎn)，幾乎貢獻(xiàn)了全部的凈利潤。華晨想要出售股權(quán)可能也是不得已之舉。華晨今年問題纏身：貪腐問題、巨額債務(wù)、自主板塊薄弱。
自1999年至2019年，華晨前董事長祁玉民利用職務(wù)便利，在借用資金、承攬業(yè)務(wù)、取得經(jīng)營銷售權(quán)等方面先后為39人謀取利益并收受財(cái)物折合人民幣共計(jì)1.33億余元。
根據(jù)此前披露的信息，截至2022年6月1日，共計(jì)6029家債權(quán)人向華晨集團(tuán)管理人申報(bào)了債權(quán)，金額合計(jì)577.18億元。還有債權(quán)人未申報(bào)債權(quán)（賬本記錄在案），共計(jì)132.94 億元，以及無須申報(bào)的職工債權(quán)，共計(jì)7.86 億元。華晨集團(tuán)總負(fù)債額合計(jì)高達(dá)約718億元。
吳吞認(rèn)為，未來寶馬很可能會(huì)獨(dú)資，之前寶馬和華晨合資也是因?yàn)橐郧皩?duì)外資的限制，現(xiàn)在放開了，特斯拉就是一個(gè)標(biāo)桿。2018年4月，中國政府宣布將放寬中國汽車行業(yè)外國股權(quán)限制，此后沒多久，華晨汽車便將手中25%的合資公司股權(quán)作價(jià)36億歐元出售給寶馬，華晨寶馬成為中國第一家打破中外50：50股比的合資公司。2022年2月，寶馬集團(tuán)在華晨寶馬所持股份正式變更為75%。
另外，根據(jù)媒體報(bào)道，一汽還有長城汽車對(duì)這部分股權(quán)也挺感興趣的，一汽有和奧迪合作成功的先例，長城之前也和寶馬合資了光束汽車，生產(chǎn)電動(dòng)mini cooper的項(xiàng)目，他們或許也有可能取代華晨與寶馬合作。
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（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜內(nèi)容運(yùn)營編輯雨朦）
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