然而換個(gè)角度看，實(shí)施了T+0交易制度，人們就能賺到錢(qián)了嗎？

只怕未必。

在解釋之前，有必要先來(lái)介紹一下A股市場(chǎng)的投資者構(gòu)成。一份來(lái)自數(shù)據(jù)寶和騰訊自選股用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，A股投資者當(dāng)中99%以上都是散戶，他們用于投資股市的資金相對(duì)有限，因此更看重短期收益，其中追求短期收益的人群占比88.79％，遠(yuǎn)超追求中長(zhǎng)期收益的人群，且近半數(shù)人的投資風(fēng)格都偏激進(jìn)；而從投資經(jīng)驗(yàn)看，散戶中投資經(jīng)驗(yàn)低的人群占比接近半數(shù)。

上述數(shù)據(jù)說(shuō)明，當(dāng)前A股市場(chǎng)以散戶投資者為絕對(duì)主體，“小白”更是占據(jù)了半壁江山，由此導(dǎo)致A股資金短期化、分散化特征明顯，且散戶大多重趨勢(shì)博弈，輕基本面研究，投資心智不成熟且專業(yè)性相對(duì)欠缺，對(duì)投資亦是缺乏長(zhǎng)期信仰，因而整體心態(tài)略顯浮躁。

與此同時(shí)，散戶投資者與機(jī)構(gòu)投資者相比，可以說(shuō)天生處于劣勢(shì)地位，主要反映在以下四個(gè)方面：

首先，散戶資金體量大多較小，而股價(jià)的拉升往往需要依靠大資金的力量，散戶基本上只有跟隨大資金才能賺到錢(qián)；

其次，散戶可投入的時(shí)間精力有限，絕大多數(shù)散戶不具備像機(jī)構(gòu)投資者那樣可以實(shí)時(shí)盯盤(pán)的條件，并且機(jī)構(gòu)投資者幾乎都擁有專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)和散戶難以接觸到的信息來(lái)源，這就注定了機(jī)構(gòu)投資者總能走在市場(chǎng)前列，散戶投資者常常是后知后覺(jué)；

再次，機(jī)構(gòu)投資者在做出投資決定前，通常有一系列的流程機(jī)制，以盡量減少?zèng)Q策錯(cuò)誤的幾率，而散戶投資者常常是個(gè)人單獨(dú)做出決策，缺乏約束機(jī)制，導(dǎo)致決策的隨意性較大，更容易出錯(cuò)；

最后，交易權(quán)限不同，散戶在A股幾乎是只能做多不能做空，這便意味著只有行情上漲了，散戶才有利可圖，但機(jī)構(gòu)投資者常?？梢酝ㄟ^(guò)融券或者股指期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行對(duì)沖，一旦市場(chǎng)下跌，機(jī)構(gòu)也可以賺到錢(qián)，但散戶只能虧錢(qián)。

正因?yàn)樯鲜龇N種，如果貿(mào)然放棄T+1交易制度，轉(zhuǎn)而采用T+0，對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)很可能是壞事而非好事——因?yàn)榧幢闶荰+0環(huán)境下，散戶投資者依然無(wú)法改變自己劣勢(shì)的地位，也無(wú)法和機(jī)構(gòu)投資者站在同一起跑線上，而自己面臨的市場(chǎng)環(huán)境很可能會(huì)更加殘酷艱難。

舉個(gè)例子，目前很多量化交易機(jī)構(gòu)都是采用電腦程序化下單，大資金通過(guò)日內(nèi)迅速砸盤(pán)打壓股價(jià)，散戶根本來(lái)不及反應(yīng)，甚至可能以為有自己不知道的突發(fā)利空出現(xiàn)，于是在恐慌情緒驅(qū)使下割肉止損，而機(jī)構(gòu)反而可能會(huì)在低位接過(guò)散戶“帶血的籌碼”后，再拉升股價(jià)，而心有余悸的散戶即便是看到股價(jià)上漲，可能也不敢再買(mǎi)回來(lái)，這就相當(dāng)于大資金充分利用了散戶的弱點(diǎn)，完成了日內(nèi)“割韭菜”的舉動(dòng)。此類(lèi)操作在T+0的期貨市場(chǎng)里可謂是屢見(jiàn)不鮮，而期貨市場(chǎng)里的散戶處境如何，想必各位都有所耳聞。

不僅如此，在T+0的交易制度下，當(dāng)日買(mǎi)入的股票可以在當(dāng)日賣(mài)出，客觀上為高頻交易提供了便利。而比起擅長(zhǎng)高頻交易的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，散戶投資者在交易條件、交易技術(shù)和交易設(shè)備方面都處于劣勢(shì)，可以認(rèn)為T(mén)+0對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者更加友好，但對(duì)于本就弱勢(shì)的散戶投資者來(lái)說(shuō)操作難度更大，相當(dāng)于是進(jìn)一步加劇了股市的不公平，其結(jié)果很可能就是散戶投資者虧損速度加快，也不利于A股市場(chǎng)向著價(jià)值投資風(fēng)格轉(zhuǎn)型。

更何況，當(dāng)前A股的交易制度本就存在不少缺陷，對(duì)于內(nèi)幕交易、違規(guī)減持、財(cái)務(wù)造假等行為的處罰力度遠(yuǎn)不及歐美等成熟市場(chǎng)那般大，并且退市制度也不夠完善，等等。這些缺陷的存在，常常會(huì)讓占據(jù)A股市場(chǎng)投資主體大頭的中小投資者的合法權(quán)益得不到較好的保護(hù)。在這樣的條件下推動(dòng)T+0，對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)顯然不是好消息。

反觀T+1交易制度下，散戶雖然沒(méi)有辦法在日內(nèi)完成買(mǎi)賣(mài)動(dòng)作，但當(dāng)天無(wú)法賣(mài)出的規(guī)則反而可以讓他們冷靜下來(lái)，促使他們謹(jǐn)慎做出投資判斷，而不是簡(jiǎn)單的追漲殺跌、快進(jìn)快出與盲目跟風(fēng)，同時(shí)也能夠在一定程度上避免市場(chǎng)的大起大落，這在某種意義上可以視為對(duì)中小投資者的保護(hù)。

當(dāng)然，一些有經(jīng)驗(yàn)的投資者還可以在已經(jīng)持有的股票上進(jìn)行日內(nèi)的低買(mǎi)高賣(mài)并賺取差價(jià)，即所謂的“做T”，這也算是一種變相的T+0交易策略實(shí)現(xiàn)。