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文 | 消費(fèi)財(cái)研社
近年來(lái)，手握充?，F(xiàn)金流的白酒巨頭紛紛化身“投資狂人”，活躍在各個(gè)熱門產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
據(jù)工商數(shù)據(jù)顯示，近期五糧液新成立四川普什產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下文簡(jiǎn)稱“四川普什”），出資額高達(dá)100.1億元人民幣。
近兩年來(lái)，五糧液已多次“出手”設(shè)立基金。僅在2023年，公司就先后成立多只規(guī)模3億元左右的基金，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資動(dòng)作頻頻。
2024年開年，五糧液豪擲百億元布局股權(quán)投資，風(fēng)頭甚至一度壓過(guò)貴州茅臺(tái)。對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，酒企做股權(quán)投資一方面源于其現(xiàn)金流較為可觀，給其做投資提供了充足的“子彈”；另一方面，酒業(yè)及上下游可拓展性越來(lái)越小，只能通過(guò)跨界投資尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以基金的方式投向新興科技產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)積極的嘗試。
工商信息顯示，四川普什產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）于2月6日成立，經(jīng)營(yíng)范圍為股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等。四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司為控股股東，出資比例達(dá)99.9%。
合伙人信息顯示，該企業(yè)由四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司、宜賓五糧液基金管理有限公司共同出資成立，出資額總計(jì)為100.1億元。其中五糧液集團(tuán)認(rèn)繳出資額為100億元，五糧液基金認(rèn)繳出資額為1000萬(wàn)元；執(zhí)行事務(wù)合伙人為宜賓五糧液基金管理有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。
值得注意的是，在公司執(zhí)行事務(wù)合伙人五糧液基金的股東中，還有地方國(guó)資的身影，宜賓發(fā)展控股集團(tuán)有限公司持股24%。
新消費(fèi)財(cái)研社梳理公開資料可知，五糧液早在2017年就開始布局產(chǎn)業(yè)投資。2017年8，五糧液基金正式成立；2018年，五糧液決策層更是提出了“集團(tuán)公司向國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略。
2023年以來(lái)，五糧液加速股權(quán)投資步伐，接連出手先后成立了三只私募股權(quán)基金，規(guī)模均在3億元左右，于2023年6月29日、9月22日和9月25日三個(gè)月內(nèi)迅速成立宜賓濃香秀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等三家合伙企業(yè)。
執(zhí)中Zerone數(shù)據(jù)顯示，截至目前五糧液基金已投資多個(gè)項(xiàng)目，包括宜賓市商業(yè)銀行、華西證券、四川銀行、中酒薈萃、三兩小酒等。投資輪次覆蓋種子輪到B輪。其中，五糧液集團(tuán)為第一大股東的宜賓市商業(yè)銀行已赴港上市。
相比于此前的3億元規(guī)模的小基金，此次五糧液豪擲100億，足以彰顯其欲在股權(quán)投資領(lǐng)域大干一場(chǎng)的決心。
雖然五糧液還并未透露其百億基金的投資方向和運(yùn)作模式，但從五糧液以往所熱衷的跨界投資領(lǐng)域和普什集團(tuán)官網(wǎng)資料看，新能源、新科技、新材料、智能制造（綠色動(dòng)力）”“新能源汽車（動(dòng)力電池）配套等領(lǐng)域或?yàn)橥顿Y重點(diǎn)。
對(duì)于四川普什的成立，五糧液方面的人士回應(yīng)稱，私募股權(quán)業(yè)務(wù)主要是集團(tuán)在做，目的是多元化發(fā)展業(yè)務(wù)板塊。
遠(yuǎn)不止賣酒，如今五糧液集團(tuán)“多元化”業(yè)務(wù)涉足領(lǐng)域究竟有多廣？
從組織架構(gòu)上看，五糧液集團(tuán)旗下有15家子集團(tuán)，其中只有五糧液股份主營(yíng)白酒業(yè)務(wù)。其他子公司主業(yè)涵蓋了新能源汽車零配件制造、電子元器件材料、智慧物流、進(jìn)出口貿(mào)易、銀行金融等。
以普什集團(tuán)為例，這家公司成立于1998年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括“新包裝”“新材料”“智能制造（綠色動(dòng)力）”“新能源汽車（動(dòng)力電池）配套”。
據(jù)投中網(wǎng)信息，該公司新材料事業(yè)部一年可以生產(chǎn)3000噸錳鋅鐵氧體磁芯，用于電感器、傳感器、脈沖寬帶變壓器等電子元器件；新能源汽車（動(dòng)力電池）配套事業(yè)部，生產(chǎn)的汽車沖壓模具，是比亞迪、奔馳、奧迪、寧德時(shí)代、一汽、東風(fēng)、瑪莎拉蒂等40多家汽車的一級(jí)供應(yīng)商。
該集團(tuán)在2017年曾代表五糧液集團(tuán)投資了宜賓凱翼汽車，聯(lián)手五糧液集團(tuán)出資24.94億元，收購(gòu)了凱翼51%的股權(quán)。目前，普什集團(tuán)仍持有凱翼汽車1.33%的股權(quán)。
從業(yè)績(jī)看，普什集團(tuán)2022年?duì)I收達(dá)到262.85億元。而從全集團(tuán)看，非白酒業(yè)務(wù)也占到五糧液集團(tuán)總營(yíng)收的53%左右，五糧液股份則占五糧液集團(tuán)的47%。
因此也有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，一個(gè)“完全體”的五糧液，只有一半是酒企，另一半則是以先進(jìn)制造為主業(yè)的公司。
事實(shí)上，不僅五糧液集團(tuán)，手握充裕現(xiàn)金流的其他酒業(yè)巨頭，也紛紛開始跨界投資，尋求更廣闊的多元化發(fā)展空間。
近年來(lái)，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖、今世緣等酒企也相繼開啟跨界投資的腳步。就在今年年初，瀘州老窖與四川瀘州市國(guó)資合作設(shè)立一只約10億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金——瀘州市壹期產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金合伙企業(yè)（有限合伙）。
在一眾酒企之中，茅臺(tái)算是“私募之王”，投資戰(zhàn)績(jī)喜人。
2023年8月，茅臺(tái)私募基金兩度出手，分別與金石投資成立茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）、與深圳市招商國(guó)協(xié)貳號(hào)股權(quán)投資基金管理有限公司等成立茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙），出資金額均為55.1億元。
企查查信息顯示，茅臺(tái)基金自成立以來(lái)發(fā)生了10余次公開投資事件，投資標(biāo)的分別為白家食品、萬(wàn)凱新材、李子園、嘉美包裝、稻源集團(tuán)、天宜上佳、鍋圈食匯、匹克體育、新巨豐、中鹽股份等，基本是圍繞消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行相關(guān)投資布局。
其中，嘉美包裝、李子園、天宜上佳、萬(wàn)凱新材、新巨豐等多家公司已登陸資本市場(chǎng)，白家食品已在上市輔導(dǎo)中；稻源科技、中國(guó)鹽業(yè)正在醞釀IPO；衣拉拉曾擬在上交所主板上市，但公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)終止IPO；匹克中國(guó)不斷傳出擬回A股上市。
據(jù)觀察可知，酒企布局股權(quán)投資多以LP（有限合伙人）身份入局。其中，瀘州老窖以LP身份出資力合創(chuàng)投、中金資本、開元城投基金等，還參與過(guò)二手份額交易。
無(wú)獨(dú)有偶，洋河股份也早已成立了專門參與一級(jí)市場(chǎng)的投資平臺(tái)，不僅做LP，還做S基金。2023年1月，洋河股份在公告中也提及，同意公司以自有資金出資30億元設(shè)立全資子公司并與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資，成立的華泰洋河母基金已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。
對(duì)此，酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里認(rèn)為，白酒企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金是為了盤活存量資金，讓企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)揮更大的價(jià)值，做好了可以直接提升凈利潤(rùn)。
五糧液加速投資布局，加速推進(jìn)多元化，其實(shí)也是為未來(lái)不確定的市場(chǎng)加一道“保險(xiǎn)”。
前不久，緊跟飛天茅臺(tái)漲價(jià)的腳步，五糧液正式宣布第八代普五出廠價(jià)上調(diào)50元，從969元/瓶調(diào)整至1019元/瓶，于2月5日正式執(zhí)行。
而事實(shí)上，雖然普五漲價(jià)在業(yè)內(nèi)叫好聲一片，但相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)上“價(jià)格倒掛”也是不爭(zhēng)的事實(shí)。在酒仙網(wǎng)京東旗艦店中，第八代普五售價(jià)僅889元/瓶，低于上調(diào)之前的出廠價(jià)80元，低于上調(diào)后的出廠價(jià)130元。
這也意味著，雖然提價(jià)能進(jìn)一步鞏固五糧液“濃香老大”的市場(chǎng)地位，有利于鞏固品牌價(jià)值和提升利潤(rùn)水平，但在五糧液推行的“總代模式”之下，很多中小經(jīng)銷商面臨“血虧”也是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此很多中小經(jīng)銷商對(duì)此頗有怨言。
對(duì)比近兩年的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，雖然五糧液依然是不可動(dòng)搖的白酒“二哥”，但與貴州茅臺(tái)之間的差距也是越來(lái)越大。
僅以2023上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為709.9億元和359.8億元，增速分別為19.42%和20.76%。而五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為455.1億和170.4億，增速分別為10.39%和12.83%。很顯然，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀幻黠@弱于貴州茅臺(tái)。
不僅如此，2023年上半年，五糧液的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雖然維持雙位數(shù)的增長(zhǎng)，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這是自2015年以來(lái)五糧液交出的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最差的半年報(bào)了。值得一提的是，2023年二季度，五糧液的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速僅有5.07%和5.11%，這是其近十幾個(gè)季度以來(lái)首次單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚羵€(gè)位數(shù)。
從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，和2021年的最高點(diǎn)347.81元/股相比，2023年五糧液的股價(jià)就已經(jīng)腰斬，市值則蒸發(fā)超過(guò)了7400億。
另外，從產(chǎn)品市場(chǎng)影響力來(lái)看，一直被作為“茅臺(tái)平替”的五糧液，也并非完全“高枕無(wú)憂”。
近年來(lái)，如國(guó)窖1573和茅臺(tái)1935等千元級(jí)高端白酒大單品崛起，洋河、汾酒、郎酒等高端大單品市場(chǎng)認(rèn)可度也越來(lái)越高，五糧液在此價(jià)格帶的高端稀缺性也開始面臨挑戰(zhàn)。
因此，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙不振、大單品市場(chǎng)地位受到威脅的情況下，五糧液迫切尋求“第二增長(zhǎng)曲線”，加速熱門產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資布局的腳步，其實(shí)是也順勢(shì)而為、為自己未來(lái)投資的表現(xiàn)。
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