來源于視覺中國
近日，各大公募基金紛紛披露四季度報(bào)告，明星基金經(jīng)理的調(diào)倉路徑也隨之公之于眾，其中有“醫(yī)藥女神”之稱的葛蘭在管醫(yī)藥公募基金備受市場關(guān)注。
根據(jù)中歐基金披露的旗下基金經(jīng)理葛蘭在管公募基金“中歐醫(yī)療健康混合基金”的2023年四季報(bào)，葛蘭在四季度對(duì)創(chuàng)新藥等進(jìn)行了加倉，對(duì)CXO類股票一律減倉，包括藥明康德（603259.SH）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）以及康龍化成（300759.SZ）等。
而減倉CXO的邏輯，仍在于該領(lǐng)域的不確定性。
據(jù)“中歐醫(yī)療健康混合基金”四季報(bào)，基金A類份額凈值增長率為-6.34%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-1.04%；基金C類份額凈值增長率為-6.53%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-1.04%。
截至2023年底，上述基金持倉前十大股票分別為：藥明康德、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、愛爾眼科（300015.SZ)、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、同仁堂（600085.SH）、康龍化成、凱萊英、片仔癀（600436.SH）、華潤三九（000999.SZ）、泰格醫(yī)藥。
“中歐醫(yī)療健康混合基金”前十大持倉股票，來源于其四季報(bào)
對(duì)比三季報(bào)來看，葛蘭對(duì)恒瑞醫(yī)藥、同仁堂以及華潤三九等進(jìn)行了加倉，對(duì)CXO類股票則一律減倉。
藥明康德的倉位從三季度末的10.39%下調(diào)至9.24%，持股數(shù)量從6149.97萬股減至5858.79萬股，減持?jǐn)?shù)量高達(dá)291.18萬股；同時(shí)，凱萊英的倉位從4.98%下調(diào)至4.11%，對(duì)應(yīng)減持?jǐn)?shù)量39.55萬股；泰格醫(yī)藥從4.75%下調(diào)至3.63%，減持?jǐn)?shù)量59.36萬股；康龍化成的減持?jǐn)?shù)量達(dá)86.87萬股。
對(duì)于加倉恒瑞醫(yī)藥、同仁堂等上市公司的原因，依舊是看好創(chuàng)新藥的長期價(jià)值。該基金管理團(tuán)隊(duì)在四季度報(bào)告中表示：“創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏覀兺顿Y關(guān)注的重要主線之一，主要從‘做好藥’和‘賣好藥’兩條線研究判斷企業(yè)成長價(jià)值。”
“中歐醫(yī)療健康混合基金”前十大持倉股票，來源于其三季報(bào)
“經(jīng)過多年的洗禮，國內(nèi)創(chuàng)新藥企整體仍保持較高的研發(fā)強(qiáng)度，IND(臨床試驗(yàn)新藥)申請(qǐng)數(shù)量仍在增加，同時(shí)各家企業(yè)的研發(fā)管線布局已經(jīng)更加理性?；谘邪l(fā)人員眾多、平臺(tái)基礎(chǔ)及配套設(shè)施完備、產(chǎn)業(yè)鏈布局完整的紅利，我國創(chuàng)新藥的跟進(jìn)速度具備一定優(yōu)勢，部分細(xì)分領(lǐng)域從藥物發(fā) 現(xiàn)到臨床試驗(yàn)的周期推進(jìn)效率領(lǐng)先全球。 ”上述基金管理團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中表示。
此外，創(chuàng)新藥企國際化進(jìn)展也迎來突破。越來越多的企業(yè)已經(jīng)出海開展關(guān)鍵臨床，部分創(chuàng)新藥和生物類似藥在歐美發(fā)達(dá)國家持續(xù)獲批，國內(nèi)企業(yè)在ADC(抗體偶聯(lián)藥物)等領(lǐng)域活躍的對(duì)外授權(quán)，相關(guān)項(xiàng)目出海及交易金額的攀升。
不僅是葛蘭管理的公募基金，其他醫(yī)藥基金四季度的調(diào)倉方向也多是“增持創(chuàng)新藥上市公司”。以“鵬華醫(yī)藥科技股”基金為例，該基金增持了百濟(jì)神州（688235.SH）、恒瑞醫(yī)藥等創(chuàng)新藥上市企業(yè)，該系列上市公司也是其重倉股。
葛蘭減倉CXO，還是在于其不確定性。在醫(yī)藥外包這個(gè)重資產(chǎn)+人力密集型領(lǐng)域，下游創(chuàng)新藥企的資金情況尤其關(guān)鍵。
“CXO服務(wù)的是創(chuàng)新藥企，創(chuàng)新藥企在一級(jí)市場的融資情況對(duì)CXO的影響蠻大的，若創(chuàng)新藥企無法融資或融資相對(duì)較少，那則不能推進(jìn)其研究，那么CXO行業(yè)的訂單肯定會(huì)減少。”一位醫(yī)藥分析師對(duì)鈦媒體APP表示。
正如上述醫(yī)藥分析師所言，CXO與創(chuàng)新藥企融資強(qiáng)相關(guān)，后者可一定程度上反應(yīng)前者的現(xiàn)狀及預(yù)期。
然目前來看，相關(guān)數(shù)據(jù)并不樂觀。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年，創(chuàng)新藥一級(jí)市場投融資總金額達(dá)255.4億美元，與去年的332.9億美元同比下降23.2%。
IPO方面，國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO整體收緊，IPO事件數(shù)及融資金額大幅下跌。2023年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO事件46起，同比下降44%，募資金額為63億美元，同比下降56%。
此外，創(chuàng)新藥商業(yè)化也是道阻且長。在醫(yī)藥反腐的大背景下，部分醫(yī)院藥事會(huì)暫停召開的消息甚囂塵上，歷經(jīng)融資難、研發(fā)周期長、藥監(jiān)局審批上市、醫(yī)保準(zhǔn)入等“大考”的創(chuàng)新藥，又卡在了入院的“最后一公里”。
這不僅給創(chuàng)新藥商業(yè)化、創(chuàng)新藥銷售等加大了難度，使部分創(chuàng)新藥的銷售額爬坡停滯不前，也讓寒冬下本就猶豫的資金更加猶疑。
但好在2024年開年以來，創(chuàng)新藥端也頻頻傳來成功兌現(xiàn)的好消息：多個(gè)license-out交易落地，“出海”的邏輯不斷強(qiáng)化。光大證券在近日出爐的研究報(bào)告中指出：“Biotech融資轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)海外CRO訂單指標(biāo)改善，基于海外CRO公司的判斷，Biotech融資拐點(diǎn)正在確立中。”
（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者| 張海霞）
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