圖源自視覺中國
1月22日，紅日藥業(yè)（300026.SZ）盤中股價一度觸及3.81元，創(chuàng)2021年4月16日至今新低，這也是公司股價26個月來首次跌破4元。
如此低迷的股價之下，公司創(chuàng)始人姚小青近期的一次減持計劃落空顯得尤為矚目。去年6月，紅日藥業(yè)公告稱，姚小青計劃以集中競價方式減持公司股份不超過3000萬股，今年1月5日，公司發(fā)布姚小青減持計劃到期但未實施減持的公告，但沒有提及原因。
減持計劃被擱置一般有兩種可能，因價低而賣方不愿意賣，或者賣方減持意愿強烈，但找不到接盤的買方。
姚小青近年來已有多輪減持，并曾在4元的價格拋售公司股票。據(jù)此來看，姚小青此次減持未果的原因，不愿意賣的可能性似乎較小。
大股東欲減未減，為紅日藥業(yè)頻繁遭遇股東減持的局面再添話題。
近年來，圍繞紅日藥業(yè)的諸多議題中，除卻對業(yè)績下滑的討論，股東減持這一關鍵詞尤為矚目，既有二股東姚小青及其兒子姚晨及一眾公司高管，頻頻拋售公司股份，還包括曾經(jīng)的實控人、如今的第三大股東大通集團，因其自身的債務糾紛而遭遇在持股被司法拍賣和被動減持。
股東減持亂局之外，2019年初入主為紅日藥業(yè)實控人的興城集團，更是在融資融券市場頻頻操作。
三位大股東在資本市場中攪弄風云，積極謀利，而成立至今27年紅日藥業(yè)則是深陷動蕩與混亂，業(yè)績萎靡，股價不振。
過去一段時間里，命途多舛的紅日藥業(yè)，經(jīng)歷了被動減持、司法拍賣，以及大股東減持未果等一系列事件，將本就震蕩下跌的公司股價，又合力推進了下行速滑道。
而且在大宗交易市場，紅日藥業(yè)的股票還開啟了“大甩賣”模式。
2023年11月6日至今，公司累計發(fā)生11起大宗交易，涉及股份3062.6萬股，均為折價交易，折價率最高達17.87%。值得注意的是，其中多達2804.3萬股的買方營業(yè)部均為山西證券太原平陽路，折價率在9.02%至11.23%之間。
巧合的是，紅日藥業(yè)與山西也有著千絲萬縷的關系。
在三年前，公司大股東大通集團與山西中意智科技有限公司（以下簡稱“山西中意智”）因債務糾紛問題，曾訴諸法院。
2000年2月，大通集團以補充流動資金為由，質押其所持有的2770萬股紅日藥業(yè)股份，向山西中意智借款9000萬元，承諾3個月內償還，還款日期為2020年5月18日。
彼時，大通集團持有紅日藥業(yè)2.93億股份，持股比例9.76%，借款質押股份在2月21日剛獲解除質押，占其所持股份的9.44%。
包括該筆股權質押在內，當時的大通集團有 99.98%紅日藥業(yè)股份均已質押。
圖源自公司公告
與山西中意智的借款到期后，大通集團并未還款，雙方協(xié)商后，于2020年7月13日解除質押股權1000萬股，次日，大通集團償還1000萬元。9月30日、10月15日，大通集團分別償還55萬元、140萬元。
之后，大通集團以資金緊張為由，未償還剩余款項。
值得注意的是，2020年7月14日，紅日藥業(yè)發(fā)布了大通集團計劃減持公司股份的公告，從8月5日至次年1月22日，大通集團共計實施減持4896.35萬股，套現(xiàn)約2.55億元。
減持變現(xiàn)上億元，卻無力償還千萬元錢款，山西中意智于2020年12月將其訴諸法院，要求處置剩余被質押的1770萬股紅日藥業(yè)股權，并優(yōu)先償還該筆借款，但因爭議解決方式的約定不在人民法院管轄范圍內，該起訴訟被駁回。
山西中意智在討債方面是實打實的“冤大頭”，天眼查數(shù)據(jù)顯示，該公司去年末還因工程款項難以收回而申請欠款方破產(chǎn)清算，但被駁回。
在與大通集團的一系列借款糾紛中，山西中意智絕非孤例。
深陷多重危機的大通集團此前連續(xù)通過質押上市公司（紅日藥業(yè)、大通燃氣）股權的方式借款。2020年7月開始，大通集團持有的紅日藥業(yè)股份就開始頻頻被司法凍結，2021年4月10日，又開啟輪候凍結模式。
有的債主沉得住氣，有的則不能。
2023年6月2日，紅日藥業(yè)發(fā)布公告稱，大通集團持有公司6407.95萬股無限售流通股被天津市第三中級人民法院裁定，在符合相關減持規(guī)定前提下，通過行使大宗交易和集合競價形式賣出以償還債務。
消息發(fā)布后，紅日藥業(yè)連續(xù)5個交易日收跌。
最終，大通集團持有的3378.88萬股紅日藥業(yè)股份通過以大宗交易、集中競價的方式被動減持，還有350萬股被司法拍賣，成交價格在4.03元/股至4.43元/股之間，累計變現(xiàn)1.57億元。
目前，大通集團持股已經(jīng)從2019年末的9.77%降至5.57%。
大通集團在紅日藥業(yè)的股權雖被凍結，但仍能被拍賣或是在二級市場被動減持，這也將投資者置于被動地位，大股東減持的利空消息何時“空降”，充滿不確定性。甚至有投資者斷然直言“不解決大通的問題，這股漲不起來”。
更何況，在大通集團這顆不定時爆炸的“暗雷”之外，曾與大通集團因紅日藥業(yè)控制權歸屬相爭數(shù)年的公司董事長姚小青，近幾年一直在忙不迭地持續(xù)減持公司股份。
2024年1月5日，紅日藥業(yè)發(fā)布了大股東姚小青減持到期未實施減持的公告。
這份減持計劃發(fā)布于6個月前，正值大通集團所持紅日藥業(yè)應法院《執(zhí)行裁定書》進行被動減持期間，在大通集團被動減持公告發(fā)布10天后。
紅日藥業(yè)于2023年6月12日公告稱，因個人財務安排，姚小青計劃以集中競價方式減持公司股份不超過3000萬股。
次日，紅日藥業(yè)大跌4.01%。
根據(jù)公告所述，姚小青的減持期間在2023年7月5日至2024年1月5日之間。而這個時間幾乎與大通集團被動減持區(qū)間高度重合。
兩份減持公告接連發(fā)布，給投資者當頭棒喝，紅日藥業(yè)股價震蕩走低，但最終，姚小青“虛晃一槍”，0減持，大通集團則是在股價洼地被動減持超3000萬股。
因股價過低而放棄變現(xiàn)，無可厚非，至少對于債務纏身的大通集團來說，并不愿意“賤賣”股份。
2023年10月27日，紅日藥業(yè)公告稱大通集團持有的3023.81萬股股份將被司法拍賣。參考前例，以4元出頭的價格減持或是拍賣，并不是聰明的變現(xiàn)方式，這起拍賣在三天后就緊急撤銷——公司公告稱，大通集團與當事人達成了執(zhí)行和解協(xié)議，不需要拍賣財產(chǎn)。
但是對于姚小青來說，往前追溯，在2021年7月19日，姚小青以4元/股的價格通過大宗交易方式，折價脫手了1250股紅日藥業(yè)股份。
就以往豐富的減持經(jīng)歷來說，姚小青對于股價似乎并不十分在意。
此番，姚小青的減持未果和大通集團被動減持同期發(fā)生，是否與雙方曾經(jīng)曠日持久的“舊怨”有關，我們不得而知。
紅日藥業(yè)創(chuàng)辦于1996年，早期因資金短缺，創(chuàng)始人姚小青舉債融資，資金正是來自大通集團，彼時，大通集團取得了紅日藥業(yè)的控股權，姚小青繼續(xù)管理公司，股東席位退居次列。
紅日藥業(yè)2009年上市，之后數(shù)年，姚小青與大通集團就公司控制權的爭奪不曾休止，直至2018年6月，大通集團發(fā)布聲明稱放棄紅日藥業(yè)控股股東地位，認可公司創(chuàng)始人姚小青作為控股股東及實際控制人。
但僅僅半年時間，2019年初，成都國資委控股的興城集團入主成為第一大股東，曾經(jīng)的實控人大通集團退居三股東席位，姚小青才以“原地踏步”的方式略勝一籌，繼續(xù)守在二股東的位子上。
但是，有了新主人的紅日藥業(yè)也走上了被舊主“拋棄”的道路。
2021年開始，姚小青和兒子姚晨，以及紅日藥業(yè)的一眾高管紛紛開始減持紅日藥業(yè)股份。
其中，截至2022年底，姚晨持股由最初的4736.9萬股減少至1134.6萬股，退出公司前十大股東行列，累計套現(xiàn)1.57億元。截至2024年1月5日，姚小青持有公司股份比例從三年前的13.70%降低至10.24%，累計變現(xiàn)6.11億元。
鈦媒體App制圖；數(shù)據(jù)來源：公司公告、Wind
不論是二股東主動減持，還是三股東被動減持，紅日藥業(yè)總是在公告中極力“撇清”關系，稱大通集團、姚小青不是控股股東或實際控制人，被動減持、主動減持計劃都不會導致公司控制權發(fā)生變更，不會對公司的治理結構及持續(xù)性經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
紅日藥業(yè)屢次在減持公告中“敬請廣大投資者理性投資”，但這些安撫性的表述在跌跌不休的股價面前，顯得蒼白無力，核心股東連續(xù)減持變現(xiàn)，放在任何一家上市公司身上，都不能被輕描淡寫。
紅日藥業(yè)股價走低，一方面是股權紛爭后公司被大股東瘋狂拋售，另一方面，公司經(jīng)營業(yè)績的疲軟，也無法為投資者加筑信心。
紅日藥業(yè)旗下有中藥配方顆粒及飲片、成品藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康服務、輔料及原料藥、藥械智慧供應六大部分，其中，成品藥是公司創(chuàng)辦以來就有的原始業(yè)務，該板塊的明星單品是血必凈注射液。
血必凈是紅日藥業(yè)得以成功上市的墊腳石產(chǎn)品，貫穿了紅日藥業(yè)的整個發(fā)展歷程，上市至今已有19年。
鈦媒體App制圖；數(shù)據(jù)來源：Wind
為了改變最初單一產(chǎn)品驅動增長的局面，2012年，紅日藥業(yè)并購中藥顆粒配方頭部企業(yè)康仁堂，2015年，并購醫(yī)療器械企業(yè)超思電子，湖州展望藥業(yè)、湖北億諾瑞等國內原輔料企業(yè)，之后，紅日藥業(yè)開始拓展第三板塊醫(yī)療器械，推出智慧醫(yī)療解決方案。
紅日藥業(yè)逐步形成了前述六大業(yè)務板塊，而中藥配方顆粒及飲片自2015年坐穩(wěn)了公司營收支柱的位子，這得益于此前國內中藥配方顆粒僅6家企業(yè)獲批試點生產(chǎn)，康仁堂是其中之一，6家企業(yè)壟斷了80%的市場。
但在2021年2月，四部門發(fā)文結束了長達20年的試點工作，當年就有家60家企業(yè)獲得相關資格，紅日藥業(yè)的營收支柱業(yè)務競爭對手環(huán)伺，這也立即反映在業(yè)績上。
在2022年，紅日藥業(yè)錄得營收、經(jīng)歷雙雙下滑的財報，其中中藥配方顆粒及飲片收入同比下降20.66%至33.60億元。
這一年，紅日藥業(yè)延伸布局的業(yè)務紛紛“撂挑子”。
具體來看，醫(yī)療器械板塊此前表現(xiàn)平平，甚至在2017年至2019年每年計提億元商譽減值準備，該板塊異軍突起是因為海外疫情期間，公司的脈搏血氧儀是重要的監(jiān)測產(chǎn)品，但這種增長的不可持續(xù)性已經(jīng)顯現(xiàn)。
2022年，紅日藥業(yè)醫(yī)療器械板塊收入同比下降18.94%至12.61億元。同期，輔料及原料藥收入同比下降11.98%至5.45億元。唯獨成品藥板塊實現(xiàn)正增長，“老當益壯”的血必凈挑起增長大梁，收入8.17億元，同比增長31.21%。
到2023年上半年，中藥配方顆粒及飲片板塊繼續(xù)同比下降2.46%，血必凈則同比增長102.71%。但要注意的是，紅日藥業(yè)賴以“發(fā)家”成品藥板塊，至今最拿得出手的仍是“老將”血必凈注射液。
此前就有投資者向紅日藥業(yè)提問“公司在中成藥創(chuàng)新研發(fā)領域多年來毫無建樹，是研發(fā)能力不行還是戰(zhàn)略不清晰”，對此，公司董秘只回應稱“公司專注重癥領域、腫瘤、呼吸系統(tǒng)等領域的研究與創(chuàng)新。”
紅日藥業(yè)也是眾多貼上“銷售型”公司標簽的其中一個。
在研發(fā)上，其投入遠不及營銷投入，2020年至2023年前三季度，其研發(fā)費用分別為1.80億元、2.03億元、2.37億元、1.54億元，同期，公司的銷售費用分別高達22.13億元、16.16億元、23.20億元、16.23億元。
強營銷驅動之下，公司業(yè)務增長現(xiàn)已步入倒退或者停滯階段，2022年公司營收同比下滑13.30%，2023年前三季度同比微增0.54%。在此情況之下，業(yè)績提振股價短期內難以實現(xiàn)，而核心股東或被債務糾纏，或醉心于拋售套現(xiàn)，多方壓力涌來，公司股價也難有喘息的空間。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨劉敏）
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論
給小編加雞腿??