圖片來源：視覺中國
“未來中國本土最好的投資機(jī)構(gòu)會是什么樣？”自2014年底成立豐年資本，趙豐反復(fù)在思考這個(gè)問題。
時(shí)間回到2014年，如同《繁花》中的黃河路，眾人對于金錢和夢想充滿了渴望，摩拳擦掌，躍躍欲試在時(shí)代的紅利中打下一片屬于自己的江山。互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、消費(fèi)的創(chuàng)業(yè)者如雨后春筍般涌現(xiàn)，陸續(xù)聽到有投資人從VC、PE機(jī)構(gòu)出來創(chuàng)立新基金的消息，他們想從中挖掘出獨(dú)角獸公司。
彼時(shí)，而立之年的趙豐獨(dú)辟蹊徑入局。
他離開了工作5年的九鼎，開始自立門戶，在TMT投資最熱的時(shí)代，選擇“冷門”的制造領(lǐng)域作為主要投資方向。
初期那幾年，豐年資本在一級市場顯得格格不入，甚至被同行認(rèn)為并不活躍。直到硬科技大潮興起，投資的水下項(xiàng)目博亞精工、西測測試、飛沃科技、達(dá)利凱普成功掛牌上市；通過豐年經(jīng)營管理體系（HMSC）賦能矽電股份產(chǎn)能提升100%以上，豐年資本的身影才密集進(jìn)入大家的視野。
在成立的第九年，豐年資本逆勢加速，大跨步地走到一級市場眼前。
2023年5月9日，豐年資本宣布高端制造二期基金完成最終募集，規(guī)模12億元人民幣，不到1年的時(shí)間內(nèi)順利完成，持續(xù)聚焦科技產(chǎn)業(yè)，投向大數(shù)據(jù)及信息系統(tǒng)、汽車及新能源、半導(dǎo)體、電子元器件等賽道。
此次募資LP的陣容頗為豪華，覆蓋了70%—80%的頭部一線母基金，這在募資難的背景下顯得尤為難得。
主要LP包括：中金啟元、國投創(chuàng)合等國家級引導(dǎo)基金；建發(fā)新興投資、廈門金圓股權(quán)、中新集團(tuán)及中新智地、道禾等知名市場化母基金；以及產(chǎn)業(yè)資本上汽集團(tuán)。銅陵大江、銅陵國控、中金徐州等地方政府引導(dǎo)基金也參與其中，實(shí)現(xiàn)了高度的市場化和產(chǎn)業(yè)化融合。
對豐年而言，這或許是回應(yīng)“中國本土最好的投資機(jī)構(gòu)是什么樣？”的最有力證明。
其實(shí)2015年趙豐就已看見未來。他認(rèn)為，A股市場從發(fā)審制向注冊制的轉(zhuǎn)變是對人民幣基金的重大考驗(yàn)，過去多數(shù)人民幣基金采取的以上市為導(dǎo)向進(jìn)行投資的方式以后將不再適用，未來投資機(jī)構(gòu)會向?qū)I(yè)化、體系化發(fā)展，因此垂直細(xì)分的專業(yè)機(jī)構(gòu)才是發(fā)展方向。
在中國本土創(chuàng)投圈里，豐年資本的投資打法略有不同。從獨(dú)辟蹊徑到成為主流，其中透露著時(shí)代與個(gè)人的選擇，也令我們重新思考，投資機(jī)構(gòu)還能有哪些可能性？硬科技投資時(shí)代豐年（HMSC）模式的泛用性？
回看豐年發(fā)展的過程，可以看到一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，這家“生而逢時(shí)”的投資機(jī)構(gòu)在很多決策上是與大多數(shù)同行反著來的------豐年的獨(dú)特性。
2014年眾多機(jī)構(gòu)趨之若鶩地爭搶TMT、醫(yī)療、消費(fèi)等領(lǐng)域項(xiàng)目時(shí)，豐年避熱求冷，選擇了“無人問津”的制造賽道。
趙豐在九鼎工作期間與同事一共審核了近2600多個(gè)項(xiàng)目，這樣的規(guī)模在人民幣基金中恐怕無人能及，因此也積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。
這是豐年在能力圈范圍內(nèi)最好的切入點(diǎn)，趙豐快速地募集到豐年資本一期基金3億元，投出了方元明科技、天翌天線等項(xiàng)目。
此外，豐年的另外一個(gè)獨(dú)特性在于投后管理。一般傳統(tǒng)的投資機(jī)構(gòu)對于項(xiàng)目開發(fā)、項(xiàng)目評估、項(xiàng)目管理的時(shí)間分配為40%、40%、20%，而豐年資本是20%、40%、40%。
盡管當(dāng)時(shí)的投后管理較為簡單，主要以業(yè)務(wù)嫁接和管理為主，比如為方元明科技，把關(guān)內(nèi)部體系建設(shè)，提供所需的供應(yīng)商信息。
從側(cè)面可以看到，豐年自成立之初，就在探尋自身與其它機(jī)構(gòu)的差異化構(gòu)建。也就有了開篇趙豐反復(fù)思考的問題：未來中國本土最好的投資機(jī)構(gòu)會是什么樣？
參考美國資本市場的發(fā)展，他覺得中國本土最好的投資機(jī)構(gòu)一定是以大行業(yè)為基礎(chǔ)，再在上面搭載不同階段的股權(quán)投資產(chǎn)品，包括參股投資、控股投資以及二級市場投資，使得參股投資和控股投資項(xiàng)目之間，上市項(xiàng)目和非上市項(xiàng)目之間產(chǎn)生很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)和閉環(huán)。
私募投資機(jī)構(gòu)就會像美國的凱雷、華平投資一樣，不會再區(qū)分一二級市場基金，也不會區(qū)分并購?fù)顿Y還是參股投資，很可能都會變成混合基金，這時(shí)候最重要的就是要把握被投公司是否表現(xiàn)優(yōu)異，當(dāng)前價(jià)格是否合理。
2016年豐年資本迎來了轉(zhuǎn)折年。一方面從制造擴(kuò)展到高端制造業(yè)，以產(chǎn)業(yè)投資為基礎(chǔ)，以研究為驅(qū)動(dòng)，投資精密加工特種器件、電子元器件、半導(dǎo)體、新材料、信息技術(shù)等賽道。
另一方，參股型投資、控股型投資并行。推測未來中國的一二級市場間的鴻溝一定會被打破，注冊制一定會推出，推出之后中國資本市場就會變得更加成熟，一二級市場差距會越來越小，單純的投機(jī)越來越無以為繼。
在趙豐眼中，豐年資本不能為了投資而投資，也不去追逐估值倍數(shù)很高的Pre-IPO項(xiàng)目，不去賺投機(jī)的錢，而是要在自己能力圈內(nèi)賺錢。
隨著投資科技企業(yè)數(shù)量的增多，豐年觀察到，很多企業(yè)的產(chǎn)品很好，但是做到幾千萬收入規(guī)模后，就會遇到增長瓶頸，在半導(dǎo)體、高端設(shè)備、新材料等賽道尤為明顯。
這引發(fā)了趙豐新的思考，影響企業(yè)增長的關(guān)鍵因素到底是什么？
在實(shí)踐的過程中豐年得出了一個(gè)重要的結(jié)論：企業(yè)與企業(yè)之間最大的區(qū)別是創(chuàng)始人的經(jīng)營管理能力的差別。譬如，能否正確制定戰(zhàn)略、執(zhí)行戰(zhàn)略、用現(xiàn)代化的管理方法建立流程、組建團(tuán)隊(duì)、持續(xù)不斷地提升經(jīng)營要素的競爭力，這些是一家企業(yè)邁向世界一流成功企業(yè)需跨越的一道鴻溝。
也就是說技術(shù)只能決定企業(yè)的從0到1，而經(jīng)營管理能決定的是企業(yè)從1到10的跨越式增長，只有兩種能力都具備了，才能真正實(shí)現(xiàn)跨越式高增長。
“如果投資機(jī)構(gòu)能夠通過管理賦能協(xié)助有潛力的企業(yè)突破這個(gè)天花板，就會產(chǎn)生巨大的價(jià)值增量。 ”豐年開始尋找解決問題的方法。
2016年趙豐與“丹納赫的管理思想和方法”的邂逅是巧合也是必然。當(dāng)時(shí)他在深圳看一家電子元器件的企業(yè)，這家企業(yè)正在借鑒丹納赫的方法進(jìn)行管理改善，也引起了他的興趣，便請企業(yè)家介紹丹納赫的負(fù)責(zé)人認(rèn)識。
之后，趙豐專程去丹納赫中國區(qū)總部拜訪，并與丹納赫中國區(qū)高管深入交流了DBS（Danaher Business System簡稱“DBS”）體系。DBS源起于豐田生產(chǎn)方式的精益（lean）管理，其后增加了業(yè)務(wù)增長體系，包括創(chuàng)新（市場洞察、產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品開發(fā)等），商務(wù)（營銷、銷售等）；領(lǐng)導(dǎo)力發(fā)展體系；價(jià)值觀提煉體系。
丹納赫DBS體系發(fā)展三十余年，分為80多個(gè)模塊，賦能了數(shù)十個(gè)細(xì)分行業(yè)的全球龍頭企業(yè)。
值得一提的是，DBS在丹納赫體系中并非一套割裂的工具，它是投資收購階段的“指南針”，以DBS匹配度作為標(biāo)準(zhǔn)，篩選出合適的行業(yè)以及投資標(biāo)的；也是投后階段的“增長魔法”，兼并、收購后運(yùn)用DBS工具持續(xù)改善、提升企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)、促進(jìn)主營業(yè)務(wù)和營運(yùn)利潤增長。丹納赫從1984年開始累計(jì)收購400多家公司，所有公司的平均毛利率達(dá)到56%。
所以，DBS真正的意義不僅在于促進(jìn)業(yè)績和競爭力增長，更在于投后融合階段的維穩(wěn)及降低失敗率、持續(xù)獲得大量現(xiàn)金流，以及反哺投資人和策略迭代。
趙豐立刻意識到，這件事情可以做，這套體系非常適合科技和高端制造業(yè)，而且隨著積累，壁壘越來越高。
這一年，豐年開始從工業(yè)企業(yè)招募真正在產(chǎn)業(yè)一線摸爬滾打、涉獵領(lǐng)域足夠聚焦的老管理者，組建了豐年經(jīng)營管理中心HMSC（Harvest Management System Center，簡稱“HMSC”），最終吸納了GE、博世、諾和諾德等國際制造業(yè)巨頭的高管和賦能專家。
HMSC是豐年的一把手工程，內(nèi)部將其視為核心能力和核心戰(zhàn)略來打造，而不是任何主體的“補(bǔ)充”。“只有那些別人難以模仿和超越的獨(dú)特優(yōu)勢，才能讓你在自己的節(jié)奏上越做越輕松。”
HMSC也是豐年投前的“指南針”。判斷一個(gè)項(xiàng)目能不能投資？是否為最佳投資節(jié)點(diǎn)？標(biāo)準(zhǔn)是：企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品基本成熟，并且得到下游核心客戶的認(rèn)可。
在豐年看來，企業(yè)一旦邁過0到1的節(jié)點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)將被極大地釋放，再加上產(chǎn)業(yè)管理賦能，能更加系統(tǒng)性地提升企業(yè)的核心競爭力，將其自身蘊(yùn)含的巨大潛能充分發(fā)揮出來。對于豐年而言，投資項(xiàng)目的失敗率也會降低。
當(dāng)擁有明確的坐標(biāo)系后，此后的每一根拋物線都會有的放矢。
橘生淮北為枳，中國大多數(shù)的企業(yè)管理模式不成熟，底子薄弱，豐年打磨出一套適配中國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)賦能體系HMSC。
2019年，豐年資本投資了做半導(dǎo)體檢測設(shè)備的企業(yè)矽電半導(dǎo)體。這家企業(yè)不僅是中國大陸規(guī)模最大的探針臺設(shè)備制造企業(yè)，也是中國大陸首家產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的12英寸晶圓探針臺設(shè)備廠商。
2021年隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)開啟景氣周期，加上嚴(yán)重的“芯片荒”，訂單如雪片般飛來，突如其來翻了四五倍的訂單，對于矽電而言是產(chǎn)能和交付壓力的挑戰(zhàn)，豐年決定幫助應(yīng)對挑戰(zhàn)。
HMSC派了一個(gè)專家小組進(jìn)到廠房，一待就是6個(gè)月，精益專家們平均每人每月21天駐場輔導(dǎo)，帶領(lǐng)改善小組還原一個(gè)工人從開始裝第一顆螺絲釘?shù)娇傃b完成的全過程，把每一個(gè)工作都畫出來，最終共建起23份工藝BOM，生產(chǎn)環(huán)節(jié)工序概念更加明確。在員工、設(shè)備不增減的情況下，公司產(chǎn)能同比提升100%以上，空間節(jié)省50%，2019年—2021年?duì)I收復(fù)合增長106.82%，同期凈利潤復(fù)合增長326.34%。
豐年HMSC管理始于現(xiàn)場，現(xiàn)場幫被投企業(yè)做“體檢”，現(xiàn)場輔導(dǎo)占85%—90%，課堂教學(xué)占10%—15%。
2017年收購了達(dá)利凱普，時(shí)任總經(jīng)理年近六七十歲，團(tuán)隊(duì)整體年齡達(dá)到50歲以上。豐年資本首先通過在高端制造業(yè)內(nèi)深入的行業(yè)研究，將電子元器件作為了重要的投資方向，從而發(fā)現(xiàn)了達(dá)利凱普并充分認(rèn)識到其產(chǎn)品的價(jià)值：高Q值瓷介電容器作為一種非常重要的電子元件，市場空間巨大，其產(chǎn)品能夠填補(bǔ)國內(nèi)高端電容器生產(chǎn)空白。
為企業(yè)注入新的團(tuán)隊(duì)和新的管理，切實(shí)幫助企業(yè)發(fā)展得更快、更好，2023年12月29日達(dá)利凱普在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，上市當(dāng)天即突破了100億市值。豐年HMSC模式再次得到驗(yàn)證。
從需求層面看，隨著本土制造企業(yè)紛紛崛起，中國未來將出現(xiàn)成千上萬個(gè)高科技細(xì)分龍頭，解決卡脖子的管理問題將成為本土科技產(chǎn)業(yè)崛起的關(guān)鍵。
“我們作為投資人不可能跟寧德時(shí)代比拼對電池領(lǐng)域的認(rèn)知和資源，也不可能跟華為較量對芯片行業(yè)的理解深度。”在科技領(lǐng)域摸爬滾打多年，趙豐很清楚這一點(diǎn)。為此，豐年內(nèi)部一直在打磨自身的另一項(xiàng)重要武器——管理賦能，相比于一般投后管理，走得更深。
豐年創(chuàng)立的Day1就是一家具有“企業(yè)思維”DNA的投資機(jī)構(gòu)。在趙豐看來，一家成功企業(yè)應(yīng)該做出殺手級的產(chǎn)品，而一家專業(yè)型的投資機(jī)構(gòu)也要像一把刀，必須足夠的鋒利。
同時(shí)他也認(rèn)為，在投資行業(yè)里，“馬太效應(yīng)”將愈發(fā)明顯，未來頭部資源會加速向少數(shù)擁有頭部能力的機(jī)構(gòu)聚集。少數(shù)機(jī)構(gòu)擁有自己的護(hù)城河和核心能力，同時(shí)也會占有優(yōu)秀的項(xiàng)目、優(yōu)秀的人才，甚至最優(yōu)秀的投資人。
趙豐規(guī)劃，豐年HMSC不局限于已投企業(yè)，對外開放，且永遠(yuǎn)沒有盈利的要求。未來3年內(nèi)，團(tuán)隊(duì)增至30人，一年完成20—30個(gè)項(xiàng)目。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 郭虹妘，編輯｜陶天宇）
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