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文 | 財(cái)華社，作者 | 毛婷
傳聞快時(shí)尚品牌希音（SHEIN）或赴美上市，也不排除到英國上市的可能，總而言之，上市時(shí)間表看來更為明確。
作為全球名列前五的SHEIN，其資本動態(tài)頗受關(guān)注。今年5月，Shein獲紅杉資本、中東穆巴達(dá)拉等機(jī)構(gòu)融資，最新估值為660億美元，較去年中的1,000億美元低了34%。
歐美加息、全球政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)前景不明朗等，令2023年全球股市的波動加大，也導(dǎo)致初創(chuàng)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資活動明顯收縮。
Pitchbook的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月1日，全球獨(dú)角獸數(shù)目為1,348家，累計(jì)估值為4.2萬億美元。該機(jī)構(gòu)所定義的獨(dú)角獸是指風(fēng)險(xiǎn)投后估值為10億或以上的初創(chuàng)公司，若初創(chuàng)公司上市或被收購則不再納入。
根據(jù)Pitchbook的估算，2023年前十個(gè)月，新獨(dú)角獸數(shù)目為88家，顯著低于2022年346家，更遠(yuǎn)低于2021年的622家；合計(jì)獨(dú)角獸估值為2,294億美元，為其有記錄以來的最低數(shù)據(jù)，僅相當(dāng)于去年的三分之一、2021年全球牛市時(shí)的不到15%，見下表。
從單月數(shù)據(jù)來看，除了2023年1月的數(shù)據(jù)稍微好看一點(diǎn)外，今年全年每個(gè)月的獨(dú)角獸估值都偏低，數(shù)量也較低，見下圖。
初創(chuàng)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)最大的特點(diǎn)，就是高風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者也預(yù)期能從這些投資中獲得足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。
進(jìn)行這些投資的資金都是大資金，會通過一定比例的杠桿進(jìn)行。利率越高，資金的成本越高，也因此所需要的回報(bào)也越高，當(dāng)投資標(biāo)的所能提供的回報(bào)不足以抵消資金成本時(shí)，投資者自然不愿意在此時(shí)介入以避免虧損。
正如前文所述，獨(dú)角獸指的是未上市的初創(chuàng)或風(fēng)投企業(yè)，也因此它們的估值不能通過公開市場來進(jìn)行計(jì)算和衡量，這就需要依靠創(chuàng)投企業(yè)來為其進(jìn)行估值。
一般有資金投入到這些獨(dú)角獸，或是這些獨(dú)角獸需要進(jìn)行內(nèi)部配股或是重組時(shí)，才會觸發(fā)獨(dú)角獸的估值重估。
今年風(fēng)頭和創(chuàng)投活動顯著收縮，融資規(guī)模也大幅縮水，無人問津的獨(dú)角獸依然保持著之前的估值，例如在2021年大牛市時(shí)進(jìn)行過融資而在其后沒有進(jìn)行過融資的獨(dú)角獸，其估值依然保持著2021年的高位；而在今年并非好市時(shí)進(jìn)行融資的獨(dú)角獸，其估值就可能隨市被向下修正，Shein就是典型的例子。不過也有部分獨(dú)角獸剛好踩在風(fēng)口上，估值都得到了明顯的提升，例如后文提到的SpaceX以及OpenAI。
但是從今年的估值數(shù)據(jù)顯著收縮可以看出，整體估值提升的數(shù)量并不足以抵消已確認(rèn)降低的估值，整體呈弱，而這還不包括那些本該退出卻沒機(jī)會官宣的獨(dú)角獸，可見實(shí)際情況要比我們所看到的還要差。
盡管整體風(fēng)投和創(chuàng)投活動收縮，但仍有主題火得不能再火。
OpenAI掀起了AIGC全產(chǎn)業(yè)鏈的飛揚(yáng)，其中產(chǎn)業(yè)鏈上游的AI芯片供應(yīng)商英偉達(dá)（NVDA.US）今年以來累漲235.38%，AI獨(dú)角獸也逆風(fēng)飛行。
OpenAI獲微軟（MSFT.US）100億美元融資，而在此之前，微軟已向這家AI初創(chuàng)公司投入了10億美元，也因此與OpenAI一起成為AI領(lǐng)域的第一梯隊(duì)科技巨頭。
微軟投資100億美元燃點(diǎn)起AIGC賽道的競技。OpenAI的最大競爭對手Anthropic不久之后也獲得亞馬遜（AMZN.US）的40億美元融資，與微軟不同的是，亞馬遜僅是Anthropic的其中一名少數(shù)投資股東而已，并沒有獲得微軟那樣的獨(dú)家地位，不過亞馬遜的云服務(wù)、AWS推理和邏輯芯片也因此可以對接Anthropic的業(yè)務(wù)。
亞馬遜不是Anthropic的唯一，因OpenAI暫時(shí)落后于微軟的谷歌（GOOGL.US）向Anthropic再投入20億美元。
再加上今年5月C輪融資上獲4.5億美元，Anthropic今年獲得的融資或協(xié)議獲得的融資規(guī)?；虿辉?4.5億美元以下。最近，有傳這家AI公司正在討論下一輪由風(fēng)險(xiǎn)投資公司Menlo Ventures領(lǐng)頭的7.5億美元融資，其估值或可達(dá)到150億美元以上，或仍較2022年4月時(shí)的250億美元低了約四成，相比之下，OpenAI的估值或達(dá)到850億美元。
正與英偉達(dá)組建“全世界最大AI集群”的另一家AI初創(chuàng)公司Inflection AI于今年6月也獲得13億美元的融資，由微軟、比爾蓋茨、英偉達(dá)等領(lǐng)投，使其估值到達(dá)40億美元水平。
此外，AI增強(qiáng)數(shù)據(jù)分析公司Databricks再獲包括英偉達(dá)在內(nèi)投資者的6.85億美元投資，使得其估值達(dá)到430億美元，較2021年獲摩根士丹利融資時(shí)的380億美元高出13.16%。
財(cái)華社根據(jù)Crunchbase、Pitchbook與眾多媒體的資料，整理出一份最新的獨(dú)角獸排名。排名第一的依然是抖音和TikTok的母公司字節(jié)跳動，最近其向投資者回購期權(quán)，由此或估算出其估值大約有2,680億美元。
第二位為馬斯克的火箭發(fā)射初創(chuàng)公司SpaceX。2023年12月13日，據(jù)報(bào)SpaceX內(nèi)部人士與投資者訂立銷售股份協(xié)議，每股發(fā)售97美元，如此計(jì)算，其估值或達(dá)到1,800億美元，較7月份一場配售時(shí)的1,500億美元高出20%，比波音（BA.US）的1,585.16億美元市值還要高。
印度最大額零售連鎖店信實(shí)零售（Reliance Retail），今年8月獲卡塔爾投資局10億美元融資，今年9月時(shí)，獲美國私募巨頭KKR增加投資2.5億美元投資，估值1,000億美元；最近從阿布扎比投資局籌得5.98億美元，其投后估值達(dá)到1,008億美元，已超越Shein。
信實(shí)零售是印度信實(shí)工業(yè)（RRVL）旗下公司，而信實(shí)集團(tuán)為亞洲首富穆克什·安巴尼父親創(chuàng)立的最大民營企業(yè)，在其父去世后，穆克什·安巴尼成為信實(shí)集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的主席。
相比之下，信實(shí)零售仍低于美國連鎖超市好市多（COST.US）的市值2,951.5億美元和沃爾瑪（WMT.US）4,167.58億美元，卻已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越中國線上零售商京東（JD.US）的440.27億美元市值，更別提在A股上市的線下連鎖零售商了。
有意思的是，今年5月，信實(shí)零售與Shein進(jìn)行合作，信實(shí)零售持有Shein的印度國內(nèi)業(yè)務(wù)，而Shein則向當(dāng)?shù)氐闹行⌒凸?yīng)商提供生產(chǎn)支持和培訓(xùn)，這種模式方便Shein借助印度當(dāng)?shù)鼐揞^的影響力來拓展印度業(yè)務(wù)。
除了信實(shí)零售外，信實(shí)工業(yè)旗下的另一家獨(dú)角獸估值也得到了進(jìn)一步提高——旗下的電信公司Reliance Jio最新估值或約580億美元，約合4,145.61億元人民幣，高于中國電信（00728.HK）的港股市值3,175.3億港元，更是中國聯(lián)通（00762.HK）港股市值1,392.21億港元的3.3倍（按港元匯率1.093計(jì)算）。而其2023年9月末的訂閱用戶總數(shù)只有4.597億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及聯(lián)通和電信。相比之下，2023年9月末聯(lián)通“大聯(lián)接”用戶累計(jì)有9.59億，當(dāng)前為9.8億；中國電信的移動用戶數(shù)為4.06億，現(xiàn)在為4.07億。
Reliance Jio與谷歌，谷歌云，Meta（META.US），微軟等國際科技巨頭進(jìn)行合作，也得到了這些巨頭們的融資。
此外，AIGC帶起的投資熱潮也讓OpenAI輕松超越Shein，成為全球估值第五大獨(dú)角獸。第八位是跨境支付應(yīng)用Stripe，估值或?yàn)?00億美元，第10位是AI概念下的制圖工具Canva。見下圖。
在資本寒風(fēng)中，獨(dú)角獸亦瑟瑟發(fā)抖。
風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的收縮，讓獨(dú)角獸的估值也大為縮水。
但是財(cái)華社認(rèn)為，總體估值收縮只是冰山一角，在2023年歐美的加息周期壓力下，許多初創(chuàng)企業(yè)熬不過寒冬，因?yàn)槿鄙偃谫Y而銷聲匿跡，而由于沒有公開的數(shù)字，令其真實(shí)的狀況得不到風(fēng)投數(shù)據(jù)的反映，加上現(xiàn)在許多獨(dú)角獸的估值都僅僅是2021年和2022年資本市場好光景時(shí)的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)它們的估值本來就偏高，后期因?yàn)榈貌坏饺谫Y而大幅縮水的情形并沒有相應(yīng)地反映在其估值中，今天我們所看到的全體獨(dú)角獸整體估值數(shù)據(jù)可能是偏高的。
AIGC概念對一些領(lǐng)先的AI公司帶來估值提升，例如OpenAI，但是這些行業(yè)領(lǐng)先者的光芒掩蓋了無數(shù)小創(chuàng)投公司的敗落和淘汰，在爭奪資本的路上，競爭也是殘酷的，這些AI初創(chuàng)公司只能埋藏在歷史的角落，可是它們的估值依然在榜上，從而抬升了整體數(shù)據(jù)。
因此，今年獨(dú)角獸的整體估值其實(shí)是大幅折讓的，財(cái)華社認(rèn)為要比這些機(jī)構(gòu)所披露的數(shù)據(jù)低得多。
財(cái)華社展望2024年，隨著收緊周期的結(jié)束，資金市場有望回暖，能夠活下去的獨(dú)角獸必然有其優(yōu)勢與競爭力，在新一年中，且看看它們能否解凍回春。
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