圖源：視覺中國
12月21日，因夸大與華為合作關(guān)系誤導(dǎo)投資者、未及時(shí)就熱點(diǎn)事項(xiàng)澄清等不健全信披，多倫科技（603528.SH）及董事長(zhǎng)等收到上交所警示函。至此，掀起多倫科技上個(gè)月股債雙妖的“偽華為”概念被正式戳破。
但木已成舟的是，在這個(gè)偽概念與轉(zhuǎn)股價(jià)變動(dòng)催化下，11月公司股債掀起離奇暴漲，一度逼近翻番觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，又在“假華為”泡沫被戳破后快速下跌，20天內(nèi)形成巨幅震蕩，速成一對(duì)妖股和妖債。
其引人注目之處在于，與股價(jià)的大起大落并生了一次規(guī)模不小的轉(zhuǎn)股潮，股東們趕在最高點(diǎn)突擊過半，接盤大股東的銀行理財(cái)也隨之全身而退。眼下警示函送達(dá)的同一天，多倫轉(zhuǎn)債才結(jié)束最后一個(gè)交易日，12月25日將正式停止轉(zhuǎn)股，26日摘牌——短短一個(gè)月內(nèi)，套利投機(jī)情緒在幾個(gè)“人工”關(guān)鍵事件催化下到了近乎爆棚的地步。
與之形成強(qiáng)烈反差的是基本面與價(jià)值投資理念再度被拋諸腦后，并且在股債巨震中蕩然無存。復(fù)盤其全程，產(chǎn)生這個(gè)罕見場(chǎng)面的驅(qū)動(dòng)因素始終不乏人工痕跡。
11月中旬，在“華為昇騰+AI+教學(xué)機(jī)器人+無人駕駛+智能交通”等熱門概念的推動(dòng)下，多倫科技股價(jià)迎來一次6年未有之高光，迅速逼近翻番，相對(duì)應(yīng)的，多倫轉(zhuǎn)債從120元水漲船高至181元。
11月3日，多倫科技先是借衛(wèi)星導(dǎo)航與華為汽車“妖風(fēng)”，與歐菲光（002456.SZ）共擎漲停，后又緊隨銀寶山新（002786.SZ）12日啟動(dòng)的第二天，大踏步開出五連板，股價(jià)從7.81元漲到20日的14.5元。
多倫科技11月至今日K線圖 圖源：choice數(shù)據(jù)
在如此程度的暴漲下，低迷已久的多倫轉(zhuǎn)債在170元高點(diǎn)附近出現(xiàn)大面積轉(zhuǎn)股潮：債價(jià)最高的11月16日、17日、20日，其單日成交額分別高達(dá)1.5億元、1.88億元、2900萬元，轉(zhuǎn)股比例分別達(dá)到23.44%、29.64%、4.48%，兩天便已過半，出清十分干脆。
公司隨即宣布多倫轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回條款。在公司接連發(fā)布《股價(jià)異動(dòng)公告》后，11月20日多倫科技尾盤跳水逼近跌停，5日內(nèi)跌超24%，多倫科技則在暴跌的第三天宣布股價(jià)已連續(xù)15天不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債提前贖回。
“強(qiáng)贖警報(bào)”就此拉響，最后一批轉(zhuǎn)股潮繼續(xù)引發(fā)沖擊波：到12 月11日，多倫轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股 1544.02萬股，轉(zhuǎn)股金額達(dá)到4.89億元，未轉(zhuǎn)股金額僅剩23.44%。隨即多倫科技、多倫轉(zhuǎn)債進(jìn)一步加大跌幅，至今分別累跌18.14%、20.59%。
12月14日，多倫科技披露《關(guān)于實(shí)施“多倫轉(zhuǎn)債”贖回暨摘牌的第一次提示性公告》，明確了“多倫轉(zhuǎn)債”贖回的有關(guān)贖回程序、價(jià)格、付款方式及時(shí)間等具體事宜，轉(zhuǎn)股價(jià)7.8元，強(qiáng)贖價(jià)100.304元，最后交易日2023年12月20日，提前贖回完成后，多倫轉(zhuǎn)債將自2023年12月26日起在上交所摘牌。
存續(xù)了3年的多倫轉(zhuǎn)債就這樣以回光返照式的“大妖”姿態(tài)，消逝在成交量與債價(jià)的人為巨震中。
上述轉(zhuǎn)股潮都由兩個(gè)有跡可循的關(guān)鍵點(diǎn)導(dǎo)演，并且均來從今年9月，其一是轉(zhuǎn)股價(jià)突然下修。
過去三年的漫長(zhǎng)谷底中，多倫科技股價(jià)2022年4月一度瀕臨破發(fā)價(jià)4.32元，遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，強(qiáng)贖轉(zhuǎn)股遙遙無期。
轉(zhuǎn)股價(jià)初定于2020年發(fā)債之際。多倫轉(zhuǎn)債在當(dāng)年10月 13 日獲準(zhǔn)發(fā)行上市，公開發(fā)行640萬張，每張面值人民幣 100元，發(fā)行總額6.4億元，期限6年，2021年4月19日起可轉(zhuǎn)股，初始轉(zhuǎn)股價(jià)10.44 元。
經(jīng)過2021年、2023年6月的兩次除息，其轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整為10.33元/股。
但由于主業(yè)景氣度下行，可轉(zhuǎn)債融資收購的車檢站也遲遲難達(dá)預(yù)期，多倫科技近幾年來業(yè)績(jī)“雷聲”不斷，長(zhǎng)時(shí)間處于股債雙殺局面。6年之間，公司股價(jià)在10元以下的交易日占比超過92%，自然鮮有轉(zhuǎn)股，截至9月30日累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)41202 股，占比只有0.0066%。
多倫科技?xì)v年?duì)I收增長(zhǎng)率 圖源：choice數(shù)據(jù)
今年4月底，年報(bào)披露前兩個(gè)交易日，公司股價(jià)在近乎跌停后下探至4.62元，瀕臨破發(fā)線，后回暖至7元。進(jìn)入三季度，多倫科技業(yè)績(jī)下滑加劇，扣非凈利潤(rùn)跌幅達(dá)到159.28%，季報(bào)雖然在10月28日姍姍來遲，但管理層對(duì)基本面下行已有預(yù)期。
在這個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)，多倫科技突然宣布大幅下修轉(zhuǎn)股價(jià)。9 月 14 日，多倫科技第一次在董事會(huì)上提議下修轉(zhuǎn)股價(jià)。10月11日臨時(shí)股東大會(huì)通過下修議案，轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整至7.80元，下修幅度近25%——由于當(dāng)日股價(jià)收于7.83元，基本上已不存在強(qiáng)贖難度，溢價(jià)率直接來到20%以下，轉(zhuǎn)股價(jià)格10月13日生效。
此時(shí)第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)現(xiàn)身：“華為”概念突然出籠。其組合結(jié)果就是，在11月恰逢其時(shí)的利好與爆火題材掩映下，多倫轉(zhuǎn)債在史無前例的暴漲中觸發(fā)提前贖回，完成了“借錢不還”的偉大使命。
這個(gè)被監(jiān)管警示的“華為身份”源自公司對(duì)外披露，尤其是今年9月華為暴火之后。
圖源：上證e互動(dòng)
多倫科技在投資者交流平臺(tái)稱，公司“作為華為異騰AI產(chǎn)業(yè)鏈的重要合作伙伴之一，與華為異騰合作完成多項(xiàng)信創(chuàng)技術(shù)及產(chǎn)品的認(rèn)證，其中包含鰓鵬技術(shù)認(rèn)證書、華為異騰技術(shù)認(rèn)證書、麒麟軟件認(rèn)證書以及國產(chǎn)化部署的企業(yè)資質(zhì)報(bào)告”，并且，還依托華為建了算力項(xiàng)目。
給出此種性質(zhì)的回復(fù)前后，正是捷榮技術(shù)（002855.SZ）借華為的名頭翻了五倍之際，公司與市場(chǎng)或許都明白這會(huì)意味著什么。
于是天隨人愿，這個(gè)借尸還魂的偽概念讓多倫科技股價(jià)徹底坐上火箭，在16日-20日的連續(xù)暴漲下，轉(zhuǎn)股潮蜂擁而至，套利情緒被徹底激發(fā)。
“華為概念”這件漂亮衣裳總在多倫科技不同的關(guān)鍵點(diǎn)以不同的形態(tài)屢屢出現(xiàn)，今年最甚。
早在2020年5月，多倫科技曾在互動(dòng)平臺(tái)表示華為在網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)以及atlas AI服務(wù)器等方面是公司行業(yè)解決方案的重要合作伙伴——此時(shí)正值多倫轉(zhuǎn)債過審的關(guān)鍵時(shí)期，公司亟需向市場(chǎng)論證其持續(xù)盈利能力。
2021年華為鴻蒙發(fā)布后，多倫科技對(duì)外披露：第一時(shí)間組織公司多多駕到APP對(duì)接鴻蒙操作系統(tǒng)的兼容性測(cè)試，并快速實(shí)現(xiàn)手機(jī)客戶端全面兼容華為鴻蒙操作系統(tǒng)，以滿足升級(jí)鴻蒙系統(tǒng)客戶的使用需求。
這種點(diǎn)到為止的“小蹭”，背景是當(dāng)年公司二季度盈利甚微轉(zhuǎn)虧在即，后續(xù)下半年的巨虧讓公司這一年創(chuàng)下上市以來最大虧損，可轉(zhuǎn)債融資收購的數(shù)十個(gè)車檢站業(yè)績(jī)表現(xiàn)一地雞毛。
而多倫科技真正將“華為概念”進(jìn)行史無前例的強(qiáng)化發(fā)生在今年3月，披露內(nèi)容與上述9月相同，即公司“作為華為異騰AI產(chǎn)業(yè)鏈的重要合作伙伴之一”。
圖源：同花順
在今年3月、9月的兩次類似披露下，同花順、東方財(cái)富、證券之星等先后將多倫科技納入“華為昇騰”、“AI算力”、“智能駕駛”板塊，此后兩個(gè)月中，關(guān)于多倫科技的推介小作文層出不窮。
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已在上述提到，9月7日多倫科技“重申”華為概念本色后，9月14日公司便在第四屆董事會(huì)第十五次會(huì)議上通過下修轉(zhuǎn)股價(jià)之提議，并提交股東大會(huì)審議表決。
11月10日，多倫科技召開三季度業(yè)績(jī)會(huì)，對(duì)投資者透露公司參股的北云科技目前“Alice GNSS 高精度定位芯片已通過了國際權(quán)威的 ISO26262 功能安全產(chǎn)品認(rèn)證，成為國內(nèi)首款、全球第二款獲此認(rèn)證的高精度定位芯片。” 以彰示公司在智能駕駛端成就。
11月13日，暴漲正式啟動(dòng)。11月14日公司發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，并沒有提及華為概念，而是指出在三季度業(yè)績(jī)會(huì)上提到的北云科技投資目前尚虧損。
11月15日，多倫科技繼續(xù)第三個(gè)漲停板。
這天起，多倫科技頭一回在異動(dòng)公告中為華為概念做出解釋，但極為繁瑣：前述“公司作為華為昇騰AI產(chǎn)業(yè)鏈的重要合作伙伴之一”合作內(nèi)容主要是指取得華為公司相應(yīng)的技術(shù)認(rèn)證書即兼容性測(cè)試，并根據(jù)產(chǎn)品實(shí)施需求向第三方采購華為的產(chǎn)品并使用。“目前公司智慧車管、智慧駕培等系統(tǒng)化產(chǎn)品已完成華為公司昇騰 Atlas 300I推理卡、鯤鵬 920 以及 AI 框架昇思 MindSpore 的兼容性測(cè)試，主要為了能夠讓使用華為設(shè)備的客戶兼容運(yùn)行公司的產(chǎn)品解決方案。”
11月16日多倫科技繼續(xù)封板，已經(jīng)漲到160元的多倫轉(zhuǎn)債出現(xiàn)多達(dá)23.44%的搶跑轉(zhuǎn)股。
這一天盤后，多倫科技開始顛覆性改口，對(duì)前一天解釋做出了“說人話”式的簡(jiǎn)化：兼容性測(cè)試的意思是為了能夠讓使用華為設(shè)備的客戶兼容運(yùn)行公司的產(chǎn)品解決方案，并根據(jù)產(chǎn)品實(shí)施需求向第三方采購華為的產(chǎn)品并使用。除前述內(nèi)容以外，目前公司與華為公司沒有業(yè)務(wù)合作，未向華為公司銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)。
這算是對(duì)“華為概念”的主動(dòng)揭底證偽，畢竟如果“為了能夠讓使用華為設(shè)備的客戶兼容運(yùn)行公司的產(chǎn)品解決方案”也算是與華為合作，“華為昇騰”概念股可能會(huì)多到包羅萬象。
隨后11月17日多倫科技再度一字板，多倫轉(zhuǎn)債漲到172元，同時(shí)再度出清超過29.64%。這一天多倫科技在前一日基礎(chǔ)上又對(duì)“智能駕駛”概念進(jìn)行“辟謠”：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中智慧車管、智慧駕培業(yè)務(wù)聚焦于駕駛員培訓(xùn)和考試以及車管所信息化領(lǐng)域，應(yīng)用于駕駛員考試與培訓(xùn)場(chǎng)景內(nèi)，不同于乘用車全場(chǎng)景下的智能駕駛。
此后多倫科技開啟一路狂泄，這個(gè)荒誕的概念就此完成了對(duì)股債炒作的所有呼應(yīng)，直到監(jiān)管發(fā)函揭露真相。
12月21日，多倫科技披露的《關(guān)于收到江蘇證監(jiān)局警示函的公告》揭開了其“偽華為”概念的本色，公告稱：“經(jīng)查，公司作出‘華為昇騰AI產(chǎn)業(yè)鏈重要合作伙伴之一’的表述沒有充分依據(jù)，夸大了合作關(guān)系，對(duì)投資者判斷公司在華為昇騰相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位具有一定誤導(dǎo)性。”
甚至連業(yè)績(jī)會(huì)上公司對(duì)導(dǎo)航芯片“成為國內(nèi)首款、全球第二款獲此認(rèn)證的高精度定位芯片”在內(nèi)的表述，證監(jiān)局也指出其“披露的相關(guān)信息依據(jù)不充分，存在內(nèi)容不完整、風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分等情形”。
這意味著支撐其股價(jià)炒作的主要熱門概念，無一切實(shí)可信。這也能解釋為何多倫科技股價(jià)已回調(diào)跌破10元，與“智能駕駛”、“北斗”概念等悉數(shù)分道揚(yáng)鑣，而后者中諸如云鼎科技（000409.SZ）、天潤(rùn)科技(430564.NQ)、湘郵科技（6000476.SH）近日仍繼續(xù)突破上行。
而在警示處罰背后，這番“偽概念”卷出的高位震蕩已經(jīng)讓接盤的銀行理財(cái)與上半年精準(zhǔn)增持的易方達(dá)基金全身而退——且毫不危及大股東控股，但另一方面卻已讓中小投資者在各路平臺(tái)哀嚎股債雙殺光速蒸發(fā)。
截至12月11日，多倫科技控股股東北京安東及其一致行動(dòng)人持股比例從62.52%稀釋至 61.12%，被動(dòng)稀釋1.40%，預(yù)計(jì)總共會(huì)被動(dòng)稀釋4.75%，影響甚微。
截至中報(bào)，多倫科技大股東北京安東企業(yè)管理合伙企業(yè)在多倫轉(zhuǎn)債十大持有人中位列第二，持有比例僅為4.24%，余者多為銀行理財(cái)和基金。
20223年6月多倫轉(zhuǎn)債十大持有人，圖源東方財(cái)富
在2020年多倫轉(zhuǎn)債發(fā)行之初，控股股東北京安東共計(jì)配售了400.939萬張，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的62.65%，而后兩個(gè)月內(nèi)光速拋售了近50%，一年內(nèi)減持到4.24%接近清倉，讓多倫轉(zhuǎn)債從133元俯沖至85.2元，令投資者望洋興嘆。
多倫科技減持公告 圖源：choice數(shù)據(jù)
2020年底接盤的一眾銀行理財(cái)成本價(jià)在120元以下，今年轉(zhuǎn)股前幾日市價(jià)130-139元，股價(jià)10元以上，紛紛安穩(wěn)離場(chǎng)。
2020年12月多倫轉(zhuǎn)債十大持有人，圖源同花順
對(duì)比十大持有人可以看出，2020年率先接盤、上半年突然大舉增持超過3%的建行易方達(dá)雙債增強(qiáng)債券型證券投資基金，以及今年半路殺出、新晉增持3.8%的工行易方達(dá)頤天基金準(zhǔn)點(diǎn)高拋低吸，把控堪稱完美。
而在公司成色攤牌后，其基本面狀況也向市場(chǎng)展露無余。多倫科技的主業(yè)依舊是智能駕考業(yè)務(wù)，諸如面向駕駛?cè)颂峁┲悄芑目颇恳弧⒖颇慷?、科目三及科目三安全文明等機(jī)動(dòng)車駕駛?cè)丝荚囅到y(tǒng)整體解決方案，實(shí)現(xiàn)駕考全過程自動(dòng)評(píng)判；其次是面向車管部門，提供操作系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)車管業(yè)務(wù)流程線上化與智能化。
在駕培行業(yè)的技術(shù)性消亡途中，2020年底還有車檢新政頒布實(shí)施，優(yōu)化了非營(yíng)運(yùn)小微型客車檢測(cè)周期（取消第7、9年機(jī)動(dòng)車檢測(cè)），行業(yè)需求收縮，疊加疫情，競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格下降，多倫科技可轉(zhuǎn)債融資收購的百十個(gè)車檢站就此多年難以達(dá)到預(yù)期收益，反而徒增數(shù)億商譽(yù)。
公司也未從2021年的虧損中徹底翻身。2022年雖然扭虧但業(yè)績(jī)規(guī)模大幅縮水，2023年業(yè)績(jī)?cè)俣却蠓禄?。在此背景下，多倫科技放緩了車檢站的建設(shè)進(jìn)度，將可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目進(jìn)行延期處理。
多倫科技近5年單季度扣非凈利潤(rùn)增減 圖源：choice數(shù)據(jù)
至于多倫科技的諸多轉(zhuǎn)型故事，現(xiàn)階段也虧損大于盈利。
今年5月，多倫科技投資2000萬入股安徽金電新能源，后者主營(yíng)充電樁，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收113萬元，實(shí)際虧損56.62萬元，只因目前業(yè)務(wù)處在鋪開階段，公司稱金電充電樁已突破南美市場(chǎng)。
其次公司5年前投資3000萬入股、生產(chǎn)GNSS高精度定位芯片的北云科技，今年虧損甚至更甚去年，進(jìn)度處在主機(jī)廠前裝量產(chǎn)定點(diǎn)。
而多倫科技苦等另一個(gè)新風(fēng)口新能源車檢則更需時(shí)日，也并非一馬平川紅海坦途。
多倫科技11月10日在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中有以下問答：如新能源汽車安全檢測(cè)新規(guī)實(shí)行，那汽檢站要新增檢測(cè)設(shè)備，一般單站需增加的設(shè)備總價(jià)大約是多少？行業(yè)方面目前大約有多少個(gè)站？多倫科技答:全國現(xiàn)有機(jī)動(dòng)車檢測(cè)站約1.5萬家，目前一套新能源汽車檢測(cè)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在100-150 萬元。
圖源：國聯(lián)證券研究所
這個(gè)浮想聯(lián)翩的百億數(shù)字背后依然有好幾句后話：公司并非檢測(cè)設(shè)備龍頭。新能源車檢的核心三電檢測(cè)設(shè)備上，國內(nèi)市場(chǎng)前三是安車檢測(cè)（300572.SZ）、華燕（中航電測(cè)子公司）、南華儀器（300417.SZ），多倫科技的優(yōu)勢(shì)只是渠道端而非設(shè)備利潤(rùn)端。
在車檢站布局方面，中國汽研（601965.SH）、安車檢測(cè)也同樣是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，更何況在車檢混亂、價(jià)格戰(zhàn)頻出的當(dāng)下，新能源車占比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)處于劣勢(shì)。
業(yè)內(nèi)有預(yù)計(jì)稱，新能源檢測(cè)政策或在2024年出臺(tái)，并于2025年初開始執(zhí)行，設(shè)備采購鋪設(shè)周期預(yù)計(jì)2-3年。
在等來“時(shí)運(yùn)”之前，“故事”能支撐的自然只有荒誕的短線暴炒，但這絲毫不影響始作俑者套利。（本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者｜黃田，編輯｜劉敏）
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華為概念股這個(gè)名頭是真的香啊
監(jiān)管部門早干啥去了