2023年以來(lái)，隨著旅游業(yè)復(fù)蘇，中國(guó)中免（601888.SH）逐漸擺脫2022年的“陰霾”，前三季度營(yíng)收和業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。
根據(jù)海南省旅游和文化廣電體育廳統(tǒng)計(jì)，2023年上半年海南接待游客總數(shù)為4606.6萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)32.8%；旅游總收入916.1億元，同比增長(zhǎng)42.4%，接待游客總數(shù)和旅游總收入均超過(guò)2019年同期的水平。
而旅游業(yè)恢復(fù)疊加海南省為促進(jìn)消費(fèi)出臺(tái)的一系列措施帶動(dòng)了免稅銷(xiāo)售額增長(zhǎng)。據(jù)海南省商務(wù)廳發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，海南離島免稅店總銷(xiāo)售額323.96億元，同比增長(zhǎng)31%；免稅購(gòu)物人數(shù)516.6萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)34%。
根據(jù)三季度報(bào)告，今年中國(guó)中免持續(xù)聚焦免稅主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化成本費(fèi)用管理，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508.37億元，同比增長(zhǎng)29.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)52.06億元，同比增長(zhǎng)12.49%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.79億元，同比增長(zhǎng)27.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.41億元，同比增長(zhǎng)94.22%。
另外，受益于線(xiàn)下業(yè)務(wù)占比提升、折扣收窄，公司毛利率環(huán)比回升，存貨周轉(zhuǎn)率提升明顯。一季度至三季度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.75%、32.47%、34.27%。而公司的存貨周轉(zhuǎn)率則由去年同期的1.15次提升至1.37次。
不過(guò)仔細(xì)看來(lái)，今年公司的高增長(zhǎng)主要是建立在去年基數(shù)較低的基礎(chǔ)之上，其營(yíng)收相比2021年同期僅增長(zhǎng)2.70%，凈利潤(rùn)則尚未恢復(fù)至2021年同期水平。這顯然與去年公司赴港IPO時(shí)所描繪的愿景存在差距。
公開(kāi)資料顯示，中國(guó)中免去年IPO募集資金逾162.36億港元，計(jì)劃用于拓展海外渠道、鞏固內(nèi)地渠道、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸等。除了開(kāi)設(shè)新店外，公司還計(jì)劃收購(gòu)2-3家海外旅游零售運(yùn)營(yíng)商，改善供應(yīng)鏈效率和完善會(huì)員體系。
其中，海外收購(gòu)方面，公司在11月21日的業(yè)績(jī)會(huì)上被投資者問(wèn)及，“公司港股上市的資金獲取已有一段時(shí)間，請(qǐng)問(wèn)目前有無(wú)海外免稅店標(biāo)的物目標(biāo)，進(jìn)展如何”，而公司僅回復(fù)稱(chēng)“公司嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定和要求使用港股募投資金并推進(jìn)相關(guān)募投項(xiàng)目，如有進(jìn)展將會(huì)履行信息披露義務(wù)。”
新店方面，雖然愛(ài)達(dá)郵輪免稅店、首家東南亞機(jī)場(chǎng)免稅店、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店二期已開(kāi)業(yè)，一期二號(hào)地也有望于今年底正式開(kāi)業(yè)。不過(guò)西南證券研報(bào)中指出，“雖免稅消費(fèi)處于穩(wěn)定修復(fù)過(guò)程中，但目前修復(fù)進(jìn)程相對(duì)緩慢，未來(lái)公司新項(xiàng)目仍然需要經(jīng)歷爬坡期，才能完成業(yè)績(jī)集中釋放。”
除此之外，鈦媒體APP注意到，今年前三季度，中國(guó)中免雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增，但凈利率卻同比下降3.36個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于銷(xiāo)售費(fèi)用同比暴增162.28%。其中三季度銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)26.66億元，同比增長(zhǎng)253.11%。
公司在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2023年初疫情防控政策調(diào)整以來(lái)，公司主要機(jī)場(chǎng)出入境門(mén)店陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，機(jī)場(chǎng)門(mén)店租賃費(fèi)相應(yīng)同比增長(zhǎng)。
據(jù)了解，此前在疫情期間，部分頭部機(jī)場(chǎng)如上海機(jī)場(chǎng)等選擇與中國(guó)中免共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整了租賃協(xié)議，將租金與客流掛鉤，如果客流量過(guò)少則可以少交納租金。但隨著疫情防控政策的放寬和機(jī)場(chǎng)客流量的恢復(fù)，租金亦隨之上漲。因此，投資者一直對(duì)中國(guó)中免與機(jī)場(chǎng)的租金減免談判進(jìn)展較為關(guān)注。
據(jù)了解，在今年上半年的業(yè)績(jī)交流會(huì)中，公司曾表示正在和上海機(jī)場(chǎng)談租金部分減免的事宜，且進(jìn)展良好。然而本次業(yè)績(jī)會(huì)上，雖然機(jī)場(chǎng)租金談判事宜的進(jìn)展被投資者多次問(wèn)及，公司卻并未正面回復(fù)，僅稱(chēng)，“目前公司與機(jī)場(chǎng)的租金合同正常履行中，不存在應(yīng)披露而未披露的信息。我們也在及時(shí)跟進(jìn)、分析和研究最新的經(jīng)營(yíng)情況和趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略，以確保在現(xiàn)實(shí)條件下，獲得最優(yōu)的經(jīng)營(yíng)成果。”（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|翟碧月）
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