11月20日，小米集團發(fā)布了截至2023年9月30日的三季度業(yè)績報告。報告顯示，三季度小米實現(xiàn)營收708.9億元，同比上升了0.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為59.90億元，同比增長182.9%。這是小米六個季度來首次實現(xiàn)營收同比增長。
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，小米能夠在營收微漲的狀況下，實現(xiàn)凈利潤大幅攀升的原因主要有兩點：1、當前智能手機的內(nèi)存、屏幕等核心零部件的采購價格處于低位；2、庫存水位的大幅下降，降低了資產(chǎn)減值損失。
2022年以來，受全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境不佳等因素影響，存儲芯片市場需求低迷，據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，存儲芯片價格從2022年年初到2023年6月下跌了超過七成。NAND閃存和DRAM是出貨最多的存儲芯片類型。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2023年第三季度DRAM均價預估持續(xù)下跌，跌幅收斂至0-5% ；NAND Flash均價跌幅收斂至3-8％。
核心零部件的價格降低，反應(yīng)在小米財報上就是銷售成本的下降，導致產(chǎn)品毛利大幅攀升。
財報顯示，2023年三季度小米的銷售成本（其中包括零部件成本)為547.8億元，去年同期小米的銷售成本則為587.5億元，同比去年降低了39.7億元。銷售成本的降低，使得小米三季度的毛利達到了161.1億元，比去年同期多了43.9億元，毛利同比上漲了137.5%。
而在庫存方面，截至2023年9月30日小米的存貨總額為368.4億元，同比去年年底減少了136億元，庫存水位降低了超過73%。更少的庫存，也意味著小米需要承擔的流動資產(chǎn)減值風險更小。
小米在財報中稱，境外市場存貨減值撥備的減少，也是小米銷售成本下降、毛利率提升的原因之一。而在此之前，高企的庫存一直是小米改善業(yè)績過程中，最大的障礙之一。
智能手機的頹勢，從2022年第一個季度就開始顯現(xiàn)。
根據(jù)CINNO Research的統(tǒng)計，2月份中國智能手機市場的整體銷量同比下降超過20%。而OPPO、vivo和小米分別同比下滑了45.7%、38.6%和20.1%。5月16日，中國信通院發(fā)布報告稱，1-3月，國內(nèi)市場手機總體出貨量為6934.6萬部，同比下降29.2%。占同期手機出貨量約98%的智能手機，也錄得基本一致的跌幅。
于是，手機廠商紛紛開始向上游供應(yīng)鏈砍單。天風證券蘋果分析師郭明錤透露，“目前從高端到低端品牌都在砍單，手機行業(yè)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”中國各大安卓手機品牌2022年出貨計劃迄今已削減約1.7億部訂單（占2022年原出貨計劃的20%）。”
造成這一結(jié)果的原因，主要來自于兩方面——再難做出突破性創(chuàng)新的智能手機，讓消費者的換機周期被拉長至28個月，甚至更長；全球性的經(jīng)濟衰退，讓消費者的購買需求大幅下降。雙重壓力下，國產(chǎn)手機廠商集體進入冬天。
而伴隨著需求下降，手機廠商的庫存問題，成為了行業(yè)下行周期里最棘手的難題。2022年5月底，據(jù)潮電智庫預計，國內(nèi)手機行業(yè)已有3000萬部智能手機庫存，其中成品庫存超過2000萬部。
為了處理這些庫存，手機廠商在618期間幾乎進行了一場堪稱“腰斬”的降價大促。
例如小米11Ultra 12GB+256GB，此前官方指導價為6499元，此次618直接跌至3589元，降價幅度約45%；OPPO Find X5 Pro天璣版的“12GB+256GB”版本實際到手價就已經(jīng)跌破了4200元，降價幅度在28%左右；iQOO 9 12GB+256GB跌至2849元，降價幅度超過30%。
“國際經(jīng)濟形勢的變化超過了大家預期，半導體也從缺貨到過分供應(yīng)。”小米集團前任總裁王翔在財報電話會上稱，在需求減少的過程中，供應(yīng)鏈是滯后的，因此造成庫存上升。
經(jīng)過了幾乎一整年的去庫存行動后，小米的庫存水位得以不斷降低。2023年第二季度，小米整體存貨金額同比下降33.5%至385億元，為近10個季度以來的最低位。報告期內(nèi)，小米實現(xiàn)營收673.5億元，同比下降4%；凈利潤36.7億元，同比增長168.5%。
“（三季度）我們的庫存金額降到了368億元，也是近幾個季度的最低?，F(xiàn)金余額達到了1276億元，應(yīng)該是小米歷史上最高的一個現(xiàn)金余額。”在三季度的財報電話會議上，小米總裁盧偉冰稱。
需要注意的是，受去庫存影響，小米智能手機的平均售價（ASP)處于下降中。
同比2022年第三季度每部1058.2元的售價，小米2023年同期的ASP降到了997元，同比下降了5.8%。小米在財報中表示，ASP減少主要是由于拉丁美洲、非洲及中東等新興市場的出貨量強勁增長。
但從出貨量來看，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，盡管全球智能手機出貨量同比減少了1.1%，但小米的出貨量由2022年第三季度的4020萬臺，增加了4.0%至2023年第三季度的4180萬臺。小米智能手機的全球市場份額在三季度達到了14.1%，排在三星、蘋果之后。出貨量的逆向拉升，抵消了部分因ASP下降對小米手機毛利率帶來的負面影響。
綜合來看，來自零部件成本和庫存水位的下降，在一定周期內(nèi)改善了小米的業(yè)績表現(xiàn)。但這種增長表現(xiàn)是否可持續(xù)，成為了資本市場關(guān)注的重點。
“從全球手機大盤來看，（今年）第一、第二季度都是負增長，第三季度全球大盤仍然低迷，但是降幅明顯收窄，全球消費電子市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱復蘇的趨勢。但是，我本人對2024年消費類電子大盤保持一個審慎樂觀態(tài)度。”
盧偉冰稱，（從小米自身而言）第三季度的收入實現(xiàn)了同比的凈增長，這是一個很重要的信號，預示著小米集團的業(yè)務(wù)收入已經(jīng)進入了一個全新正增長周期。小米14的突破，則說明了外部競爭環(huán)境對小米的業(yè)務(wù)影響越來越小，這也會讓小米在未來的業(yè)績有持續(xù)的穩(wěn)健增長。
對于高端化，小米仍處于投入期，高、低端產(chǎn)品毛利率沒有很大差異，尚未完成“質(zhì)變”。“高端手機的成本會隨出貨規(guī)模上漲而明顯下探，小米高端化策略距離取得突破，即在財務(wù)結(jié)果上有所呈現(xiàn)，還需要一段時間。”
從行業(yè)角度看，盧偉冰還表示，智能手機市場的集中度還沒有達到“最終狀態(tài)”。“以中國市場來看，全年份額上，第一名也沒有過20%，第五名也沒低于15%，還不是一個穩(wěn)定的格局，市場格局還會收斂。這意味著，此后還會有品牌退出。”（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 饒翔宇 編輯 |鐘毅）
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