神思電子（300479.SZ）近日公告，預(yù)計2023年度關(guān)聯(lián)交易額度大幅擴充，增加向關(guān)聯(lián)方采購額度不超過4500萬元，整體關(guān)聯(lián)交易額度將升至3.08億元，相比去年的2167.67萬元出現(xiàn)暴增。
在多年營收原地踏步、業(yè)績下滑甚至2021年大幅虧損的情況下，神思電子去年選擇“賣身”濟南國資。由于公司已連續(xù)兩年虧損，因此2023年作為國資入主后的第一個財年，一度被外界視為關(guān)鍵時點，市場也對公司今年扭虧為盈寄予厚望。
但事與愿違，今年前三季度神思電子虧損逐季擴大，1-9月公司實現(xiàn)歸母凈利潤-5554.76萬元，同比大幅下滑229.00%，并且這還是建立在濟南國資對其賦能、持續(xù)輸送訂單的背景之上。
值此年末之際，神思電子又大幅增加關(guān)聯(lián)交易額度。公司證券部工作人員對此解釋稱，“由于日常關(guān)聯(lián)交易審批流程較長，因此公司提前提交董事會審議，最終全年關(guān)聯(lián)交易額還是以實際發(fā)生為準(zhǔn)”，不過這仍難消外界對公司與大股東“沖業(yè)績”的猜測。
神思電子于2015年登錄創(chuàng)業(yè)板上市，此后便身披AI光環(huán)，并涉及多個爆火概念，如“數(shù)字貨幣”、“華為概念”、“ChatGPT”等。然而公司已經(jīng)沉寂多年，股價也早已從上市之初的65.44元高點跌至20元上下。反差最為明顯的是，2016年神思電子獲研報覆蓋7次，而2017年后卻完全離開了券商機構(gòu)的視野，直到今年9月才終于獲一篇研報覆蓋，稱公司業(yè)績拐點即將到來。
然而，就目前看來公司今年難迎拐點，且大概率難逃3連虧的局面。作為曾經(jīng)的“獨角獸”，神思電子如今的頹勢令人唏噓不已。不過公司所面臨的困境，想必眾多中小高科技企業(yè)也深有同感，因此其一路走來的心路歷程也值得同類企業(yè)警示參考。
神思電子于11月10日發(fā)布公告稱，公司預(yù)計2023年度與關(guān)聯(lián)方濟南城市照明工程有限公司、濟南能源集團有限公司及其他控股子公司增加關(guān)聯(lián)交易采購額度不超過4500萬元，交易內(nèi)容為軟硬件產(chǎn)品及實施等。目前此事項已通過董事會、監(jiān)事會審議，不過尚需提交股東大會審議。
一般來說，上市公司當(dāng)年的關(guān)聯(lián)交易額度通常在上年末或年初統(tǒng)一進(jìn)行預(yù)測，較少發(fā)生大幅調(diào)整，畢竟通常要通過董事會甚至股東大會等審議，有些調(diào)整可能還需聘請機構(gòu)對交易標(biāo)的進(jìn)行評估或者審計，流程十分繁瑣。不過今年神思電子已經(jīng)兩次增加關(guān)聯(lián)交易額度。
起初，神思電子預(yù)計2023年與關(guān)聯(lián)方濟南能源集團及下屬控股子公司的關(guān)聯(lián)交易額不超過8212.80萬元。今年6月，公司預(yù)計這個數(shù)字增加1.81億元，在這之中，預(yù)計新增關(guān)聯(lián)交易采購額度不超過650萬元。
令人疑惑的是，截至今年11月，公司已完成的關(guān)聯(lián)方采購金額僅73.29萬元，還遠(yuǎn)未達(dá)到650萬元。但在今年還剩下不到兩個月的時點，公司卻大幅增加了4500萬元關(guān)聯(lián)交易采購額度。以此計算，年底前公司還需突擊采購5076.71萬元，然而這筆大額采購對應(yīng)的收入是否能在今年確認(rèn)，尚不得而知。
數(shù)據(jù)來源：公司公告
時間回溯到2022年7月，由于收入長久以來未出現(xiàn)大規(guī)模增長、凈利連年下滑，神思電子選擇“賣身”濟南國資，成為了濟南能源集團的控股企業(yè)。公司表示，此舉有利于公司的產(chǎn)品、方案迅速在能源行業(yè)落地，并形成示范標(biāo)桿項目等。
鈦媒體APP注意到，神思電子易主后，呈現(xiàn)出幾個鮮明跡象。其一是大股東持續(xù)輸送訂單，其二是在被“輸血”的同時，公司又增加了反向關(guān)聯(lián)采購，導(dǎo)致其關(guān)聯(lián)交易額出現(xiàn)暴增。根據(jù)年報，公司2021年、2022年分別發(fā)生關(guān)聯(lián)交易393.93萬元、2167.67萬元，而2023年預(yù)計將躍升至3.08億元，其中向關(guān)聯(lián)方銷售額、采購額預(yù)計分別為2.56億元和5150萬元。
而依靠大股東“投喂”顯然與靠自己“下海”開拓市場不同，并且這也與公司國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、AI中國·最強人工智能公司TOP30的頭銜形成較大反差。事實上，神思電子并不是沒努力過，公司曾嘗試外延式并購，同時加碼AI布局，然而均收效不佳。
神思電子起步于1993年，早期從事智能電話密碼鎖等產(chǎn)品的開發(fā)，2004年開始涉足身份認(rèn)證業(yè)務(wù)，研發(fā)出具有人臉識別功能的終端設(shè)備與應(yīng)用系統(tǒng)，并在十年之內(nèi)成為了“獨角獸”。
然而2015年登錄資本市場后，神思電子第二年就業(yè)績變臉。2016年，受身份認(rèn)證業(yè)務(wù)競爭加劇、客戶需求波動，以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入大等因素影響，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤2.79億元、0.21億元，同比分別大幅下降20.01%、58.31%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
面對下行的業(yè)績，公司試圖通過外延式并購提升盈利能力。2017年，公司接連收購福建朗方66%股權(quán)、因諾微66.20%股權(quán)，溢價率分別高達(dá)18倍和20倍，合計為公司帶來1.77億元的商譽，并一度引發(fā)市場質(zhì)疑，甚至遭到深交所問詢。
神思電子表示，此舉可加強其在便捷支付、銀醫(yī)自助等領(lǐng)域的布局，并打開公安行業(yè)市場。但事與愿違，收購?fù)瓿珊蠊緝衾麧欉€是進(jìn)入了下行通道。一方面，上述標(biāo)的盈利能力不及預(yù)期；另一方面，近兩年公司陸續(xù)計提商譽減值準(zhǔn)備也嚴(yán)重拖累了利潤。
從結(jié)果來看，雖然福建朗方和因諾微完成了業(yè)績承諾，但此后業(yè)績卻日漸低迷。其中，因諾微甚至在業(yè)績承諾期過后立刻變臉。2019年其實現(xiàn)凈利潤3252.22萬元，2020年卻直接下滑80.67%至592.33萬元，2021年再次下滑80.85%來到113.41萬元，已低于2015年水平。
2022年，福建朗方和因諾微均錄得虧損，歸母凈利潤分別為-307.82萬元和-667.30萬元。公司解釋稱，受宏觀經(jīng)濟波動影響，部分行業(yè)客戶在信息化升級方面的投入有所放緩。由于上述標(biāo)的業(yè)務(wù)及客戶比較單一，受到的影響較為顯著，導(dǎo)致二者營收分別較上年下降14.18%、29.36%。
標(biāo)的業(yè)績不佳事小，商譽減值事大。2021年、2022年神思電子分別計提商譽減值1.02億元、6925.72萬元，兩年之內(nèi)所有商譽被減值殆盡。而巨額減值則直接導(dǎo)致神思電子在2021年出現(xiàn)上市后的首次虧損。
今年上半年，福建朗方和因諾微仍未扭轉(zhuǎn)虧損勢頭，分別實現(xiàn)凈利潤-58.36萬元和-676.15萬元。即便已無商譽大雷可爆，但這兩起并購對公司的負(fù)面影響還在持續(xù)。
早在2007年，神思電子就開始進(jìn)行模式識別研究，主要基于人臉識別的人證同一認(rèn)證設(shè)備，包括計算機視覺等，為其在AI領(lǐng)域的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。
上市之后，公司確定了“從身份識別到智能認(rèn)知，從行業(yè)深耕到行業(yè)貫通”的升級戰(zhàn)略，除身份認(rèn)證領(lǐng)域外，還聚焦智慧城市、智慧能源、智慧醫(yī)療領(lǐng)域，“朋友圈”涵蓋IBM、百度、商湯、依圖科技等知名AI企業(yè)，并在2020年成為了華為首批昇騰生態(tài)合作伙伴。
可以說，神思電子在山東乃至全國公司都屬于較早進(jìn)入人工智能領(lǐng)域的企業(yè)，算得上是AI領(lǐng)域的先行者。
但近些年來神思電子卻逐漸“掉隊”。相較同行上市公司而言，2022年商湯科技、云從科技、漢王科技分別實現(xiàn)營收38.09億元、5.26億元、14.01億元，均遠(yuǎn)高于神思電子的3.80億元。
不僅如此，就研發(fā)實力來看，神思電子也并未凸顯出優(yōu)勢。一方面，公司于2021年完成定增，但募投項目進(jìn)度十分緩慢。截至今年6月末，項目建設(shè)時間已經(jīng)過半，但遠(yuǎn)距離、大場景、全天候智能視頻監(jiān)控系統(tǒng)技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)化項目、神思云腦升級研發(fā)與建設(shè)項目、研究開發(fā)體系升級建設(shè)項目的進(jìn)度僅分別為27.98%、23.76%和0.54%，或存在產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險。
數(shù)據(jù)來源：公司公告
另一方面，眾所周知人工智能是一個“又費人力又費錢”的領(lǐng)域，而神思電子近年來研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)下滑，從2019年的302人降至2022年的256人。同時，公司的錢似乎也快“燒”不動了。截至今年三季度末，公司賬面貨幣資金只有2.49億元，這其中還有2.07億元即將用于上述募投項目，預(yù)計在2024年底前使用完畢。
與同行上市公司相比，雖然其研發(fā)費用率排名靠前，但研發(fā)費用的絕對值卻與同行相去甚遠(yuǎn)。以2022年為例，浪潮信息、中科曙光、云從科技的研發(fā)費用分別高達(dá)32.30億元、11.05億元、5.60億元，神思電子還徘徊在千萬級別。
數(shù)據(jù)來源：Wind
此外，近幾年神思電子的研發(fā)費用增速較快，但其營收不但未有起色，甚至還出現(xiàn)下滑。2020年至2023年前三季度，公司研發(fā)費用分別為4777.99萬元、5957.11萬元、6555.24萬元和5558.89萬元，分別同比增長21.93%、24.70%、10.04%和45.12%，同期公司營收增速分別為-20.15%、-2.52%、3.68%和-15.79%。
縱觀公司收入規(guī)模，2015年神思電子實現(xiàn)營收3.49億元，而2022年這個數(shù)字為3.80億元，幾乎是“原地踏步”，也反映出其研發(fā)成果并未轉(zhuǎn)化成收入，市場競爭力堪憂。
或許由于業(yè)績萎靡多年、對未來缺乏信心，2018年限售股解禁后，原控股股東神思投資就急忙開始實施密集的減持計劃。
據(jù)Wind統(tǒng)計，自2018年至今，神思投資合計減持上市公司1916.16萬股，套現(xiàn)金額約3.17億元。若再加上向濟南國資轉(zhuǎn)讓股份的3.74億對價，其套現(xiàn)金額則將近7億元。按持股比例計算，其中3.32億都進(jìn)入原實控人王繼春的口袋。
截至目前，神思投資持有上市公司流通股3038.25萬股，占總流通股的比例已從2018年的44.72%已降至15.42%。
有投資者認(rèn)為，王繼春讓位、濟南能源集團入主后，公司業(yè)績有望迎來拐點。中郵證券此前在研報中也表示，神思電子將依托濟南能源集團的燃?xì)?、供熱等城市基礎(chǔ)服務(wù)資源和數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢，逐步打造“一體兩翼”新格局，同時可無縫介入濟南能源集團的智慧能源建設(shè)。2023年為濟南能源集團入主的第一年，業(yè)績有望扭虧為盈。
而現(xiàn)實是，盡管神思電子易主濟南能源集團以來，聘請了原阿里云機器智能首席科學(xué)家閔萬里擔(dān)任神思電子首席科學(xué)家助力其發(fā)展，并從大股東處獲得多個訂單，但今年1-9月仍是虧損5554.76萬元，同比大幅下滑229.00%。
具體來看，一季度至三季度公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.73萬元、-2190.21萬元和-3402.28萬元，除一季度同比略有增長外，二、三季度分別同比下滑250.89%、471.79%，呈加速下降趨勢。
今年10月，公司宣布中標(biāo)濟南國資下屬企業(yè)的智慧城市項目，所承擔(dān)項目的金額約為8.16億元。但遠(yuǎn)水解不了近渴，此項目預(yù)計2024年底完工，實際收入將根據(jù)履約進(jìn)度逐步確認(rèn)，公司今年已大概率無法扭轉(zhuǎn)頹勢。
此外，公司的智慧城市業(yè)務(wù)盈利水平波動較大，今年上半年毛利率為37.03%，不及智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，且同比大幅下滑7.33個百分點，該項目最終能為公司帶來多少業(yè)績還有待觀察。
鈦媒體APP注意到，近年來神思電子雖在研發(fā)、銷售方面持續(xù)加大投入，但分業(yè)務(wù)看，其身份認(rèn)證主業(yè)收入不斷萎縮，而智慧城市、智慧醫(yī)療收入波動較大，客戶也并不穩(wěn)定。在此背景下，公司只好把未來押注在大股東身上。只不過，眼下說其業(yè)績即將出現(xiàn)拐點，或許還為時尚早。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|翟碧月，編輯|劉敏）
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