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鈦媒體注：本文來源于微信公眾號(hào)遠(yuǎn)川投資評(píng)論（ID：caituandzd），作者｜吳文濤，編輯丨沈暉，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
2023年6月29日，伴隨著生物醫(yī)藥企業(yè)來凱醫(yī)藥在港股上市，張江科學(xué)城的上市企業(yè)數(shù)量正式達(dá)到了100家，總市值也突破了20000億元。張江成為了代表國(guó)內(nèi)先進(jìn)技術(shù)發(fā)展的創(chuàng)新高地。
像大多數(shù)見證了改革開放和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的園區(qū)一樣，如今被譽(yù)為中國(guó)科技創(chuàng)新?lián)u籃的張江在30多年之前還僅僅只是一片農(nóng)田。
1992年，浦東四個(gè)國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)中最晚成立的張江高科技園區(qū)開發(fā)公司正式掛牌。可令人沒想到的是，直到第二任總經(jīng)理吳承璘上任時(shí)，張江高科技園區(qū)的開發(fā)依然十分有限。
站在龍東大道、羅山路口望去，除了一條窄小的兩車道龍東路外，依然還是一片綠油油的農(nóng)地，白墻黑瓦的農(nóng)舍零星地點(diǎn)綴在農(nóng)田間，半點(diǎn)開發(fā)區(qū)的影子也見不著。“沒有錢、沒有地、連辦公場(chǎng)所也沒有”，這就是張江開發(fā)面臨的實(shí)際情況[1]。
面對(duì)著錢、地、辦公地點(diǎn)的三重困難，吳承璘也沒有就此放棄，先是通過現(xiàn)有土地抵押貸款籌集了2億資金；同時(shí)將過去租給信源、銀泰等四家公司的土地進(jìn)行追回，最后還將辦公場(chǎng)所搬至了龍東路路口。而在度過了最初的艱難階段后，新的問題又隨之而來：在這樣一片雜草叢生的地方，如何解決企業(yè)招商的問題。
幸運(yùn)的是，在不久之后，張江迎來了它的轉(zhuǎn)機(jī)。
在張江高科技園區(qū)開園后的第二年，它迎來了第一個(gè)入駐的客戶——羅氏制藥。
1993年9月，在三維制藥廠總經(jīng)理黃彥正的介紹下，彼時(shí)羅氏香港制藥有限公司執(zhí)行董事威廉·凱樂來到張江進(jìn)行考察。望著現(xiàn)場(chǎng)一片廣袤的農(nóng)田，他隱隱有些擔(dān)憂：這里能否作為羅氏入駐中國(guó)的優(yōu)選地[2]？
根據(jù)當(dāng)時(shí)上海第二制藥廠廠長(zhǎng)黃彥正的口述，“在現(xiàn)場(chǎng)威廉·凱樂很驚訝，連說了幾個(gè)nothing，并反復(fù)地講這個(gè)地方all countryside（農(nóng)村）。最后又向我連續(xù)發(fā)出幾個(gè)why，問我為什么帶他到這里[3]。”
值得一提的是，羅氏制藥在1988年就曾經(jīng)計(jì)劃在開發(fā)環(huán)境比較成熟的閔行開發(fā)區(qū)建立合資公司，甚至連辦公用地的定金都已經(jīng)支付，不過由于各種原因最終停止。相較于閔行開發(fā)區(qū)的車水馬龍，彼時(shí)的張江可以說是仍處于百?gòu)U待興的狀態(tài)。
面對(duì)著威廉·凱樂的擔(dān)憂，張江也是迅速作出回應(yīng)。不僅黃彥正去參加了羅氏制藥董事會(huì)并向他們介紹上海改革開放和浦東張江，還在半年之后就實(shí)現(xiàn)了張江建廠地塊的“三通一平”，用實(shí)際行動(dòng)來彰顯誠(chéng)意。在各方的努力下，上海羅氏項(xiàng)目也在1994年5月正式簽約奠基，這也標(biāo)志著張江生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的正式啟航。
羅氏制藥的落地不僅為張江的生物醫(yī)藥行業(yè)帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)還吸引了一大批跨國(guó)制藥公司來張江發(fā)展建廠。譬如禮來、勃林格殷格翰、阿斯利康等歐美成熟藥企先后落戶張江，并由此催生出了CRO產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，睿智化學(xué)、桑迪亞，華大天源（輝源）等一大批CRO公司在那段時(shí)間相繼成立。
以科創(chuàng)100ETF華夏（588800）成分股中的美迪西為例，其創(chuàng)始人陳春麟在擔(dān)任Vertex科研人員時(shí)就曾受邀來到張江進(jìn)行考察。
也正是在那次考察中，他了解到“可能有一批跨國(guó)藥企研發(fā)中心在這里落戶，上海藥物所也總體搬遷這里，國(guó)家新藥篩選中心、國(guó)家上海新藥安全評(píng)價(jià)研究中心都將搬到這里[4]”。在海外跨國(guó)制藥公司相繼入駐以及對(duì)于張江未來發(fā)展前景的樂觀預(yù)期下，次年陳春麟就選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)并成立了美迪西，并成為了第一只在科創(chuàng)板上市的CRO企業(yè)。
經(jīng)歷了最初的市場(chǎng)換技術(shù)以及代工作業(yè)的基礎(chǔ)發(fā)展階段之后，如今的張江也開始向?qū)崿F(xiàn)生物醫(yī)藥自主創(chuàng)新的階段邁進(jìn)。隨著2011年眾多本土研發(fā)龍頭諸如恒瑞、瀚森、揚(yáng)子江以及羅欣等知名企業(yè)在張江陸續(xù)成立，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥也迎來了快速發(fā)展，創(chuàng)新成果也不斷涌現(xiàn)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，張江實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)首個(gè)PD-1、首個(gè)細(xì)胞治療藥物、首個(gè)冠脈藥物支架、首個(gè)新冠病毒蛋白晶體結(jié)構(gòu)解析。同時(shí)截至2022年年底擁有累計(jì)新藥管線800余個(gè)，累計(jì)上市一類新藥18個(gè)，占全國(guó)近20%[5]。
雖然自主創(chuàng)新已經(jīng)成為了張江現(xiàn)在及未來的主旋律，但其科技創(chuàng)新園區(qū)的定位以及資本的孵化同樣不可或缺。
羅氏制藥的到來為整個(gè)張江的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展打開了局面，但要將其發(fā)展為張江的支柱型產(chǎn)業(yè)，僅僅依靠外部招商引資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如何培養(yǎng)出本土的醫(yī)藥公司是至關(guān)重要的問題。
作為資本、技術(shù)密集型行業(yè)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開政策、人才以及企業(yè)的孵化。而張江也以這三個(gè)方面作為切入點(diǎn)來進(jìn)行探索。
自1994年1月7日，時(shí)任上海市副市長(zhǎng)的趙啟正在上海羅氏制藥有限公司成立大會(huì)上提出了“在浦東張江建設(shè)‘藥谷’”的目標(biāo)后，張江在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略定位也開始步入了快車道。
先是1996年由科學(xué)技術(shù)部、衛(wèi)生部等部門明確了“張江生物醫(yī)藥基地”的定位；緊接著1999年在“聚焦張江”的戰(zhàn)略決策下其上升到了上海市委的高度；2005年更是一舉成為國(guó)家級(jí)高科技園區(qū)中的一員。張江生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在戰(zhàn)略上的重要性變得日益凸顯。
與此同時(shí)，張江還采取了一系列措施來吸引海內(nèi)外優(yōu)秀的人才。尤其是在以留學(xué)生發(fā)展為例，張江通過設(shè)立了留學(xué)生服務(wù)中心來幫助辦理各項(xiàng)事務(wù)、創(chuàng)新“中國(guó)綠卡”、引入外籍人才等多種方式來支持留學(xué)生歸國(guó)發(fā)展。對(duì)留學(xué)生政策的支持與創(chuàng)新也讓張江擁有了更多的初創(chuàng)企業(yè)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底張江已累計(jì)孵化留創(chuàng)企業(yè)一千多家。
除了政策和人才上的呵護(hù)以外，初創(chuàng)企業(yè)還需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、辦公場(chǎng)地以及資金支持等多方面的幫助， 因此企業(yè)的孵化工作也變得尤為重要。
以生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器張江藥谷平臺(tái)為例，為了保障抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，但具有潛力的中小企業(yè)發(fā)展，張江推出了張江藥谷公共平臺(tái)，為新藥的臨床研究提供涵蓋共性技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)化服務(wù)、公共試驗(yàn)（檢測(cè)分析）服務(wù)、運(yùn)營(yíng)保障服務(wù)、集成軟件服務(wù)等6個(gè)方面的公共服務(wù)[6]，從而幫助中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)成果的快速產(chǎn)業(yè)化。
人才、政策以及平臺(tái)的孵化下，張江走出了諸多企業(yè)。截至2022年年底，張江藥谷培育了超過450多個(gè)相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，更有300多家企業(yè)成功畢業(yè)遷出，其中不乏君實(shí)生物、華領(lǐng)醫(yī)藥、之江生物這樣的知名企業(yè)。
張江無疑在生物醫(yī)藥領(lǐng)域取得了巨大的成就，但這僅僅只是張江科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中的一部分。
在該領(lǐng)域之外，張江還將「招商引資到自主孵化」這一模式復(fù)刻到了集成電路以及軟件等其他創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中。譬如在集成電路行業(yè)，張江通過引進(jìn)中芯國(guó)際、宏力半導(dǎo)體兩大集成電路龍頭企業(yè)形成龍頭效應(yīng)，吸納了一大批上中下游的相關(guān)企業(yè)并進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，目前已經(jīng)形成從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造到封裝測(cè)試、配套服務(wù)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
張江不單單只有生物醫(yī)藥一條腿，就科創(chuàng)領(lǐng)域而言，無疑已經(jīng)走在了全國(guó)前列。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背后離不開資本的支持，科技創(chuàng)新型企業(yè)尤為如此。通過資本市場(chǎng)的融資功能來提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高研發(fā)投入，中小創(chuàng)企業(yè)才能夠更好地和跨國(guó)公司同臺(tái)競(jìng)技。
這一點(diǎn)在張江也不例外。自1994年1月第一家來自張江的企業(yè)耀皮玻璃上市后，不少?gòu)埥髽I(yè)都尋求上市的途徑，而科創(chuàng)板的成立也讓越來越多的張江企業(yè)叩開了資本市場(chǎng)的大門。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，張江超過2/3的企業(yè)集中在2019年—2023年上市；而上市的全部100多家企業(yè)中，又有幾近半數(shù)選擇了科創(chuàng)板上市。
張江的選擇只是諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)的一個(gè)縮影。在科創(chuàng)板“硬科技”的定位下，那些有技術(shù)，有潛力的高科技企業(yè)趨之若鶩的同時(shí)，投資者也可以通過科創(chuàng)板來享受到產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的紅利。
在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，科技是未來的發(fā)展趨勢(shì)這一點(diǎn)毋庸置疑，不論是從產(chǎn)業(yè)扶持還是政策鼓勵(lì)上，科創(chuàng)板都代表了未來科技創(chuàng)新最前沿的公司和技術(shù)。
但與此同時(shí)，由于科創(chuàng)板對(duì)于上市企業(yè)的準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，并且伴隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下的優(yōu)勝劣汰，部分公司的發(fā)展一旦呈現(xiàn)出后繼乏力的狀態(tài)便會(huì)被資本市場(chǎng)無情拋棄，因此投資科創(chuàng)板個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)極大。在此情形下，通過ETF去對(duì)科創(chuàng)板進(jìn)行配置無疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
目前科創(chuàng)板共有兩大寬基指數(shù)：科創(chuàng)50和科創(chuàng)100。前者主要追蹤科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只證券，而后者作為對(duì)科創(chuàng)50的補(bǔ)充，其針對(duì)的是市值中等且流動(dòng)性較好的100只證券?？梢院?jiǎn)單理解為科創(chuàng)50跟蹤的是科創(chuàng)板市值前50只證券，主要是大盤股；而科創(chuàng)100跟蹤51-150只證券，主要以中小盤股為主。
而在行業(yè)分布上，科創(chuàng)50主要集中在電子行業(yè)，占比達(dá)到了55.1%；而科創(chuàng)100更加均衡，涉及到了醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體、新能源以及信息技術(shù)等多個(gè)新興科技行業(yè)，同時(shí)醫(yī)藥生物是其第一大成分行業(yè)，占比為31.16%。
值得注意的是，市值的下沉在帶來更大彈性的同時(shí)也會(huì)造成凈值的巨大波動(dòng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自指數(shù)基期日起，截至2023年10月31日，科創(chuàng)50和科創(chuàng)100的區(qū)間漲幅分別為-12.56%和5.38%，而年化波動(dòng)率前者為7.53，后者達(dá)到了9.50。
目前跟蹤兩大指數(shù)的產(chǎn)品中，華夏基金旗下的科創(chuàng)50ETF（588000）是目前市場(chǎng)上跟蹤相關(guān)指數(shù)中規(guī)模最大的產(chǎn)品，而科創(chuàng)100ETF華夏（588800）的規(guī)模也位居市場(chǎng)前列。因此對(duì)投資者而言既可以通過相關(guān)產(chǎn)品對(duì)科創(chuàng)板進(jìn)行一鍵布局，同時(shí)也可以根據(jù)自身的喜好進(jìn)行相應(yīng)的配置。
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從一片農(nóng)田到如今科技創(chuàng)新高地，真的很難想象