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文｜財華社
在很長一段時間內(nèi)，借助第18A章上市的生物科技企業(yè)被視為是港股市場的“明星”，因自帶的“科技”光環(huán)，成為了不少投資者的“心頭好”。
然而，自2021年7月開始，生物科技板塊進入了漫漫“熊”途之中，到如今股價遭遇“膝蓋斬”的比比皆是。光環(huán)不再之下，板塊普遍的虧損問題日益被重視，終于，一些生物科技企業(yè)走著走著就變成了乏人問津的“仙股”。
不過，進入2023年以來，一些好的跡象開始顯現(xiàn)，許多生物科技企業(yè)實現(xiàn)了大幅減虧，還有一些公司開始走向盈利，其中就有復宏漢霖（02696.HK）。
復宏漢霖是一家國際化的創(chuàng)新生物制藥公司，產(chǎn)品覆蓋腫瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等領(lǐng)域，公司布局了一個多元化、高質(zhì)量的產(chǎn)品管線，涵蓋20多種創(chuàng)新單克隆抗體。
具體而言，復宏漢霖已在中國上市5款產(chǎn)品，在國際上市1款產(chǎn)品，包括國內(nèi)首個生物類似藥漢利康®（利妥昔單抗）、中國首個自主研發(fā)的中歐雙批單抗藥物漢曲優(yōu)®（曲妥珠單抗，歐洲商品名：Zercepac®，澳大利亞商品名：Tuzucip®和Trastucip®）、漢達遠®（阿達木單抗）和漢貝泰®（貝伐珠單抗），而創(chuàng)新產(chǎn)品漢斯狀®（斯魯利單抗）已獲批用于治療微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定（MSI-H）實體瘤、鱗狀非小細胞肺癌、廣泛期小細胞肺癌和食管鱗狀細胞癌，并成為全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗。
2021年4月，復宏漢霖正式移除“B”標記，成為繼君實生物（1877.HK）、信達生物（1801.HK）和百濟神州（6160.HK）之后，第4個實現(xiàn)摘“B”的未盈利生物科技企業(yè)，這表明在港股市場的生物科技公司中，復宏漢霖的實力比較突出。
從業(yè)績來看，2022年及之前的日子里，受益于產(chǎn)品的商業(yè)化上市，復宏漢霖的業(yè)績一直在高速增長，只不過一直未能盈利。
今年上半年，復宏漢霖首次實現(xiàn)半年度正面盈利，向好趨勢在第三季度進一步延續(xù)。
數(shù)據(jù)顯示，于前三季度，復宏漢霖實現(xiàn)營收39.28億元（人民幣，下同），同比增長84.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.08億元，上年同期為虧損3.42億元。
據(jù)悉，期內(nèi)營收增長主要來自藥物銷售，向客戶提供的研究與開發(fā)服務及授權(quán)許可收入，其中藥物銷售收入達33.78億元，是該公司的主要收入來源。
在上市的產(chǎn)品中，漢曲優(yōu)®、漢斯狀®、漢利康®對收入的貢獻特別大。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，漢曲優(yōu)®在中國境內(nèi)實現(xiàn)銷售收入約19.42億元，同比增長52.03%；漢斯狀®在中國境內(nèi)實現(xiàn)銷售收入約8.65億元，同比增長321.43%；漢利康®的銷售收入為3.85億元，同比下降9.94%。
對比早期主要依賴漢利康®貢獻業(yè)績而言，復宏漢霖現(xiàn)在的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無疑要健康很多。
值得一提的是，在公布前三季度業(yè)績后，復宏漢霖的股價于11月16日跳漲了2.63%。不過，距離上市之初，其股價其實已經(jīng)跌了將近70%。
對于港股市場的生物科技企業(yè)來說，能否實現(xiàn)盈利具有舉足輕重的意義，這是因為從藥物的研發(fā)到藥物的商業(yè)化均需要海量資金來推動，現(xiàn)金流在某種意義上就是企業(yè)的“生命線”。
復宏漢霖在2023年上半年及第三季度持續(xù)實現(xiàn)盈利表明其造血能力得到了驗證，已經(jīng)大幅領(lǐng)先于那些還處于“掙扎生存期”的生物科技同行。
從發(fā)展前景來看，該公司的業(yè)績對漢曲優(yōu)®（曲妥珠單抗）的依賴較重。
漢曲優(yōu)®作為國內(nèi)首個上市的曲妥珠單抗生物類似藥，療效等同于原研曲妥珠單抗，可用于HER2陽性早期乳腺癌、轉(zhuǎn)移性乳腺癌和轉(zhuǎn)移性胃癌，即涵蓋原研已獲批準的所有適應癥。
據(jù)了解，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，最常見惡性腫瘤一般包括肺癌，肝癌，胃癌，乳腺癌，宮頸癌，食管癌等等。
在11月15日舉辦的國家衛(wèi)健委新聞發(fā)布會上，國家癌癥中心黨委書記介紹，根據(jù)中國腫瘤登記年報測算，全國每年新發(fā)癌癥的病例數(shù)約406.4萬例。我國發(fā)病率位居前五位的癌種為：肺癌、結(jié)直腸癌、胃癌、肝癌和乳腺癌，其中男性前五位的依次是：肺癌、肝癌、胃癌、結(jié)直腸癌和食管癌；女性依次為：乳腺癌、肺癌、結(jié)直腸癌、甲狀腺癌和胃癌。
胃癌、乳腺癌的發(fā)病率位居前列意味著相關(guān)治療藥物的市場很廣闊，漢曲優(yōu)®的前景相對來說值得高看一眼。
從競爭格局來看，今年國內(nèi)還獲批了三款曲妥珠單抗生物類似藥，包括海正生物的安瑞澤、正大天晴的賽妥、安科生物（300009.SZ）的安賽汀。
目前來看，在曲妥珠單抗生物類似藥領(lǐng)域，漢曲優(yōu)®的競爭壓力還不算太大。
不過，在治療胃癌和乳腺癌方面，用藥選擇其實還有不少，曲妥珠單抗只是其中一種，與此同時在研的曲妥珠單抗生物類似藥也有不少。后續(xù)這方面的情況需要跟蹤。
除漢曲優(yōu)®（曲妥珠單抗）外，另一款藥品漢斯狀®（斯魯利單抗）在2023年前三季度的銷售收入增長幅度超過3倍，非常亮眼。
漢斯狀®（斯魯利單抗）是復宏漢霖首個自主研發(fā)的創(chuàng)新藥，屬于PD-1單抗類藥物，可用于治療微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定（MSI-H）實體瘤、鱗狀非小細胞肺癌（sqNSCLC）、廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）及食管鱗狀細胞癌（ESCC）。
從治療領(lǐng)域來看，肺癌和食管癌也是中國發(fā)病率靠前的癌癥，市場空間很廣闊。
然而，國內(nèi)PD-1單抗藥物領(lǐng)域極其的卷，適應癥的拓展是競爭的要點之一。
而在前三季度業(yè)績報告中，復宏漢霖表示，漢斯狀®聯(lián)合化療一線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細胞肺癌（nsNSCLC）的上市申請計劃于2023年第四季度于中國境內(nèi)遞交；漢斯狀®聯(lián)合化療適用于廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）成人患者的一線治療的上市許可申請有望于2024年上半年于歐盟獲批準；漢斯狀®聯(lián)合化療用于廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）適應癥的生物制品許可申請計劃于2024年于美國遞交。
漢斯狀®（斯魯利單抗）也被許多投資者視作是復宏漢霖“出海”的“先鋒”，后續(xù)在海外的拓展情況值得關(guān)注。
總的來看，在多款上市產(chǎn)品的助力下，復宏漢霖在2023年終于實現(xiàn)了盈利，這一點已經(jīng)要優(yōu)于很多同行。
不過，復宏漢霖目前的業(yè)績主要還是依賴于生物類似藥，這也導致了該公司不可避免地會陷入到激烈的競爭之中，后續(xù)還是需要更多原研藥的支撐，這樣才能走得更遠。
需要指出的是，不僅僅是復宏漢霖，其實近年來，港股市場很多生物科技股的業(yè)績都出現(xiàn)了改善，其中一些企業(yè)的虧損持續(xù)大幅收窄，非常接近盈利，還有一些則已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，包括和鉑醫(yī)藥-B（02142.HK）、康方生物（09926.HK）等多只生物科技股。
越來越多的企業(yè)走向盈利對生物科技板塊來說是非常重大的利好消息。伴隨著加息周期拐點的臨近，盈利狀況大幅好轉(zhuǎn)的生物科技板塊將有望迎來估值的回升，包括復宏漢霖在內(nèi)的生物科技股也有望迎來股價的回暖。
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復宏漢霖的盈利表現(xiàn)，也反映了生物醫(yī)藥行業(yè)的復蘇和回暖趨勢
復宏漢霖作為生物科技企業(yè)，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，確實值得看高一線
雖然生物科技企業(yè)遭遇了市場寒冬，但復宏漢霖能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，說明了其經(jīng)營的穩(wěn)健和抗風險能力