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文 | 真探AlphaSeeker，作者 | 祖楊
前不久，奈飛交出了一份營(yíng)收利潤(rùn)超預(yù)期的三季度財(cái)報(bào)，付費(fèi)用戶數(shù)連續(xù)五個(gè)季度保持新增正增長(zhǎng)。老對(duì)手的好成績(jī)?cè)谇埃?span id="q0qsrqy" class="stockcode_kegu stockcode_kegu_first">迪士尼也相應(yīng)承擔(dān)了更多的目光與期待。
11月8日美股盤(pán)后，迪士尼公布了截至2023年9月30日的第四財(cái)季和全財(cái)年收益情況。財(cái)報(bào)顯示：
財(cái)報(bào)發(fā)布后，迪士尼股價(jià)漲超3%。
好消息值得慶祝，但迪士尼所面臨的考驗(yàn)仍不少。外部看，好萊塢演員編劇大罷工帶來(lái)的“后遺癥”還在持續(xù)，漫威、白雪公主的新片進(jìn)度全部延期；全球流媒體又在激烈“內(nèi)卷”，砸錢(qián)、砸內(nèi)容、砸資源。內(nèi)部來(lái)看，迪士尼的IP效應(yīng)正在失靈，從《奪寶奇兵5》到《幽靈鬼屋》多部電影都陷入了高投入低回報(bào)的怪圈；流媒體業(yè)務(wù)仍在虧錢(qián)。
內(nèi)憂外患中，這家百年巨頭能否順利度過(guò)這場(chǎng)復(fù)雜危機(jī)？
今年二月份提出戰(zhàn)略重組后，迪士尼在本季度首次采用新的財(cái)務(wù)報(bào)告結(jié)構(gòu)。財(cái)報(bào)中，營(yíng)收構(gòu)成被重新劃分為三部分：娛樂(lè)、體育和體驗(yàn)。娛樂(lè)業(yè)務(wù)包括有線網(wǎng)絡(luò)、流媒體服務(wù)、電影和電視內(nèi)容授權(quán)收入；體育業(yè)務(wù)包括ESPN和ESPN+、印度Star品牌體育頻道以及體育內(nèi)容授權(quán)收入；體驗(yàn)部分則是迪士尼樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品的收入。
具體來(lái)看各個(gè)分部的情況：
有線網(wǎng)絡(luò)在本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.28億美元，同比下滑9%，營(yíng)業(yè)收入與上一年持平。這部分業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是ABC網(wǎng)絡(luò)和自有電視臺(tái)的廣告收入減少，部分又被營(yíng)收、節(jié)目和制作成本下降所抵消。艾格提到，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是致力于提升有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的成本效率。
電影和電視內(nèi)容授權(quán)實(shí)現(xiàn)收入18.6億美元，同比下滑3%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從去年的虧損800萬(wàn)美元增長(zhǎng)到虧損1.49億美元。虧損的主原在于本季度上映的迪士尼電影《幽靈鬼屋》票房成績(jī)不如預(yù)期，制作成本接近1.58億美元，但至今票房?jī)H回收1.17億美元。實(shí)際上，今年迪士尼大多數(shù)電影IP都陷入了高投入低產(chǎn)出的窘境，《小美人魚(yú)》《瘋狂元素城》分別收獲票房5.69億美元和4.95億，與成本堪堪打平；耗資3億美元的《奪寶奇兵5：命運(yùn)轉(zhuǎn)盤(pán)》口碑票房雙撲街，成為2023年虧損最嚴(yán)重的項(xiàng)目之一。
更需要擔(dān)憂的是，持續(xù)了百余天的好萊塢罷工帶來(lái)的“后遺癥”或?qū)⒃诓痪煤箫@現(xiàn)?！睹绹?guó)隊(duì)長(zhǎng)》《復(fù)仇者聯(lián)盟》《死侍》等最新一季的電影均推遲上映，這也會(huì)對(duì)未來(lái)的內(nèi)容持續(xù)性和收入帶來(lái)一定影響。
流媒體挑起了娛樂(lè)部門(mén)的“大梁”，本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.36億美元，同比增長(zhǎng)12%，虧損程度大幅收窄，從虧損14.06億美元轉(zhuǎn)為虧損4.2億美元。這背后，是流媒體采取漲價(jià)措施帶來(lái)了收入上的提升，并且在內(nèi)容、技術(shù)的投入上有效降本推動(dòng)。
原屬于流媒體的ESPN現(xiàn)在被拆分出來(lái)，作為獨(dú)立的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)。本季度，ESPN及體育板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.1億美元，與去年同期持平，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9.81億美元，同比增長(zhǎng)14%。ESPN曾是迪士尼的全球最大的體育媒體之一，擁有多個(gè)電視頻道和數(shù)字平臺(tái)，覆蓋了各種體育項(xiàng)目和賽事，但這兩年也面臨著收視率下滑、成本上升的挑戰(zhàn)，此前艾格也曾考慮出售部分股權(quán)，為ESPN注入新的資源。
外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，出游不再受限之后，迪士尼的主題公園業(yè)務(wù)逐漸成長(zhǎng)為“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，在流媒體持續(xù)燒錢(qián)虧損時(shí)，也在為公司轉(zhuǎn)型給予現(xiàn)金保障。本季度主題公園業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.6億美元，同比增長(zhǎng)13%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)17.59億美元，同比增長(zhǎng)31%。收入和利潤(rùn)的上漲，部分是平均票價(jià)及體驗(yàn)服務(wù)價(jià)格的上漲所帶動(dòng)。前段時(shí)間，迪士尼先后宣布上海迪士尼、中國(guó)香港迪士尼、加利福尼亞州迪士尼的門(mén)票漲價(jià)。漲價(jià)并不稀奇，單以上迪為例，過(guò)去七年至少漲價(jià)四次。
一邊在漲價(jià)的同時(shí)，迪士尼也在加大對(duì)旗下主題公園和郵輪業(yè)務(wù)的投資，未來(lái)十年預(yù)計(jì)投資600億美元，來(lái)為游客盡可能提供與高票價(jià)相匹配的服務(wù)體驗(yàn)。比如已在中國(guó)香港、法國(guó)巴黎和日本東京的迪士尼樂(lè)園開(kāi)設(shè)了“冰雪奇緣”主題樂(lè)園，上海迪士尼園區(qū)新開(kāi)設(shè)的“瘋狂動(dòng)物城”主題樂(lè)園將在12月份開(kāi)放。
經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)財(cái)季的訂閱用戶數(shù)流失后，本季度Disney+終于重回增長(zhǎng)，新增近700萬(wàn)訂閱用戶數(shù)，目前總用戶數(shù)達(dá)1.53億。但距離前任CEO鮑勃·查佩克設(shè)定的2024年達(dá)到2.15億到2.45億的用戶數(shù)目標(biāo)，還差數(shù)千萬(wàn)。而反觀迪士尼的老對(duì)手奈飛，目前奈飛的全球用戶數(shù)已達(dá)2.47億，巨大的用戶基數(shù)下還保持了五個(gè)季度的新增正增長(zhǎng)。
其實(shí)全球流媒體激戰(zhàn)到今天，比拼的關(guān)鍵不僅僅是用戶數(shù)的增長(zhǎng)，還有長(zhǎng)期的用戶粘性、更高的市場(chǎng)份額以及平臺(tái)的盈利能力。意識(shí)到這一點(diǎn)的迪士尼動(dòng)作頻頻，采取重組媒體和娛樂(lè)部門(mén)、收購(gòu)Hulu股權(quán)以及流媒體漲價(jià)等一系列措施來(lái)增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，相關(guān)高管層也在財(cái)報(bào)里提到“我們的合并流媒體業(yè)務(wù)將在24財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利”。
流媒體增收的“舉措”之一，便是會(huì)員漲價(jià)。10月12日起，迪士尼宣布將提高Disney+和Hulu的會(huì)員價(jià)格，而這一番漲價(jià)很有“策略”，帶有廣告版本的計(jì)劃不變，調(diào)整的均是無(wú)廣告版本，這樣既能提升單用戶的付費(fèi)價(jià)格，也能讓部分用戶轉(zhuǎn)移到帶有廣告的版本，通過(guò)不同的策略提升了用戶數(shù)量、訂閱收入以及廣告收入。據(jù)財(cái)報(bào)透露，截至2023財(cái)年末，Disney+含廣告支持的版本在第四季度訂閱用戶數(shù)增長(zhǎng)200萬(wàn)，達(dá)到520萬(wàn)。
一方面用漲價(jià)來(lái)提升收入，另一方面迪士尼又計(jì)劃回收Hulu股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大自己的流媒體市場(chǎng)份額。
近期，迪士尼發(fā)布公告稱將以至少86.1億美元的價(jià)格，從康卡斯特手中買(mǎi)回Hulu的33%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)Hulu的完全控股，交易預(yù)計(jì)2024年完成，屆時(shí)迪士尼將成為Hulu的唯一所有者。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官鮑勃·艾格宣布，將推出Hulu與Disney+組合的測(cè)試版，用戶可以在Disney+應(yīng)用程序中訪問(wèn)Hulu的所有內(nèi)容，同時(shí)測(cè)試版還會(huì)提供家長(zhǎng)控制功能，確保觀看體驗(yàn)適合各個(gè)年齡段。這對(duì)訂閱了Disney+ 和 Hulu 的捆綁套餐的用戶來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，可以通過(guò)一個(gè)應(yīng)用程序輕松地切換不同的內(nèi)容。
在所有的流媒體平臺(tái)中，Hulu的性質(zhì)比較特殊，最初作為好萊塢傳統(tǒng)制片廠對(duì)抗奈飛的產(chǎn)物，如今在各大廠推出自家流媒體平臺(tái)后，處境也變得尷尬。對(duì)于Hulu來(lái)說(shuō)，被迪士尼售后無(wú)論是內(nèi)容庫(kù)補(bǔ)充還是平臺(tái)未來(lái)發(fā)展，都會(huì)有所助力；而對(duì)于迪士尼而言，Hulu當(dāng)前大概有4800萬(wàn)訂戶，成為Hulu的全資控股后在用戶的覆蓋面上也會(huì)更廣泛，Hulu面向美國(guó)成人用戶，Disney+面向兒童、家庭和迪士尼粉絲，雙方合并后，會(huì)帶來(lái)更加多元化的內(nèi)容，為使用者提供更好的觀影體驗(yàn)。
收購(gòu)后的好處顯而易見(jiàn)，但也存在隱憂。Hulu的內(nèi)容并不像奈飛或者HBO那樣面向全球，在北美大本營(yíng)外，海外僅有日本這一大市場(chǎng)，要想繼續(xù)擴(kuò)張，又需要巨額的投入和資金；而且在整合Disney+和Hulu的內(nèi)容風(fēng)格、品牌定位的具體操作上，也需要時(shí)間和周期磨合。
從自身業(yè)務(wù)到外部環(huán)境，當(dāng)下的迪士尼正面臨著復(fù)雜的考驗(yàn)，但就像其在財(cái)報(bào)中所講，“我們擁有過(guò)去一個(gè)世紀(jì)以來(lái)建立的創(chuàng)造能力和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這會(huì)使我們能夠度過(guò)修復(fù)期，重新開(kāi)始。”豐富IP儲(chǔ)備傍身、百年經(jīng)驗(yàn)加持，迪士尼并不缺乏講好故事的能力。
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