10月25日晚間，東方雨虹（002271.SZ）發(fā)布了2023年三季報(bào)。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約253.6億元，同比增長8.48%。同期，東方雨虹的成本端營業(yè)成本約179.9億元，同比增長3.76%，費(fèi)用等成本約42.22億元，同比增長10.35%。營業(yè)總收入扣除營業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用后，歸母凈利潤約23.53億元，同比增長42.22%。

二級市場方面，截至今天（10月26日）收盤，東方雨虹股價(jià)報(bào)收24.38元，跌1.34%，當(dāng)前公司總市值約614億元。

從最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司實(shí)現(xiàn)營利雙增，但事實(shí)上，素有“防水茅”之稱的東方雨虹近年來過得并不太好，一方面來自應(yīng)收賬款持續(xù)增高的壓力，另一方面則是來自股價(jià)持續(xù)下探。

Q3凈利潤大增48.05%，應(yīng)收賬款亦同步提升

成立于1995年的東方雨虹于2008年在深交所上市，公司聚焦新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，已形成以主營防水業(yè)務(wù)為核心，以民用建材、砂漿粉料、建筑涂料、節(jié)能保溫等多元業(yè)務(wù)為延伸的經(jīng)營體系。

今年第三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.08億元，同比增長5.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.19億元，同比增長48.05%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.29億元，同比增長47%。

把時間線拉長，今年前三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253.6億元，同比增長8.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.53億元，同比增長42.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.72億元，同比增長42.67%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-47.6億元。

對于凈利潤上漲的原因，東方雨虹表示，隨著下游客戶對建筑品質(zhì)需求的持續(xù)升級，公司充分發(fā)揮各類優(yōu)勢，市場份額進(jìn)一步提升，防水產(chǎn)品銷量與去年同期相比實(shí)現(xiàn)一定的增長。

東方雨虹在報(bào)告中指出，今年第三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期發(fā)生額-47.6億元，較上年同期增加40.22%，主要原因是報(bào)告期持續(xù)加強(qiáng)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增加39.42億元，增長19.56%，高于同期收入增速，其中第三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金82.47億元，較2022年第三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金71.51億元，同比增長15.33%，較第二季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金76.31億元，環(huán)比增長 8.07%。

值得一提的是，作為與房地產(chǎn)緊密連接在一起的防水建材企業(yè)，受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行的影響，近兩年東方雨虹的利潤也出現(xiàn)了大幅下滑。2022年，東方雨虹毛利率跌至十年來的最低水平，為25.77%，較2021年的30.53%下滑15.61個百分點(diǎn)。

與此同時，東方雨虹的應(yīng)收賬款亦在逐年增加。2020年至2023年前三季度，東方雨虹的應(yīng)收賬款分別為61.01億元、87.64億元、108.79億元、151億元。

針對公司存在的因收賬款風(fēng)險(xiǎn)，東方雨虹曾在2023年半年報(bào)中坦言，近年來，隨著公司全國布局戰(zhàn)略的實(shí)施，市場覆蓋范圍的不斷擴(kuò)大以及客戶數(shù)量持續(xù)增加，公司營業(yè)收入規(guī)模逐年上升，應(yīng)收賬款隨之攀升，未來存在因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬影響公司經(jīng)營業(yè)績的可能。

在最新披露的2023年三季報(bào)中，東方雨虹亦針對應(yīng)收賬款較期初余額增加38.8%解釋稱，主要系公司收入增加導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。

此外，鈦媒體APP注意到，近期，東方雨虹曾在互動平臺上向投資者表示，截至2023年上半年，公司零售渠道收入占比達(dá)29.98%，工程渠道收入占比達(dá)36.45%，工程渠道和零售渠道已成為公司主要的銷售模式。截至目前，中國恒大與公司無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

為了防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，東方雨虹實(shí)施“對到期應(yīng)收賬款實(shí)行零容忍”，出臺相應(yīng)的應(yīng)收賬款管控策略，強(qiáng)力推行應(yīng)收款全員全過程管理，充分調(diào)動全員收款積極性，并成立專門的風(fēng)險(xiǎn)管控中心評估客戶履約能力，制定履約評價(jià)體系對客戶進(jìn)行分級，針對不同等級的客戶采取不同的收款政策。

股價(jià)持續(xù)下探，公司市值蒸發(fā)近千億元

在披露三季報(bào)之前，東方雨虹曾因?yàn)楣径氐囊粍t朋友圈“霸屏”。

10月17日下午，一張備注為“東方雨虹董秘張蓓”的朋友圈動態(tài)截圖在網(wǎng)絡(luò)間傳播，內(nèi)容主要是表達(dá)了對公司股價(jià)頹勢的感慨，文字中透露著十分無奈的情緒。

據(jù)上述截圖內(nèi)容透露，（公司）股價(jià)跌幅已超出預(yù)期，“張蓓”實(shí)在看不懂，但公司基本面早已觸底回升，其還自問“是我們的管理層和團(tuán)隊(duì)不夠努力嗎？今年沒有把業(yè)績做好嗎？”，并表示“股票這個跌法，一遍遍刷新我的認(rèn)知”。

網(wǎng)傳“張蓓朋友圈截圖”

后據(jù)上海證券報(bào)記者核實(shí)，上述朋友圈屬實(shí)，的確出自東方雨虹現(xiàn)任董秘張蓓之手。

事實(shí)上，張蓓的“吐槽”并非無病呻吟。鈦媒體APP注意到，2021年6月30日，東方雨虹的股價(jià)曾迎來歷史高點(diǎn)，報(bào)63.47元，彼時公司的總市值約1600億元。

此后，公司股價(jià)開始不斷下探，截至2023年10月26日，公司股價(jià)已跌至24.38元，較高點(diǎn)已跌超61.58%，市值縮水近千億元。

另從K線圖不難發(fā)現(xiàn)，最近一個多月來，東方雨虹股價(jià)的整體走勢也主要呈下跌態(tài)勢。

在公司股價(jià)持續(xù)下挫的同時，東方雨虹還曾多次遭遇高管集體減持套現(xiàn)，使得市場信心愈發(fā)不足。

市場消息指出，去年6月至7月，楊浩成、向錦明、張穎、許利民、張志萍、王文萍等6名高管相繼對東方雨虹進(jìn)行減持。其中，公司副董事長許利民減持東方雨虹1000萬股，減持均價(jià)約45.89元，套現(xiàn)約4.59億元。

進(jìn)入2023年，東方雨虹也曾遭遇其他董監(jiān)高的大幅減持，且減持均價(jià)多在35元以上的高位。深交所信息顯示，今年1月5日，東方雨虹董事張宏濤以每股35.35元的價(jià)格，減持20.1萬股，套現(xiàn)約710.54萬元。

另據(jù)2023年半年報(bào)顯示，高盛、摩根大通通過多次減持已退出東方雨虹前十大股東之列，瑞銀UBS AG在今年二季度大幅減持667.5萬股，其持股占比已下降至1.59%；而阿布扎比投資局持股占比僅1.07%。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）

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